年內(nèi)第三次降準(zhǔn)開(kāi)啟，隔夜資金利率應(yīng)聲大跌創(chuàng)新低至0.6%

　　超額準(zhǔn)備金利率調(diào)降后，資金利率的下行空間再次打開(kāi)。

　　4月7日，資金市場(chǎng)上再現(xiàn)罕見(jiàn)情況，DR001（銀行間隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率）最低跌至0.6%，成為該指標(biāo)自2014年12月15日公布以來(lái)的歷史最低值，這也代表著資金利率的下行空間再次打開(kāi)。

　　對(duì)于DR001創(chuàng)新低，不少市場(chǎng)人士認(rèn)為在預(yù)期之中，有券商分析師對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，這主要與7日央行下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率有關(guān)，這一利率由0.72%下調(diào)至0.35%，意味著貨幣市場(chǎng)利率的底部變成了0.35%。

　　所謂超額存款準(zhǔn)備金，是指存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在繳足法定準(zhǔn)備金之后，自愿存放在央行的錢(qián)，由銀行自主支配，可隨時(shí)用于清算、提取現(xiàn)金等需要。在銀行流動(dòng)性體系中，超儲(chǔ)是基礎(chǔ)貨幣中銀行能夠自由動(dòng)用的部分，直接對(duì)應(yīng)著銀行的投資行為和債券配置需求。

　　通常來(lái)講，銀行只需要將資金存入準(zhǔn)備金賬戶就能至少按照超額存款準(zhǔn)備金利率獲得利息收入，如果隔夜資金利率低于0.72%，銀行就沒(méi)有融出的必要了，因此，一般情況下包括DR001在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)利率均會(huì)高于超額存款準(zhǔn)備金利率。

　　而超額準(zhǔn)備金利率在2008年從0.99%下調(diào)至0.72%后，一直未做調(diào)整。一直以來(lái)，即使資金面再寬松，流動(dòng)性再泛濫，銀行隔夜資金利率都從未突破過(guò)0.72%的下限。

　　如今，超額存款準(zhǔn)備金利率的下調(diào)，實(shí)際上相當(dāng)于打開(kāi)了隔夜資金利率的下行空間。江海證券分析稱(chēng)，這代表著在資金面極度寬松的情況下，隔夜資金利率最低可以低至0.35%，大幅降低了銀行間市場(chǎng)的資金成本，變相降低了銀行的綜合負(fù)債成本。對(duì)銀行而言，未配置資產(chǎn)的閑置資金收益更低，倒逼銀行增加對(duì)高流動(dòng)性資產(chǎn)（利率債、存單等）的需求。

　　截至7日收盤(pán)，DR001加權(quán)平均利率報(bào)0.7865%，再度刷新歷史新低。除了DR001外，更能反映市場(chǎng)流動(dòng)性的DR007（銀行間7天期質(zhì)押式回購(gòu)利率）亦同步走低，截至收盤(pán)，DR007加權(quán)平均利率報(bào)1.2956%，較前一日下行近28BP；Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）方面，所有品種全線下行，隔夜品種下行19.5bp報(bào)0.8060%，7天期下行5.8bp報(bào)1.7730%，1個(gè)月期下行8.2bp報(bào)1.6590%。

　　“得益于央行上周的一系列操作，近期資金面的確較為寬松。”上述分析師告訴記者，“未來(lái)在降準(zhǔn)的背景下，資金利率中樞有望進(jìn)一步走低，不排除銀行間回購(gòu)利率向0.35%靠近的可能�！�

　　上周貨幣寬松力度進(jìn)一步加碼，利好政策頻發(fā)。先是周一調(diào)降7天逆回購(gòu)利率20BP，接著周五宣布對(duì)中小銀行定向降準(zhǔn)1個(gè)百分點(diǎn)，共釋放長(zhǎng)期資金約4000億元。同時(shí)，時(shí)隔12年之后，央行將超額存款準(zhǔn)備金利率自0.72%下調(diào)至0.35%。此后，資金利率便一路下行。

　　受此影響，近日債市上漲行情持續(xù)，收益率普遍下行，短端下行幅度大于長(zhǎng)端，國(guó)開(kāi)債多于國(guó)債。7日國(guó)債期貨也出現(xiàn)罕見(jiàn)漲停。10年期主力合約漲0.72%，5年期主力合約漲0.93%，2年期主力合約漲0.5%，均創(chuàng)上市以來(lái)新高。

　　根據(jù)中金所規(guī)則顯示，2年期國(guó)債期貨漲跌停限制為±0.50%，5年期國(guó)債期貨漲跌停限制為±1.20%，10年期國(guó)債期貨漲跌停限制為±2.00%。

　　對(duì)于債市未來(lái)表現(xiàn)，江海證券分析稱(chēng)，資金利率的下行空間被打開(kāi)，疊加國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)預(yù)期依然不樂(lè)觀，短端利率的下行帶動(dòng)收益率曲線的平坦化下行仍值得期待。中信證券(600030,股吧)分析稱(chēng)，央行定向?qū)捤裳杆俾涞�，后續(xù)財(cái)政發(fā)力仍有總量寬松空間，將助力長(zhǎng)端利率處于2.4%至2.6%區(qū)間。