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4月票據(jù)融資創(chuàng)近一年來新高,票據(jù)套利再惹爭議

2020-05-13 09:44:43 第一財經(jīng)日報  段思宇

  4月票據(jù)融資增加3910億元,同比多增2036億元,創(chuàng)下近一年來的新高。

  日前,央行公布了4月金融數(shù)據(jù),政策“多箭齊發(fā)”之下,當(dāng)月M2(廣義貨幣)和社融增速均超市場預(yù)期。其中,票據(jù)融資增加3910億元,同比多增2036億元,創(chuàng)下近一年來的新高,這也再次引發(fā)市場關(guān)于票據(jù)套利行為的討論。

  另外,表外融資方面,未貼現(xiàn)承兌匯票也帶動表外同比多增。4月表外融資新增21億元,同比多增1446億元。其中,未貼現(xiàn)承兌匯票同比多增934億元。

4月票據(jù)融資創(chuàng)近一年來新高,票據(jù)套利再惹爭議

  國海證券(000750,股吧)首席宏觀債券分析師靳毅稱,票據(jù)融資規(guī)模的增長一方面與復(fù)產(chǎn)復(fù)工推動下,企業(yè)結(jié)算活動增加有關(guān);另一方面也與當(dāng)前銀行存在“以票充貸”的現(xiàn)象有關(guān)。

  “由于票據(jù)直貼期限短,靈活性高,風(fēng)險較低,是銀行調(diào)劑信貸規(guī)模的重要手段,所以銀行大量增加票據(jù)融資規(guī)模背后,反映出的是銀行的低風(fēng)險偏好!苯闾峒啊

  華泰證券(601688,股吧)固收首席分析師張繼強(qiáng)也認(rèn)為,“票據(jù)-結(jié)構(gòu)性存款及理財?shù)奶桌赡茉佻F(xiàn),從企業(yè)存款大幅多增也可以得到印證,會否引發(fā)監(jiān)管值得關(guān)注!

  數(shù)據(jù)顯示,4月企業(yè)存款增加11700億元,同比增長10.8%,較3月高出了2.4個百分點。有觀點分析,這主要還是由于當(dāng)下實體經(jīng)濟(jì)需求有限,企業(yè)生產(chǎn)與投資動力不足,所以企業(yè)資金最終又以存款的形式回流到了銀行體系中。

  另據(jù)相關(guān)統(tǒng)計顯示,4月票據(jù)利率環(huán)比降低32BP(基點),高等級票據(jù)利率持續(xù)低于理財產(chǎn)品收益率。

  粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長李奇霖稱,由于票據(jù)貼現(xiàn)利率處于非常低的位置,理財和結(jié)構(gòu)性存款的收益又比較高,且基本無風(fēng)險,不能排除會有企業(yè)會去做金融套利,獲取其中的利差。

  再從M2和M1(狹義貨幣)增速來看,疫情以來,央行降準(zhǔn)降息及再貸款等一系列寬松貨幣政策推動M1與M2同比攀升,實體資金面不斷改善。4月M2同比增加11.1%,走高1個百分點;M1同比增加5.5%,走高0.5個百分點。

  但需注意的是,M1與M2增速剪刀差持續(xù)收窄,資金趨于鈍化。張繼強(qiáng)稱,這說明實體經(jīng)濟(jì)活力并不十分旺盛,而低息貸款投放也或引發(fā)企業(yè)購買結(jié)構(gòu)性存款等套利行為!靶枰P(guān)注可能存在的發(fā)債并購買結(jié)構(gòu)性存款等‘套利’對數(shù)據(jù)的擾動!彼M(jìn)一步說道。

  不過,在光大證券(601788,股吧)固收首席分析師張旭看來,對此無須過多擔(dān)憂。他分析稱,歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過用票據(jù)融資填補信貸規(guī)模的情況,但是通常都出現(xiàn)在季末月(包括半年末、年末),或是出現(xiàn)在信貸增速較低時,而4月是季初月,并沒有使用票據(jù)填補信貸規(guī)模的動力;另外,4月剔除票據(jù)融資后的新增貸款已經(jīng)達(dá)到了1.31萬億元,明顯超過去年同期1.02萬億元新增貸款的總量,因此金融機(jī)構(gòu)并沒有使用票據(jù)融資填補規(guī)模的必要。

  他還稱,當(dāng)前融資需求對于政策保持了較高的響應(yīng)度,預(yù)計隨著前期政策效果的體現(xiàn)以及其余穩(wěn)增長政策的陸續(xù)出臺,5月以及此后一段時間內(nèi),融資數(shù)據(jù)繼續(xù)以較高速度合理增長并不難。

(責(zé)任編輯:李悅 )
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