畢馬威深度分析：新冠疫情對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

　　核心觀點(diǎn):

　　1.去年年底以來，中國(guó)爆發(fā)2019新型冠狀病毒。和2003年 “非典”疫情相比，“非典”對(duì)當(dāng)時(shí)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)影響有限，2003年全年GDP增速甚至快于2002年。但是目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的形勢(shì)和2003年具有很大的不同：中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)增速依然處于下行周期，內(nèi)外部壓力較大；目前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中消費(fèi)、服務(wù)業(yè)占比更高，而這兩個(gè)行業(yè)受疫情影響最大，恢復(fù)時(shí)間也將較長(zhǎng)；此外本次疫情的爆發(fā)時(shí)間和傳播方式也使其比“非典”更難控制。因此，受疫情影響，1季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速面臨很大下行壓力。

　　2.但是歷史數(shù)據(jù)表明，自然災(zāi)害對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響通常都是短期的，經(jīng)濟(jì)常呈現(xiàn)出V型走勢(shì)。受災(zāi)害破壞和市場(chǎng)情緒影響，經(jīng)濟(jì)增速通常在短時(shí)間內(nèi)大幅下跌，但隨著災(zāi)情逐漸得到控制，市場(chǎng)情緒回歸平穩(wěn)，之前被暫時(shí)壓抑了的消費(fèi)、投資等需求會(huì)得以釋放，從而帶來經(jīng)濟(jì)的反彈。

　　3.中國(guó)政府快速采取了一系列有力的金融、財(cái)政措施，降低疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的短期影響，特別是關(guān)注民生以及因疫情面臨困難的中小企業(yè)，防止企業(yè)資金鏈斷裂或出現(xiàn)連續(xù)經(jīng)營(yíng)困難。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)并不會(huì)因?yàn)橐淮我咔槎�改變，我們�?duì)未來的發(fā)展依然抱有信心。

　　4.自然災(zāi)害給經(jīng)濟(jì)帶來沖擊的同時(shí)，也會(huì)為新的商業(yè)模式提供發(fā)展機(jī)遇，甚至催生新的業(yè)態(tài)。例如，由于推遲開學(xué)，很多學(xué)校通過遠(yuǎn)程教育繼續(xù)開展教學(xué)，不少公司也鼓勵(lì)符合條件的員工遠(yuǎn)程辦公等。尤其值得關(guān)注的是，在本次疫情防治中，通過大數(shù)據(jù)和AI等高科技分析潛在感染人群、預(yù)測(cè)疫情走勢(shì)，也都取得了令人矚目的效果。畢馬威和阿里研究院的聯(lián)合研究表明，中國(guó)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平位居世界前列�？萍紕�(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動(dòng)力，新經(jīng)濟(jì)必然在中國(guó)未來發(fā)展中發(fā)揮愈發(fā)重要的作用。

　　新型冠狀病毒疫情突發(fā)

　　2019年12月以來，湖北武漢市發(fā)現(xiàn)多起不明原因肺炎病例，并迅速蔓延至其他省市，患者伴隨著發(fā)熱、乏力、干咳、呼吸困難等癥狀。2020年1月14日，世界衛(wèi)生組織（WHO）正式將引發(fā)此輪肺炎的病毒命名為2019-nCoV（2019新型冠狀病毒，簡(jiǎn)稱“新冠”），與SARS（非典型肺炎，簡(jiǎn)稱“非典”）和MERS（中東呼吸綜合癥）屬于同一病毒家族。從“新冠”的第一例患者被發(fā)現(xiàn)，到疫情披露，再到疫情逐漸升級(jí)，至今已過去了近2個(gè)月的時(shí)間，也引發(fā)了政策的高度重視，武漢宣布臨時(shí)封城，其他各地也實(shí)施了延長(zhǎng)春假、延期復(fù)工、交通管制等措施抑制病毒進(jìn)一步擴(kuò)散。

　　“新冠”疫情傳播的重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)

　　2019年12月08日 官方通報(bào)的首例不明原因肺炎患者發(fā)病。

　　2019年12月31日 武漢衛(wèi)健委首次公開發(fā)布疫情通報(bào)，稱發(fā)現(xiàn)27例與華南海鮮城相關(guān)的肺炎病例。

　　2020年01月01日 華南海鮮市場(chǎng)閉市修整。

　　2020年01月09日 專家組將“不明原因肺炎” 病原體初步判定為新型冠狀病毒。出現(xiàn)首例死亡患者。

　　2020年01月13日 泰國(guó)發(fā)現(xiàn)首例武漢新型冠狀病毒感染的肺炎病例。

　　2020年01月14日 WHO將引發(fā)此輪肺炎的病毒正式命名為2019-nCoV。

　　2020年01月16日 日本確認(rèn)首例新型冠狀病毒感染病例。

　　2020年01月19日 廣東確診首例輸入性新型冠狀病毒感染的肺炎病例。

　　2020年01月20日 武漢衛(wèi)健委通報(bào)僅18-19日兩天就新增了136名確診病例。鐘南山院士接受央視采訪表示，武漢新型冠狀病毒肺炎肯定有人傳人現(xiàn)象。

　　2020年01月23日 武漢宣布暫時(shí) “封城”。

　　2020年01月25日 廣東、湖南、浙江、湖北、山東等30個(gè)省份先后啟動(dòng)重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件一級(jí)響應(yīng)。

　　2020年01月26日 中國(guó)疾控中心病毒病所提示新冠疫情病毒來源于華南海鮮市場(chǎng)銷售的野生動(dòng)物。

　　2020年01月27日 國(guó)務(wù)院宣布延長(zhǎng)春節(jié)假期至2月2日。

　　2020年01月28日 新冠疫情病例數(shù)（內(nèi)地5974例）超過2003年非典確診病例數(shù)（5327例）。

　　2020年01月31日 WHO宣布新冠病毒疫情的全球性爆發(fā)為“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC）”。

　　2020年02月02日 經(jīng)過僅僅10天的建設(shè)，武漢火神山醫(yī)院正式完工并交付，當(dāng)日開始收治確診的新型冠狀病毒肺炎患者。同時(shí)，武漢雷神山醫(yī)院正在熱火朝天建設(shè)中，將于2月5日交付。

　　(資料來源：公共資料整理，畢馬威分析)

　　根據(jù)國(guó)家衛(wèi)健委公布的數(shù)據(jù)，從2020年1月20日開始，“新冠”疫情新增確診病例快速上升，2月4日升至3887例。新增疑似病例在2月2日達(dá)到目前為止的峰值，5173例，之后連續(xù)兩天下降至2月4日的3971例。

　　截至2020年2月4日24時(shí)，中國(guó)內(nèi)地累計(jì)確診病例24,324例，累計(jì)疑似病例23,260例，累計(jì)死亡病例490例，累計(jì)治愈出院病例892例。對(duì)比2003年非典爆發(fā)期間，中國(guó)內(nèi)地共報(bào)告了5327例病例，死亡349例，顯示“新冠”疫情的傳染性大大超過了“非典”。

　　圖2 “新冠”疫情每日新增病例數(shù)量，例（截至2月4日24時(shí)）

　　圖3 “新冠”疫情累計(jì)確診/疑似病例數(shù)量，例（截至2月4日24時(shí)）

　　圖4 “新冠”疫情累計(jì)死亡/治愈病例數(shù)量，例（截至2月4日24時(shí)）

　　從影響區(qū)域來看，由于春運(yùn)及病毒較高的傳染性，“新冠”疫情迅速由武漢蔓延至湖北全省、其他省市甚至境外。從境內(nèi)來看，截至2020年2月5日10時(shí)，湖北省確診病例最多，為16,678例，占全部確診病例的68.5%，其中武漢作為新冠疫情發(fā)源地，確診病例超8000例；浙江確診病例數(shù)位于第二，有895例，占3.7%；廣東、河南、湖南、江西等省份“新冠”疫情確診病例數(shù)也位于前列，港澳臺(tái)地區(qū)累計(jì)確診病例39例。從境外來看，截至2020年2月5日10時(shí)，疫情已蔓延到24個(gè)國(guó)家，共確診178例，其中，泰國(guó)確診病例數(shù)最多，有25例；新加坡位于第二，有24例；接下來分別是日本、韓國(guó)、澳大利亞、德國(guó)，分別有23、16、13、12例。

　　圖5 “新冠”疫情確診患者省市分布，%（截至2020年2月5日10時(shí)）

　　圖6 境外各主要國(guó)家“新冠”疫情確診病例數(shù)，例（截至2020年2月5日10時(shí)）

　　針對(duì)本次“新冠”疫情，財(cái)政部、央行、證監(jiān)會(huì)等多部委快速采取諸多應(yīng)對(duì)措施，對(duì)沖疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。為受疫情影響較大的地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)提供差異化優(yōu)惠的金融服務(wù)，通過適當(dāng)下調(diào)貸款利率、增加信用貸款和中長(zhǎng)期貸款等方式，支持相關(guān)企業(yè)戰(zhàn)勝疫情災(zāi)害影響。加強(qiáng)制造業(yè)、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域信貸支持。增加制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款投放，提振市場(chǎng)信心，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　表1 近期各部委出臺(tái)防控“新冠”疫情的措施（至2月3日）

　　新冠疫情的經(jīng)濟(jì)影響

　　2003年“非典”疫情回顧

　　2000年以來，我國(guó)發(fā)生過三次影響廣泛的傳染病疫情。分別為：2003年的“非典”，2009年的甲型流感，以及2013年的禽流感，上述三次疫情較為嚴(yán)重的時(shí)期均集中于第二季度。其中，2003年“非典”疫情傳播范圍廣、確診病例多、致死率高，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的短期沖擊最大。期間，政府所采取的疫情防控機(jī)制、各部委所應(yīng)用的政策措施可作為此次新冠疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)影響的對(duì)比參照。

　　圖7 “非典”疫情時(shí)間軸

　　2002年11月16日 首發(fā)于廣東順德。

　　2002年12月15日 第一例報(bào)告病例確診于廣東河源。

　　2003年02月 疫情向全國(guó)及其他國(guó)家和地區(qū)擴(kuò)散。

　　2003年03月06日 北京接報(bào)第一例輸入性“非典”病例。

　　2003年03月 世界衛(wèi)生組織于12日發(fā)出全球警告；15日將該病命名為SARS。

　　2003年04月17日 疫情加劇，全國(guó)加大防治工作。

　　2003年05月 新增病例快速下降；05月29日，北京首次出現(xiàn)零新增。

　　2003年06月15日 中國(guó)內(nèi)地實(shí)現(xiàn)確診病例、疑似病例、既往疑似轉(zhuǎn)確診病例數(shù)均為零的“三零”紀(jì)錄。

　　2003年07月13日 全球新增、疑似病例不再增長(zhǎng)，“非典”疫情基本結(jié)束。

　　2003年08月16日 衛(wèi)生部宣布中國(guó)非典零病例。

　　(資料來源：公開信息整理，畢馬威分析)

　　受“非典”疫情影響，2003年第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)短暫低迷，但隨著疫情的解除，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐漸恢復(fù)，“非典”并沒有改變當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)上行的整體趨勢(shì)。2003年四個(gè)季度GDP當(dāng)季同比增速分別為11.1%、9.1%、10%和10%，受疫情影響的第二季度GDP同比增速比第一季度增速下降了2個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖8 中國(guó)GDP實(shí)際同比增速，%

　　從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響較大是第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)），并且疫后修復(fù)時(shí)間相對(duì)更長(zhǎng)。“非典”疫情過后，第二產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)迅速恢復(fù)，而服務(wù)業(yè)花費(fèi)了將近一年的時(shí)間，才回到了疫情前對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)水平。疫情會(huì)減少出行、聚餐、差旅、住宿、娛樂等服務(wù)消費(fèi)，導(dǎo)致交通運(yùn)輸、住宿餐飲、旅游行業(yè)受到顯著沖擊：2003年第二季度，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)增加值同比增長(zhǎng)僅為2.3%，拖累該產(chǎn)業(yè)全年同比增速1.4個(gè)百分點(diǎn)；住宿和餐飲業(yè)同比增長(zhǎng)7.4%，使全年同比增速下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。2003年第二季度，中國(guó)內(nèi)地入境旅游人數(shù)同比下降26%，旅游外匯收入同比下降50%，均為旅游行業(yè)年內(nèi)低點(diǎn)。

　　圖9 第三產(chǎn)業(yè)當(dāng)季同比增速，%

　　從需求端來看，疫情對(duì)消費(fèi)影響較大，社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義同比增速在2003年4月和5月出現(xiàn)明顯下滑，從1月的10%下降至5月的4.3%，顯著低于全年9.1%的增速。其中，家具、服裝、金銀珠寶類在2003年4-5月間均出現(xiàn)了零售額同比負(fù)增長(zhǎng)；而中西藥品類則由于疫情在第二季度出現(xiàn)零售額同比增速的大幅提升。在疫情得到控制后，受壓抑需求得到釋放，6月社零增速重新恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，呈現(xiàn)V型反彈，并帶動(dòng)第二季度同比增速略高于第一季度�？傮w來說，疫情對(duì)消費(fèi)需求的沖擊具有劇烈、短暫、可恢復(fù)性。

　　在“非典”疫情較為嚴(yán)重時(shí)期，部分重災(zāi)疫區(qū)工業(yè)企業(yè)實(shí)施減產(chǎn)停產(chǎn)，工業(yè)生產(chǎn)受到一定的負(fù)面影響，但程度低于消費(fèi)端。第二季度工業(yè)生產(chǎn)增速暫時(shí)性走低：2003年4月和5月工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)分別為14.9%和13.7%，但疫情緩解后，工業(yè)生產(chǎn)迅速恢復(fù)至復(fù)蘇趨勢(shì)中，全年同比增長(zhǎng)17%，較上年提升4.4個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，2003年固定資產(chǎn)投資名義同比增速為28.4%，較2002年增加11個(gè)百分點(diǎn)。

　　2003年我國(guó)加入WTO不久，隨著全球經(jīng)濟(jì)回暖，出口增速逐步回升。但因疫情擴(kuò)散，一些進(jìn)口國(guó)對(duì)我國(guó)與疫情傳播相關(guān)性較高的農(nóng)畜產(chǎn)品出口上，采取了更為嚴(yán)格的檢疫手續(xù)，導(dǎo)致農(nóng)畜產(chǎn)品出口受到一定的拖累。進(jìn)口方面，由于疫情抑制內(nèi)需，第二季度進(jìn)口增速回落。但總體來看，進(jìn)出口整體并未受到“非典”疫情的顯著沖擊，2003年全年名義同比增速為37.1%，較2002年增加15.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　圖10 社會(huì)消費(fèi)品零售、工業(yè)生產(chǎn)、出口當(dāng)月同比增速，%

　　“非典”疫情對(duì)物價(jià)整體影響有限。2003年3-7月，由于季節(jié)因素和疫情的影響，CPI環(huán)比下降幅度較大，但在“非典”疫情得到有效控制后，物價(jià)逐步回升。工業(yè)價(jià)格方面，疫情之前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)歷一年左右的企穩(wěn)回升，處于復(fù)蘇階段，但由于疫情對(duì)消費(fèi)內(nèi)需和工業(yè)生產(chǎn)形成一定制約，以及2002年高基數(shù)的影響，PPI當(dāng)月同比在2003年3月到達(dá)階段性高點(diǎn)之后回落，整體走勢(shì)偏弱，11月才重新恢復(fù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

　　表2 2003年宏觀經(jīng)濟(jì)比較，同比增速，%

　　注：GDP為實(shí)際同比增速，其余指標(biāo)為名義同比增速。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析

　　復(fù)盤“非典”期間的政策措施，中央財(cái)政設(shè)立“非典”防治基金，并安排專項(xiàng)資金用于全國(guó)的疾病預(yù)防控制網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，改善醫(yī)療機(jī)構(gòu)的收治能力。財(cái)政政策采取定向支持，對(duì)疫情影響比較嚴(yán)重的行業(yè)減免稅收和政府性基金收費(fèi)；壓減中央部門一般性公用經(jīng)費(fèi)支出；加大醫(yī)療支出決算等援助措施，但財(cái)政整體并無進(jìn)一步擴(kuò)張。2003年下半年，財(cái)政收入增速放緩，財(cái)政壓力有所增加。

　　貨幣政策方面，央行連續(xù)發(fā)布信貸工作意見，對(duì)受“非典”疫情影響較大的行業(yè)和地區(qū)實(shí)施適當(dāng)信貸傾斜，同時(shí)提出要保持貨幣信貸總量適度增長(zhǎng)、防止貨幣信貸出現(xiàn)大幅度波動(dòng)，但并未實(shí)施降息、降準(zhǔn)等操作�？傮w來看，2003年M2增速、信貸余額增速趨于回升，實(shí)際信貸環(huán)境較為寬裕，為疫情過后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。

　　本次疫情對(duì)短期經(jīng)濟(jì)影響更大

　　回顧2003年“非典”疫情，有利于幫助我們預(yù)判本次疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的沖擊。但是必須看到，盡管兩次疫情具有相似性，兩者在爆發(fā)時(shí)間和傳播情況上存在不同。更重要的是，此時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的宏觀結(jié)構(gòu)和面臨的內(nèi)外部環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了巨大的變化。單純參照“非典”來評(píng)估 “新冠”對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響無疑將產(chǎn)生偏差和誤判。

　　首先從疫情發(fā)展情況來看，本次疫情的傳播速度更快、感染人數(shù)更多、擴(kuò)散范圍更廣，影響超過“非典”。2003年“非典”爆發(fā)期大約是2002年11月到2003年7月，在全球?qū)е?098例被感染和774人死亡，主要的感染區(qū)集中在北京、廣東省，以及香港，死亡率高達(dá)9.6%。而“新冠”盡管死亡率低于“非典”，目前全國(guó)死亡率為2.1%左右，但其傳染性更高。截至2月5日10時(shí)， “新冠”已蔓延至全國(guó)35個(gè)省市及特別行政區(qū)，全球24個(gè)國(guó)家 。

　　在爆發(fā)時(shí)間和影響區(qū)域上，2003年“非典”從四月開始快速蔓延，當(dāng)時(shí)春節(jié)早已結(jié)束，生產(chǎn)正常。但本次“新冠”疫情在春節(jié)期間爆發(fā)，而中國(guó)春節(jié)歷來是人類歷史上規(guī)模最大的周期性人口流動(dòng)。以2019年為例，春運(yùn)40天中有近30億人次出行1。而且我國(guó)目前的交通運(yùn)輸能力與03年相比也有了突飛猛進(jìn)的變化。03年時(shí)，中國(guó)未建立起高鐵網(wǎng)絡(luò)，而到19年底中國(guó)的高鐵營(yíng)運(yùn)里程已達(dá)到3.5萬公里。2019年我國(guó)鐵路和民航客運(yùn)量超過43億人次，是2003年的4倍多。

　　圖11鐵路和民航客運(yùn)量，十億人次

　　便利的交通豐富了人民的出行選擇，但也增加了病毒傳播的速度和疫情控制的難度。2020年春運(yùn)開始于疫情迅速蔓延前，據(jù)公開信息顯示，春節(jié)假期開始前已有500萬人離開武漢奔赴全國(guó)各地，極大加劇了疫情的影響和防治難度。原本預(yù)期火爆的春節(jié)檔餐飲、旅游、娛樂、交通等服務(wù)行業(yè)也都遭遇寒流，營(yíng)業(yè)額幾乎降到冰點(diǎn)。此外，2003年“非典”主要疫區(qū)集中在北京、廣東等地，對(duì)全國(guó)制造業(yè)影響相對(duì)有限。但本次受疫情影響最嚴(yán)重的湖北省地處長(zhǎng)江流域，是我國(guó)的重要工業(yè)基地之一，裝備制造業(yè)尤其是其支柱產(chǎn)業(yè)之一，湖北預(yù)計(jì)本次實(shí)際停工時(shí)間達(dá)21天，制造業(yè)將受到很大影響。其他受疫情影響嚴(yán)重的浙江、廣東、江蘇等重要工商和制造業(yè)大省實(shí)際停工時(shí)間也長(zhǎng)達(dá)17天，工人延遲返工等因素也將使生產(chǎn)面臨較大下行壓力。

　　從內(nèi)外部環(huán)境來看，本次疫情中國(guó)面臨的風(fēng)險(xiǎn)更大，經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著增加。2003年中國(guó)剛加入WTO不久，正全面享受全球化所帶來的市場(chǎng)紅利，出口的快速增長(zhǎng)有利于抵消疫情帶來的內(nèi)需下降。內(nèi)部環(huán)境方面，2003年中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化進(jìn)程加速期，人口紅利充足，自我修復(fù)能力強(qiáng)，上升動(dòng)能充足。而目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，人口紅利消失，社會(huì)老齡化趨勢(shì)加快，且全球經(jīng)濟(jì)疲軟和中美貿(mào)易摩擦加大了外部不確定性。就2019年情況來看，盡管第四季度出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象，但前三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一直呈緩慢下滑態(tài)勢(shì)。此次疫情的爆發(fā)無疑將進(jìn)一步加大中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行壓力。

　　同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了重大變化，第三產(chǎn)業(yè)（服務(wù)業(yè)）占比大幅提升，消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)占主導(dǎo)。而從“非典”也可以看出，疫情對(duì)消費(fèi)和服務(wù)業(yè)的影響最大，所需恢復(fù)時(shí)間也較長(zhǎng)。2003年中國(guó)經(jīng)濟(jì)主要以第二產(chǎn)業(yè)為主，占比45.6%，而第三產(chǎn)業(yè)占比為42%；2019年第三產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)的絕對(duì)主導(dǎo)，占比高達(dá)53.9%，比03年占比提高了11.9個(gè)百分點(diǎn)。從需求結(jié)構(gòu)看，目前消費(fèi)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)占主導(dǎo)地位，2019年最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)達(dá)到57.8%，比2003年高出了22.4個(gè)百分點(diǎn)。此次疫情中由于多地假期的延長(zhǎng)及民眾顯著減少外出以避免感染等因素影響，交通運(yùn)輸、餐飲旅游和娛樂行業(yè)受損失嚴(yán)重，預(yù)計(jì)一季度服務(wù)業(yè)和消費(fèi)產(chǎn)業(yè)增速將顯著放慢。

　　圖12 三大產(chǎn)業(yè)在GDP中的占比，%

　　圖13 三大需求對(duì)GDP增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率，%

　　例如，春節(jié)檔在電影業(yè)中占有重要地位，2019年春節(jié)7天電影票房高達(dá)58.59億元，占全年票房總收入的9%。市場(chǎng)原本預(yù)測(cè)2020年春節(jié)檔票房有望達(dá)到70億元，但受疫情影響，今年7部主要賀歲片宣布撤檔，不少大型院線也暫停營(yíng)業(yè)。2019年大年初一票房達(dá)到14.58億元，而今年同期票房?jī)H181萬元2，只有去年千分之一左右。

　　交通運(yùn)輸行業(yè)出行人數(shù)春節(jié)期間減少約7成。據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期10天，預(yù)計(jì)全國(guó)鐵路、道路、水路、民航共發(fā)送旅客1.9億人次，比去年春運(yùn)同期下降近73%。3

　　投資受疫情的沖擊將比消費(fèi)略弱。傳統(tǒng)上，一二月由于春節(jié)和天氣寒冷等因素投資本來就相對(duì)較弱，而新冠病毒的影響將會(huì)使企業(yè)和政府延遲投資活動(dòng)。從全年來看，疫情對(duì)投資的影響將小于對(duì)消費(fèi)的沖擊。

　　出口方面，我國(guó)出口產(chǎn)品主要以電機(jī)、電器、音像設(shè)備等工業(yè)制成品為主，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中具有極其特殊的地位。貿(mào)易主要受春節(jié)后出口企業(yè)復(fù)工、產(chǎn)能恢復(fù)、運(yùn)輸物流、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度等因素影響。但值得注意的是，一些對(duì)我國(guó)出口依賴度較高的國(guó)家，短時(shí)間內(nèi)有可能受到階段性影響。

　　綜上所述，我們認(rèn)為本次疫情對(duì)消費(fèi)、投資和出口在短期內(nèi)均有較大沖擊，其中對(duì)消費(fèi)的影響最為明顯，短期內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響可能甚于2003年“非典”。預(yù)計(jì)2020年第一季度經(jīng)濟(jì)增速可能下滑至5%左右。如果疫情能在2月底得到有效控制，預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速有望回穩(wěn)。

　　PHEIC及國(guó)際影響

　　隨著“新冠”疫情的迅速傳播，以及中國(guó)境外首次出現(xiàn)人傳人感染病例，北京時(shí)間1月31日，世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布新型冠狀病毒感染肺炎疫情已構(gòu)成“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC）” 。4

　　國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件（PHEIC）這一概念，始于2003年的“非典”疫情。當(dāng)年的疫情令各國(guó)普遍意識(shí)到，在全球人員流動(dòng)加快、規(guī)模不斷擴(kuò)大的背景下，公共衛(wèi)生安全已成為需要全球協(xié)作解決的問題。根據(jù)2007年正式生效的《國(guó)際衛(wèi)生條例（2005）》定義，PHEIC是指通過疾病的國(guó)際傳播構(gòu)成對(duì)其他國(guó)家的公共衛(wèi)生風(fēng)險(xiǎn)，并有可能需要采取協(xié)調(diào)一致的國(guó)際應(yīng)對(duì)措施的不同尋常事件。WHO在宣布PHEIC后可以隨時(shí)撤銷及修改，有效期為發(fā)布后3個(gè)月，之后自動(dòng)失效。

　　值得注意的是，WHO在宣布“新冠”疫情為PHEIC的同時(shí)，特別肯定了中國(guó)政府在疫情控制方面所作出的努力，不建議其他國(guó)家對(duì)中國(guó)進(jìn)行旅行和貿(mào)易限制，不建議采取限制國(guó)際人員流動(dòng)的措施。WHO同時(shí)強(qiáng)調(diào)此次PHEIC的發(fā)布并非是對(duì)中國(guó)的不信任，其主要目的是為了保護(hù)衛(wèi)生體系較弱的國(guó)家。在我國(guó)采取了前所未有的疫情防治舉措下，“新冠”疫情有望在一季度得到控制。

　　歷史上，WHO曾五次宣布PHEIC，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響取決于疫情的發(fā)展和各國(guó)的應(yīng)對(duì)措施5。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，PHEIC的宣布并不會(huì)沖擊疫情發(fā)起國(guó)的貨物進(jìn)出口，但可能對(duì)旅游等服務(wù)貿(mào)易產(chǎn)生一定的影響。

　　表3 六次PHEIC比較

　　對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的影響

　　歷史經(jīng)驗(yàn)證明，自然災(zāi)害對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響通常都是短期的，經(jīng)濟(jì)發(fā)展常呈現(xiàn)出V型走勢(shì)。受災(zāi)害和市場(chǎng)情緒的影響，經(jīng)濟(jì)增速通常在短時(shí)間內(nèi)大幅下跌，但隨著災(zāi)情逐漸得到控制，市場(chǎng)情緒逐漸平穩(wěn)，之前被暫時(shí)壓抑了的消費(fèi)、投資等需求得以釋放，從而帶來經(jīng)濟(jì)的反彈。相比03年“非典”，政府此次應(yīng)對(duì)迅速、防控力度更大，有望把疫情對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響限制在盡可能短的時(shí)期之內(nèi)。

　　當(dāng)然也必須看到，疫情的爆發(fā)在一定時(shí)間內(nèi)會(huì)對(duì)企業(yè)和個(gè)人造成顯著影響，尤其是對(duì)中小企業(yè)和低收入家庭的沖擊更大，政府有必要采取有針對(duì)性的財(cái)政、貨幣措施，幫助各界共度難關(guān)。

　　財(cái)政方面，財(cái)政部有望將2020年赤字率提高至3%左右，擴(kuò)大地方政府專項(xiàng)債發(fā)行額度，籌集專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)，加大對(duì)衛(wèi)生防疫的資金投入。同時(shí)，財(cái)政政策加強(qiáng)提質(zhì)增效，更加關(guān)注民生領(lǐng)域，對(duì)受疫情影響嚴(yán)重的餐飲、交通、旅游、住宿等行業(yè)的民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)和個(gè)人，可以考慮降低社保繳費(fèi)率、減免稅收以及部分政府性基金。

　　我們認(rèn)為，貨幣政策將保持穩(wěn)健偏寬松的態(tài)勢(shì)，加大對(duì)疫情較為嚴(yán)重地區(qū)和醫(yī)療藥品企業(yè)的融資支持、加強(qiáng)流動(dòng)性管理，防止企業(yè)資金鏈斷裂。央行已經(jīng)于2月3日開展1.2萬億元逆回購(gòu)，并下調(diào)中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)央行未來還將通過下調(diào)LPR利率、降準(zhǔn)等方式，降低制造業(yè)、小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的企業(yè)融資成本，緩解就業(yè)壓力，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資和消費(fèi)。

　　從長(zhǎng)期來看，自然災(zāi)害給經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面沖擊的同時(shí)，往往也會(huì)為一些新的經(jīng)濟(jì)模式提供發(fā)展機(jī)遇，甚至催生新業(yè)態(tài)。新型冠狀病毒是2020年的“黑天鵝”事件，給線下服務(wù)業(yè)帶來了很大的沖擊，但卻帶動(dòng)了線上經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。例如，受新冠疫情的影響，商場(chǎng)、實(shí)體店、影院、餐飲、旅游、線下培訓(xùn)等行業(yè)遭受重創(chuàng)，而電商、短視頻、游戲、知識(shí)付費(fèi)、線上教育等行業(yè)則得到難得的展機(jī)遇。受疫情影響，不少企業(yè)鼓勵(lì)遠(yuǎn)程辦公，很多學(xué)校實(shí)行遠(yuǎn)程教育，這將促進(jìn)遠(yuǎn)程協(xié)作與移動(dòng)辦公平臺(tái)及軟件的發(fā)展，使得工作和學(xué)習(xí)不再受地理空間的限制。同時(shí)這也會(huì)帶動(dòng)家用辦公家具、家用娛樂設(shè)備行業(yè)的發(fā)展。此外，疫情也將進(jìn)一步提升大眾消費(fèi)觀念，更加注重食品安全，給綠色環(huán)保、垃圾處理、空氣凈化等領(lǐng)域帶來發(fā)展機(jī)會(huì)，同時(shí)各種配送平臺(tái)，比如蔬菜配送、定制化餐飲配送等領(lǐng)域也會(huì)得到飛速發(fā)展。

　　尤其值得關(guān)注的是，在這次對(duì)疫情的防治中，通過大數(shù)據(jù)和AI分析發(fā)現(xiàn)潛在感染人群、預(yù)測(cè)疫情走勢(shì)，也都取得了令人矚目的效果。畢馬威和阿里研究院的聯(lián)合研究表明，中國(guó)和美國(guó)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面領(lǐng)先世界6�？萍紕�(chuàng)新是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本動(dòng)力，新經(jīng)濟(jì)必然在中國(guó)未來發(fā)展中發(fā)揮愈發(fā)重要的作用。

　　[1] 《2019年春運(yùn)收官 近30億人次出行》，新華社，2019年3月1日

　　http://www.xinhuanet.com/politics/2019-03/01/c_1124181637.htm

　　[2] 《影視寒冬！2020年春節(jié)檔電影票房或損失70億》，2020年1月31日

　　http://news.mydrivers.com/1/669/669544.htm

　　[3] 《春節(jié)假期發(fā)送旅客1.9億人次》，交通運(yùn)輸部，2020年2月3日

　　http://www.mot.gov.cn/jiaotongyaowen/202002/t20200203_3329011.html

　　[4] PHIEC并不等于疫區(qū)國(guó)。疫區(qū)是指某個(gè)省、市或地區(qū)，而非國(guó)家，例如：非典期間，2003年4月12日WHO將北京列為疫區(qū)(affected area: chains of local transmission are occurring)。目前在WHO的官網(wǎng)中并沒有針對(duì)具體國(guó)家確定為“疫區(qū)國(guó)”的相關(guān)政策。

　　[5] 在正式宣布為PHEIC后，WHO締約國(guó)可以采取更加嚴(yán)格的檢疫標(biāo)準(zhǔn)，在滿足一定條件后，合法拒絕相關(guān)人員、貨物出入境。

　　[6] 《迎接全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)新浪潮：2018全球數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指數(shù)》，2018年9月，數(shù)字經(jīng)濟(jì)論壇、阿里研究院，畢馬威　　

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