救活民營(yíng)企業(yè) 銀行盈利才能恢復(fù)

　　最近，銀保監(jiān)會(huì)和央行頻頻出手，目標(biāo)直指民營(yíng)企業(yè)特別是中小微企業(yè)的融資難融資貴問(wèn)題。這些動(dòng)作包括：“一二五”新政意向、“特麻辣粉”（TMLF，定向中期借貸便利）、定向降準(zhǔn)、盈利空間指導(dǎo)等一系列的政策。這些政策讓投資者一時(shí)間看得云里霧里，甚至不乏中小投資者把最近銀行股的大幅下跌歸罪到這些政策上。這顯然是對(duì)政策的誤讀。

　　TMLF+定向降準(zhǔn)組合拳

　　此前筆者已經(jīng)在本刊專(zhuān)門(mén)點(diǎn)評(píng)過(guò)“一二五”新政，現(xiàn)在，就來(lái)看看央行最近推出的TMLF和定向降準(zhǔn)對(duì)中小微企業(yè)到底能夠起到什么作用。

　　首先看TMLF。2018年12月19日，央行發(fā)出通知，重點(diǎn)如下：為加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的金融支持力度，中國(guó)人民銀行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)貸款增長(zhǎng)情況，向其提供長(zhǎng)期穩(wěn)定資金來(lái)源。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，可向中國(guó)人民銀行提出申請(qǐng)。定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%。

　　從通知中可以看出幾個(gè)重要的點(diǎn)：1.TMLF本身面向所有重要的大中型銀行；2.TMLF考慮到續(xù)作可以持續(xù)3年；3.利率低于MLF15個(gè)基點(diǎn)；4.申請(qǐng)條件是根據(jù)對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)貸款增長(zhǎng)情況評(píng)估；5.沒(méi)有明確的限額；6.沒(méi)有明確的資金定向要求。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是，做民營(yíng)和小微貸款的銀行，錢(qián)不是問(wèn)題，央行敞開(kāi)供應(yīng)，管夠而且便宜。但是，需要注意到，TMLF并沒(méi)有要求定向投放給民企和小微企業(yè)。而且，雖然利率比MLF低15個(gè)基點(diǎn)，但是和存款的平均成本比還是偏貴的。所以，最終只有那些攬儲(chǔ)能力不強(qiáng)的銀行才會(huì)選擇TMLF。

　　再來(lái)看一下2019年1月2日下發(fā)的定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍通知。這個(gè)是2017年定向降準(zhǔn)的“增強(qiáng)版”，在原有的規(guī)定中低于500萬(wàn)的貸款被定義為小微貸款，而新增貸款中小微貸款占比超過(guò)1.5%的可以降準(zhǔn)0.5%，超過(guò)10%的銀行可以再增加降準(zhǔn)1%。此次，增強(qiáng)主要是把小微貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從低于500萬(wàn)擴(kuò)展到低于1000萬(wàn)。這實(shí)際上有利于部分銀行達(dá)標(biāo)獲得1%的降準(zhǔn)額度，比如在去年四大國(guó)有銀行中只有建行滿(mǎn)足了10%的指標(biāo)。此次擴(kuò)圍，四大行的另外3家也有望獲得降準(zhǔn)資格。根據(jù)現(xiàn)有的銀行業(yè)規(guī)模看，此次定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍有望釋放6000億-7000億的流動(dòng)性。

　　銀行盈利如何恢復(fù)？ 先救民營(yíng)企業(yè)

　　綜合央行近期的兩次出手，可以看出一些相似之處。首先，都是用增加市場(chǎng)資金供給的方式對(duì)在中小微信貸上做得好的銀行予以獎(jiǎng)勵(lì)。這種獎(jiǎng)勵(lì)除了有利于降低合格銀行的負(fù)債成本外，也使整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性保持合理充裕從而達(dá)到壓住銀行間利率的目的。其次，兩個(gè)政策都沒(méi)有通過(guò)行政手段干預(yù)銀行對(duì)這些新增資金的使用方法，也就是說(shuō)商業(yè)銀行可以把新獲得的資金按照審慎合理的方式投放給任意客戶(hù)。

　　這相當(dāng)于央行給那些“聽(tīng)話(huà)”的銀行一些利益上的獎(jiǎng)勵(lì)，這些銀行對(duì)于利益上的獎(jiǎng)勵(lì)可以有3種轉(zhuǎn)移方式：1.轉(zhuǎn)移給客戶(hù)，由于銀行拿到了低成本資金，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)相同的客戶(hù)，銀行可以降低貸款利率讓利給中小微企業(yè)。這相當(dāng)于解決中小微企業(yè)的融資貴問(wèn)題。2.轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備，考慮到民企和中小微貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高，可以把這部分利益用于處置風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。這也相當(dāng)于解決中小微企業(yè)的融資難問(wèn)題。3.轉(zhuǎn)移給銀行利潤(rùn)，這是監(jiān)管層最不愿意看到的。所以才會(huì)有之前市場(chǎng)傳言的對(duì)個(gè)別城商行、農(nóng)商行進(jìn)行窗口指導(dǎo)。監(jiān)管指導(dǎo)就是為了讓這些銀行把央行獎(jiǎng)勵(lì)的利益用于解決中小微企業(yè)的融資難、融資貴問(wèn)題。

　　如果把“一二五”新政意向，央行的連續(xù)出手和銀保監(jiān)會(huì)的窗口指導(dǎo)連起來(lái)看，銀保監(jiān)會(huì)和央行在聯(lián)手解決民企和中小微貸款問(wèn)題。“一二五”新政意向作為長(zhǎng)期的目標(biāo)指導(dǎo)了銀行未來(lái)的發(fā)展方向。央行通過(guò)獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制一方面引導(dǎo)銀行向民企、中小微信貸傾斜，另一方面注入流動(dòng)性降低銀行的負(fù)債成本提升銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍程度，最終達(dá)到市場(chǎng)化踐行民企信貸新政的目的。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)少數(shù)銀行的窗口指導(dǎo)主要是防止有些銀行把經(jīng)念歪了。

　　所以，投資者不必對(duì)銀行的業(yè)績(jī)有太多憂(yōu)慮。正如筆者此前點(diǎn)評(píng)“一二五”新政意向時(shí)就說(shuō)過(guò)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定的重要性不言而喻。只有救活了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)才能走活，銀行的盈利才能恢復(fù)。