全球央行加速行動、美緊急降息50bp，但疫情的治本良藥是這個

　　3日晚23時，美聯(lián)儲宣布緊急降息50bp，原先市場預期其將在3月19日的議息會議上宣布降息。美聯(lián)儲提前降息的非常手段令市場始料未及。

　　3月3日晚23時，美聯(lián)儲宣布緊急降息50bp，大超預期，原先市場預期其將在3月19日的議息會議上宣布降息。

　　由于新冠肺炎疫情在全球的加速擴散，各國央行正在發(fā)出信號，將積極緩沖疫情帶來的影響，盡力遏制通縮預期，有些甚至將搶先于市場采取行動。北京時間3日晚，美國財政部網站發(fā)布七國集團（G7）財長及央行行長聲明，G7集團已經準備在必要的時刻采取行動，其中包括財政工具。

　　截至3日下午4時，全球新冠肺炎確診病例共91365例，中國（含港澳臺）80303例，海外11062例。除了最為令人擔憂的韓國（累計確診病例5186例），其他多個發(fā)達國家近日來確診病例快速上升，法國已達191例，德國157例，西班牙124例，美國105例，英國40例，澳大利亞38例。

　　“多家央行都追隨美聯(lián)儲的寬松表態(tài)，為應對疫情帶來的潛在經濟沖擊做好準備。除了貨幣政策，財政政策也必須跟上�！钡聡�商業(yè)銀行經濟分析師高斯（TathaGhose）對第一財經記者表示。3日，澳洲央行已經率先宣布降息25bp，隨后馬來西亞央行也降息25bp。各界對于中國進一步定向降準、降息的預期也在攀升。

　　需要注意的是，貨幣和金融政策雖可緩沖實體經濟的下行，但高斯稱，“它不是萬靈藥，降息既不能防止疫情傳播，也不能驅散人們對于疫情擴散的恐慌�！备鞔髧�際組織正在不斷呼吁各國要強化應對重大公共衛(wèi)生事件的能力。近期，國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行發(fā)表聯(lián)合聲明稱，將盡可能利用可使用的手段，包括緊急融資、政策建議和技術援助，并稱“至關重要的是，需要加強國家衛(wèi)生監(jiān)督和應對機制對于控制疫情蔓延以及任何未來可能的暴發(fā)”。

　　全球央行將接連采取行動

　　截至3日下午4時，海外累計確診病例破萬。其中韓國累計確診病例5186例，床位告急，進入24小時應急狀態(tài)；意大利確診病例為2084例，新增371例；伊朗累計確診2084例，還未出現(xiàn)放緩跡象；日本累計確診985例，日本奧運大臣表示，國際奧委會（IOC）允許將東京奧運推遲到年底舉行。此外，沙特、紐約、柏林、布魯塞爾出現(xiàn)首個病例。

　　經濟合作與發(fā)展組織（OECD）在周一發(fā)布的最新《全球經濟展望》報告中警告稱，由于疫情的影響，全球經濟增長將遭遇金融危機以來的最低水平。在最好的情況下，該機構預計2020年全球經濟將僅增長2.4%，相比去年11月時的預測下調了0.5個百分點，這也是2010年以來的最低水平。但如果病毒擴散至整個亞洲、歐洲和北美洲，那么2020年全球經濟增速將跌至1.5%。

　　回想2008年時，眾多交易員仍會感嘆，當時美聯(lián)儲刻意表現(xiàn)出對股市的暴跌毫不在意，更是在最初拒絕拯救雷曼，而此后發(fā)生的一切眾人皆知。自此之后，央行的預期管理能力和意識節(jié)節(jié)攀升，這次央行將毫不遲疑地采取行動。此次，美聯(lián)儲提前降息的非常手段令市場始料未及。

　　早在上周五，某美股期權交易員就對第一財經記者表示：“面對上周歷史性的美股暴跌，美聯(lián)儲主席鮑威爾看似并不在意，只在上周五開盤之前講了兩句不痛不癢的話，但預計美聯(lián)儲很難會按兵不動�！碑斎�，美國市場波動率（VIX，即“恐慌指數(shù)”）幾乎飆到50，比起前兩個月15的平均值飆升超200%，交易員逼近瘋狂的狀態(tài)。

　　3月3日傍晚，美國貨幣市場光是對3月降息的概率預期就已飆至100%，市場100%押注降息50bp，而非慣例的25bp。此前渣打全球宏觀策略主管羅伯遜對記者表示，“標普500超過10%的修正、VIX飆升和VIX曲線的倒掛，將不會被美聯(lián)儲忽視。當一次特定會議上超過70%的降息概率被市場定價時，美聯(lián)儲從不會讓市場失望�！�

　　韓國央行在2月27日盡管調低了經濟增長預期，但意外宣布維持基準利率在1.25%不變，與市場預期降息25bp不符。當時韓國央行行長李柱烈說，“新冠肺炎疫情的暴發(fā)影響消費和出口，負面影響可能集中在第一季度。疫情的暴發(fā)似乎還沒有影響芯片的產量，對芯片產量恢復的預測沒有改變。在提高韓國央行的特別貸款上限后，目前還未表示考慮量化寬松�！辈贿^，目前來看這種預期已經惡化。

　　3月3日，澳大利亞和馬來西亞央行搶先開始降息。3日澳聯(lián)儲意外降息25bp至0.5%，馬來西亞央行隨后也宣布降息25bp至2.5%。

　　此后，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體上再次發(fā)布消息，呼吁美聯(lián)儲跟進降息。日本央行行長黑田東彥2日表示，看到金融市場動蕩不安，日本央行將努力通過市場操作、資產購買來提供穩(wěn)定性。當日，日本央行提出購買5000億日元的日本國債回購期貨，還同時購買了創(chuàng)紀錄的1014億日元ETF。

　　“日本央行和歐洲央行政策空間有限，除了再小幅降息25bp、維持QE，其他空間很小�！钡聡�商業(yè)銀行新興市場高級分析師周浩對記者表示。當前，意大利則是歐洲疫情的“震中心”，且逐步向周邊地區(qū)擴散，瑞銀證券近期也表示，歐元區(qū)經濟增長疲弱，加上疫情的影響，對歐元區(qū)市場保持謹慎。

　　目前，美國數(shù)據(jù)顯示經濟仍然相對韌性，失業(yè)率仍接近50年低點3.5%，制造業(yè)PMI（ISM）也剛反彈至50以上，進入擴張領域。只因疫情在海外加速蔓延，金融市場目前在為疫情可能損害美國經濟和企業(yè)盈利定價。

　　全球市場暴跌后暫企穩(wěn)

　　全球金融市場上周可謂經歷了“驚魂一周”，各國央行的表態(tài)也使本周市場暫時企穩(wěn)。

　　截至2月28日的一周，道指累跌12%，納指跌10%，標普500指數(shù)跌11%，創(chuàng)2008年10月以來最大單周跌幅。在流動性沖擊下，避險資產黃金也大跌3.3%；當周，滬深300指數(shù)下跌5.05%，創(chuàng)業(yè)板跌幅為6.96%，香港市場下跌4.42%。

　　野村量化團隊提及，第一波拋售的很可能是那些投機者；隨著跌勢擴大，拋售力量轉換到ETF等被動投資上；同時，CTA（趨勢型商品交易顧問策略）、風險平價策略（riskparity）和一些中長線的投資者（如養(yǎng)老金、捐贈基金、社�；�金等）也會開始調整投資組合，中長線投資者的調倉出于其對經濟前景轉差的預期。

　　“美股從去年10月8日一路漲到今年2月20日，而這些漲幅僅用了5天（上周）就全部跌盡�！辟Y深美股交易員司徒捷對記者表示，“美股或在100周均線反彈，待到4月初中國疫情緩解、復工充分，美國、歐元區(qū)等可能還需要一定時間，但屆時中國也可進一步將防控經驗和醫(yī)療力量向外輸出，這也是中國展現(xiàn)自身實力和大國責任感的時候�！�

　　在快速的拋售過后，亞洲股市反彈，3月2日上證指數(shù)收漲3.15%，日經225指數(shù)收漲0.98%。當日美股大幅反彈，截至3月3日凌晨收盤，道指漲5.09%，報26703.32點；標普500指數(shù)漲4.6%，報3090.23點。當日上證指數(shù)午盤漲超1%，重回3000點，收于2992點。

　　3月2日，摩根士丹利美股策略師威爾遜（MichaelWilson）團隊表示，近期美股快速下挫已使負面消息被充分定價，美股估值獲得一定支撐，但他稱，“暫時的反彈可能并不意味著是一個大復蘇，3100點上方的壓力較大。”目前，摩根士丹利已下調美股目標至2750~3250，此前為3100~3500，并認為美國大選對市場的潛在影響不亞于疫情。

　　同時，該機構最新轉為“超配”（overweight）中國市場，且下調了日本、韓國市場。摩根士丹利中國股票策略師王瀅對第一財經記者表示，預計中國會加速推出刺激政策來緩沖宏觀擾動。盡管如此，該機構進一步下調了基線情境下的盈利增速預測，將MSCI中國的2020年盈利增速預測從此前的5%下調至3%，主要因為復工速度慢于預期，以及全球疫情的不確定性可能會影響中國的出口需求。

　　需強化全球合作

　　但是，需要清楚的是，貨幣政策不是“萬靈藥”。

　　目前，發(fā)達經濟體主要央行的政策性利率都位于歷史性低位，且美歐日發(fā)達經濟體央行在大規(guī)模QE之后還維持龐大的資產負債表。去年以來全球經濟失速引發(fā)的降息潮，又讓本準備為過冬儲備糧草的全球央行開始寅吃卯糧，未來全球將步入零利率市場漸成市場共識。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對記者稱，若全球央行再次降息甚至QE來應對疫情的沖擊，雖短期內可避免經濟失速，但從中長期來看反而會導致本輪全球經濟復蘇終點的提前到來。

　　真正治本良方唯有全球合作、提升重大疫情應對能力。各國需要及時分享疫情信息，世界衛(wèi)生組織（WHO）表示，中國及時、有效地應對疫情的措施值得全球借鑒，越早行動、機會越多。

　　美國約翰霍普金斯大學布隆伯格公共衛(wèi)生學院去年發(fā)布首創(chuàng)的“全球衛(wèi)生安全指數(shù)（GHSIndex）”時就曾警告：“世界上沒有一個國家完全準備好應對病原體傳播和傳染病大流行，各國預防、發(fā)現(xiàn)和應對這類重大疾病暴發(fā)的能力存在嚴重缺陷�！�

　　IMF總裁格奧爾基耶娃（KristalinaGeorgieva）此前就強調了全球合作的重要性，“在抑制病毒的傳播、減小其帶來的經濟影響方面，全球合作非常關鍵，尤其是在疫情暴發(fā)持續(xù)時間更久、傳播更廣的情況下。為了做好萬全的準備，我們現(xiàn)在就需要意識到潛在的風險，尤其是有些國家的公共衛(wèi)生系統(tǒng)比較脆弱�！�

　　格奧爾基耶娃稱，IMF也隨時準備提供幫助，包括通過IMF的“突發(fā)災難遏制和救濟信托”（CCR），為IMF最為貧困和最易受沖擊的成員國提供債務減免。