上海銀行金融市場(chǎng)部兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理武�。豪碡�(cái)子公司難在風(fēng)險(xiǎn)隔離與公司化運(yùn)作

　　隨著多家銀行理財(cái)子公司陸續(xù)開業(yè)，資產(chǎn)管理行業(yè)格局正在加速調(diào)整和改變。

　　“未來理財(cái)子公司將面臨三方面機(jī)遇，一是理財(cái)子公司的運(yùn)營(yíng)模式更加靈活；二是銀行理財(cái)可投資的范圍更加廣泛，未來將迎來更多的機(jī)構(gòu)投資者；三是依托銀行的品牌優(yōu)勢(shì)，理財(cái)子公司在渠道方面更加突出�！苯�日，上海銀行金融市場(chǎng)部兼資產(chǎn)管理部總經(jīng)理武俊接受《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)(博客,微博)》記者專訪時(shí)表示，“不過，作為新生的獨(dú)立法人主體，理財(cái)子公司必須要解決好風(fēng)險(xiǎn)隔離問題并實(shí)現(xiàn)真正的市場(chǎng)化運(yùn)作�！�

　　在大資管時(shí)代，理財(cái)子公司將面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？理財(cái)子公司如何實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和市場(chǎng)化運(yùn)作？去年以來，信用市場(chǎng)違約事件較多，銀行理財(cái)資產(chǎn)配置如何應(yīng)對(duì)？對(duì)于這些業(yè)內(nèi)關(guān)注的問題，武俊有其獨(dú)到見解。

　　理財(cái)子公司將服務(wù)母行戰(zhàn)略

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：隨著銀行理財(cái)子公司的陸續(xù)進(jìn)場(chǎng)，理財(cái)子公司可能面臨哪些機(jī)遇和挑戰(zhàn)？

　　武�。豪碡�(cái)子公司作為“新生兒”，在大資管時(shí)代主要面臨三方面機(jī)遇：一是理財(cái)子公司的運(yùn)營(yíng)模式更加靈活。理財(cái)子公司是獨(dú)立運(yùn)作的法人實(shí)體，其機(jī)制、決策鏈條跟之前的資管部門有很大不同，這有助于理財(cái)子公司進(jìn)一步提升主動(dòng)管理能力。

　　二是在大資管背景下，銀行理財(cái)可投資的范圍更加廣泛，未來將迎來更多的機(jī)構(gòu)投資者。以前銀行理財(cái)主要是面向個(gè)人投資者，機(jī)構(gòu)客戶投資銀行理財(cái)受限較多。反觀券商資管、基金公司的客戶中，機(jī)構(gòu)客戶占了半壁江山。隨著理財(cái)子公司的陸續(xù)成立，銀行理財(cái)?shù)目蛻艚Y(jié)構(gòu)也將更為豐富，機(jī)構(gòu)客戶占比會(huì)相應(yīng)提升。

　　三是依托銀行的品牌優(yōu)勢(shì)，理財(cái)子公司在渠道方面更加突出。理財(cái)子公司由銀行作為控股股東發(fā)起設(shè)立，客戶認(rèn)可度較高。相比不少機(jī)構(gòu)在資金募集端的困局，理財(cái)子公司可以充分發(fā)揮母行優(yōu)勢(shì)，緩解資金募集壓力。

　　銀行理財(cái)子公司面臨的挑戰(zhàn)可以概括為三個(gè)方面：首先，理財(cái)子公司成立后要解決風(fēng)險(xiǎn)隔離問題。以前銀行理財(cái)是預(yù)期收益型，當(dāng)資產(chǎn)端出現(xiàn)問題時(shí)，依靠母行來化解；理財(cái)子公司成立后，要實(shí)現(xiàn)新老劃斷、打破隱性剛兌，意味著理財(cái)子公司迫切需要提高自身的風(fēng)險(xiǎn)把控能力和資產(chǎn)組織能力，這是當(dāng)下對(duì)理財(cái)子公司最大的挑戰(zhàn)。

　　其次，在實(shí)際運(yùn)作中實(shí)現(xiàn)真正的市場(chǎng)化，即銀行理財(cái)子公司要樹立公司化經(jīng)營(yíng)理念，并建立公司化應(yīng)有的相應(yīng)機(jī)制，提高市場(chǎng)化投資運(yùn)作能力、獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)把控能力及較強(qiáng)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。如果這些理念、機(jī)制、能力沒有形成，僅僅是從資管部門“平移”到理財(cái)子公司，這樣的子公司還是沒有競(jìng)爭(zhēng)力。

　　最后，理財(cái)子公司初期主要還是通過母行渠道銷售現(xiàn)有的產(chǎn)品。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，理財(cái)子公司應(yīng)規(guī)劃面向未來的產(chǎn)品體系，同時(shí)拓寬渠道，形成自身的特色和可持續(xù)發(fā)展的能力。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：理財(cái)子公司和銀行資管部門在運(yùn)營(yíng)模式上有什么不同？

　　武�。豪碡�(cái)子公司不同于資管部門，兩者是不同的法人主體。理財(cái)子公司的優(yōu)勢(shì)在于機(jī)制靈活；劣勢(shì)在于理財(cái)子公司的相關(guān)能力，如控制風(fēng)險(xiǎn)的能力、組織資產(chǎn)的能力還有待完善和改進(jìn)。

　　具體來看，理財(cái)子公司與資管部門最大的差別體現(xiàn)在資產(chǎn)端和銷售端。從資產(chǎn)端來看，資產(chǎn)的組織和審批不同。以前，銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)特別是企業(yè)信用類的資產(chǎn)主要來自分支機(jī)構(gòu)，由銀行內(nèi)部的貸審會(huì)審批。而成立理財(cái)子公司后，就要面對(duì)資產(chǎn)端如何與母行協(xié)同，如何獨(dú)立組織資產(chǎn)，以及獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)審批等問題。

　　從銷售端來看，銀行內(nèi)設(shè)部門經(jīng)營(yíng)模式下，產(chǎn)品由行內(nèi)渠道部門負(fù)責(zé)銷售；而理財(cái)子公司成立后，將獨(dú)立負(fù)責(zé)產(chǎn)品的銷售。如何使得產(chǎn)品銷售和資產(chǎn)組織協(xié)同順暢，給新成立的理財(cái)子公司帶來較大挑戰(zhàn)。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：截至目前，已有3家城商行的理財(cái)子公司獲批籌建，請(qǐng)問貴行理財(cái)子公司籌備情況如何？貴行對(duì)理財(cái)子公司有哪些戰(zhàn)略定位？

　　武�。航衲�1月18日我行董事會(huì)審議通過關(guān)于設(shè)立理財(cái)子公司的議案之后，即已啟動(dòng)相關(guān)工作。目前申報(bào)材料已經(jīng)基本準(zhǔn)備好，各項(xiàng)工作都在有序推進(jìn)中。

　　對(duì)我行而言，理財(cái)子公司將圍繞全行“精品銀行”戰(zhàn)略來經(jīng)營(yíng)發(fā)展。我行將零售金融業(yè)務(wù)發(fā)展定位為“重中之重”，而財(cái)富管理是零售金融業(yè)務(wù)中重要的組成部分，從這個(gè)角度講，理財(cái)子公司無論對(duì)內(nèi)還是對(duì)外，都將成為我行特色。

　　具體來講，理財(cái)子公司將被賦予以下三種角色：一是財(cái)富管理的主角。理財(cái)子公司產(chǎn)品體系的構(gòu)建、產(chǎn)品的供給與產(chǎn)品檔期的安排都將緊密圍繞全行戰(zhàn)略，并符合全行財(cái)富管理業(yè)務(wù)布局。

　　二是綜合金融服務(wù)中非信貸工具的重要載體。在服務(wù)于全行綜合金融服務(wù)布局的前提下，理財(cái)子公司將充分發(fā)揮資產(chǎn)管理功能，公募和私募業(yè)務(wù)并行。在權(quán)益類和債權(quán)類標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品之外，通過私募產(chǎn)品滿足客戶另類融資需求。

　　三是在扮演好以上角色的同時(shí)，打造理財(cái)子公司的市場(chǎng)化運(yùn)作能力。從優(yōu)先程度來說，要提高理財(cái)子公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力、資產(chǎn)組織能力，增強(qiáng)固收投資優(yōu)勢(shì)，并在此基礎(chǔ)上拓寬自身銷售渠道。

　　打破“管理人信仰”

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型以來，客戶接受度如何？

　　武�。豪碡�(cái)產(chǎn)品從試點(diǎn)凈值化管理以來，最開始有波動(dòng)，客戶存在試探情緒。

　　不過隨著時(shí)間的推移，客戶的接受度逐漸提高。歸根到底，理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型主要是考驗(yàn)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

　　在這方面，銀行有著多年的資產(chǎn)運(yùn)作管理實(shí)踐，在選擇資產(chǎn)、組合資產(chǎn)以及收益波動(dòng)下的本金保護(hù)等方面都積累了較為豐富的經(jīng)驗(yàn)。

　　對(duì)銀行而言，理財(cái)產(chǎn)品的凈化值轉(zhuǎn)型可以分“兩步走”。

　　第一步是把握收益的波動(dòng)。理財(cái)產(chǎn)品從預(yù)期收益型轉(zhuǎn)為凈值波動(dòng)，銀行需要在確保本金安全的前提下做好投資者的教育工作，使得投資者認(rèn)可并接受理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)。

　　第二步則是，一旦理財(cái)產(chǎn)品的本金發(fā)生問題，積極做好應(yīng)對(duì)。盡管截至目前這一情況暫未出現(xiàn)，銀行也理應(yīng)未雨綢繆做好準(zhǔn)備。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：銀行理財(cái)在資產(chǎn)配置時(shí)應(yīng)注意哪些方面？

　　武�。恒y行理財(cái)在進(jìn)行資產(chǎn)配置時(shí)，第一以客戶為中心，把握客戶真實(shí)需求，分析客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好分布情況。如果客戶對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品接受度較低，那么銀行在選擇資產(chǎn)時(shí)要適當(dāng)控制高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投向。

　　第二則是不要投資結(jié)構(gòu)復(fù)雜的產(chǎn)品和不熟悉的領(lǐng)域。在實(shí)際業(yè)務(wù)中，有些資金方在投資項(xiàng)目時(shí)并未認(rèn)真做好盡職調(diào)查，對(duì)項(xiàng)目的判斷依賴于“管理人信仰”，這也是交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)的根源所在。

　　用理財(cái)資金投資，銀行要“親力親為”，了解項(xiàng)目的運(yùn)作邏輯，判斷資產(chǎn)端與產(chǎn)品端是否匹配。

　　在此基礎(chǔ)上，銀行發(fā)揮資產(chǎn)組合能力為客戶創(chuàng)造合理的回報(bào)，對(duì)暫未儲(chǔ)備相關(guān)專業(yè)人員、沒有足夠把握的項(xiàng)目，不能貿(mào)然涉足。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》：自去年以來，資本市場(chǎng)頻繁發(fā)生的違約事件對(duì)銀行在資產(chǎn)端的配置能力提出了更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。請(qǐng)問貴行在資產(chǎn)配置時(shí)主要有哪些策略？

　　武�。恒y行理財(cái)在配置資產(chǎn)時(shí)，要對(duì)市場(chǎng)敏感因子設(shè)定限額，并通過控制集中度以盡可能分散風(fēng)險(xiǎn)。一旦某項(xiàng)資產(chǎn)出現(xiàn)問題，對(duì)本金不會(huì)造成太大沖擊。當(dāng)理財(cái)資金與表內(nèi)信貸投向同一主體時(shí)，往往會(huì)合并管控額度。

　　我行投資信用債要經(jīng)過三道程序把關(guān)，首先看是否在白名單中，然后資產(chǎn)管理部門投前決策小組進(jìn)行評(píng)估，最后由公司貸審會(huì)審批。經(jīng)過三層篩選，銀行對(duì)項(xiàng)目的把控更加審慎。