【計(jì)算機(jī)】長(zhǎng)亮科技：主業(yè)成長(zhǎng)空間有望打開(kāi)，開(kāi)放銀行助力銀戶(hù)通迎來(lái)新生

　　※ 自主銀行核心系統(tǒng)龍頭，主業(yè)成長(zhǎng)空間有望打開(kāi)

　　公司是市場(chǎng)上少有的具有純自主銀行核心系統(tǒng)的廠商。過(guò)去，公司主要客戶(hù)為城商行等中小銀行，2017年，服務(wù)核心系統(tǒng)銀行數(shù)超50家，存量訂單占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同期訂單數(shù)的近一半，南方大區(qū)中標(biāo)率100%，行業(yè)龍頭地位進(jìn)一步確立。近期，公司宣布中標(biāo)中銀香港虛擬銀行核心系統(tǒng)訂單，以此訂單為契機(jī)，公司主業(yè)成長(zhǎng)空間有望打開(kāi)。

　　※ 成長(zhǎng)空間之一：四大行IT是一片新藍(lán)海，后續(xù)切入值得期待

　　安全可控要求下，四大行已開(kāi)啟核心系統(tǒng)國(guó)產(chǎn)化變革，將從硬件、軟件、技術(shù)服務(wù)三方面逐步國(guó)產(chǎn)化。根據(jù)IDC，我國(guó)大型國(guó)有銀行（四大行+交行）IT投資占比達(dá)43.80%，四大行市場(chǎng)打開(kāi)將推動(dòng)國(guó)內(nèi)核心系統(tǒng)市場(chǎng)翻倍增長(zhǎng)。公司作為核心系統(tǒng)領(lǐng)軍廠商，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有二：1）17年純國(guó)產(chǎn)化核心系統(tǒng)，技術(shù)護(hù)城河已形成；2）已有平安銀行(000001)“兩個(gè)億”級(jí)核心系統(tǒng)案例。從中銀香港虛擬銀行核心系統(tǒng)開(kāi)始，未來(lái)總行相關(guān)系統(tǒng)訂單值得期待。

　　※ 成長(zhǎng)空間之二：東南亞銀行IT市場(chǎng)超130億元，成長(zhǎng)拐點(diǎn)將至

　　公司此次在國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)中獲香港市場(chǎng)核心系統(tǒng)訂單，充分彰顯了公司國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。這已不是公司第一次在海外競(jìng)爭(zhēng)中取得勝利，自2016年實(shí)施出海戰(zhàn)略以來(lái)，公司已多次擊敗海外領(lǐng)軍。公司出海戰(zhàn)略已取得初步成果。根據(jù)我們測(cè)算，僅東南亞銀行IT解決方案市場(chǎng)空間就超過(guò)130億。隨著公司團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步磨合，我們看好公司達(dá)到成長(zhǎng)拐點(diǎn)。

　　※ 開(kāi)放銀行浪潮來(lái)襲，銀戶(hù)通有望賦能銀行開(kāi)啟SaaS化突破

　　開(kāi)放銀行是指利用API技術(shù)構(gòu)建完全開(kāi)放的銀行生態(tài)。合作打造開(kāi)放銀行平臺(tái)成為銀行必然選擇。目前，農(nóng)行+百度、中行+騰訊、建行+螞蟻金服已深度綁定合作，開(kāi)放銀行浪潮已來(lái)襲。公司作為領(lǐng)先銀行IT解決方案商，在開(kāi)放銀行業(yè)態(tài)中處于重要地位。合作騰訊推出“銀戶(hù)通”開(kāi)放平臺(tái)，公司有望賦能銀行開(kāi)啟SaaS化突破。

　　※ 盈利預(yù)測(cè)與估值

　　根據(jù)年報(bào)，考慮股權(quán)激勵(lì)影響，公司2018年歸母凈利潤(rùn)約0.56億，若剔除股權(quán)激勵(lì)的影響，則2018年實(shí)際歸母凈利潤(rùn)為1.55億元，基于此預(yù)計(jì)2019-2021年EPS為0.67/0.85/1.06元�？紤]公司核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率有望提高，預(yù)計(jì)2019年歸母凈利潤(rùn)為2.17億，對(duì)應(yīng)EPS為0.67�；�于此，給予目標(biāo)價(jià)32元，對(duì)應(yīng)2019年估值48x。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：四大行IT市場(chǎng)落地不及預(yù)期；海外市場(chǎng)政策風(fēng)險(xiǎn)；公司技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。

　　證券研究報(bào)告《計(jì)算機(jī)：長(zhǎng)亮科技(300348)：主業(yè)成長(zhǎng)空間有望打開(kāi)，開(kāi)放銀行助力銀戶(hù)通迎來(lái)新生》

　　對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2019年04月16日

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　　本報(bào)告分析師

　　沈海兵 SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110517030001

　　繆欣君 SAC執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S1110517080003

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