存款基準利率下調(diào)空間有限，降銀行成本還有這兩個選項

　　下調(diào)存款利率上浮比例，強化對高息攬存的監(jiān)管力度。

　　新冠肺炎疫情對經(jīng)濟社會造成了一定沖擊，為緩解疫情的沖擊，貨幣信貸監(jiān)管部門推出了一系列應對舉措。

　　日前，央行又表示將考慮對存款基準利率進行調(diào)整。央行稱，存款基準利率是我國利率體系的“壓艙石”，將長期保留，未來央行將按照國務院部署，綜合考慮經(jīng)濟增長、物價水平等基本面情況，適時適度進行調(diào)整。

　　多位業(yè)內(nèi)人士稱，存款基準利率下調(diào)，有利于減輕銀行在抗疫時期的經(jīng)營壓力，緩解LPR（貸款市場利率報價）下降對息差的壓力。不過，目前活期存款基準利率僅為0.35%，1年期定存基準利率為1.5%，下調(diào)空間有限，上半年下調(diào)概率較小。

　　“從政策工具角度看，財政政策具有精準定向、暫時性、政策滯后時間短等特征，也應發(fā)揮主導作用，適用于應對疫情的一次性短期沖擊。”中國金融四十人論壇高級研究員張斌稱。

　　僅存在25BP的小幅下調(diào)空間

　　為對沖疫情給宏觀經(jīng)濟運行帶來的負面沖擊，未來一段時間央行貨幣政策操作會更加靈活，逆周期調(diào)節(jié)力度將進一步加大，其中降低實體經(jīng)濟融資成本更具迫切性。但當前制約企業(yè)貸款利率下行的一個重要原因是銀行存款成本剛性較強。

　　監(jiān)管層降低銀行存款成本或有三個政策選擇：首先是直接下調(diào)存款基準利率�？紤]到當前存款成本在整個銀行負債成本中的占比，下調(diào)存款基準利率對銀行負債成本的影響將遠大于下調(diào)公開市場操作利率及MLF（中期借貸便利）利率。另外，今年監(jiān)管層將推動浮息存量貸款轉(zhuǎn)向LPR定價，銀行將面臨更大的凈息差收窄壓力，下調(diào)存款基準利率能夠在很大程度上緩解這一問題。

　　央行雖稱“適時適度進行調(diào)整”，但估計存款基準利率下調(diào)空間不太大。當前，目前活期存款基準利率僅為0.35%，1年期定存基準利率為1.5%，1年期定存基準利率相比2007年12月的高點低246BP。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對第一財經(jīng)記者稱，綜合考慮宏觀經(jīng)濟降成本、控通脹及防風險等因素，當前存款基準利率僅存在25BP的小幅下調(diào)空間。

　　“下調(diào)存款基準利率可能導致存款脫媒加速，影響商業(yè)銀行吸收存款能力，不應將存款利率下調(diào)過大。當前存款基準利率已處于歷史低位，下調(diào)25BP為宜。據(jù)測算，在存款基準利率下調(diào)25BP基礎上，LPR利率后續(xù)下調(diào)15BP，對銀行盈利增速的影響較��；若LPR利率后續(xù)下調(diào)幅度低于10BP，將對上市銀行盈利增速明顯利好；若高于20BP，將影響盈利增速�！�天風證券分析人士同樣稱。

　　什么時候下調(diào)？哪類銀行受影響較大？

　　長江證券(000783,股吧)首席經(jīng)濟學家伍戈對第一財經(jīng)表示，實行LPR改革之后，對于商業(yè)銀行而言，利差是收窄的，在抗疫過程中，它需要減少利差的損失。今年1月份CPI處在高位，下調(diào)存款基準利率，對老百姓(603883,股吧)而言也是不利的。存款基準利率近期應否調(diào)整，存有疑問。

　　王青表示，上半年實施下調(diào)的可能性很小。下調(diào)存款基準利率會儲備在央行的政策工具箱里，但短期內(nèi)不一定動用。

　　另外一位銀行分析人士稱，存款基準利率下調(diào)也會使得貨幣政策操作空間減少，在抗疫階段，短期出現(xiàn)下調(diào)的可能性不大，大概率出現(xiàn)在疫情結(jié)束后，企業(yè)全力生產(chǎn)的階段。

　　除了直接下調(diào)存款基準利率，降低銀行存款成本的第二個選擇是，“監(jiān)管層可能在存款利率定價自律機制下，下調(diào)存款利率上浮比例。目前大型銀行的存款利率上限為基準利率的1.3倍，而中小銀行一般不得超過基準利率1.4倍。我們判斷，當前這一選項的可操作性較強，在降低銀行負債成本方面能起到類似下調(diào)存款基準利率的作用。另外，以相近幅度下調(diào)上浮比例，也不會明顯打破大型銀行與中小銀之間的存款競爭格局�！蓖跚啾硎�。

　　還有一個選項是強化對高息攬存的監(jiān)管力度。王青稱，控制、降低銀行業(yè)整體存款成本，當前可將治理偽結(jié)構性存款和智能存款作為切入點，持續(xù)壓縮其規(guī)模，并對其他高息攬存行為實施更為嚴格的監(jiān)管標準。這一措施的潛在難點在于，當前中小銀行存貸比普遍偏高，已成為制約其放貸能力的一個重要原因。加大對高息攬存的治理力度，會進一步弱化其存款基礎。

　　如果下調(diào)存款基準利率，對國有大行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行，哪類銀行受影響更大？“一般而言，國有大行具備網(wǎng)點渠道優(yōu)勢，存款利率較低。而下調(diào)存款基準利率將縮小國有大行與其他銀行之間的存款利差，因此從存款競爭方面來看，整體上會對國有大行較為有利。不過，不能一概而論，一些股份制銀行、城商行甚至農(nóng)商行也可能在產(chǎn)品服務或本土化方面具有一些特殊優(yōu)勢，甚至在降息過程中獲得更大的競爭優(yōu)勢�！蓖跚喾Q。

　　一位農(nóng)商行高管對第一財經(jīng)記者表示，存款基準利率的下調(diào)，對國有大行和股份制銀行的利好更多一些，但對農(nóng)商行、城商行而言，影響不是很大。農(nóng)商行受到的限制較多，吸儲的產(chǎn)品工具也單一，存款利率較高，才能在本地競爭過大行�！爱斎�，我們信貸投放端也更偏向中小微企業(yè)以及個人經(jīng)營者，放貸利率也較高�！彼�稱。

　　抗疫需貨幣政策、財政政策齊發(fā)力

　　王青表示，抗擊疫情，結(jié)構性貨幣政策有望繼續(xù)發(fā)力。新的政策工具可能包括：針對疫情定向降準；信貸額度向重點地區(qū)及行業(yè)企業(yè)傾斜；在疫情期間靈活把握監(jiān)管指標，適度放寬存款準備金率、不良貸款率等考核標準，解決銀行的能貸、敢貸問題；擴大新增PSL（抵押補充貸款）規(guī)模，引導政策性銀行加大對重大基建項目、醫(yī)療公共衛(wèi)生等民生項目的定向信貸投放等。

　　相對于總量型的貨幣政策，財稅政策定向支持效果更為明顯，能夠發(fā)揮更為直接的作用。因此，在抗擊疫情中需要貨幣政策、財政政策共同發(fā)力。

　　王青表示，首先是階段性加大減稅降費力度，重點是幫扶受疫情影響較嚴重的中小微企業(yè)渡過難關，穩(wěn)定就業(yè)市場。其次是實施必要的支出前置，擴大新增地方政府專項債發(fā)行規(guī)模，加快重點基建項目的資金投放，推動基建投資提速。各地可根據(jù)自身疫情、經(jīng)濟以及財政平衡狀況，靈活實施一些“自選動作”，緩解當?shù)仄髽I(yè)的具體困難，如實施一些階段性定向補貼等；另外，地方政府還可以從廣義財政角度，通盤考慮公共預算、國有土地使用權出讓、地方國有資本經(jīng)營等收支安排，在特殊時期統(tǒng)籌資金調(diào)度，增強財政政策逆周期調(diào)節(jié)能力。

　　張斌還稱，盡快發(fā)行特別國債彌補政府收支缺口，這是防止廣義信貸塌方和地方政府收支缺口次生傷害的關鍵保障。憑借政府信用發(fā)行低成本、長周期的特別國債是為收支缺口融資的最佳方式。需要汲取過去經(jīng)濟刺激方案的教訓，政府收支缺口不能讓地方政府從商業(yè)金融機構融資，這樣做其實是放棄了利用政府信用低成本融資的優(yōu)勢，不僅融資成本更高，而且可能給金融機構留下大量不良資產(chǎn)，增加系統(tǒng)性金融風險。粗略估算，大致需要1萬億~1.5萬億特別國債規(guī)模填補各項優(yōu)惠政策和增加支出所需的資金。