看好中資銀行：惠譽上調(diào)五大國有銀行評級，預(yù)計交行將在1-2年成為全球系統(tǒng)重要性銀行

　　近期，評級公司惠譽發(fā)布評級報告，確認(rèn)工農(nóng)中建交五大國有銀行的長期外幣發(fā)行人違約評級為A，展望穩(wěn)定。同時根據(jù)更新后標(biāo)準(zhǔn)，將這五家銀行的短期外幣發(fā)行人違約評級自之前的“F1”上調(diào)至“F1+”，從評級標(biāo)準(zhǔn)觀察名單中移出。

　　該公司稱，農(nóng)行、中行、建行和工行已經(jīng)被認(rèn)定為全球系統(tǒng)重要性銀行�；葑u預(yù)計，鑒于交行的規(guī)模在穩(wěn)步增長，該行在未來一兩年內(nèi)也有可能成為一家全球系統(tǒng)重要性銀行。

　　自2017年以來日趨嚴(yán)格的監(jiān)管政策，阻止了系統(tǒng)性風(fēng)險的進一步升級，監(jiān)管將繼續(xù)致力于降低金融部門系統(tǒng)性風(fēng)險。由于對中期金融風(fēng)險上升的擔(dān)憂，中國政府不會激進地放松信貸政策。銀行資本水平也是政策顯著寬松的重大制約因素，預(yù)計國有銀行將在中期維持適度的貸款和資產(chǎn)增長增速。即便考慮到這些銀行盈利趨勢穩(wěn)定且資產(chǎn)增速不會大幅提升，中期資本水平仍不足以使中國這些全球系統(tǒng)重要性銀行達(dá)到總損失吸收能力要求。

　　金融穩(wěn)定委員會2019年7月的報告指出，中資全球系統(tǒng)重要性銀行正在為2025年之前提前達(dá)到總損失吸收能力要求做準(zhǔn)備�；葑u認(rèn)為，總損失吸收能力達(dá)標(biāo)期限可能會提前一年即2024年1月，這意味著所有中資全球系統(tǒng)重要性銀行都將需要發(fā)行額外的資本工具，以滿足未來幾年對最低總損失吸收能力和其他緩沖資本的要求。

　　另外，更廣泛地采用貸款市場報價利率（LPR）不會顯著損害國有銀行的凈息差，但是由于整體監(jiān)管目標(biāo)是降低銀行貸款利率以支持經(jīng)濟發(fā)展，因此如果不對新增貸款進行謹(jǐn)慎的管理和適當(dāng)?shù)亩▋r，這些銀行的中期盈利能力和資產(chǎn)質(zhì)量可能會受到影響。

　　五大行中，農(nóng)行2019年上半年零售占貸款余額的34%、存款余額的42%和收入的36%左右。農(nóng)行采取了一系列的舉措處理不良貸款。截至2019年上半年，該行公布的減值貸款和關(guān)注類貸款比率分別降至1.4%和2.4%左右，與國有銀行同業(yè)水平一致。該行高于同業(yè)的縣域貸款業(yè)務(wù)敞口可能會令其資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)承壓。

　　農(nóng)行在2019年上半年發(fā)行了1200億元的二級資本債券，不過在8月份贖回了300億元人民幣的二級資本債券。農(nóng)行還于2019年9月發(fā)行了1200億元人民幣的其他一級資本工具（永續(xù)債券），但其資本水平仍是中資全球系統(tǒng)重要性銀行中最低的。農(nóng)行對縣域業(yè)務(wù)的敞口較高，且網(wǎng)絡(luò)龐大，這增加了其運營成本，導(dǎo)致其盈利低于同業(yè)水平，因此農(nóng)行比其他中資全球系統(tǒng)重要性銀行承受著更大的資本壓力。

　　中行得益于境外業(yè)務(wù)帶來的更為多元的風(fēng)險緩釋措施和更為穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量。這也為中行帶來了地域多元化優(yōu)勢，可以緩沖宏觀經(jīng)濟放緩的風(fēng)險。中行較強的境外業(yè)務(wù)和跨境業(yè)務(wù)能力抵消了其發(fā)達(dá)市場凈息差較低所產(chǎn)生的影響。中行理財產(chǎn)品（不包括結(jié)構(gòu)性存款）的敞口繼續(xù)下降，截至2019年上半年末，理財產(chǎn)品余額約占該行總資產(chǎn)的6%，在國有銀行中處于最低水平。

　　2019年上半年中行保持了穩(wěn)定的盈利水平，并積極補充資本，中行發(fā)行了兩項其他一級資本工具，即400億元人民幣的永續(xù)債券和1,000億元人民幣的優(yōu)先股，這改善了該行的資本充足率。2019年9月，中行又發(fā)行了400億元人民幣的二級資本債券，但其2019年8月又贖回了300億元人民幣二級資本債券。此外，中行還于2019年10月贖回了約400億元人民幣的優(yōu)先股。

　　交行相比其他國有商業(yè)銀行有較低的資本水平、較高的風(fēng)險偏好、較弱的盈利能力以及較差的融資能力。交行的影子銀行業(yè)務(wù)敞口高于其他國有銀行，截至2019年上半末，非貸款類信貸業(yè)務(wù)和表外理財產(chǎn)品分別占其總資產(chǎn)的5%和8%左右。交行仍然是國有銀行中最依賴同業(yè)負(fù)債的銀行，截至2019年上半年末，其同業(yè)負(fù)債占其總負(fù)債的27%左右。

　　交行于2019年9月完成了400億元人民幣永續(xù)債券的發(fā)行，2019年8月完成了400億元人民幣二級資本債券的發(fā)行，但同月贖回了280億元人民幣二級資本債券，然后又于10月贖回12億美元二級資本債券。交行還計劃發(fā)行不超過600億元人民幣的A股可轉(zhuǎn)換債券，但這些債券僅會在轉(zhuǎn)股后提高其核心資本水平。成為全球系統(tǒng)重要性銀行將使交行的資本水平進一步承壓。

　　與工行類似，建行公布的資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)一直都很穩(wěn)定，是撥備覆蓋率最高、資本實力最強的國有銀行之一，這些均有助于建行更好的抵御短期經(jīng)濟下行風(fēng)險。建行擁有強大的資本內(nèi)生能力和穩(wěn)定的股息政策，因此其在國有銀行中擁有最高的資本充足率、杠桿率和流動性比率。建行的零售存款業(yè)務(wù)占比較高，住房按揭貸款業(yè)務(wù)的市場份額也領(lǐng)先同業(yè)，占該行貸款總額的三分之一以上�；葑u預(yù)計，建行的資產(chǎn)增速將比其他中資商業(yè)銀行更為保守。

　　建行于2019年2月發(fā)行了20億美元的二級資本債券，并于2019年10月贖回了20億元人民幣的二級資本債券。

　　工行作為中國最大的銀行，在大多數(shù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域中處于領(lǐng)先市場地位、其覆蓋中國一半人口左右的零售市場主導(dǎo)地位，以及其龐大的網(wǎng)絡(luò)和強大的吸儲能力。截至2019年上半年末，存款占工行總負(fù)債的86%，使其成為對同業(yè)負(fù)債依賴程度最低的國有銀行之一。工行保持了較高的基礎(chǔ)設(shè)施和交通運輸領(lǐng)域業(yè)務(wù)占比。與建行相似，工行的資本水平高于其他國有銀行，這在一定程度上得益于其高于同業(yè)的盈利能力。

　　工行于2019年上半年完成了1100億元二級資本債券的發(fā)行，并于2019年7月完成了800億元其他一級資本工具（永續(xù)債券）的發(fā)行。此外，工行還于2019年10月發(fā)行了700億元人民幣的其他一級資本工具（優(yōu)先股）。