我已授權

注冊

規(guī)?s水30% 期貨資管覬覦銀行理財

2019-01-14 09:15:37 中國經營報  張瑤 鄭利鵬
  編者按/去通道、降杠桿之下,2018年的大資管行業(yè)以“規(guī)模蒸發(fā)3萬億”宣告進入寒冬時刻。對于2012年末適逢監(jiān)管開閘,2014年末才真正擺脫“一對一”監(jiān)管桎梏的期貨資管行業(yè)來說:甜頭尚未嘗足,冰雨已經撲面。

  可喜的是,危機并存是市場不變的真理。隨著《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》頒布,理財市場終于又重新為期貨資管打開了一扇新窗。

  長期來看,期貨資管回歸本源是大勢所趨,在此前提之下,經歷改革陣痛已成必然。

  “現(xiàn)在不是特別好的時候,監(jiān)管推出一系列政策之后,期貨公司需要有一個消化的時間,都在做轉型的變化!币晃黄谪浌靖吖芨嬖V《中國經營報(博客,微博)》記者。

  過去的2018年,受監(jiān)管去通道、降杠桿政策影響,整個資管行業(yè)大規(guī)?s水。

  中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中基協(xié)”)發(fā)布了2018年資產管理業(yè)務統(tǒng)計快報。據(jù)中基協(xié)初步統(tǒng)計,截至2018年年底,基金管理公司及其子公司、證券公司及其子公司、期貨公司及其子公司、私募基金管理機構資產管理業(yè)務總規(guī)模約50.5萬億元(合計中剔除了私募基金顧問管理類產品與私募資管計劃重復部分)。2017年,這一數(shù)據(jù)約為53.6萬億元。對比之下,2018年一年的時間資產管理業(yè)務的規(guī)模蒸發(fā)掉了3.1萬億元。

  回到2012年9月,當初期貨資管適逢監(jiān)管開閘,首批18家期貨公司獲得資產管理業(yè)務試點資格。

  在隨后的幾年里,期貨公司迎來了混業(yè)經營、一對多業(yè)務和債券市場的開放,與證券、基金等進行資管業(yè)同臺競技;與此同時,期貨資管也迎來了監(jiān)管趨嚴,進入了業(yè)務調整和轉型期,發(fā)揮自身專業(yè)優(yōu)勢、突出衍生品對沖特色、提升主動管理能力等成為行業(yè)共識。

  2018年,叫停場外期權產品備案、資管新規(guī)落地等一系列舉措,似乎又將期貨資管推向夾縫。2019年,期貨資管去向何處?

  96家期貨公司資管產品規(guī)模140億元

  2018年,期貨資管的表現(xiàn)不盡如人意,而資管新規(guī)對于期貨資管的沖擊猶如電閃風行,這一點可以在諸多數(shù)據(jù)中得到佐證。

  從期貨公司資管業(yè)務規(guī)?矗m然2018年6月至8月有回暖跡象,但仍處在下滑趨勢中。中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示,截至2018年11月底,證券期貨經營機構私募資管業(yè)務管理資產規(guī)模合計23.38萬億元,其中,期貨公司資管業(yè)務管理資產規(guī)模1429億元。與2017年年末相比,2018年期貨公司資管業(yè)務規(guī)模整體縮減超過30%。

  記者對中基協(xié)“期貨公司資管產品備案信息公示”中2018年度(截至12月31日)完成備案的期貨公司(含期貨公司資管子公司)資管產品進行了統(tǒng)計整理,對比2017年度的數(shù)據(jù)來看,期貨資管在2018年的備案產品數(shù)量連2017年的三分之一都不到,在11月份僅備案了5只。

  “資管新規(guī)之后很多期貨公司原有的一些產品在清理,整個期貨行業(yè)的資管規(guī)模也在下降!宏源期貨董事長王化棟向記者表示。

  2018年,96家期貨公司共備案523只資管產品,設立規(guī)模約為142.9億元,單只產品平均規(guī)模約為2733萬元。

  從產品設立規(guī)模看,期貨公司資管單只產品規(guī)模較證券公司資管、基金公司及其子公司專戶明顯偏小。統(tǒng)計顯示,2018年期貨公司資管產品設立規(guī)模在1000萬元以下的有269只;規(guī)模在1000萬~5000萬元(含1000萬和5000萬元)的有182只;規(guī)模在5000萬~1億元(含1億元)的有38只;規(guī)模超過1億元的有34只。

  從備案產品投資類型看,商品及金融衍生品類產品數(shù)量及規(guī)模占比均不大。2018年,期貨公司備案的資管產品中,混合類產品319只,數(shù)量最多,設立規(guī)模約為84.0億元,單只產品平均規(guī)模約為2633萬元;固收類產品55只,設立規(guī)模約為27.1億元,單只產品平均規(guī)模約為4927萬元;權益類產品24只,設立規(guī)模約為13.3億元,單只產品平均規(guī)模約為5542萬元;商品及金融衍生品類產品67只,設立規(guī)模約為14.5億元,單只產品平均規(guī)模約為2164萬元;其他類產品58只,設立規(guī)模約為4.0億元,單只產品平均規(guī)模約為689萬元。

  從期貨公司備案產品情況看,2018年,備案10只以上產品的期貨公司有15家,其中,國投安信期貨備案產品數(shù)量最多,為27只。備案產品規(guī)模合計超過1億元的期貨公司有27家,超過5億元的有11家,其中建信期貨備案產品規(guī)模最大,約為19.8億元。

  從整個行業(yè)看,期貨公司資管收入漲跌互現(xiàn)。

  記者梳理16家掛牌新三板期貨公司半年報發(fā)現(xiàn),有4家期貨公司資管業(yè)務收入同比下滑,當然也不乏渤海、永安、華龍、創(chuàng)元等期貨公司資管收入大幅增長的黑馬。其中,渤海期貨的增長尤為矚目,2018年上半年資管業(yè)務收入為616134.78元,為上期收入的逾51倍。

  牽手商業(yè)銀行理財是良機

  2018年,整個投資市場發(fā)展并不景氣,但期貨資管卻有偏正面的表現(xiàn)。

  “很多機構開始愿意跟期貨合作,這是在之前看不到的。一方面是期貨資管的業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異,另一方面是大家也開始意識到需要有這樣一個市場去做保值!眹计谪浗浖o業(yè)務總部副總屈曉寧(博客,微博)向記者分析道,“比如在行情下跌的時候,股票可以做空股指來保值;大宗商品表現(xiàn)不太好的情況下,企業(yè)只能被動接受嗎?其實利用期貨去做套保就可以。”

  期貨公司過去相對靈活,中小型的期貨資管運營成本低,管理的規(guī)?梢孕∫稽c。此次的資管新規(guī)中除了杜絕監(jiān)管套利和提高團隊資質的要求,期貨資管規(guī)模也被提高了一個門檻,原來一對一的資管產品100萬元就可以成立,現(xiàn)在統(tǒng)一到1000萬元才能成立。

  屈曉寧向記者表示,對于中小型期貨公司而言,管理水平相對低下,單只產品1000萬元難度不小,僅這一條就會導致期貨公司很難開展工作。

  王化棟則向記者表示,從期貨公司經營上來講,規(guī)模的提升,一方面要求他們加強產品的銷售能力,另一方面要求他們提升資產的增值能力。

  多名期貨公司資管人士告訴記者,資管新規(guī)其實是為了讓期貨資管回歸本源,不要做通道以及結構化的業(yè)務,而是專注于期貨資管的內功練習,這個方向是十分明確的。

  資管新規(guī)后,大多數(shù)期貨公司資管業(yè)務的投資領域逐漸回歸期貨市場。上述期貨公司資管部負責人向記者表示,資管新規(guī)后,期貨公司在產品上有一個轉型的過程,從以前的平臺類業(yè)務模式轉型到FOF和主動管理,在建立自己的團隊,也在跟外部的機構加強合作。

  新湖期貨有限公司財富管理中心總監(jiān)林惜向記者表示,以往以通道業(yè)務為主的期貨公司,積極調整產品結構,縮減通道業(yè)務規(guī)模,逐步向主動管理轉變;以主動管理為主的期貨公司,則進一步細分客戶需求,針對機構客戶、產業(yè)客戶和個人客戶的不同特點,尋求資管業(yè)務創(chuàng)新發(fā)展。

  資管業(yè)務的確要回歸期貨公司的核心,尤其是主動管理的能力。對期貨公司來講,如何利用期貨衍生品,在大類資產配置、量化、CTA如何去發(fā)揮自身的優(yōu)勢,在大資管的形勢下如何提供相應的產品是需要思考的問題。王化棟向記者表示。

  林惜則認為,期貨資管的核心競爭力關鍵在于專業(yè)人才的培養(yǎng)及引進,加上投研能力的提升。從近兩年期貨資管行業(yè)總體轉型的情況看,專業(yè)人才隊伍并不穩(wěn)定,一些成熟的資管人才容易流失,轉向證券、基金等資管機構,市場化的績效考核機制、配套的創(chuàng)新支持是投研團隊建設的重點。此外,在培養(yǎng)投研隊伍的同時,產品營銷能力也是期貨公司向主動管理轉型過程中需要強化的。

  值得一提的是,隨著2018年年底銀保監(jiān)會發(fā)布實施《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》,預計2019年將迎來更多商業(yè)銀行理財子公司。這些公司成立初期,在期貨類資產投資管理方面或有欠缺,一些在商品及金融衍生品上擁有較強自主管理能力的期貨公司,將迎來與商業(yè)銀行理財子公司合作的大好機會。

  場外衍生品呼聲強烈

  從長期來說,資管新規(guī)對期貨資管行業(yè)規(guī)范發(fā)展起到積極的作用毋庸置疑。但多名期貨資管從業(yè)人員向記者表示,應該放開期貨資管對于場外衍生品的投向。

  2018年4月,中基協(xié)對投資范圍涵蓋場外期權的期貨資管產品暫停備案。據(jù)了解,除了商業(yè)銀行和私募基金以外,期貨公司風險管理子公司也是場外衍生品市場的主要買方機構,期貨資管投向場外期權的產品已經有一定規(guī)模。

  “期貨資管投資范圍可以包含場外衍生品,這是行業(yè)關注的要點!南華期貨資產管理部相關負責人向記者表示,“期貨公司本身從事的就是衍生品業(yè)務,期貨公司的優(yōu)勢也在衍生品,對于期貨公司資管不能投資場外衍生品,尤其是商品的場外期權,這方面行業(yè)一直有呼吁,但監(jiān)管最終未采納!

  林惜也向記者表示,從目前來看,期貨資管牌照的投資范圍是非常重要的。期貨公司的優(yōu)勢在于風險管理,在服務實體經濟、期限結合幫助企業(yè)管理風險、提供融資服務方面,期貨公司資管業(yè)務實際上可以發(fā)揮一定作用。

  他表示,根據(jù)目前的新規(guī),期貨公司資管業(yè)務還不能涉及場外衍生品這個可以服務實體經濟的最重要工具。在同一監(jiān)管環(huán)境下,證券資管是允許參與場外衍生品的,期貨公司作為衍生品的經紀商,從技術系統(tǒng)和人才儲備上,天然具有場外衍生品交易對沖、風險管理的專業(yè)能力。

  南華期貨資產管理部相關負責人認為,未來隨著監(jiān)管認識的進一步提高,或有機會打開場外期權這一扇窗,屆時將對期貨資管帶來實質性的影響。

(責任編輯:邱光龍 HF056)
看全文
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

推薦閱讀

    和訊熱銷金融證券產品

    【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網(wǎng)無關。和訊網(wǎng)站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。