這樣的操作體現(xiàn)“靈活適度”和“精準(zhǔn)滴灌”的意圖。
周五下午(3月13日),市場(chǎng)預(yù)期中的降準(zhǔn)如約而至。
央行宣布普惠金融定向降準(zhǔn)0.5至1個(gè)百分點(diǎn)的基礎(chǔ)上,繼續(xù)針對(duì)股份制銀行額外降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn),于3月16日實(shí)施。此次央行大手筆雙降準(zhǔn),釋放流動(dòng)性約5500億元。
市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)預(yù)計(jì),接下來便是降息——MLF(中期借貸便利)利率將進(jìn)一步下行,從而帶動(dòng)3月20日LPR(市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率)降進(jìn)一步下調(diào)。
分析人士指出,這樣的操作體現(xiàn)出央行所言的“靈活適度”和“精準(zhǔn)滴灌”的意圖。央行在公告中強(qiáng)調(diào),實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策,更加靈活適度,把支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置,不搞大水漫灌,兼顧內(nèi)外平衡,保持流動(dòng)性合理充裕,貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng),為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。
發(fā)揮“頭雁”作用,普降4000億
對(duì)比去年,今年的普惠金融定向降準(zhǔn)考核釋放的長期資金更加充裕,達(dá)4000億元,2019年是2500億元左右。去年在1月25日落地,今年受疫情影響,數(shù)據(jù)收集等前期工作可能有所延后。
在央行眼中,加大對(duì)中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的金融支持措施,普惠金融定向降準(zhǔn)發(fā)揮的是“頭雁”的作用。央行副行長陳雨露此前透露,今年的普惠金融定向降準(zhǔn)將進(jìn)行年度動(dòng)態(tài)調(diào)整,將有更多達(dá)標(biāo)銀行得到優(yōu)惠政策支持。
央行表示,總的看,對(duì)這些達(dá)標(biāo)銀行定向降準(zhǔn)了0.5至1個(gè)百分點(diǎn)。
所謂普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核,是央行2018年起實(shí)施的,讓那些在過去一年能夠達(dá)到普惠金融定向降準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu),繼續(xù)享受更多的存款準(zhǔn)備金率優(yōu)惠,從而向市場(chǎng)投放更多的長期資金,進(jìn)一步支持普惠金融。
考核對(duì)象包括大型銀行、股份制銀行、城商行、較大的農(nóng)商行和外資銀行。
中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)發(fā)展研究委員會(huì)主任、植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出,目前,市場(chǎng)流動(dòng)性保持了合理充裕,宏觀杠桿率偏高不允許也不應(yīng)該搞“大水漫灌”。貨幣政策則應(yīng)更加注重靈活適度,貨幣政策的重心應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)變化放在結(jié)構(gòu)和價(jià)格兩個(gè)方面。即繼續(xù)以多種政策工具支持受沖擊大的領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),通過降低政策工具利率推動(dòng)信貸利率下行,使得貨幣政策更有針對(duì)性,更加適度和更為有效。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示,此次普惠金融定向降準(zhǔn)符合此前市場(chǎng)普遍預(yù)期。作為近期結(jié)構(gòu)化貨幣政策的主要組成部分,未來普惠金融定向降準(zhǔn)動(dòng)態(tài)考核還將持續(xù)實(shí)施,這意味著小微企業(yè)信貸融資環(huán)境還有進(jìn)一步改善空間。
紓困中小企業(yè),股份行額外再降1500億
值得注意的是,這次是第一次針對(duì)股份制銀行采取額外定向降準(zhǔn)。
央行表示,此次在普降的基礎(chǔ)上,對(duì)符合條件的股份制商業(yè)銀行再額外定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)釋放長期資金1500億元。兩者相加,每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約85億元。
中國民生銀行首席研究員溫彬表示,股份制銀行是普惠金融服務(wù)的主力軍,額外降準(zhǔn)有助于加大對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶的貸款支持。
王青表示,最主要的原因是,在我國銀行體系中,與國有大行、城商行和農(nóng)商行相比,股份制銀行的存貸比處于最高水平。這意味著在加大信貸投放過程中,股份制銀行面臨更大的可貸資金來源約束,而額外降準(zhǔn)將直接提升股份制銀行的信貸投放能力。
其次,與存款、公開市場(chǎng)批發(fā)融資相比,額外降準(zhǔn)相當(dāng)于為股份制銀行提供成本近乎為零的資金來源。這將在一定程度上激勵(lì)這些銀行下調(diào)對(duì)企業(yè)的貸款利率,符合當(dāng)前降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的政策目標(biāo)。
最后,與國有大行相比,股份制銀行有更多中小企業(yè)客戶。從這意義上講,額外降準(zhǔn)實(shí)際上也是一種支持中小企業(yè)的定向降準(zhǔn)措施。
央行解釋稱,考慮到去年人民銀行已對(duì)符合條件的農(nóng)商行和城商行實(shí)施過定向降準(zhǔn)”,此次普惠金融定向降準(zhǔn)中所有大型商業(yè)銀行都將得到1.5個(gè)百分點(diǎn)的準(zhǔn)備金率優(yōu)惠,為發(fā)揮定向降準(zhǔn)的正向激勵(lì)作用,支持股份制銀行發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款,同時(shí)優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率框架。
央行同時(shí)要求,將降準(zhǔn)資金用于發(fā)放普惠金融領(lǐng)域貸款,并且貸款利率明顯下降,從而加大對(duì)小微、民營企業(yè)等普惠金融領(lǐng)域的信貸支持力度。
LPR或在本月20日下調(diào)
在市場(chǎng)分析人士看來,降準(zhǔn)之后,伴隨著3月20日每月一次的lpr利率調(diào)整,降息也會(huì)應(yīng)聲而至,存款基準(zhǔn)利率也存在下調(diào)的可能,但對(duì)于下調(diào)的時(shí)點(diǎn)仍有不同的看法。
摩根士丹利中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢自強(qiáng)預(yù)計(jì),未來兩個(gè)月,中國的利率水平,主要是MLF以及LPR還有30個(gè)基點(diǎn)的下降空間。如果海外疫情擴(kuò)散反過來影響中國,也不排除降低存款基準(zhǔn)利率的可能性。
王青認(rèn)為,預(yù)計(jì)3月20日1年期LPR報(bào)價(jià)有可能下調(diào)5-10個(gè)基點(diǎn)。近期公開市場(chǎng)資金利率持續(xù)處于低位,能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)提供支撐。
此外,就當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言,特別是從海外疫情升級(jí)可能對(duì)我國出口產(chǎn)生一定負(fù)面影響來看,接下來國內(nèi)貨幣政策需要進(jìn)一步向穩(wěn)增長方向傾斜,下調(diào)存款基準(zhǔn)利率的必要性在上升。綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)降成本、控通脹及防風(fēng)險(xiǎn)等因素,當(dāng)前存款基準(zhǔn)利率存在0.25個(gè)百分點(diǎn)左右的小幅下調(diào)空間,上半年實(shí)施下調(diào)的可能性不大。這意味著下調(diào)存款基準(zhǔn)利率會(huì)儲(chǔ)備在央行的政策工具箱里,但短期內(nèi)不一定馬上動(dòng)用。
連平強(qiáng)調(diào),調(diào)低存款基準(zhǔn)利率需謹(jǐn)慎。在他看來,從應(yīng)對(duì)疫情、提振市場(chǎng)信心角度來看,降低存款基準(zhǔn)利率應(yīng)該可以成為重要的政策選項(xiàng)之一。但無差別化地調(diào)低存款基準(zhǔn)利率可能加重中小銀行吸存能力弱和存貸款增速差走擴(kuò)等問題,可能減弱行業(yè)信貸能力和推動(dòng)市場(chǎng)信貸利率上升,并不利于實(shí)體經(jīng)濟(jì);在CPI處在高位情況下,降低存款基準(zhǔn)利率可能會(huì)加大負(fù)利率狀況,帶來一系列負(fù)面效應(yīng)。因此調(diào)低存款基準(zhǔn)利率短期看不合時(shí)宜,長期則需要謹(jǐn)慎。
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