央行放大招！15天三度"降息"，明天還有大動(dòng)作！A股連日飄紅，2天飆漲1.1萬億！三箭齊發(fā)釋放什么信號(hào)？

11月19日，央行再次出手，通過公開渠道投放流動(dòng)性，推動(dòng)定存利率下行！

　　當(dāng)日，央行以利率招標(biāo)方式開展了中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款操作500億元，“中標(biāo)利率”3.18%，比上一次“中標(biāo)利率”降低2個(gè)基點(diǎn)。

　　值得注意的是，從11月5日央行公布一年期MLF的“中標(biāo)利率”降低5個(gè)基點(diǎn)，至3.25%；到11月18日央行將7天期逆回購(gòu)操作（OMO利率）中標(biāo)利率，下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，為2.5%；再到11月19日，央行連續(xù)動(dòng)作，降低銀行負(fù)債端成本，可謂三板斧。然而，市場(chǎng)仍在期待后續(xù)。11月20日，本周三，LPR利率將進(jìn)行第四次報(bào)價(jià)，市場(chǎng)預(yù)期大概率繼續(xù)下調(diào)LPR利率5個(gè)基點(diǎn)。

　　從這一系列措施來看，當(dāng)前央行向外界釋放了更加積極的信號(hào)！面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，雖然有通脹高企、內(nèi)外平衡等因素掣肘，但央行還是更加關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、降成本，可能會(huì)視情況進(jìn)一步加大逆周期調(diào)節(jié)的力度。

　　受此積極信號(hào)影響，A股繼昨日全線翻紅后，今日再度全線大漲，截至收盤滬指上漲0.85%，深成指上漲1.8%，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.77%。A股總市值兩天飆升1.1萬億。

　　再降2個(gè)基點(diǎn)，500億國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率3.18%

　　11月19日上午，財(cái)政部、央行開展500億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存，期限為1個(gè)月，中標(biāo)利率降至3.18%，比上一次中標(biāo)利率降低2個(gè)基點(diǎn)。此前，10月28日，財(cái)政部、央行開展的期限為1個(gè)月600億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存，中標(biāo)利率降至3.2%。

　　國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存是指將國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存放在商業(yè)銀行，商業(yè)銀行以國(guó)債或地方政府債券為質(zhì)押獲得存款并向財(cái)政部支付利息的交易行為。國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存屬于一般性存款，從國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存的中標(biāo)利率可以反映出商業(yè)銀行吸收存款的情況。央行通過國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存公開渠道投放流動(dòng)性，推動(dòng)定存利率下行，有助于降低商業(yè)銀行負(fù)債端壓力。

　　國(guó)庫(kù)定存利率是央行公開招標(biāo)，各家銀行競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。結(jié)合央行近期將MLF“中標(biāo)利率”和7天期逆回購(gòu)操作（OMO利率）連續(xù)降低5個(gè)基點(diǎn)來看，國(guó)庫(kù)定存利率的下行，更進(jìn)一步確認(rèn)了銀行負(fù)債成本的下滑，表明銀行負(fù)債端壓力有所減輕。

　　歷史上看，2018年12月，一個(gè)月期國(guó)庫(kù)定存首度創(chuàng)設(shè)。從最初的中標(biāo)利率4.02%，到今年1月24日3.30%，再到10月28日的3.2%，再到11月19日的3.18%，中標(biāo)利率可謂連環(huán)降低。從最近一次利率情況比較來看，此次國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率從20天前的3.2%降低到3.18%，直接下降了2個(gè)基點(diǎn)。

　　值得注意的是，國(guó)庫(kù)定存利率是央行公開招標(biāo)，各家銀行競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果。結(jié)合央行近期將MLF“中標(biāo)利率”和7天期逆回購(gòu)操作（OMO利率）連續(xù)降低5個(gè)基點(diǎn)來看，國(guó)庫(kù)定存利率的下行，更進(jìn)一步確認(rèn)了銀行負(fù)債成本的下滑，表明銀行負(fù)債端壓力有所減輕。

　　當(dāng)前，在央行近期持續(xù)引導(dǎo)資金利率下行的推動(dòng)下，銀行等各個(gè)層面整體資金面都不太緊。11月19日，來自資金面的各種數(shù)據(jù)情況也在釋放資金寬松的信號(hào)。11月19日，上海銀行同業(yè)拆放利率Shibor全線下行，特別是隔夜資金價(jià)格大幅下調(diào)36.4個(gè)基點(diǎn)。7天期資金價(jià)格下跌11.7個(gè)基點(diǎn)。

　　11月19日，銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)利率方面，同樣出現(xiàn)大部分回落。DR001加權(quán)價(jià)午間下跌36個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.3%；DR007加權(quán)價(jià)大跌17個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.58%。

　　11月20日，本周三，LPR利率將進(jìn)行第四次報(bào)價(jià)，市場(chǎng)預(yù)期大概率繼續(xù)下調(diào)LPR利率5個(gè)基點(diǎn)。

　　顯然，市場(chǎng)正在得隴望蜀！好處不能讓銀行獨(dú)享，更應(yīng)該讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)得利。結(jié)合此前，11月5日上午，央行公布一年期MLF的“中標(biāo)利率”降低5個(gè)基點(diǎn)，為3.25%。11月18日，央行將7天期逆回購(gòu)操作（OMO利率）中標(biāo)利率，下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)，為2.5%。再到11月19日，國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存中標(biāo)利率降低到3.18%，直接下降了2個(gè)基點(diǎn)。

　　毫無疑問，在這種情況不斷推動(dòng)銀行負(fù)債成本降低的情況下，市場(chǎng)當(dāng)然有理由繼續(xù)相信央行會(huì)在LPR利率的第四次報(bào)價(jià)中將目標(biāo)直接和盤推出，即降低LPR報(bào)價(jià)，推動(dòng)實(shí)體企業(yè)實(shí)際利率降低，在短期經(jīng)濟(jì)壓力下，進(jìn)一步加大加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)。

　　盡管此前有不少宏觀分析師認(rèn)為，在央行貨政報(bào)告中，提出了防止通脹預(yù)期發(fā)散的目標(biāo)，這將制約央行應(yīng)對(duì)短期壓力而降息的可能。但是，從本周連續(xù)不斷的央行操作，讓市場(chǎng)大呼意外。

　　特別是，近來豬肉價(jià)格明顯回落，或讓央行降息的底氣更為充足。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，11月份以來，全國(guó)有16個(gè)省份豬肉價(jià)格指數(shù)連續(xù)兩周環(huán)比下跌。

　　農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，11月第1周，全國(guó)生豬價(jià)格為38.18元/公斤，同比上漲172.9%，環(huán)比小幅下跌1.4%;全國(guó)豬肉價(jià)格為58.71元/公斤，同比上漲149.2%，環(huán)比微漲0.2%，環(huán)比漲幅明顯回落。

　　11月第2周，生豬和豬肉價(jià)格分別為36.04元/公斤和56.69元/公斤，環(huán)比分別下跌5.6%和3.4%。從不同省份來看，天津、山西、遼寧、吉林、黑龍江、安徽、福建、山東、四川和重慶等地豬肉價(jià)格兩周回落超5%。天津、遼寧、吉林、黑龍江、安徽、福建、山東、河南、陜西等地生豬價(jià)格降幅比較明顯，兩周降幅均超過10%。

　　豬價(jià)兩周的回落會(huì)不會(huì)持續(xù)下去？通脹預(yù)期會(huì)不會(huì)進(jìn)一步降低？可能還需要后期數(shù)據(jù)的進(jìn)一步跟進(jìn)。畢竟，四季度是豬肉消費(fèi)的旺季，再加上元旦、春節(jié)的雙重加持，終端豬肉消費(fèi)量將大幅增加，短期內(nèi)生豬供應(yīng)量也無法大幅增加，豬價(jià)可能仍有回升的空間。但是，如果11月豬肉價(jià)格再回落兩個(gè)星期，恐怕央行的動(dòng)作會(huì)更猛烈點(diǎn)吧，應(yīng)該不會(huì)止步5個(gè)基點(diǎn)。

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