房貸利率還會降么？銀行利潤那么高怎么用？央行最新報告這樣說的

　　市場人士分析認為，年內(nèi)LPR應還有20BP以上降息空間，5年期LPR也會隨之下調(diào)。

　　在疫情防控下，貨幣政策會采取哪些緩沖措施？房地產(chǎn)調(diào)控政策是否會松綁？

　　央行最新發(fā)布的《2019年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（下稱“《報告》”），對下一階段貨幣政策作出展望。

　　《報告》認為，中國發(fā)展仍處于并將長期處于重要戰(zhàn)略機遇期。近期新冠肺炎疫情對中國經(jīng)濟的影響是暫時的，中國經(jīng)濟長期向好、高質(zhì)量增長的基本面沒有變化。經(jīng)濟增長保持了韌性，同時也必須認識到經(jīng)濟下行壓力仍然較大。

　　看點一：不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段

　　《報告》指出，堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，按照“因城施策”的基本原則，加快建立房地產(chǎn)金融長效管理機制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟的手段。

　　當前疫情對宏觀經(jīng)濟及房地產(chǎn)行業(yè)均形成一定下行壓力，一些地區(qū)也在對房地產(chǎn)調(diào)控政策做松綁式微調(diào)。值得注意的是，面臨地產(chǎn)調(diào)控壓力的5年期LPR，本月小幅下調(diào)5個基點。

　　中信證券(600030,股吧)固定收益首席研究員明明認為，5年期LPR下行幅度較小，一方面是反映了地產(chǎn)調(diào)控的思路，但另一方面，5年期LPR作為中長期貸款利率的定價基準，在基建補短板、支持制造業(yè)中長期貸款的背景下仍然需要下行來引導中長期貸款利率的下行。

　　華泰證券(601688,股吧)首席宏觀研究員李超預計，年內(nèi)LPR應還有20BP以上降息空間，5年期LPR也會隨之下調(diào)，但從本次調(diào)整幅度來看，預計后續(xù)5年期降幅可能略小于1年期。銀行對LPR的報價在政策利率基礎上加點形成，加點幅度主要取決于各行自身資金成本、市場供求、風險溢價等因素，央行降低政策利率、實施降準等操作均有利于銀行降低資金成本，因此5年期LPR也將隨之下行，但5年期LPR主要為銀行發(fā)放住房抵押貸款等長期貸款的利率定價提供參考，在當前地產(chǎn)監(jiān)管仍未明確放松的情況下，預計其下行幅度可能略小于1年期。

　　看點二：疫情加大逆周期調(diào)節(jié)需求

　　在疫情防控下，貨幣政策態(tài)度變化，未來貨幣政策是否會繼續(xù)放松，是近期金融市場關注重點。

　　關于貨幣政策緩沖措施，央行在《報告》中表示，要將新冠肺炎疫情防控作為當前最重要的工作來抓，加大對新冠肺炎疫情防控的貨幣信貸支持。靈活運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應。推動銀行通過發(fā)行永續(xù)債等途徑多渠道補充資本，提升銀行服務實體經(jīng)濟和防范化解金融風險的能力。

　　李超認為，央行應對疫情的重點將是擴信用，即央行目前首要是防范大量企業(yè)資金鏈斷裂可能引發(fā)的信用收縮風險，如加大專項再貸款投放，為中小企業(yè)提供流動資金貸款，一年期可以再展期一年，幫中小企業(yè)度過難關。

　　此外，疫情客觀上加大了對貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)的需求。對下一步貨幣政策的展望，《報告》強調(diào)，將實施好穩(wěn)健貨幣政策，科學穩(wěn)健把握逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應。根據(jù)經(jīng)濟增長和價格形勢變化及時預調(diào)微調(diào)，精準把握好調(diào)控的度，加強預期引導，維護我國在全球主要經(jīng)濟體中少數(shù)實行正常貨幣政策國家的地位。

　　《報告》在專欄中也同時強調(diào)，貨幣政策中介目標轉為廣義貨幣M2和社會融資規(guī)模增速與國內(nèi)生產(chǎn)總值名義增速基本匹配，是科學穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度的著力點，既兼顧經(jīng)濟增長，又有利于保持物價穩(wěn)定。

　　李超認為，當前我國內(nèi)外部風險挑戰(zhàn)增多，經(jīng)濟下行壓力加大，逆周期調(diào)節(jié)是當前貨幣政策主基調(diào)，應對疫情對經(jīng)濟負面影響的政策首要發(fā)力點可能是貨幣政策，未來貨幣政策將維持穩(wěn)健略寬松的基調(diào)，預計將采取寬貨幣與寬信用的組合，通過增加基礎貨幣投放、定向降準、再貸款、再貼現(xiàn)、PSL放量等多項貨幣政策工具，擴大信貸、社融增速。

　　聯(lián)訊證券研究團隊認為，貨幣政策基調(diào)定調(diào)仍是穩(wěn)健，要求靈活適度，根據(jù)經(jīng)濟和物價情況進行微調(diào)，在疫情對經(jīng)濟的沖擊被修復前，貨幣政策大概率會持續(xù)寬松。

　　看點三：防范中小行風險

　　防范中小銀行系統(tǒng)性風險，正由精準拆彈到改革。

　　《報告》指出，目前人民銀行正在會同有關部門指導錦州銀行通過市場化、法治化方式處置相當規(guī)模的風險資產(chǎn)并同步增資擴股，修復資產(chǎn)負債表，增強風險抵御能力。

　　2019年以來，央行穩(wěn)妥有序推進了包商銀行、恒豐銀行、錦州銀行的風險處置，對其風險問題進行了針對性單點處置。

　　比如，恒豐銀行遵照市場化、法治化原則制定實施了“剝離不良、引戰(zhàn)增資”兩步走改革方案。2019年12月31日，恒豐銀行順利完成股改建賬工作，市場化重組基本完成。

　　11月6日，金融委第九次會議提出深化中小銀行改革，健全適應中小銀行特點的公司治理結構和風險內(nèi)控體系，從根源上解決中小銀行發(fā)展的體制機制問題，多渠道增強商業(yè)銀行特別是中小銀行資本實力，

　　李超認為，后續(xù)對中小銀行風險治理將主要通過改革的方式推進，如多渠道補充資本金、核銷不良及改善中小銀行流動性問題等。

　　看點四：銀行利潤那么多，怎么利用？

　　至2019年三季度末，A股上市銀行總市值占全部上市公司總市值約16.56%，利潤總額占全部上市公司利潤總額約39.01%。2019年前三季度，我國商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤1.65萬億元，同比增長9.19%。

　　近年來，我國商業(yè)銀行利潤增速總體趨緩，但仍相對較高，受到普遍關注。如何理性看待商業(yè)銀行利潤增長？《報告》以專欄的形式討論了商業(yè)銀行利潤問題，肯定了利潤增長的積極作用，同時也提出了向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利的要求。

　　《報告》稱，從利潤使用看，商業(yè)銀行利潤大部分用于補充資本，有助于增強銀行支持實體經(jīng)濟和防范風險的能力。商業(yè)銀行利潤主要用于繳納所得稅、分配股利、提取一般準備、提取盈余公積和留存未分配利潤，其中后三項都用來補充核心一級資本。

　　A股上市銀行近三年數(shù)據(jù)顯示，商業(yè)銀行利潤約17%用于繳納所得稅，23%用于普通股股利分配，剩余的60%全部用于補充核心一級資本。

　　“由此可見，銀行利潤來源于實體經(jīng)濟，大部分又用于補充銀行資本，并通過資本的杠桿作用，擴大對實體經(jīng)濟的信貸支持，最終反哺實體經(jīng)濟，促進經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展�！啊秷蟾妗贩Q。

　　《報告》認為，當前，我國處在轉變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結構、轉換增長動力的攻關期，銀行要發(fā)揮利潤較多的優(yōu)勢，進一步加大對實體經(jīng)濟尤其是小微企業(yè)的支持力度，用小成本辦大事，把更多金融資源轉向小微企業(yè)，堅決打破貸款利率隱性下限，降低企業(yè)融資成本，適當降低對短期利潤增長的過高要求，向?qū)嶓w經(jīng)濟讓利，暢通經(jīng)濟金融良性循環(huán)。中長期看，激發(fā)小微企業(yè)等微觀主體的活力有助于促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，無論對實體經(jīng)濟還是對銀行都是有利的，最終將有助于銀行利潤長期可持續(xù)增長。

　　興業(yè)研究報告認為，貨幣當局將引導貸款利率進一步下降，但商業(yè)銀行負債成本仍面臨上升的壓力，凈息差或?qū)⑹照��?/P>