央行馬駿：降準(zhǔn)反映到LPR有個(gè)時(shí)滯 市場(chǎng)應(yīng)有耐心

　　2020年1月20日，人民銀行授權(quán)同業(yè)拆借中心發(fā)布了新的LPR報(bào)價(jià)，1年期和5年期以上LPR分別為4.15%和4.80%，均較上月持平。一些觀點(diǎn)認(rèn)為，新的LPR報(bào)價(jià)沒(méi)有充分反映年初全面降準(zhǔn)、銀行資金成本下降的效果。就此問(wèn)題，我們采訪了央行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院研究員馬駿博士。

　　馬駿認(rèn)為，實(shí)際上，1月份很可能部分銀行已經(jīng)根據(jù)資金成本變化下調(diào)了自身報(bào)價(jià)，但尚未達(dá)到使LPR整體下調(diào)的閾值。這就涉及新LPR的計(jì)算規(guī)則。新LPR采取向0.05%整數(shù)倍就近取整的計(jì)算方式，也就是說(shuō)，同業(yè)拆借中心在收到18家報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)后，需要去掉最高和最低報(bào)價(jià)作算術(shù)平均，并向0.05%的整數(shù)倍就近取整，得出LPR的最終報(bào)價(jià)。

　　馬駿認(rèn)為，這種以5個(gè)基點(diǎn)為最小調(diào)整步長(zhǎng)的計(jì)算規(guī)則是較為科學(xué)合理的，它使得LPR不會(huì)因?yàn)閭�(gè)別銀行報(bào)價(jià)的隨機(jī)變化而出現(xiàn)1、2個(gè)基點(diǎn)的忽上忽下，而是需要足夠多銀行報(bào)價(jià)同向變化，并且累積到一定的幅度，才會(huì)發(fā)生至少5個(gè)基點(diǎn)的調(diào)整。這樣，LPR一旦調(diào)整，就有比較強(qiáng)的方向性和指導(dǎo)性。

　　馬駿強(qiáng)調(diào)，降準(zhǔn)等貨幣政策的效果，并不是沒(méi)有體現(xiàn)在LPR報(bào)價(jià)中，而是需要一定的時(shí)間積累，讓更多報(bào)價(jià)行作出調(diào)整。對(duì)此，分析人士應(yīng)有耐心，給市場(chǎng)價(jià)格一些時(shí)間充分調(diào)整。

　　馬駿認(rèn)為，1月1日剛剛宣布1月6日全面降準(zhǔn)，政策力度已經(jīng)不小。今年貨幣政策的基調(diào)仍然是穩(wěn)健的，也就是說(shuō)一方面要繼續(xù)努力降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，同時(shí)也要防止杠桿率繼續(xù)上升，還要考慮CPI通脹的壓力。