國(guó)有大行“A+H”上市收官！郵儲(chǔ)銀行今日A股上市，投資者堅(jiān)定看好

　　100年前，郵政儲(chǔ)金局成立，郵政儲(chǔ)金業(yè)務(wù)在上海等地開(kāi)辦；歲月輪轉(zhuǎn)，100年后，12月10日，隨著一聲清脆的鑼響，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行（601658.SH）在上海證券交易所上市。至此，國(guó)有大行“A+H”兩地上市圓滿收官。據(jù)悉，郵儲(chǔ)銀行此次A股發(fā)行價(jià)格為5.50元/股，“綠鞋”前募資金額為284.5億元，“綠鞋”后預(yù)計(jì)為327.1億元。

　　上海市副市長(zhǎng)湯志平，上海證券交易所理事長(zhǎng)黃紅元，中國(guó)郵政集團(tuán)公司總經(jīng)理、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行董事長(zhǎng)張金良，中國(guó)郵政集團(tuán)公司黨組副書(shū)記李丕征及副總經(jīng)理康寧、郭新雙等相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)出席上市儀式。

　　當(dāng)日，郵儲(chǔ)銀行開(kāi)盤(pán)價(jià)為5.60，較發(fā)行價(jià)上漲1.82%。業(yè)內(nèi)人士表示，這體現(xiàn)了郵儲(chǔ)銀行作為國(guó)有大型商業(yè)銀行良好的基本面受到投資者的充分認(rèn)可，同時(shí)也彰顯了市場(chǎng)逐漸走向理性、回歸價(jià)值投資。

　　投資者堅(jiān)定看好中國(guó)銀行業(yè)、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景

　　自1898年郵政匯兌開(kāi)辦、1919年儲(chǔ)金業(yè)務(wù)開(kāi)辦以來(lái)，郵政金融業(yè)務(wù)已走過(guò)百年風(fēng)雨歷程。作為既古老又年輕的國(guó)有大行，自2007年成立以來(lái)，郵儲(chǔ)銀行堅(jiān)持服務(wù)“三農(nóng)”、城鄉(xiāng)居民和中小企業(yè)的市場(chǎng)定位，自覺(jué)承擔(dān)“普之城鄉(xiāng)，惠之于民”的社會(huì)責(zé)任，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，從過(guò)去的儲(chǔ)匯機(jī)構(gòu)蝶變成具有鮮明零售特色的國(guó)有大型商業(yè)銀行。從2012年股改、2015年引戰(zhàn)、2016年H股上市，再到成功登陸A股，郵儲(chǔ)銀行全面完成了“股改—引戰(zhàn)—A、H兩地上市”三步走改革路線圖。

　　張金良表示，郵儲(chǔ)銀行將繼續(xù)堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的初心和使命，以此次登陸A股資本市場(chǎng)為契機(jī)，以科技賦能激發(fā)增長(zhǎng)潛力，以機(jī)制重塑增強(qiáng)企業(yè)活力，深入推進(jìn)特色化、綜合化、輕型化、智能化、集約化轉(zhuǎn)型，努力打造成為客戶信賴、特色鮮明、穩(wěn)健安全、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、價(jià)值卓越的一流大型零售銀行，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新一輪改革開(kāi)放作出新貢獻(xiàn)，以更加優(yōu)異的業(yè)績(jī)回報(bào)廣大投資者和社會(huì)各界的信任與厚愛(ài)。

　　李丕征表示，郵儲(chǔ)銀行經(jīng)過(guò)股改、引戰(zhàn)、上市的持續(xù)煅造，成為中國(guó)郵政深化改革的排頭兵。我們堅(jiān)信，擁有中國(guó)郵政及廣大投資者的堅(jiān)強(qiáng)后盾，郵儲(chǔ)銀行一定能夠牢牢把握發(fā)展機(jī)遇，服務(wù)社會(huì)，持續(xù)、穩(wěn)定、健康地回饋股東、回報(bào)客戶，創(chuàng)造更大輝煌。

　　中金公司執(zhí)行董事、首席執(zhí)行官畢明建表示，作為最年輕的國(guó)有大行，郵儲(chǔ)銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)，成長(zhǎng)潛力大，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)日益凸顯，不僅是中國(guó)銀行業(yè)的一塊“璞玉”，更是金融業(yè)改革發(fā)展道路上一顆閃耀的“明星”。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，A股上市有利于郵儲(chǔ)銀行進(jìn)一步完善公司治理體系、增強(qiáng)資本實(shí)力、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，為未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展提供強(qiáng)大支撐，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　“同時(shí)，郵儲(chǔ)銀行在A股成功上市向境內(nèi)外投資者展現(xiàn)了中國(guó)銀行業(yè)健康、穩(wěn)定、優(yōu)秀的發(fā)展風(fēng)貌，對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定和提振投資者信心起到了積極支撐作用，對(duì)后續(xù)其他發(fā)行項(xiàng)目深遠(yuǎn)的影響，具有重要意義。”該人士表示。

　　分析人士稱，郵儲(chǔ)銀行此次A股上市獲得了機(jī)構(gòu)投資者普遍看好，證明了投資者對(duì)A股市場(chǎng)向好、對(duì)中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展前景以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的堅(jiān)定信心。

　　資本市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能趨強(qiáng) 價(jià)值投資愈受投資者青睞

　　分析人士認(rèn)為，從郵儲(chǔ)銀行本次A股發(fā)行看，有兩大特點(diǎn)值得關(guān)注：一是機(jī)構(gòu)投資者獲配比例達(dá)56.5%，創(chuàng)近年來(lái)新高，符合市場(chǎng)化改革方向，有利于減少后市股價(jià)的波動(dòng)性，使得投資者更加關(guān)注股票的長(zhǎng)期投資價(jià)值。二是A股發(fā)行進(jìn)入新階段，網(wǎng)上投資者正逐步適應(yīng)和接受成熟市場(chǎng)的規(guī)則，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制正充分發(fā)揮作用，市場(chǎng)參與者逐漸理性，更加注重價(jià)值投資而不是僅關(guān)注“概念”，這不僅有利于資本市場(chǎng)充分發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能，更有利于發(fā)行人上市后股價(jià)的平穩(wěn)，為資本市場(chǎng)充分發(fā)揮資源配置、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　“市場(chǎng)化導(dǎo)向的資本市場(chǎng)有價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能，那些具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的企業(yè)一定會(huì)受到投資者的青睞。”投行人士表示。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月末，郵儲(chǔ)銀行擁有近4萬(wàn)個(gè)營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋中國(guó)99%的縣(市)；個(gè)人客戶數(shù)量突破6億戶，覆蓋超過(guò)中國(guó)人口總量的40%；資產(chǎn)總額達(dá)10.11萬(wàn)億元，位居中國(guó)銀行業(yè)第五位。

　　得益于鮮明的零售定位，郵儲(chǔ)銀行保持了良好的成長(zhǎng)性。2019年前三季度，郵儲(chǔ)銀行凈利潤(rùn)543.44億元，同比增長(zhǎng)16.33%，繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)；每股凈資產(chǎn)達(dá)5.71元，較此次A股發(fā)行定價(jià)5.50元高出0.21元，年底前還有望進(jìn)一步增厚。與此同時(shí)，郵儲(chǔ)銀行不良貸款率僅為0.83%，不到行業(yè)平均水平的一半；撥備覆蓋率達(dá)391.10%，是行業(yè)平均水平的兩倍。

　　郵政集團(tuán)將增持不少于25億元 彰顯“國(guó)家隊(duì)”責(zé)任擔(dān)當(dāng)

　　12月8日，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布公告顯示，中國(guó)郵政集團(tuán)公司計(jì)劃自2019年12月10日起12個(gè)月內(nèi)擇機(jī)增持郵儲(chǔ)銀行A股股份，增持金額不少于25億元。

　　分析人士表示，這一舉措體現(xiàn)了郵政集團(tuán)對(duì)郵儲(chǔ)銀行未來(lái)發(fā)展前景的堅(jiān)定信心，對(duì)郵儲(chǔ)銀行價(jià)值的充分認(rèn)可以及對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值的持續(xù)看好，有利于提升投資者信心、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，體現(xiàn)了郵政集團(tuán)作為“國(guó)家隊(duì)”的責(zé)任擔(dān)當(dāng)以及對(duì)于中小投資者的呵護(hù)。

　　根據(jù)公開(kāi)資料，郵政集團(tuán)在2019年公布的世界500強(qiáng)中位居第101位，在世界郵政企業(yè)中位居第二位；利潤(rùn)規(guī)模連續(xù)5年位居世界郵政首位；業(yè)務(wù)范圍覆蓋郵政、金融、速遞物流三大板塊，并擁有保險(xiǎn)、證券等金融牌照，是同時(shí)擁有實(shí)物流、資金流、信息流“三流合一”的大型綜合性國(guó)有獨(dú)資企業(yè)。

　　據(jù)了解，長(zhǎng)期以來(lái)，控股股東增持一直是監(jiān)管機(jī)構(gòu)所鼓勵(lì)的方式。例如，2011年，證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司收購(gòu)管理辦法》，簡(jiǎn)化控股股東增持的信息披露程序；2015年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司大股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員增持本公司股票相關(guān)事項(xiàng)的通知》，明確鼓勵(lì)上市公司大股東通過(guò)增持股票等方式保障中小股東利益；2018年，上交所、深交所發(fā)聲明確支持大股東增持股份，對(duì)資本市場(chǎng)健康發(fā)展具有積極正面作用。

　　A股近十年首單引入“綠鞋”機(jī)制 護(hù)航后市表現(xiàn)

　　郵儲(chǔ)銀行此次A股發(fā)行的一大亮點(diǎn)是引入“綠鞋”機(jī)制，即授予聯(lián)席主承銷商不超過(guò)初始發(fā)行數(shù)量15%的超額配售選擇權(quán)（簡(jiǎn)稱“綠鞋”），引起廣泛關(guān)注。

　　據(jù)了解，這是A股近十年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機(jī)制的IPO發(fā)行。中泰證券表示，郵儲(chǔ)銀行引入“綠鞋”機(jī)制，新股發(fā)行后30天之內(nèi)，如果股價(jià)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，將有43億元的綠鞋資金入場(chǎng)。十年來(lái)A股僅有3單IPO設(shè)置了綠鞋：工商銀行（2006年）、農(nóng)業(yè)銀行（2010年）和光大銀行(601818,股吧)（2010年），均在上市30天內(nèi)全額執(zhí)行，在“綠鞋”行使期內(nèi)股價(jià)均表現(xiàn)良好，平均股價(jià)漲幅超過(guò)10%。

　　“作為后市價(jià)格穩(wěn)定的有效支撐手段，郵儲(chǔ)銀行本次上市引入了‘綠鞋’機(jī)制，意味著新股上市后30天的后市穩(wěn)定期內(nèi)，如股價(jià)因市場(chǎng)波動(dòng)出現(xiàn)低于發(fā)行價(jià)的情況，承銷商將從市場(chǎng)上買入股票，穩(wěn)定二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格，這是近期發(fā)行的銀行股所沒(méi)有的�！睂�業(yè)人士表示。

　　上述人士進(jìn)一步解釋，如果郵儲(chǔ)銀行A股上市后30天內(nèi)股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)，承銷商則以不高于5.50元的發(fā)行價(jià)買入股票，最高約43億元的資金入場(chǎng)以支撐股價(jià)，從而“綠鞋”未執(zhí)行或部分執(zhí)行，郵儲(chǔ)銀行A股融資金額介于284.5-327.1億元；如果股價(jià)上漲，承銷商無(wú)需在二級(jí)市場(chǎng)動(dòng)用“綠鞋”資金買入股票，“綠鞋”全額執(zhí)行，融資金額可達(dá)327.1億元。

　　年底每股凈資產(chǎn)或近5.8元 市場(chǎng)普遍看好估值提升

　　根據(jù)郵儲(chǔ)銀行發(fā)布的A股招股說(shuō)明書(shū)對(duì)全年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)的披露，預(yù)計(jì)2019年歸屬于公司普通股股東的凈利潤(rùn)為581.80億元至592.26億元，同比增幅約為16.55%至18.64%。據(jù)此測(cè)算，截至2019年末，郵儲(chǔ)銀行每股凈資產(chǎn)或近5.8元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，從個(gè)股估值來(lái)看，同樣具有明顯零售特點(diǎn)的招商銀行(600036,股吧)、平安銀行(000001,股吧)PB分別為1.60倍、1.16倍，而郵儲(chǔ)銀行本次發(fā)行PB對(duì)應(yīng)2019年6月30日每股凈資產(chǎn)僅為1倍，以此類比，郵儲(chǔ)銀行估值和股價(jià)表現(xiàn)有望進(jìn)一步提升。

　　國(guó)泰君安表示，郵儲(chǔ)銀行兼具零售銀行和成長(zhǎng)型兩大屬性，根據(jù)測(cè)算，郵儲(chǔ)銀行A股合理定價(jià)區(qū)間為5.61-7.00元/股。華泰證券(601688,股吧)預(yù)測(cè)，郵儲(chǔ)銀行2019-2021年歸母凈利潤(rùn)增速15.1%/14.0%/13.3%，不考慮超額配售的情況下，預(yù)計(jì)合理價(jià)格區(qū)間為6.27-6.89元/股。

　　國(guó)盛證券分析稱，綜合絕對(duì)估值與相對(duì)估值方法，郵儲(chǔ)銀行股票價(jià)值在5.8-8.2元（折合6.4-9.1港元）之間，2019年動(dòng)態(tài)PB為1.0-1.4倍。郵儲(chǔ)銀行具有很強(qiáng)的負(fù)債優(yōu)勢(shì)，長(zhǎng)期盈利能力仍有相對(duì)提升空間，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。

　　申萬(wàn)宏源(000166,股吧)表示，“郵儲(chǔ)銀行兼具強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟⒌谝惶蓐?duì)的分紅水平以及健康的資產(chǎn)質(zhì)量，戰(zhàn)略上堅(jiān)持做有特色的零售銀行，是內(nèi)資上市銀行當(dāng)中極具稀缺性的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。優(yōu)異的基本面和差異化的零售定位，我們維持郵儲(chǔ)銀行買入評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2019-2021年歸母凈利潤(rùn)增速16.2%/15.0%/15.0%（維持盈利預(yù)測(cè)）�！�