假結(jié)構(gòu)性存款高收益唾手可得，監(jiān)管嚴防防疫專項貸被套利

　　企業(yè)拿到的防疫專項再貸款實際融資成本僅約1.27%左右，而新京報記者發(fā)現(xiàn)，正在發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款最高年化收益率可達7.5%；同時，企業(yè)客戶是結(jié)構(gòu)性存款的最大買家，不少上市公司的公告里，也能看到企業(yè)購買結(jié)構(gòu)性存款的動態(tài)。

　　“嚴防企業(yè)拿到低成本的再貼現(xiàn)再貸款資金后，去買結(jié)構(gòu)性存款實現(xiàn)套利。”近日，談及疫情期間專項貸款發(fā)放，一位監(jiān)管人士警示道。

　　根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)，企業(yè)拿到的防疫專項再貸款實際融資成本僅約1.27%左右，而新京報記者近一周咨詢的多家銀行中，正在發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款最高年化收益率可達7.5%，不少產(chǎn)品的最高收益率也超過了同期理財平均收益率。

　　結(jié)構(gòu)性存款近年成為銀行攬儲的“法寶”，截至2020年2月末，規(guī)模達10.82萬億元，其中約六成來自中小型銀行。伴隨快速擴張，部分結(jié)構(gòu)性存款暗藏的“換馬甲”保收益、變相高息攬儲等問題也浮出水面，對此，金融監(jiān)管機構(gòu)自2019年下半年以來連番出手，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模幾乎零增長，銀行在產(chǎn)品設(shè)計和風險提示上也越來越規(guī)范。

　　但記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，市面上仍存在“假結(jié)構(gòu)性存款”，表現(xiàn)之一是銀行對嵌入衍生品的場景設(shè)定較為寬松，很容易就能達到最高收益率。另有銀行員工在宣傳結(jié)構(gòu)性存款時，稱歷史上幾乎沒有得到過低利率，有暗示收益嫌疑。

　　觸發(fā)條件疑似“走過場”，平安銀行(000001,股吧)、南京銀行(601009,股吧)最高收益率唾手可得

　　記者近一周咨詢了工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、華夏銀行(600015,股吧)、平安銀行、招商銀行(600036,股吧)、浦發(fā)銀行(600000,股吧)、光大銀行(601818,股吧)、北京銀行(601169,股吧)、興業(yè)銀行(601166,股吧)、南京銀行等機構(gòu)，發(fā)現(xiàn)部分結(jié)構(gòu)性存款設(shè)定的最高收益率觸發(fā)條件疑似“走過場”，很輕易就能達到。

　　如平安銀行的結(jié)構(gòu)性存款98天0111期產(chǎn)品，起購金額1萬元，自2020年4月1日起息，投資期限98天，產(chǎn)品年化收益率區(qū)間為1.1%-3.8%，掛鉤利率是美元3個月倫敦同業(yè)拆借利率（3M Libor）。如果在這98天中，3M Libor都在-2%至3%之間，該結(jié)構(gòu)性存款即可獲得3.8%的收益率。

　　南京銀行于3月25日起息的多款不同期限的結(jié)構(gòu)性存款，也都與3M Libor掛鉤，且觸發(fā)最高收益率的條件同樣為3M Libor利率小于3%。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計，自2008年11月之后，3M Libor利率一直沒有高于3%�！耙恍┙Y(jié)構(gòu)性存款掛鉤衍生產(chǎn)品，但它把行權(quán)的條件人為設(shè)置為極小概率的事件，使客戶能夠以近100%的概率獲得高收益率，這屬于假結(jié)構(gòu)性存款。”原中國銀保監(jiān)會創(chuàng)新部主任李文紅曾明確將此類特征的產(chǎn)品列為假結(jié)構(gòu)性存款。

　　部分銀行員工銷售產(chǎn)品“心切”，重歷史收益表現(xiàn)輕風險提示

　　在記者咨詢結(jié)構(gòu)性存款時，有幾家銀行的員工都強調(diào)了產(chǎn)品歷史收益的良好表現(xiàn)。

　　南京銀行一位理財經(jīng)理稱，結(jié)構(gòu)性存款不保收益，只保本，不過“設(shè)置的條件（令）得到低利率的概率特別小，我們行成立結(jié)構(gòu)性存款以來還沒有過�！�

　　由于咨詢時正值季末，該經(jīng)理還表示，該行結(jié)構(gòu)性存款收益率高于一些理財產(chǎn)品，如果是新客戶，在3月31日前將資金轉(zhuǎn)到南京銀行卡上，還將有禮品相贈。記者了解到，不少銀行都給員工下達了“沖時點”任務(wù)，有的銀行客戶經(jīng)理要在一季度末前拉到300萬個人存款。

　　華夏銀行一位理財經(jīng)理在介紹該行結(jié)構(gòu)性存款“慧盈939號R款”時，也提到該產(chǎn)品歷史收益表現(xiàn)。根據(jù)產(chǎn)品說明書，慧盈939號R款掛鉤黃金期貨（AU2012），期限92天，預(yù)期年化收益率分為1.1%、3.93%、4.03%三檔，“歷史上95%的情況是按照3.93%兌付的�！痹摻�(jīng)理稱。

　　這款產(chǎn)品的收益率計算方式相對復(fù)雜。該經(jīng)理介紹，假設(shè)成立當天AU2012的收盤價是370元，障礙價格為370元x113%=418元，執(zhí)行價格1為370元x110%=407元，執(zhí)行價格2為370元x80%=296元。以3.93%兌付的情形有兩種：一是觀察期內(nèi)AU2012價格都低于418元，且結(jié)算價格小于407元；二是觀察期內(nèi)任一交易日AU2012收盤價大于或等于418元，且結(jié)算價格大于或等于296元。Wind數(shù)據(jù)顯示，近十年AU2012價格都沒有突破過418元，近一年價格波動期間大致在283元至385元間。

　　“從條文看產(chǎn)品設(shè)計沒有問題，但理財經(jīng)理提示客戶該產(chǎn)品歷史上95%能達到3.93%的收益，這是不對的�！眹�家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼對記者分析稱。一位券商研究員也稱，從說明書看不出這款產(chǎn)品是真假結(jié)構(gòu)性存款，但銀行員工的推介話術(shù)明顯不規(guī)范。

　　企業(yè)是結(jié)構(gòu)性存款最大買家，監(jiān)管提示套利風險

　　比起個人客戶普遍以“萬”為單位的認購量，企業(yè)客戶才是結(jié)構(gòu)性存款的最大買家。央行官網(wǎng)公布的銀行信貸統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月末，中資大型銀行加中小型銀行的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模達到約10.82萬億元，其中6.37萬億元為單位存款，占比58.87%。這6.37萬億元結(jié)構(gòu)性存款中，有4.77萬億元來自中小型銀行。

　　從不少上市公司的公告里，也能看到企業(yè)購買結(jié)構(gòu)性存款的動態(tài)。如北控醫(yī)療健康3月初發(fā)布公告，附屬上海翀遠及附屬陸港國際分別與浦發(fā)銀行訂立結(jié)構(gòu)性存款協(xié)議。上海翀遠同意以內(nèi)部資源購買結(jié)構(gòu)性存款人民幣1.56億元；陸港國際同意以內(nèi)部資源購買結(jié)構(gòu)性存款人民幣3000萬元。

　　再如雙星新材(002585,股吧)3月下旬公告，公司1月16日用閑置的2億元購買了浦發(fā)銀行結(jié)構(gòu)性存款，于3月25日到期，收回本金2億元，取得收益143.75萬元，實際年化收益率為3.75%。3月25日，雙星新材繼續(xù)購買了2億元浦發(fā)銀行結(jié)構(gòu)性存款。

　　企業(yè)用自有資金購買結(jié)構(gòu)性存款無可厚非。不過記者近日從一位監(jiān)管人士處得知，疫情期間，出現(xiàn)了同一客戶短時間內(nèi)集中過度授信的問題，要嚴防企業(yè)拿到低成本的再貼現(xiàn)再貸款資金后，再去買結(jié)構(gòu)性存款實現(xiàn)套利。

　　據(jù)央行副行長陳雨露3月22日在國新辦發(fā)布會上透露的數(shù)據(jù)，央行前期設(shè)立的3000億防疫專項再貸款，支持重點企業(yè)共5000家，企業(yè)獲得的貸款已超過2000億元，實際融資成本1.27%左右。

　　記者近一周咨詢的銀行中，平安銀行一款掛鉤滬深300看漲鯊魚鰭的結(jié)構(gòu)性存款，最高年化收益率可達7.5%，不少銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款最高年化收益率也都達到3.7%-4.5%，不僅高于一般性存款，甚至也高于許多理財產(chǎn)品。據(jù)普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周271家銀行共發(fā)行了1713款銀行理財產(chǎn)品，其中封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為3.96%，較上期保持不變。

　　監(jiān)管近半年下發(fā)多道“規(guī)范令”，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模幾乎無增長

　　結(jié)構(gòu)性存款“走紅”時間并不算長。2018年，資管新規(guī)落地，要求理財產(chǎn)品由保本型向凈值型轉(zhuǎn)化，也就是要打破剛兌。之后結(jié)構(gòu)性存款接棒，成為銀行力推的“網(wǎng)紅產(chǎn)品”，其規(guī)模從2018年1月末的約4.4萬億元，僅一年半左右就翻漲到10萬億元。

　　同樣叫“存款”，但結(jié)構(gòu)性存款的收益與貨幣匯率、銀行利率、金融衍生品等波動指數(shù)掛鉤，利息并不在保險范圍內(nèi)。起初有不少用戶混淆，還有許多中小銀行不具備普通類衍生產(chǎn)品交易業(yè)務(wù)資格，也發(fā)行了結(jié)構(gòu)性存款。

　　對此，銀監(jiān)系統(tǒng)和央行等金融監(jiān)管部門下發(fā)了多道“規(guī)范令”。2019年9月，北京銀保監(jiān)局印發(fā)《關(guān)于規(guī)范開展結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》，劍指產(chǎn)品設(shè)計不合規(guī)、風險計量不準確、業(yè)務(wù)體量與風控能力不匹配、宣傳銷售不規(guī)范四類違規(guī)；去年10月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)的通知》，提出結(jié)構(gòu)性存款不得“出表”、設(shè)置24小時冷靜期等要求。

　　銀行已陸續(xù)執(zhí)行。如在北京銀行手機銀行客戶端進入“結(jié)構(gòu)性存款”界面時，會彈出一則提示，內(nèi)容為：我行結(jié)構(gòu)性存款在認購期終止后至起息開始前增設(shè)24小時冷靜期，冷靜期內(nèi)您有權(quán)對已購買產(chǎn)品進行撤單。

　　銀保監(jiān)會彼時還提出12個月過渡期，其間商業(yè)銀行可以繼續(xù)發(fā)行原有的結(jié)構(gòu)性存款，但應(yīng)當嚴格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。此后結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模增長明顯放緩。央行公布的數(shù)據(jù)顯示，2019年9月末時，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模已達10.8萬億元，至今年2月末幾乎沒有增長。

　　今年3月初，央行下發(fā)關(guān)于加強存款利率管理的通知，進一步明確，將結(jié)構(gòu)性存款保底收益率納入自律管理范圍，將存款利率管理規(guī)定和自律要求情況納入宏觀審慎評估（MPA）。資深財經(jīng)人士畢研廣分析稱，這對銀行的高息攬儲行為將形成約束，雖然近年存貸比考核紅線取消了，但一些中小銀行資金壓力相對還是較大，加上近年存款利率上浮限制放寬，銀行爭相調(diào)高利率拉存款的情景仍然常見，通知就是要規(guī)范這種行為，否則敞口太大會造成惡性競爭。

　　銀行高息攬儲也會造成自身成本上升。對于如何減壓，在當前貨幣政策重心為降低實體經(jīng)濟融資成本的背景下，業(yè)內(nèi)對存款基準利率要不要降低的討論十分熱烈。中國民生銀行首席研究員溫彬認為，真正影響銀行成本的是居民和企業(yè)的存款，它們占銀行整個負債的60%以上，降低存款利率非常必要也非常迫切。

　　在采訪中，也有銀行人士推薦購買3年或5年期定期存款，利率也達到4%以上。對于盡早購買的理由，銀行人士稱：“現(xiàn)在都在傳降息，說不定下個月買時利率就降了�！�