中國金融市場扛住外圍考驗(yàn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動經(jīng)濟(jì)邊際改善

　　貨幣政策有空間，工具充足。

　　“我國金融體系的運(yùn)行總體平穩(wěn)，金融市場預(yù)期穩(wěn)定，貨幣信貸平穩(wěn)較快增長，國民經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住了疫情沖擊，也為全球經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定作出了重大貢獻(xiàn)。”央行副行長陳雨露3月22日在國新辦舉行的發(fā)布會上表示。

　　中國積極防控新冠肺炎疫情是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的基石。目前，隨著疫情在國內(nèi)得到有效的控制，企業(yè)走向全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正邊際改善。

　　在這場“應(yīng)對國際疫情影響，維護(hù)金融市場穩(wěn)定有關(guān)情況”的發(fā)布會上，來自人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會和外匯局的相關(guān)負(fù)責(zé)人回答了社會關(guān)切問題，為國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)環(huán)境和金融市場保持穩(wěn)定，派下定心丸。

　　總體而言，我國宏觀政策有足夠的空間，且工具充足。各部門正通過疏通直接融資、間接融資，國際、國內(nèi)融資市場，幫助企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)解決融資難題。貨幣政策方面，在落實(shí)好前期結(jié)構(gòu)性政策的同時(shí)，將分階段把握貨幣政策的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)，‍始終保持流動性的合理充裕。‍同時(shí)，繼續(xù)推進(jìn)貸款報(bào)價(jià)利率LPR的改革，引導(dǎo)貸款市場利率不斷下行。

　　疫情防控是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)金融的基石

　　1月新冠肺炎疫情在我國暴發(fā)后，中央及各級政府采取了有力的應(yīng)急措施，社會各界積極響應(yīng)，迅速遏制了疫情的蔓延。

　　截至3月22日，全國現(xiàn)有確診病例僅存5911例，累計(jì)確診病例穩(wěn)定在8萬人，其中累計(jì)治愈多達(dá)7.2萬人。與此同時(shí)，海外疫情蔓延聲勢洶洶，歐洲、北美等地區(qū)確診人數(shù)快速增長，有的國家致死率居高不下。

　　受疫情影響，美國三大股指在過去一個(gè)多月時(shí)間里下跌30%左右，歐洲和許多新興市場經(jīng)濟(jì)體的股市都遭遇同樣幅度的暴跌。與境外市場相比，我國金融市場總體比較平穩(wěn)，A股市場展現(xiàn)出了比較強(qiáng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。陳雨露認(rèn)為，我國金融市場經(jīng)受住了國際市場動蕩考驗(yàn)。

　　從人民幣匯率來看，國際外匯市場出現(xiàn)了‍較大波動，人民幣匯率雖然也有一些波動，但總體上‍‍在合理均衡水平上保持‍‍了基本穩(wěn)定。‍

　　今年以來，歐元對美元的貶值幅度‍是4.7%，‍英鎊對美元的貶值甚至超過了12%。‍‍人民幣對美元貶值的幅度僅有1.8%，‍綜合算下來，對一籃子貨幣的CFETS人民幣匯率指數(shù)反而升值了4.75%。‍

　　“未來人民幣對美元的匯率預(yù)計(jì)還是在1:7附近上下波動，有貶有升，繼續(xù)雙向浮動�！标愑曷杜袛�，“從長期來看，隨著國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)向好，復(fù)產(chǎn)復(fù)業(yè)率持續(xù)提升，對人民幣匯率的穩(wěn)定會形成有力的支撐�！�

　　在國家外匯管理局副局長宣昌能看來，由于境外主要經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)進(jìn)入零利率或負(fù)利率區(qū)間，‍‍拉大了與境內(nèi)的利差‍‍水平，從而增加了人民幣在全球作為資產(chǎn)配置的價(jià)值和吸引力。‍并且，隨著匯率市場的成熟度持續(xù)提升，能夠更好地防范和應(yīng)對跨境資金‍‍流動的風(fēng)險(xiǎn)。

　　國際金融市場動蕩是否已經(jīng)演變成一場新的國際金融危機(jī)呢？

　　陳雨露認(rèn)為，目前作此斷定為時(shí)尚早，‍許多國家都已經(jīng)針對金融市場動蕩加劇，陸續(xù)出臺了應(yīng)對措施，效果有待觀察。‍

　　他表示，國際金融危機(jī)有三個(gè)特征：‍‍是否存在國際金融市場跨市場的‍‍持續(xù)的恐慌性下降；是否出現(xiàn)大量的金融機(jī)構(gòu)特別是系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)‍倒閉；全球的實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否受到了嚴(yán)重破壞。國際市場動蕩也會通過這三個(gè)傳導(dǎo)渠道影響到境內(nèi)市場。

　　‍‍“從實(shí)際情況來看，‍國際金融市場動蕩‍發(fā)生之后，我國金融市場經(jīng)受住了考驗(yàn)，表現(xiàn)出了高度的穩(wěn)定性，‍波動幅度很小。‍‍市場預(yù)期穩(wěn)定正常，‍‍宏觀政策的空間和工具儲備也是充足的。‍”陳雨露表示。

　　在他看來，我國金融市場運(yùn)行平穩(wěn)正常主要有三個(gè)原因。

　　一是因?yàn)?#8205;‍防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在金融領(lǐng)域的推進(jìn)，以及金融業(yè)高水平擴(kuò)大‍對外開放的成效，都‍大大增強(qiáng)了中國金融體系的穩(wěn)健性。‍二是金融市場果斷如期開市后平穩(wěn)運(yùn)行，各類金融市場的基礎(chǔ)設(shè)施也安全穩(wěn)定，大大增強(qiáng)了投資者的信心。‍三是疫情發(fā)生之后，靈活適度的貨幣政策和金融監(jiān)管政策快速有效到位，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是對受疫情影響比較大的‍地區(qū)和中小微民營企業(yè)，給予了大力度的精準(zhǔn)支持，穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)。‍

　　銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，我國銀行機(jī)構(gòu)的貸款損失準(zhǔn)備金超過6萬億元，應(yīng)對未來風(fēng)險(xiǎn)的資源充足，撥備覆蓋率達(dá)到181%。銀行的資本充足率達(dá)14.6%，保險(xiǎn)償付能力充足率則達(dá)247%。

　　復(fù)工率超90%，經(jīng)濟(jì)正在邊際改善

　　1～2月份國民經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住了新冠肺炎疫情沖擊。3月16日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前兩月，我國規(guī)模以上工業(yè)總產(chǎn)值仍然達(dá)到11.5萬億元，社會消費(fèi)品零售總額超過5.2萬億元，完成固定資產(chǎn)投資超過3.3萬億元。

　　隨著疫情在國內(nèi)得到初步控制，企業(yè)逐漸復(fù)工復(fù)產(chǎn)，目前來看，各項(xiàng)數(shù)據(jù)邊際改善。

　　證監(jiān)會副主席李超介紹稱，3月上旬已經(jīng)有98%的上市公司復(fù)工，中小企業(yè)情況也較為樂觀，3月上旬員工返崗數(shù)量超過80%。

　　發(fā)改委近日表示，除湖北等個(gè)別省份外，全國其他�。▍^(qū)、市）復(fù)工率均已超過90%，其中浙江、江蘇、上海、山東、廣西、重慶等已接近100%。

　　銀保監(jiān)會副主席周亮在發(fā)布會上表示，最近企業(yè)的賬戶活躍度明顯提升，企業(yè)資金的往來、資金的周轉(zhuǎn)速率都明顯加快，3月初小微企業(yè)賬戶動賬率比2月下旬提高了29個(gè)百分點(diǎn)，這也從側(cè)面反映出經(jīng)濟(jì)的活躍度開始逐步恢復(fù)。

　　陳雨露也表示，目前從3月份以來所掌握的支付結(jié)算的數(shù)據(jù)，包括存貸款的數(shù)據(jù)動態(tài)來看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，估計(jì)在第二季度各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)會出現(xiàn)顯著改善。中國的經(jīng)濟(jì)增長會比較快地回到潛在產(chǎn)出附近。

　　復(fù)工復(fù)產(chǎn)前后，許多企業(yè)特別是中小微企業(yè)面臨收入斷檔的問題，亟需資金以解燃眉之急。除了通過調(diào)節(jié)貨幣閘門來釋放流動性，央行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局也提出相應(yīng)對策，打通企業(yè)直接、間接，境內(nèi)、境外多個(gè)融資渠道。

　　陳雨露介紹，疫情發(fā)生以來，人民銀行指導(dǎo)銀行間市場交易商協(xié)會，設(shè)立了債券注冊發(fā)行的“綠色通道”，對受疫情影響比較大的企業(yè)，在發(fā)行環(huán)節(jié)方面提供快速服務(wù)，另外，還延長了注冊和備案的有效期限，同時(shí)減免債券發(fā)行的登記、交易和托管方面的有關(guān)費(fèi)用。

　　2月份，企業(yè)在銀行間市場合計(jì)發(fā)行債券總額7500億元，規(guī)模超過去年同期的2倍。同時(shí)，對有需求的企業(yè)開展債券的展期、置換等工作，提前化解違約風(fēng)險(xiǎn)。2月份以來，銀行間市場已經(jīng)有大概51億元的債券完成了多元化的處置。

　　“疫情的發(fā)生并沒有直接導(dǎo)致我國債券市場違約率的提高，‍國際金融市場動蕩的外部沖擊也沒有帶來我國債券市場的巨大波動，‍我國債券市場目前總體是運(yùn)行平穩(wěn)正常�！标愑曷对诎l(fā)布會上稱。

　　他表示，下一步央行會繼續(xù)密切關(guān)注受影響較大的傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)、‍勞動密集型制造業(yè)、交通運(yùn)輸一級產(chǎn)業(yè)鏈、核心企業(yè)的經(jīng)營的情況，‍繼續(xù)完善債券違約的處置機(jī)制，維護(hù)市場穩(wěn)定的‍同時(shí)，為疫情防控和復(fù)產(chǎn)復(fù)業(yè)提供更有力的直接融資支持。

　　除了境內(nèi)市場融資，一些中小企業(yè)也通過境外銀行、關(guān)聯(lián)公司等渠道借用外債。近日，外匯局將全口徑外債的宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)由1上調(diào)至1.25，企業(yè)跨境融資風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)余額上限由原來凈資產(chǎn)的2倍提高到2.5倍，拓寬了企業(yè)利用境外資金的空間。

　　宣昌能在回答第一財(cái)經(jīng)記者提問時(shí)表示，初步測算來看，這次調(diào)整可為企業(yè)帶來幾百億美元的‍‍融資支持，將有助于境內(nèi)機(jī)構(gòu)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)多渠道籌集資金，降低財(cái)務(wù)成本。特別是當(dāng)前境外市場的政策利率水平普遍處于低位，更有利于企業(yè)從境外融資。

　　貨幣政策有空間、工具充足

　　在國際疫情擴(kuò)散蔓延之后，‍‍世界各國都在出臺增加流動性以及降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的各項(xiàng)措施。以美聯(lián)儲為首，‍大部分國家央行都相繼較大幅度降息。中國央行的貨幣政策走向也受到國際國內(nèi)市場的關(guān)注。

　　尤其是在3月16日降準(zhǔn)之后，中國央行并沒有如市場預(yù)期繼續(xù)下調(diào)中長期政策利率，LPR和上月持平。市場對于進(jìn)一步寬松的預(yù)期落空。

　　陳雨露表示，下一步穩(wěn)健的貨幣政策會更加注重靈活適度，‍‍要根據(jù)疫情的發(fā)展來把握好政策出臺的‍‍力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。‍但總體上廣義貨幣M2‍的增長率和社會融資規(guī)模的增速，要與名義GDP增速基本匹配，可以允許M2和社融增速略高于名義GDP增速。

　　招商證券(600999,股吧)首席宏觀分析師謝亞軒對第一財(cái)經(jīng)記者表示，“M2和社融增速略高于名義GDP，應(yīng)該算是相對寬松，只是說’略高’，總體還是穩(wěn)健。”

　　中國民生銀行首席分析師溫彬也對第一財(cái)經(jīng)記者表示，這一提法與貨幣政策更加靈活適度是一致的，表示貨幣政策在加大逆周期調(diào)節(jié)的背景下，可以更寬松一些。

　　對于市場所擔(dān)心的因物價(jià)水平高企而掣肘貨幣政策寬松，陳雨露表示，我國不存在長期通脹或者長期通縮的基礎(chǔ)。‍隨著疫情防控形勢‍持續(xù)向好，國民經(jīng)濟(jì)復(fù)產(chǎn)復(fù)業(yè)持續(xù)到位，‍短缺商品的供給、深度生產(chǎn)會逐漸跟上來。‍物價(jià)整體的形勢將會逐漸趨于緩和，預(yù)計(jì)在二、三、四季度會出現(xiàn)逐季下降的態(tài)勢。

　　陳雨露稱，貨幣政策既要‍保持‍‍物價(jià)的基本穩(wěn)定，同時(shí)又能夠防范信用收縮的風(fēng)險(xiǎn)，‍和經(jīng)濟(jì)下行出現(xiàn)疊加共振，‍‍正確地處理好穩(wěn)增長、‍‍防風(fēng)險(xiǎn)和‍‍控通脹的綜合平衡關(guān)系。

　　“隨著全球重啟量化寬松以及國內(nèi)通脹水平逐漸回落，利率有進(jìn)一步下調(diào)的空間，但是總原則是更加靈活適度�！睖乇�?qū)τ浾叻Q。

　　推動LPR改革不斷降低貸款市場利率

　　對于市場關(guān)注的是否降息，陳雨露在發(fā)布會上也給出了表態(tài)：要繼續(xù)推進(jìn)LPR的改革，引導(dǎo)貸款市場利率的不斷下行。

　　“進(jìn)一步調(diào)降LPR，降低企業(yè)融資成本，這是比較明確的方向。”謝亞軒對記者稱。

　　何時(shí)降？謝亞軒認(rèn)為，央行的政策調(diào)整至少要考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況、對資金的需求情況，要綜合衡量貨幣的供給端和需求端是否匹配。

　　溫彬?qū)Φ谝回?cái)經(jīng)表示，從央行的表態(tài)來看，目前階段還是要更好地將已經(jīng)出臺的結(jié)構(gòu)性政策落到實(shí)處。對于價(jià)格型工具的使用還要把握適時(shí)適度。但方向很明確，要通過LPR改革，打破貸款利率隱形下限，讓銀行不斷提高風(fēng)控水平，降低經(jīng)營成本，提高經(jīng)營效率，進(jìn)一步讓利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　陳雨露在回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)記者時(shí)指出，3月20日LPR雖然沒有下調(diào)，但市場利率下限已打破，市場利率也在往下走了。

　　2月份，一般貸款利率為5.49%，已經(jīng)比LPR改革之前下降了0.61個(gè)百分點(diǎn)。此外，超過5000家企業(yè)享受到3000億元專項(xiàng)再貸款，平均利率1.26%，5000億元再貸款、再貼現(xiàn)的利率水平也明顯低于國務(wù)院4.55%的要求。

　　疫情發(fā)生以來，央行根據(jù)國內(nèi)的實(shí)際情況快速反應(yīng)，積極采取了結(jié)構(gòu)性的貨幣政策工具，有針對性地扶持疫情重點(diǎn)保供企業(yè)以及面臨融資難題的中小企業(yè)。主要包括，設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款，增加5000億元再貸款、再貼現(xiàn)額度，給予政策性銀行3500億元專項(xiàng)信貸額度；普惠金融定向降準(zhǔn)、額外給股份制銀行定向降準(zhǔn)，共釋放5500億元流動性等。這些政策有效降低了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，幫助企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

　　陳雨露表示，以上政策將會繼續(xù)用好、發(fā)揮好作用，今后始終保持流動性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)要特別對產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)以及上下游民營中小微企業(yè)加大信貸支持力度。