“假結構”變相高息攬儲 11萬億結構性存款迎強監(jiān)管

　　陳洪杰

　　[今年4月，結構性存款共發(fā)行548只，平均預期收益率上限為4.22%，與3月份基本持平。]

　　2017年以來，同業(yè)空轉、非標通道等業(yè)務受到嚴厲監(jiān)管，銀行存貸款業(yè)務受到不小的影響，加上負債荒并沒有改善，為了支撐存款規(guī)模，銀行另辟蹊徑，開始發(fā)力結構性存款。

　　自此，結構性存款規(guī)模突飛猛進。數據顯示，截至2019年3月末，我國商業(yè)銀行結構性存款總額達11.19萬億元，今年前3個月新增1.57萬億元。

　　然而，不少銀行為實現高息攬儲，發(fā)行的結構性存款實為“假結構性存款”，變相剛兌。不過，這一現象也將面臨嚴厲監(jiān)管。銀保監(jiān)會近日發(fā)布了《關于開展“鞏固治亂象成果促進合規(guī)建設”工作的通知》(下稱《通知》)，首次提出要排查結構性存款：結構性存款不真實，通過設置“假結構”變相高息攬儲。

　　“當下，結構性存款雖然發(fā)展規(guī)模較快，但更多的是類保本的假結構，真結構并不多見，監(jiān)管要發(fā)力治理，預計監(jiān)管細則將會出現�！币晃�銀行業(yè)分析人士對第一財經記者表示。

　　11萬億結構性存款多為假結構

　　一般而言，結構性存款的設計為“存款+期權”，基于嵌入的衍生品工具可劃分為利率、匯率、商品、股票、信用等掛鉤型產品，形成“低風險低收益+高風險高收益”資產組合。

　　產品收益來源于兩部分：一部分是存款所產生的固定收益，另一部分是與標的資產的價格波動掛鉤的收益，能夠使存款人在承受一定風險的前提下，在基礎收益之上獲得較高投資收益。

　　但在國內的結構性存款中，不少是假結構性存款。大部分銀行在其發(fā)行的結構性存款中，在期權部分設置了不可執(zhí)行的行權條件，通過提高內部轉移價格將結構性存款轉化成“類固收產品”。

　　第一財經記者走訪各大銀行理財發(fā)行銷售情況，不少銀行理財經理表示：“盡管買，我們的產品是保收益的，無論是否行權，客戶都能拿到較高的收益�！�

　　不過，當下許多銀行發(fā)行的結構性存款產品，無論是對標國際黃金價格，還是掛鉤LIBOR等指標，在產品設計中觸發(fā)高收益的條件很容易達成，最后投資者都能夠獲得高收益。

　　然而值得注意的是，在這個過程中，吸引投資者的“高收益率”并不是通過掛鉤工具價格的波動所獲得，而是銀行自身為投資者支付了這部分成本，并不符合投資者自負的原則，與結構性存款最初的產品設計理念背道而行。

　　不過，由于這種假結構性存款起購金額較低，加上收益率相對較高，逐漸成為利率市場化過程中過渡期的暢銷品。

　　央行數據顯示，截至2018年末，我國商業(yè)銀行結構性存款余額為9.62萬億元，較2017年末的6.95萬億元增長了2.66萬億元，增幅為38%。2019年3月末，結構性存款規(guī)模為11.19萬億元，今年前3個月新增1.57萬億元。

　　第三方數據顯示，今年4月，結構性存款共發(fā)行548只，平均預期收益率上限為4.22%，與3月份基本持平；4月份到期的結構性存款共634只，平均實際收益率為3.9%。

　　“假結構性存款嚴監(jiān)管及利率市場化完成后，預計客戶投資需求將被普通存款替代，屆時普通存款上浮將不再有上限約束；大額需求也會有相應更為透明、標準化的產品滿足�！敝刑┳C券表示。

　　未來銀行吸儲可能出現分化

　　此次《通知》稱，銀行機構從股權與公司治理、宏觀政策執(zhí)行、信貸管理、影子銀行和交叉金融業(yè)務風險、重點風險處置等五個方面開展整治，并第一次在文件中提到對結構性存款的監(jiān)管：指出結構性存款不真實，通過設置“假結構”變相高息攬儲。

　　中原銀行首席經濟學家王軍對第一財經記者表示，在當下的過渡期內，變相剛兌或者假結構性存款、真高息攬儲等形式的產品還將在一定范圍內存在；同時，因為技術原因所導致的凈值型產品開發(fā)尚需時日，銀行理財規(guī)模仍有可能繼續(xù)萎縮。

　　而其中，中小型銀行仍為結構性存款的主力。央行數據顯示，截至今年一季度，全國性大型銀行的結構性存款規(guī)模為3.9萬億元，占比為34.87%；全國性中小型銀行結構性存款規(guī)模占比為65.13%。另外，3月末，大型和中小型銀行的結構性存款占總存款的比重分別為4.43%和8.99%，分別較2月份下降了0.04個和0.2個百分點。

　　一位分析人士還表示，去年頒布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行發(fā)行結構性存款應當具備相應的衍生產品交易業(yè)務資格。短期來看，結構性存款是中小銀行負債端資金補充的重要手段，隨著對結構性存款的監(jiān)管趨緊，不具備衍生品交易業(yè)務資格的中小行或通過尋找與其他金融機構合作實現產品的發(fā)行，“未來銀行在吸儲方面可能出現分化，部分中小銀行也可能會尋求其他方式，例如大額存單等作為過渡期保本理財的替代品�！彼�稱。

　　不過，王軍認為，理財產品向凈值型產品轉型的大方向是不變的。在資管新規(guī)時代，隨著商業(yè)銀行資管業(yè)務的轉型，以及更多的專業(yè)化理財子公司成立，越來越多的個性化、定制化產品將不斷涌現，更好地滿足各類客戶的多元化需求。