救活民營企業(yè) 銀行盈利才能恢復(fù)

　　最近，銀保監(jiān)會和央行頻頻出手，目標(biāo)直指民營企業(yè)特別是中小微企業(yè)的融資難融資貴問題。這些動(dòng)作包括：“一二五”新政意向、“特麻辣粉”（TMLF，定向中期借貸便利）、定向降準(zhǔn)、盈利空間指導(dǎo)等一系列的政策。這些政策讓投資者一時(shí)間看得云里霧里，甚至不乏中小投資者把最近銀行股的大幅下跌歸罪到這些政策上。這顯然是對政策的誤讀。

　　TMLF+定向降準(zhǔn)組合拳

　　此前筆者已經(jīng)在本刊專門點(diǎn)評過“一二五”新政，現(xiàn)在，就來看看央行最近推出的TMLF和定向降準(zhǔn)對中小微企業(yè)到底能夠起到什么作用。

　　首先看TMLF。2018年12月19日，央行發(fā)出通知，重點(diǎn)如下：為加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)的金融支持力度，中國人民銀行決定創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF），根據(jù)金融機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款增長情況，向其提供長期穩(wěn)定資金來源。支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度大、符合宏觀審慎要求的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行，可向中國人民銀行提出申請。定向中期借貸便利資金可使用三年，操作利率比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%。

　　從通知中可以看出幾個(gè)重要的點(diǎn)：1.TMLF本身面向所有重要的大中型銀行；2.TMLF考慮到續(xù)作可以持續(xù)3年；3.利率低于MLF15個(gè)基點(diǎn)；4.申請條件是根據(jù)對小微企業(yè)、民營企業(yè)貸款增長情況評估；5.沒有明確的限額；6.沒有明確的資金定向要求。簡單來說就是，做民營和小微貸款的銀行，錢不是問題，央行敞開供應(yīng)，管夠而且便宜。但是，需要注意到，TMLF并沒有要求定向投放給民企和小微企業(yè)。而且，雖然利率比MLF低15個(gè)基點(diǎn)，但是和存款的平均成本比還是偏貴的。所以，最終只有那些攬儲能力不強(qiáng)的銀行才會選擇TMLF。

　　再來看一下2019年1月2日下發(fā)的定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍通知。這個(gè)是2017年定向降準(zhǔn)的“增強(qiáng)版”，在原有的規(guī)定中低于500萬的貸款被定義為小微貸款，而新增貸款中小微貸款占比超過1.5%的可以降準(zhǔn)0.5%，超過10%的銀行可以再增加降準(zhǔn)1%。此次，增強(qiáng)主要是把小微貸款的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)從低于500萬擴(kuò)展到低于1000萬。這實(shí)際上有利于部分銀行達(dá)標(biāo)獲得1%的降準(zhǔn)額度，比如在去年四大國有銀行中只有建行滿足了10%的指標(biāo)。此次擴(kuò)圍，四大行的另外3家也有望獲得降準(zhǔn)資格。根據(jù)現(xiàn)有的銀行業(yè)規(guī)�？�，此次定向降準(zhǔn)擴(kuò)圍有望釋放6000億-7000億的流動(dòng)性。

　　銀行盈利如何恢復(fù)？ 先救民營企業(yè)

　　綜合央行近期的兩次出手，可以看出一些相似之處。首先，都是用增加市場資金供給的方式對在中小微信貸上做得好的銀行予以獎(jiǎng)勵(lì)。這種獎(jiǎng)勵(lì)除了有利于降低合格銀行的負(fù)債成本外，也使整個(gè)市場流動(dòng)性保持合理充裕從而達(dá)到壓住銀行間利率的目的。其次，兩個(gè)政策都沒有通過行政手段干預(yù)銀行對這些新增資金的使用方法，也就是說商業(yè)銀行可以把新獲得的資金按照審慎合理的方式投放給任意客戶。

　　這相當(dāng)于央行給那些“聽話”的銀行一些利益上的獎(jiǎng)勵(lì)，這些銀行對于利益上的獎(jiǎng)勵(lì)可以有3種轉(zhuǎn)移方式：1.轉(zhuǎn)移給客戶，由于銀行拿到了低成本資金，對于風(fēng)險(xiǎn)相同的客戶，銀行可以降低貸款利率讓利給中小微企業(yè)。這相當(dāng)于解決中小微企業(yè)的融資貴問題。2.轉(zhuǎn)移給風(fēng)險(xiǎn)儲備，考慮到民企和中小微貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重較高，可以把這部分利益用于處置風(fēng)險(xiǎn)，提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍度。這也相當(dāng)于解決中小微企業(yè)的融資難問題。3.轉(zhuǎn)移給銀行利潤，這是監(jiān)管層最不愿意看到的。所以才會有之前市場傳言的對個(gè)別城商行、農(nóng)商行進(jìn)行窗口指導(dǎo)。監(jiān)管指導(dǎo)就是為了讓這些銀行把央行獎(jiǎng)勵(lì)的利益用于解決中小微企業(yè)的融資難、融資貴問題。

　　如果把“一二五”新政意向，央行的連續(xù)出手和銀保監(jiān)會的窗口指導(dǎo)連起來看，銀保監(jiān)會和央行在聯(lián)手解決民企和中小微貸款問題�！耙欢�五”新政意向作為長期的目標(biāo)指導(dǎo)了銀行未來的發(fā)展方向。央行通過獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制一方面引導(dǎo)銀行向民企、中小微信貸傾斜，另一方面注入流動(dòng)性降低銀行的負(fù)債成本提升銀行的風(fēng)險(xiǎn)容忍程度，最終達(dá)到市場化踐行民企信貸新政的目的。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對少數(shù)銀行的窗口指導(dǎo)主要是防止有些銀行把經(jīng)念歪了。

　　所以，投資者不必對銀行的業(yè)績有太多憂慮。正如筆者此前點(diǎn)評“一二五”新政意向時(shí)就說過，民營經(jīng)濟(jì)對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會穩(wěn)定的重要性不言而喻。只有救活了民營經(jīng)濟(jì)，中國的經(jīng)濟(jì)才能走活，銀行的盈利才能恢復(fù)。