中國(guó)央行要買(mǎi)股票了？呵呵，你想多了！

    近期，關(guān)于中國(guó)央行購(gòu)買(mǎi)A股的傳聞一浪高過(guò)一浪。1月9日接近央行人士對(duì)媒體表示，沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)有這樣的計(jì)劃。這不太現(xiàn)實(shí)，法律上也不支持。

　　多位法律人士表示，央行直接入市并不符合法律規(guī)定，可通過(guò)給金融機(jī)構(gòu)貸款的方式買(mǎi)股票。

　　同時(shí)，專(zhuān)家和機(jī)構(gòu)之間觀(guān)點(diǎn)也有較大分歧，主流觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，央行入市的提議行不通，“實(shí)施可行性基本為零”；但也有個(gè)別觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，央行入市具備一定的可行性，類(lèi)似養(yǎng)老金、“國(guó)家隊(duì)”入市都起到了提振股市的作用。

　　盡管只是傳言，但市場(chǎng)爭(zhēng)議四起。

　　法律怎么定？

　　據(jù)了解，現(xiàn)行《中國(guó)人民銀行法》中對(duì)央行的業(yè)務(wù)作出了明確的劃分：

　　(一)要求金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定的比例交存存款準(zhǔn)備金；

　　(二)確定中央銀行基準(zhǔn)利率；

　　(三)為在中國(guó)人民銀行開(kāi)立帳戶(hù)的金融機(jī)構(gòu)辦理再貼現(xiàn)；

　　(四)向商業(yè)銀行提供貸款；

　　(五)在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)國(guó)債和其他政府債券及外匯；

　　(六)國(guó)務(wù)院確定的其他貨幣政策工具。

　　從上述規(guī)定來(lái)看，并不包括央行購(gòu)買(mǎi)股票。北京問(wèn)天律師事務(wù)所主任張遠(yuǎn)忠表示，按照規(guī)定，央行可以貸款給金融機(jī)構(gòu)去救市，但自己直接入場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)股票顯然已經(jīng)超過(guò)了法律規(guī)定的業(yè)務(wù)范疇。

　　讓我們來(lái)看看支持派的聲音：

　　市場(chǎng)既希望“國(guó)家隊(duì)”發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，又存與“國(guó)家隊(duì)”之進(jìn)退反向博弈的心理，繼而抱怨“國(guó)家隊(duì)”干預(yù)市場(chǎng)，有觀(guān)點(diǎn)也將央行資金持有本國(guó)上市公司股票簡(jiǎn)單理解為“印鈔票炒股”。事實(shí)上，各國(guó)中央銀行都大量持有外國(guó)股票資產(chǎn)，作為其外匯儲(chǔ)備多元化投資策略的一部分。出于穩(wěn)定市場(chǎng)等多種原因，中央銀行持有本國(guó)股市資產(chǎn)，并不出格。

　　東興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元在快評(píng)中提到：事實(shí)上各國(guó)中央銀行都大量持有外國(guó)股票資產(chǎn)，作為其外匯儲(chǔ)備多元化投資策略的一部分。張岸元認(rèn)為，出于穩(wěn)定市場(chǎng)等多種原因，中央銀行持有本國(guó)股市資產(chǎn)，并不出格。以日本央行為例，該行自2002年開(kāi)始持有本國(guó)股票資產(chǎn)，并于2010年大幅增持ETF。截至2018年末，日本央行股票及ETF持有量占央行總資產(chǎn)約4.39%，占交易所總市值約3.7%。

　　張岸元認(rèn)為，如果按照日本央行對(duì)股票和ETF的持有比例測(cè)算，我國(guó)央行持有1.58-1.78萬(wàn)億元的A股資產(chǎn)，不會(huì)對(duì)央行資產(chǎn)負(fù)債表和股市造成結(jié)構(gòu)性影響，且更有利于A(yíng)股在2019年實(shí)現(xiàn)健康平穩(wěn)運(yùn)行。

　　無(wú)獨(dú)有偶，野村控股亞洲研究部負(fù)責(zé)人 Jim McCafferty認(rèn)為股市是重要的國(guó)內(nèi)政策工具，中國(guó)人民銀行可能在2019年開(kāi)始購(gòu)買(mǎi)中國(guó)國(guó)內(nèi)股票，他說(shuō)道：中國(guó)將采取超越以往的措施來(lái)刺激股市。具體來(lái)說(shuō)，政府可能會(huì)授權(quán)中國(guó)央行參與購(gòu)買(mǎi)股票，強(qiáng)勁的股市表現(xiàn)在刺激國(guó)內(nèi)消費(fèi)方面將比新建鐵路有效得多。McCafferty稱(chēng)，他認(rèn)為市場(chǎng)可能從第二季開(kāi)始復(fù)蘇，因獲利預(yù)估修正接近尾聲，且新增資金開(kāi)始采取行動(dòng)。

　　而反對(duì)派則表示，這不太現(xiàn)實(shí)。

　　按照目前的中央銀行法，中國(guó)人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用的貨幣政策工具中，包括了：“在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)國(guó)債、其他政府債券和金融債券及外匯”。但是，并不包括購(gòu)買(mǎi)股票。

　　中信證券(600030,股吧)固定收益首席分析師明明表示，現(xiàn)在的基本面和現(xiàn)實(shí)條件都不具備，中央銀行法也不支持，理論上看全世界只有日本這樣做，但是結(jié)果弊大于利。明明稱(chēng)，回顧全球貨幣政策歷史，為什么2008年危機(jī)這么嚴(yán)重，歐美國(guó)家也不去買(mǎi)股票？央行的目標(biāo)是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)的三大部門(mén)包括：居民、企業(yè)和政府，股票市場(chǎng)并不是一個(gè)實(shí)體，從貨幣政策傳導(dǎo)的作用的角度，并沒(méi)有理論基礎(chǔ)。

　　2008年以來(lái)，盡管以伯南克為代表的經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出了宏觀(guān)審慎的概念，提出如果出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，央行要怎樣做，但是“這里面有一個(gè)界定，如果會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，股市下跌會(huì)導(dǎo)致實(shí)體惡化，那么央行應(yīng)該支持股市，但是目前來(lái)看，我們國(guó)家明顯沒(méi)有到那個(gè)時(shí)候�！泵髅鞣Q(chēng)，目前，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有一些下行壓力，但是總體來(lái)說(shuō)還是比較穩(wěn)的。今年財(cái)政、貨幣等多個(gè)監(jiān)管部門(mén)的政策都在做調(diào)整。不管是從歷史來(lái)看，還是就看我們這一年，目前這個(gè)時(shí)點(diǎn)都不支持。

　　另外，從貨幣政策傳導(dǎo)的角度來(lái)說(shuō)，是不是支持股市了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)就會(huì)提振了？明明表示，這里面有一個(gè)結(jié)構(gòu)性的問(wèn)題。歐美的股市財(cái)富效應(yīng)比較明顯，股市上漲的時(shí)候，居民的收入和消費(fèi)會(huì)明顯增加，但是中國(guó)從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，股市對(duì)總消費(fèi)、總需求的刺激并不是特別明顯。

　　“從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，對(duì)實(shí)體濟(jì)的傳導(dǎo)也走不通，這也是貨幣政策不應(yīng)該支持股市的原因。當(dāng)然，資本市場(chǎng)只是整個(gè)金融環(huán)境的一環(huán)，對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，更多還是應(yīng)該關(guān)注總需求，比如通過(guò)定向的政策支持三農(nóng)、小微，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，這些才是貨幣政策主要的方向�！泵髅鲗�(duì)表示。

　　一位機(jī)構(gòu)投資人也分析，央行購(gòu)買(mǎi)股票的本質(zhì)，從某種程度上說(shuō)，是要全民一起共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。這對(duì)于收入差距較大的國(guó)家而言，邏輯上站不住腳。即使是對(duì)于已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)股票的日本央行，這一做法也受到業(yè)界極大爭(zhēng)議。而且，從中國(guó)人民銀行的法定職責(zé)來(lái)看，也不支持央行購(gòu)買(mǎi)股票這一行為。

    本文首發(fā)于微信公眾號(hào)：騰訊證券。文章內(nèi)容屬作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。