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重磅利好!央行突然上了一碗“麻辣粉”,2000億!釋放啥信號?

2019-11-15 16:41:34 和訊名家 
 
中國基金報 安曼

  萬萬沒想到!月初MLF意外降息后,央行再次新作MLF,超出市場預(yù)期。

  11月15日,央行對省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點的同時,還端上一碗熱騰騰的“麻辣粉”(MLF),規(guī)模達2000億元,利率3.25%。

15日,定向降準(zhǔn)第二次操作實施,釋放長期資金約400億元,加上MLF釋放的2000億元,這次央行共向市場投放2400億元流動性。
  15日,定向降準(zhǔn)第二次操作實施,釋放長期資金約400億元,加上MLF釋放的2000億元,這次央行共向市場投放2400億元流動性。

  半月內(nèi)釋放超6000億流動性

  這是本月內(nèi),央行第二次通過MLF向市場投放流動性。

  11月5日,人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元,與當(dāng)日到期量基本持平,期限為1年,中標(biāo)利率為3.25%,較上期下降5個基點。

雖然本期MLF投放量僅為上次的一半,但是有所不同的是,5日的MLF是到期續(xù)做,時點在預(yù)期之內(nèi)。出人意料的是利率,MLF利率下調(diào)5個基點,是2016年以來的首次。
  雖然本期MLF投放量僅為上次的一半,但是有所不同的是,5日的MLF是到期續(xù)做,時點在預(yù)期之內(nèi)。出人意料的是利率,MLF利率下調(diào)5個基點,是2016年以來的首次。

  15日MLF操作則在時點上超出預(yù)期,央行連續(xù)兩周MLF操作實屬罕見。

  央行為何連續(xù)兩周投放流動性?

  根據(jù)央行公告里的說法,對沖稅期高峰等因素。

  11月15日是企業(yè)繳稅和銀行繳準(zhǔn)日,銀行體系流動性總量有所收緊,Shibor隔夜/7天和DR001/DR007都有明顯上行。

上周五以來,隔夜利率連續(xù)大幅上行,5個交易日內(nèi)累計上行超100個基點。DR001從11月8日的1.9%上行至11月14日的3.2%。
  上周五以來,隔夜利率連續(xù)大幅上行,5個交易日內(nèi)累計上行超100個基點。DR001從11月8日的1.9%上行至11月14日的3.2%。

聯(lián)訊證券分析師認(rèn)為,從功效來講,MLF的期限更長,一可以更好的幫助銀行解決流動性指標(biāo)的約束,對接表內(nèi)信貸,達到穩(wěn)增長的作用;二可以幫助銀行跨年,近期從大行發(fā)行存單利率上調(diào)與3月Shibor加速上行來看,銀行對跨年的流動性訴求偏高。
  聯(lián)訊證券分析師認(rèn)為,從功效來講,MLF的期限更長,一可以更好的幫助銀行解決流動性指標(biāo)的約束,對接表內(nèi)信貸,達到穩(wěn)增長的作用;二可以幫助銀行跨年,近期從大行發(fā)行存單利率上調(diào)與3月Shibor加速上行來看,銀行對跨年的流動性訴求偏高。

  分析師:利好信貸市場

  12月底或再降準(zhǔn)

  光大證券(601788,股吧)固收研究團隊稱,MLF旨在向銀行體系補充中長期限資金,可以緩解銀行信貸投放過程中所面臨的流動性約束。相較于OMO逆回購等短期資金供給而言,MLF和TMLF對于信貸市場的傳導(dǎo)作用更為直接、高效。

  光大證券解釋說,中國商業(yè)銀行內(nèi)部決策機制為“兩部門決策機制”,資產(chǎn)負(fù)債部管理存款、貸款、MLF等中長期資金,金融市場部管理短期資金。

  在上述機制下,如果央行向銀行體系提供的是短期資金,那么會首先進入金融市場部,再對資產(chǎn)負(fù)債部的決策進行影響并最終作用于貸款利率。這個流程對貸款的影響相對間接,因此調(diào)控的效應(yīng)容易在間接傳導(dǎo)的過程中出現(xiàn)衰減。

  與此相比,央行向銀行體系提供中長期資金可以直接進入資產(chǎn)負(fù)債部的資金池,資負(fù)部據(jù)此調(diào)節(jié)行內(nèi)各業(yè)務(wù)條線(包括貸款)的業(yè)務(wù)規(guī)模以及定價。

  也就是說,相較于OMO逆回購等短期資金供給而言,MLF和TMLF對于信貸市場的傳導(dǎo)作用更為直接、高效。

因此,光大證券認(rèn)為人民銀行會繼續(xù)堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策并適時預(yù)調(diào)微調(diào),及時運用OMO逆回購、MLF、TMLF、降準(zhǔn)等方式向市場提供流動性,且于12月再度降準(zhǔn)的概率較大。
  因此,光大證券認(rèn)為人民銀行會繼續(xù)堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策并適時預(yù)調(diào)微調(diào),及時運用OMO逆回購、MLF、TMLF、降準(zhǔn)等方式向市場提供流動性,且于12月再度降準(zhǔn)的概率較大。

  聯(lián)訊證券則認(rèn)為:對債市并非利好

  1、昨天下午資金面已經(jīng)有收斂的跡象,今日央行開展MLF操作,實際是代替OMO,穩(wěn)定資金面,對沖繳稅帶來的流動性回籠。

  2、從功效來講,MLF的期限更長,一可以更好的幫助銀行解決流動性指標(biāo)的約束,對接表內(nèi)信貸,達到穩(wěn)增長的作用;二可以幫助銀行跨年,近期從大行發(fā)行存單利率上調(diào)與3月Shibor加速上行來看,銀行對跨年的流動性訴求偏高。

  3、從央行調(diào)低MLF利率與加大MLF投放等操作來看,央行可能在嘗試,保持資金利率中樞穩(wěn)定的同時,加強對實體經(jīng)濟的直接影響,實現(xiàn)穩(wěn)增長與防風(fēng)險避免金融機構(gòu)過度加杠桿的雙重目標(biāo)。這種操作思路下的貨幣政策,對債市并非利好。

  銀行、券商明顯受益

  市場反應(yīng)整體平淡

  早盤,央行“江湖救急”的消息一出,銀行、券商板塊快速上漲。

但是市場反彈乏力,市場反應(yīng)明顯不如5日那次效果明顯。
重磅利好!央行突然上了一碗“麻辣粉”,2000億!釋放啥信號?
  但是市場反彈乏力,市場反應(yīng)明顯不如5日那次效果明顯。

  午后,A股再度失守2900點。

  早盤國債小幅下跌,午后10年期債主力合約強勢反彈,截至收盤,小幅上漲0.14%

重磅利好!央行突然上了一碗“麻辣粉”,2000億!釋放啥信號?
  年底萬億投放可期

  從往年來看,11月下半月,資金面通常不會太寬松。

  按照往年,年末通常有大額財政庫款劃轉(zhuǎn)。2018年11月、12月,財政存款分別減少6643億元、10372億元。因此,年底財政投放會形成大額流動性供應(yīng)。

資料來源:Wind
資料來源:Wind

  機構(gòu)預(yù)計,今年年底財政投放規(guī)模同樣是萬億級別。11月底還會有一部分投放,12月底會更加集中。

  現(xiàn)在,整個市場都在關(guān)注下周三(11月20日)的LPR報價。

  目前,1年期LPR品種為4.2%,5年期以上品種為4.85%,持平于9月報價。按照安排,11月20日LPR將進行第四次報價。

  分析人士表示,11月初MLF利率降低將大概率帶動LPR下調(diào)5個基點,進而降低實體經(jīng)濟融資成本。

  機構(gòu)預(yù)計,今年年底財政投放規(guī)模同樣是萬億級別。11月底會有一部分投放,12月底會更加集中,再加上央行流動性供應(yīng),資金面可能不會十分寬松,但不至于緊張。這些資金將為支持銀行年初沖貸,為基建投放、穩(wěn)定經(jīng)濟提供充足彈藥。

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    本文首發(fā)于微信公眾號:中國基金報。文章內(nèi)容屬作者個人觀點,不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作,風(fēng)險請自擔(dān)。

(責(zé)任編輯:邱利 HN154)
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