江蘇銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理高增銀：銀行理財子公司可考慮“投行驅(qū)動型資管”模式

　　在資管新規(guī)、理財新規(guī)落地之后，銀行理財子公司開閘。截至目前，已有11家銀行理財子公司獲批籌建。其中，工行、建行、中行、交行理財子公司已經(jīng)開業(yè)。

　　“正和監(jiān)管積極溝通，理財子公司方案處于申報階段。”近日，江蘇銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理高增銀在接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時透露，穩(wěn)步推進凈值化轉(zhuǎn)型，積極籌備子公司。

　　高增銀認為，在凈值化轉(zhuǎn)型過程中，銀行理財子公司應(yīng)立足穩(wěn)投資、穩(wěn)凈值、穩(wěn)轉(zhuǎn)型；主動把握行業(yè)發(fā)展趨勢，找準自身優(yōu)勢進行差異化定位，可考慮“投行驅(qū)動型資管”模式。

　　定位“投行驅(qū)動型資管”模式

　　《21世紀》：近期銀行理財子公司不斷獲批開業(yè)，在未來大資管行業(yè)中，如何找準自身定位，獲得長遠發(fā)展？

　　高增銀：因為商業(yè)銀行在中國金融體系的重要性，銀行理財子公司甫一問世，就受到了前所未有的關(guān)注。在資管行業(yè)相互融合發(fā)展的歷史潮流下，銀行理財首先要把握行業(yè)趨勢和自身優(yōu)勢，找到準確定位。

　　首先要深刻理解理財子公司與其他類型資管機構(gòu)的不同。

　　一是脫胎環(huán)境不同。我國公募基金是在資本市場早期蓬勃發(fā)展的大環(huán)境下誕生的，實際上是順應(yīng)投資股票市場的需要；而當前銀行理財子公司是在居民財富管理需求升級、各類投資工具相對成熟、資管行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型的環(huán)境下出現(xiàn)的。它脫胎于商業(yè)銀行內(nèi)部，更多體現(xiàn)為滿足居民財富保值增值的需要。

　　二是服務(wù)客戶不同。公募基金、信托等總體上以風險偏好較高或者財富凈值較高的客戶為主；而銀行理財則既有風險偏好低、財富凈值相對沒那么高的客戶，又有風險偏好高、財富凈值高的客戶。從這點看，銀行理財更具普惠性。

　　三是投資目標不同。公募基金等主要還是以獲取高收益為投資目標，很多都是相對收益；而銀行理財因為客戶群體的不同，總體上還是獲取穩(wěn)定收益，是一個以絕對收益為主、兼具相對收益的概念。這就需要在投資上做到長期目標與短期目標兼顧，通過資產(chǎn)配置和周期把握，實現(xiàn)財富保值增值。這一點與企業(yè)年金非常類似。

　　四是背靠資源不同。公募基金等主要依靠股東給予的激勵機制和資本支持；銀行理財子公司則依靠商業(yè)銀行，打通投資者和最終融資方，能夠做到子公司與母行高效協(xié)同。在我國現(xiàn)有金融體系下，銀行理財子公司具有資金稟賦、項目稟賦、客戶稟賦的優(yōu)勢，具備很大的發(fā)展?jié)摿Α?/P>

　　《21世紀》：在找準自身優(yōu)勢的前提下，未來江蘇銀行理財子公司將有什么樣的定位與特色？

　　高增銀：江蘇銀行理財子公司未來將做好“兩篇文章”。

　　一是著眼商業(yè)銀行優(yōu)勢，借鑒國際上一些頭部資產(chǎn)管理機構(gòu)的經(jīng)驗，在主動投資上圍繞“投行驅(qū)動型資管”做文章。全球主流的資管機構(gòu)既有ETF被動投資模式，也有主動投資模式。一些綜合性商業(yè)銀行和高盛、摩根士丹利等專營投行和資管業(yè)務(wù)的銀行，都認識到自身資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)能力對資管的重要性，把投行能力作為驅(qū)動資管業(yè)務(wù)的重要一環(huán)。這對國內(nèi)銀行理財子公司有著非常重要的參考意義。傳統(tǒng)上銀行理財本就與銀行投行高度關(guān)聯(lián)，未來理財子公司應(yīng)繼續(xù)依靠商業(yè)銀行在深耕行業(yè)與客戶方面的優(yōu)勢，憑借強大的信用風險防控能力，配置好固收類資產(chǎn)；同時依據(jù)對標的企業(yè)的深入盡調(diào)與研究，開展權(quán)益的一級與一級半市場投資，為不同風險偏好的投資者提供相稱的資產(chǎn)管理服務(wù)。

　　二是在產(chǎn)品和投資上堅定圍繞“固收+”做文章，通過大類資產(chǎn)配置，達到分散市場風險的目的。把握絕對收益屬性，以固收類資產(chǎn)、成本法估值類資產(chǎn)為打底資產(chǎn)、核心資產(chǎn)，抓住一些戰(zhàn)略時點適當配置股票、長久期利率債等風險資產(chǎn)，以是否具有安全邊際為首要考慮因素，把握周期輪動帶來的配置機遇。對于股票二級市場配置，未來銀行理財子公司將主要以ETF、Smart Beta等被動投資策略為主。

　　過渡期“穩(wěn)投資、穩(wěn)凈值、穩(wěn)轉(zhuǎn)型”

　　《21世紀》：資管新規(guī)設(shè)定了過渡期，各家銀行理財都面臨艱巨的轉(zhuǎn)型工作，應(yīng)當怎樣實現(xiàn)向子公司的順利過渡？

　　高增銀：過渡期內(nèi)最重要的是穩(wěn)定，按照監(jiān)管統(tǒng)一部署順利完成過渡任務(wù)�；�于這一考慮，未來一個時期內(nèi)銀行理財應(yīng)做好“三穩(wěn)”工作。

　　一是穩(wěn)投資。老的預(yù)期收益型產(chǎn)品在投放資產(chǎn)時應(yīng)更加慎重，要減少久期暴露，避免利率風險；要減少信用下沉，避免產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)；非標債權(quán)類和權(quán)益等資產(chǎn)也應(yīng)制定計劃妥善退出。

　　二是穩(wěn)凈值。在轉(zhuǎn)型期老產(chǎn)品和新產(chǎn)品并存的特殊情況下，為防止客戶流失，順利實現(xiàn)新老產(chǎn)品交替，需要重視新產(chǎn)品的凈值穩(wěn)定。

　　三是穩(wěn)轉(zhuǎn)型。理財凈值化轉(zhuǎn)型要注意把握節(jié)奏，既不能慢了，也不能過快。慢了明年無法按時完成轉(zhuǎn)型任務(wù)，但過快也可能由于投資者接受度而引發(fā)新的問題。轉(zhuǎn)型需要人才、系統(tǒng)、產(chǎn)品、投資等方方面面緊密配合，不能一蹴而就。

　　《21世紀》：江蘇銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的進展情況和子公司籌備工作情況如何？

　　高增銀：一是符合新規(guī)的凈值型產(chǎn)品穩(wěn)步提升。按照我行計劃，2019年末符合新規(guī)的凈值型產(chǎn)品占比進一步提升至不低于50%，并確保在過渡期內(nèi)完成全部轉(zhuǎn)型任務(wù)。

　　二是老產(chǎn)品壓降工作順利實施。對比我行2019年6月末與2018年4月27日資管新規(guī)頒布日預(yù)期收益型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模，目前壓降工作快于預(yù)期。

　　三是夯實理財客戶基礎(chǔ)，持續(xù)優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。截至6月末，我行非保本理財產(chǎn)品零售客戶占比97.24%，同業(yè)客戶占比不足0.2%。

　　目前雖然理財子公司還處于申報狀態(tài)，但人員、系統(tǒng)、制度等各項工作都已經(jīng)比照未來子公司的要求穩(wěn)步開展。