美、英緊急降息后 歐央行是否加入降息大潮？

　　市場認為，歐洲央行在本周推出寬松政策已經(jīng)是“箭在弦上”。

　　在美聯(lián)儲、英國央行相繼“緊急”降息之后，市場關(guān)注另一主要央行是否也會采取同樣的動作。3月12日，歐洲央行將召開3月份貨幣政策會議。目前市場認為，在疫情影響以及全球?qū)捤沙痹倨鸬谋尘跋�，歐洲央行在本周推出寬松政策已經(jīng)是“箭在弦上”。不過，鑒于歐洲央行已經(jīng)長期處于負利率，其也可能采取降息之外的政策。　　

　　疫情之下多國降息 歐洲央行是否加入？

　　在疫情對經(jīng)濟的影響逐漸明顯之際，已經(jīng)有多國央行開啟降息。3月3日，美聯(lián)儲宣布降息50個基點，將聯(lián)邦基金利率調(diào)至1%-1.25%。這是美聯(lián)儲自2008年金融危機以來首次在常規(guī)會議之外緊急降息。市場預(yù)計，美聯(lián)儲大概率會在接下來進一步降息，有可能在今年上半年將利率降至零�！　�

　　在此之后，3月11日，英國央行宣布降息50個基點，將利率降至0.25%。英國央行本次降息同樣為特別會議，是其自2008年金融危機以來首次在常規(guī)會議之外降息。除此之外，英國央行還出臺為中小企業(yè)提供額外激勵的定期資助計劃，將銀行逆周期資本緩沖率降至0等措施�！　�

　　除了美聯(lián)儲、英國央行之外，還有澳大利亞、馬來西亞、沙特、阿聯(lián)酋、加拿大等央行已經(jīng)宣布降息；此外，由于匯率聯(lián)系機制，香港金管局、澳門金管局也跟進降息。　　

　　歐洲央行會否加入因疫情引發(fā)的全球央行寬松潮，成為本周市場關(guān)注的焦點。目前已有多家國際機構(gòu)預(yù)測歐央行將會降息�！　�

　　3月2日，歐洲央行行長拉加德已經(jīng)表示，冠狀病毒疫情發(fā)展迅速，給經(jīng)濟前景和金融市場運行帶來風(fēng)險。歐洲央行正在密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展及其對經(jīng)濟、中期通脹和貨幣政策傳導(dǎo)的影響，隨時準(zhǔn)備采取必要的、與潛在風(fēng)險相稱的適當(dāng)和有針對性的措施�！　�

　　根據(jù)世界衛(wèi)生組織最新數(shù)據(jù)，截至3月10日，中國境外已有109個國家和地區(qū)出現(xiàn)確診病例，共計確診32778人。其中，歐洲地區(qū)最為嚴(yán)重，累計確診病例超過15000人，意大利累計確診9172人，是中國以外病例數(shù)量最多的國家，一天之內(nèi)新增了1797人。3月9日，意大利宣布全國范圍內(nèi)“封城”。另外，法國、德國、西班牙確診病例均已超過1000人�！　�

　　自新冠肺炎疫情在全球蔓延以來，海外市場遭受較大波動。自2月下旬開始，歐洲股市就開始進入下跌通道，法國CAC40指數(shù)從6100點以上跌至目前的4600點左右，德國DAX指數(shù)從13000點以上跌至目前僅10000點左右，僅14個交易日中兩大指數(shù)跌幅均超24%。英國富時100指數(shù)至今跌幅也超過了20%�！　�

　　本周一，由于油價“黑天鵝”事件來襲，全球市場震動，歐美股市、亞太股市出現(xiàn)罕見的集體大跌。3月9日，英國富時100指數(shù)跌7.22%，法國CAC40指數(shù)跌8.39%，德國DAX指數(shù)跌7.94%。3月10日，美股反彈，而歐洲股市仍延續(xù)跌勢，英國富時100指數(shù)跌0.09%，法國CAC40指數(shù)跌1.51%，德國DAX指數(shù)跌1.41%�！　�

　　東方金誠首席宏觀分析師王青對新京報記者表示，在宏觀經(jīng)濟面臨重大沖擊之際，即將召開的歐洲央行利率會議可能會宣布將基準(zhǔn)利率中的存款便利利率（即歐洲央行向在該行存款的金融機構(gòu)提供的利息）從當(dāng)前的-0.5%下調(diào)0.1至0.2個百分點，此舉旨在迫使商業(yè)銀行加大對企業(yè)的信貸投放。同時，歐洲央行還可能宣布階段性上調(diào)資產(chǎn)購買計劃，即擴大量寬規(guī)模，當(dāng)前水平為每月200億歐元。最后，考慮到疫情影響下中小企業(yè)首當(dāng)其沖，不排除歐洲央行出臺包括優(yōu)惠貸款在內(nèi)的定向支持政策。　　

　　“深化”負利率效力幾何？對市場和經(jīng)濟提振作用或有限

　　事實上，歐洲已經(jīng)執(zhí)行負利率五年多時間。自2014年6月起，歐洲央行將存款便利（deposit facility）利率降至-0.1%，此后2014年9月、2015年12月、2016年3月分別降息一次，每次降0.1個百分點，將利率降至-0.4%。時隔三年后，2019年9月，歐洲央行再將存款便利利率降低0.1個百分點至-0.5%�！　�

　　在今年1月23日的會議上，歐洲央行維持利率不變，存款便利利率維持在-0.5%，再融資利率為0%，邊際借貸利率為0.25%。同時，歐央行從2019年11月開始的每月200億歐元的資產(chǎn)凈購買計劃不變，整體利率水平及資產(chǎn)購買規(guī)模都符合市場預(yù)期。歐洲央行管理委員會預(yù)計，歐洲央行的關(guān)鍵利率將維持在當(dāng)前水平或更低水平，直到通脹前景在其預(yù)測范圍內(nèi)穩(wěn)固地收斂到足夠接近但低于2%的水平�！　�

　　拉加德在當(dāng)時的新聞發(fā)布會上表示，制造業(yè)的疲軟仍在拖累歐元區(qū)經(jīng)濟，通脹短期前景持續(xù)低迷，貨幣政策必須長期保持高度寬松。不過，拉加德已經(jīng)對低利率的副作用表達過擔(dān)憂，稱低利率取決于低增長，低利率妨礙了應(yīng)對外部沖擊的能力，“我寧愿有更高的增長率，更高的利率”。　　

　　光大銀行(601818,股吧)金融市場部分析師周茂華對記者表示，若歐央行僅“深化負利率”，對提振經(jīng)濟、穩(wěn)定市場情緒的效果有限。一方面“藥不對癥”，疫情對經(jīng)濟供給、需求兩端均有沖擊，降息的需求刺激政策并不能有效降低疫情對供給及需求端拖累，降息也達不到穩(wěn)定市場情緒效果。另一方面，歐央行已經(jīng)實施負利率多年，貨幣金融環(huán)境已足夠?qū)捤�，歐央行進一步擴大負利率的邊際影響極為有限。因此，周茂華認為，歐央行在本次會議上可能適度擴大資產(chǎn)購買規(guī)模，并通過TLRTO（定向長期再融資操作）政策加大實體經(jīng)濟支持，促進就業(yè)、穩(wěn)定歐元區(qū)內(nèi)需。　　

　　從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，歐元區(qū)陷入持續(xù)低迷。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局3月10日最新公布數(shù)據(jù)，歐元區(qū)2019年第四季度季調(diào)后GDP環(huán)比增長0.1%，季調(diào)后GDP同比增長1%，較上一季度降低0.3個百分點。2019年全年，歐元區(qū)GDP增長1.2%，較上年增速降低0.7個百分點�！　�

　　其中，有歐元區(qū)“經(jīng)濟火車頭”之稱的德國，在2019年四季度季調(diào)后GDP環(huán)比增長為0，法國、意大利、芬蘭等環(huán)比出現(xiàn)負增長。2019年全年，德國GDP僅增長了0.6%，增速較2018年“腰斬”還多，是六年來最低增速。

　　從通脹率和失業(yè)率來看，歐元區(qū)2月CPI未季調(diào)初值同比增長1.2%，較上月下降0.2個百分點，與歐洲央行的目標(biāo)相距較大。歐元區(qū)1月失業(yè)率7.4%，與前值持平。　　

　　王青表示，歐洲央行若加入美聯(lián)儲引領(lǐng)的新一輪全球降息潮，對歐洲乃至全球資本市場提振作用或?qū)⒂邢�，但有望扭轉(zhuǎn)近期美元指數(shù)持續(xù)下挫局面——歐元在美元指數(shù)對標(biāo)貨幣中的權(quán)重為57.6%。