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是銀行理財產(chǎn)品還是代客業(yè)務, “小白投資者”為什么選擇原油寶?

2020-04-24 02:33:39 21世紀經(jīng)濟報道 

21理財私房課

針對眾多“小白投資者”的涌入,銀行這種幾乎沒有任何門檻的投資者適當性管理,是否妥當?

近期,中行“原油寶”穿倉事件鬧得沸沸揚揚,在各種討論和猜測下,對責任認定都無法脫離一個基本問題,即“原油寶”本質(zhì)上究竟是什么?適合什么樣的投資者?由誰來監(jiān)管?

此前,很多文章將“原油寶”表述為“銀行理財產(chǎn)品”,事實果真如此嗎?4月23日,21世紀經(jīng)濟報道記者多方采訪了解銀行人士、投資者、法律界等相關(guān)人士的看法。

是“產(chǎn)品”還是“服務”?

根據(jù)中國銀行對該產(chǎn)品的介紹是,中行于2018年1月開辦“原油寶”產(chǎn)品,為境內(nèi)個人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務,客戶自主決策。其中美國原油品種掛鉤CME的WTI的原油期貨首行合約。個人客戶辦理“原油寶”需提交100%保證金,不允許杠桿交易。

從中行的定位看,這是一款以“產(chǎn)品”的形式示人的“服務”。

多位銀行業(yè)人士對記者表示,在銀行體系的業(yè)務產(chǎn)品歸類中,“原油寶”應當屬于銀行的“居間代客業(yè)務”,并非理財產(chǎn)品。

一位城商行資管人士說,這跟理財產(chǎn)品沒有絲毫關(guān)系。

另一位股份制銀行金融市場部人士透露,為了規(guī)避監(jiān)管,大行一般將這類產(chǎn)品歸到理財產(chǎn)品中。

居間代客業(yè)務對銀行而言,相當于一項“一本萬利”的業(yè)務,幾乎不承擔風險,只收取費用。一位銀行業(yè)人士稱,并不是每家銀行都可以從事這個業(yè)務。

多位銀行業(yè)人士對記者確認,國內(nèi)至多有5家大行可以開展此類紙原油業(yè)務。“這個需要監(jiān)管批準,我們也想做,監(jiān)管沒同意!币晃蝗珖怨煞葜沏y行人士對記者表示。

從這個角度看,一些市場人士認為,投資有風險,盈虧自負,投資者虧損是市場導致的,銀行作為代理下單的通道,不承擔責任。

但投資者對此并不認同。

投資人如何理解“原油寶”

記者還采訪了多位工行、建行、中行紙原油產(chǎn)品的投資人,了解他們是如何認識和理解這類產(chǎn)品的。

其中大概有不同的兩類投資人。高女士稱,看到銀行的宣傳,說這是針對“小白投資者”推出的投資原油的機會,就去嘗試購買,“整個操作過程非常簡單,不用開戶,直接在銀行APP上購買,就跟買理財一樣,做了個簡單的風險測評,我的結(jié)果是平衡型,可以買,而且沒有門檻!备吲糠Q,以為買的就是銀行理財。

夏先生是一位資深投資人,在他看來,當初在銀行APP上購買這款產(chǎn)品,更像是直接買的商品,“我感覺倒不是買了有穩(wěn)定收益的銀行理財產(chǎn)品,更像是投資商品,類似黃金、外匯,有漲有跌,會波動!

從“原油寶”的市場表現(xiàn)看,由于不帶杠桿,正常行情下,確實是一種有價格波動、但不會出現(xiàn)大幅虧損的投資形式。但此次極端行情下的負價格,讓這波投資者認清了此類投資的真實面貌:是一種期貨式交易,甚至會出現(xiàn)“穿倉”情形。

既然是一種類似期貨交易的投資行為,又怎會從銀行端口出現(xiàn)招徠了這么多的“小白投資者”?真正的期貨交易需要滿足50萬的保證金門檻、10筆以上的仿真交易記錄等條件。

“不帶杠桿”可能給了銀行和廣大投資人一種錯覺。但是,即使作為不帶杠桿的期貨投資,波動和風險也比股票投資大,因為股票即使在極端行情下,也不會出現(xiàn)負價格;期貨作為一種合約,則有可能出現(xiàn)各種離奇的價格。

投資者適當性管理爭議

針對眾多“小白投資者”的涌入,銀行這種幾乎沒有任何門檻的投資者適當性管理,是否妥當?

如此看來,銀行作為純粹代理商的定位站不住,原油寶的客戶并非真正期貨交易市場的參與者。

“銀行是在一個虛擬的交易所里扮演了做市商的角色!鄙鲜鲢y行資管人士對記者表示,銀行實際上是自己開了個虛擬交易所,按照投資協(xié)議來確定交易規(guī)則,投資者自主做交易決策。在實際運作中,他認為這個“虛擬交易所”的交易是公平的。

從市場概念和法律界定來看,如何理解“原油寶”這類產(chǎn)品的本質(zhì)屬性?

券商等專業(yè)金融機構(gòu)看來,原油寶的業(yè)務實質(zhì)上屬于掛鉤特定資產(chǎn)的衍生金融證券,投資者買到的是掛鉤特定油價合約的紙原油,并不是真正的原油合約,這種產(chǎn)品實質(zhì)上是基于油價的收益風險進行了“再證券化”處理的一種操作,在券商被稱為收益憑證,屬于中國銀行發(fā)行的一種有價證券。

一位銀行業(yè)人士認為,監(jiān)管最初是作為理財業(yè)務批準的,考慮到風險問題,沒有允許所有銀行開展,只允許幾家大行做。但正因如此,此類特殊批準的業(yè)務,監(jiān)管細則也需跟上,比如投資者適當性管理、交易規(guī)則的設(shè)置等。

(責任編輯:何一華 HN110)
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