銀行LPR考核要求落地 市場熱議9月調(diào)降MLF利率

　　LPR（貸款市場報價利率）形成機(jī)制改革落地后，各銀行的執(zhí)行工作也在穩(wěn)步推進(jìn)。

　　8月26日，央行行長、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會辦公室主任易綱主持召開24家主要金融機(jī)構(gòu)LPR工作會議，研究部署改革完善LPR形成機(jī)制工作。

　　易綱強(qiáng)調(diào)，要做好改革完善LPR形成機(jī)制各項工作，報價行要健全報價機(jī)制，確保報價的科學(xué)性和真實性，各金融機(jī)構(gòu)要抓緊推動LPR運用，盡快實現(xiàn)新發(fā)放貸款主要參考LPR定價，堅決打破貸款利率隱性下限，推動貸款實際利率進(jìn)一步下降。要深入研判經(jīng)濟(jì)金融形勢，進(jìn)一步加大對實體經(jīng)濟(jì)的金融支持，并保持其商業(yè)可持續(xù)性，同時優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，將更多金融資源用于對小微企業(yè)、民營企業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)貸款提供支持，為培育經(jīng)濟(jì)增長新動能做貢獻(xiàn)。

　　經(jīng)第一財經(jīng)記者確認(rèn)，央行將分三個時點逐步提高考核要求：主要金融機(jī)構(gòu)9月末新發(fā)放貸款中，應(yīng)用LPR昨為定價基準(zhǔn)的比例不少于30%；12月末，占比不少于50%；到明年3月末，占比不少于80%。

　　新LPR機(jī)制下，如何定價給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理帶來巨大挑戰(zhàn)。“通過三個階段進(jìn)行過渡，也比較符合目前的基本情況，使LPR更加平穩(wěn)地推進(jìn)。”中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)Φ谝回斀?jīng)記者表示。

　　三個時點“358”考核

　　第一財經(jīng)記者從銀行人士處了解到，為了督促各銀行運用LPR定價，央行近日制定了包括上述三個時點“358”考核在內(nèi)的相應(yīng)考核要求。

　　其他考核要求還包括：將銀行的LPR應(yīng)用情況及貸款利率競爭行為納入宏觀審慎評估（MPA），所有銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)不得協(xié)同設(shè)定貸款利率隱性下限，否則在MPA考核中實行“一票否決”。

　　市場分析認(rèn)為，貸款利率并軌后，或?qū)�壓縮銀行的息差，這對中小銀行影響較大。值得注意的是，考慮到地方中小銀行定價能力有待提高，“358”考核目標(biāo)初期并不針對包括農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等地方法人中小銀行。

　　溫彬認(rèn)為，由于各家銀行的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)、積累的經(jīng)驗歷史不一樣，因此在成本核算包括風(fēng)險定價方面也會體現(xiàn)出差異，LPR運用特別是對中小銀行而言難度偏大。因此初期考核要求并不針對中小銀行。并且通過三個階段進(jìn)行過渡，也比較符合目前的基本情況，使LPR更加平穩(wěn)地推進(jìn)。

　　“LPR機(jī)制難點不在于MLF利率，關(guān)鍵在于MLF利率基礎(chǔ)上的加點，加點多少是考驗銀行定價能力最重要的內(nèi)容�！睖乇虮硎�，加點主要考慮因素包括：一是，各家銀行獲得資金成本差異；二是，各銀行運營成本不一；三是，經(jīng)濟(jì)資本，需要針對不同客戶的不同風(fēng)險等級把風(fēng)險溢價計算出來；四是，銀行EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）價值。

　　新LPR機(jī)制下，如何定價的確考驗銀行，同時給銀行資產(chǎn)負(fù)債管理帶來較大挑戰(zhàn)，倒逼銀行練內(nèi)功。第一財經(jīng)記者了解到，自8月17日新LPR報價機(jī)制落地后，不少銀行表示“已經(jīng)開始著手準(zhǔn)備”、“正在研究”。

　　例如，在浦發(fā)銀行(600000)中期業(yè)績發(fā)布會上，浦發(fā)銀行資產(chǎn)負(fù)債管理部總經(jīng)理陳海寧表示，浦發(fā)銀行將繼續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債兩端結(jié)構(gòu)：資產(chǎn)端方面，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜，略微收縮按揭的投放進(jìn)度，從非房業(yè)務(wù)上獲取資產(chǎn)，同時把控金融市場的資產(chǎn)；負(fù)債方面，加強(qiáng)主動負(fù)債，包括結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等。

　　央行上述會議指出，金融機(jī)構(gòu)要嚴(yán)格按照央行要求，履行好職責(zé)，把LPR報價和推廣運用的各項工作做實做細(xì)，切實提高報價質(zhì)量，把LPR用好用到位。要堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)要求，合理規(guī)劃信貸投放的節(jié)奏和力度，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

　　MLF利率調(diào)降窗口將啟？

　　值得注意的是，8月26日，央行開展1500億元1年期MLF操作，利率水平維持不變，仍為3.3%，對沖當(dāng)日到期的1490億元1年期MLF。

　　“這期MLF利率沒有動，主要有幾個方面考慮：第一，目前流動性狀況整體比較充裕，市場利率相對比較合理；第二，由于豬肉漲價，使食品價格上漲，對通脹有一定壓力；第三，LPR新機(jī)制剛剛建立，銀行還需要有一定的適應(yīng)過程�！睖乇�?qū)Φ谝回斀?jīng)記者表示。

　　中信證券(600030)研究部固定收益首席分析師明明對第一財經(jīng)記者表示，考慮到美聯(lián)儲9月份議息會議還未落地，因此央行對8月份的MLF操作，仍然保持操作利率不變。

　　8月20日，新LPR報價出爐：1年期報4.25%，5年期報4.85%，僅出現(xiàn)小幅下降。由于新的LPR形成機(jī)制與MLF利率掛鉤，1年期LPR在1年期MLF利率基礎(chǔ)上加點形成，這也導(dǎo)致了市場對于下一次（9月20日）LPR報價前，央行是否會調(diào)降MLF利率的熱議。

　　例如，討論央行是否會在9月9日MLF到期續(xù)作（9月7日有1765億元MLF到期，9月9日工作日可能開展續(xù)作）時順勢降低操作利率，從而起到降低LPR的作用。

　　溫彬表示，從外部環(huán)境來看，美聯(lián)儲9月降息是大概率事件，目前全球央行重啟貨幣寬松周期，我國法定貸款利率已經(jīng)有幾年沒有調(diào)整，因此新機(jī)制有利于貨幣政策傳導(dǎo)。根據(jù)外部環(huán)境變化，考慮到國內(nèi)目前面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，需要通過降低MLF政策利率引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)切實降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本，目前主要的一個制約因素是通脹，但通脹總體可控，因此應(yīng)調(diào)降政策利率來調(diào)節(jié)實體經(jīng)濟(jì)的融資成本。

　　溫彬認(rèn)為，“一個相應(yīng)的比較好的窗口是，如果美聯(lián)儲降息（議息會議是北京時間9月19日）后，我們跟進(jìn)的話（9月17日有2650億元MLF到期），在9月20日LPR重新定價就可以進(jìn)行利率的重新調(diào)整，調(diào)降15個基點還是有必要的�！�

　　去年初以來，金融市場利率已出現(xiàn)明顯下降，但貸款利率沒有很好地反映市場利率的變化，問題關(guān)鍵則在于金融市場向貸款市場利率傳導(dǎo)的過程。

　　不過，在光大證券(601788)固收首席分析師張旭看來，此時僅僅為了降低貸款利率而下調(diào)MLF利率，似乎又回到了老路，并不是解決問題的根本之道，偏離了運用市場化改革辦法推動降低貸款實際利率的初衷�！敖�期下調(diào)MLF利率的概率較低，9月LPR下降的動力來源于利差的壓縮。”

　　根據(jù)光大證券研究報告，此前，1年期MLF利率的歷史最低值為3%，當(dāng)前為3.30%，二者之間利差有30個基點；當(dāng)前1年期LPR利率為4.25%，與MLF之間的利差達(dá)到了95個基點。顯然，LPR與MLF間利差可以被壓縮的潛在空間更為充足。

　　張旭認(rèn)為，壓縮LPR報價利差可以更好地疏通從金融市場利率到貸款利率的傳導(dǎo)渠道，理順兩者之間的關(guān)系。而是否應(yīng)該下調(diào)MLF利率，主要應(yīng)從以下三方面進(jìn)行考慮：匯率、通脹、經(jīng)濟(jì)增長。截至8月27日，美元對人民幣中間價已經(jīng)貶值至7.0810，當(dāng)日在岸人民幣官方收盤價為7.1670，離岸人民幣匯率與此相若。此時，不調(diào)整MLF利率更有利于人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。