2020年新冠肺炎疫情突然暴發(fā),引發(fā)了全球金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。銀行理財(cái)子公司剛剛“蹣跚起步”,就迎上了異常復(fù)雜的外部環(huán)境。
低利率的大環(huán)境、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式的變化、科技手段的更新迭代,銀行理財(cái)子公司作為“新生代”專(zhuān)業(yè)資管機(jī)構(gòu),該如何探索資管行業(yè)的未來(lái)?近日,中國(guó)光大銀行首席業(yè)務(wù)總監(jiān)、光大理財(cái)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)張旭陽(yáng)接受了新浪財(cái)經(jīng)的專(zhuān)訪。
作為國(guó)內(nèi)大資管領(lǐng)軍人物,張旭陽(yáng)認(rèn)為,低利率環(huán)境下,資管機(jī)構(gòu)將更多地介入權(quán)益資產(chǎn)配置和另類(lèi)資產(chǎn)配置,這將進(jìn)一步考驗(yàn)資管機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)實(shí)力。在數(shù)據(jù)成為新資本形態(tài)的當(dāng)下,資管機(jī)構(gòu)需要判研數(shù)據(jù)背后的內(nèi)在邏輯,并進(jìn)一步探討科技與產(chǎn)業(yè)融合的新命題。而銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)未來(lái)將是資管機(jī)構(gòu)中的全能選手、長(zhǎng)跑健將。
張旭陽(yáng)指出,資管新規(guī)之下,銀行理財(cái)子公司應(yīng)該定位于全能資管機(jī)構(gòu),并在真正做好投資者保護(hù)的基礎(chǔ)之上探索拓展外部渠道。
“銀行理財(cái)是賣(mài)者有責(zé)、買(mǎi)者自負(fù),但是買(mǎi)者自負(fù)的前提是賣(mài)者有責(zé)。這個(gè)‘有責(zé)’是真正以專(zhuān)業(yè)的態(tài)度做好管理。也包括在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中,真正去照顧到投資者的金融認(rèn)知能力,而不是想當(dāng)然地認(rèn)為投資者是可以接受某些類(lèi)型的產(chǎn)品和所謂的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的!睆埿耜(yáng)強(qiáng)調(diào)。
如何看待疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?
在張旭陽(yáng)看來(lái),疫情沖擊面如此之廣、如此之深,早已超出了一般黑天鵝的范疇,無(wú)疑可被視為黑犀牛事件。疫情影響之下,不僅是金融市場(chǎng),人們正常的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也遭到“冰封”。
“過(guò)去至少三個(gè)月,中國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)、生產(chǎn)以及出行,相對(duì)處于一個(gè)凍結(jié)狀態(tài)。目前疫情在中國(guó)得到了控制,但在全球還在不斷地發(fā)展。大家也在擔(dān)心像印度、南美或非洲,會(huì)不會(huì)有新的第三波疫情沖擊!睆埿耜(yáng)表示。
張旭陽(yáng)指出,相比2008年的金融危機(jī),2020年新冠肺炎疫情的影響更加深遠(yuǎn)。2008年金融海嘯,在央行貨幣政策的推動(dòng)下,全球主要經(jīng)濟(jì)體通過(guò)宏觀去杠桿、金融市場(chǎng)出清,經(jīng)濟(jì)很快得以恢復(fù)。但這次疫情使得經(jīng)濟(jì)的基本面發(fā)生很大的變化。
“如果疫情繼續(xù)發(fā)展并導(dǎo)致失業(yè)上升、企業(yè)倒閉的話,整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)出現(xiàn)去資本化的過(guò)程,那對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響就更加深遠(yuǎn)了。此次疫情的沖擊發(fā)生在消費(fèi)、供給兩側(cè),這種情況下我們應(yīng)對(duì)疫情,需要更加全面地去考慮綜合貨幣政策和財(cái)政政策! 張旭陽(yáng)表示。
張旭陽(yáng)認(rèn)為,戰(zhàn)勝疫情只是時(shí)間問(wèn)題,對(duì)中國(guó)而言,經(jīng)濟(jì)觸底已經(jīng)得到確認(rèn),只不過(guò)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路徑和節(jié)奏仍有待觀察。
“在這種背景下,我對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇充滿(mǎn)信心。但在這個(gè)過(guò)程中,還是應(yīng)該有一個(gè)更積極的財(cái)政政策去救助中小企業(yè),去為一些低收入階層進(jìn)行一定的轉(zhuǎn)移支付和補(bǔ)貼,避免失業(yè)率上升帶來(lái)的去資本化問(wèn)題,在可控的情況下使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)盡可能托底,這是我的想法。”張旭陽(yáng)表示。
在疫情影響之下,全球金融市場(chǎng)劇烈震蕩,以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的多國(guó)央行紛紛推出刺激政策,金融市場(chǎng)隨后迎來(lái)了快速反彈。張旭陽(yáng)認(rèn)為,相比美國(guó)股市,A股市場(chǎng)的表現(xiàn)相對(duì)更平穩(wěn),同時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)更具韌性,政策也更加有力。
“當(dāng)然我們也在審慎地觀察包括利率在內(nèi)的資本市場(chǎng)波動(dòng),看未來(lái)是否會(huì)有一些預(yù)期之外的因素?cái)_動(dòng),使得市場(chǎng)的波動(dòng)性加劇。所以還是需要保持審慎的態(tài)度,去看待市場(chǎng),看待疫情之后經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。”張旭陽(yáng)進(jìn)一步指出。
低利率環(huán)境下,大類(lèi)資產(chǎn)怎么配置?
應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情,各國(guó)超強(qiáng)刺激政策不斷出臺(tái),降息潮下,低利率甚至負(fù)利率的環(huán)境已近在眼前,我國(guó)央行也在不斷推動(dòng)“利率走廊”下限下移。
張旭陽(yáng)認(rèn)為,縱觀人類(lèi)利率史,利率的確處于整體“臺(tái)階下移”過(guò)程之中,隨著我國(guó)社會(huì)老齡化、人口紅利消失和資產(chǎn)回報(bào)率的下降,未來(lái)利率會(huì)長(zhǎng)期處于較低水平,以適應(yīng)外部經(jīng)濟(jì)和目前的社會(huì)環(huán)境。未來(lái)的資產(chǎn)配置和長(zhǎng)期投資將迎來(lái)巨大挑戰(zhàn)和考驗(yàn),資產(chǎn)配置方向也會(huì)隨之發(fā)生變化。
張旭陽(yáng)指出,從上個(gè)世紀(jì)到本世紀(jì)初,美國(guó)的很多壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置中,權(quán)益資產(chǎn)比例在不斷加大,我國(guó)的上市險(xiǎn)企也在提高對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)的投資比例。同時(shí),在應(yīng)對(duì)危機(jī)的過(guò)程中,一些金融機(jī)構(gòu)也通過(guò)資產(chǎn)的再平衡、再配置來(lái)保證相對(duì)健康的資產(chǎn)負(fù)債表。
“除此之外,我們一直在講,金融有三性,即安全性、收益性和流動(dòng)性。在不降低安全性的前提下,我們一般愿意犧牲一定的流動(dòng)性,來(lái)?yè)Q取的收益率提升。所謂的流動(dòng)性比較低、定價(jià)相對(duì)不是很透明、交易不是很頻繁的一種資產(chǎn),其實(shí)就是另類(lèi)資產(chǎn)。包括了債權(quán)的類(lèi)信貸債權(quán)投資,也包括REITs、或股權(quán)投資! 張旭陽(yáng)指出。
張旭陽(yáng)認(rèn)為,目前我們正處在新的技術(shù)革命的前沿,有許多新產(chǎn)業(yè)正在不斷生成,很多新行業(yè)也會(huì)迎來(lái)更好的發(fā)展空間!斑@種彈性比較大的投資品種,也應(yīng)通過(guò)一些權(quán)益性的安排去介入。”
在張旭陽(yáng)看來(lái),未來(lái)資管機(jī)構(gòu)將更多地介入權(quán)益資產(chǎn)配置和另類(lèi)資產(chǎn)配置,這將進(jìn)一步考驗(yàn)資管機(jī)構(gòu)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判研能力,和對(duì)流動(dòng)性的安排和支撐,因此需要以專(zhuān)業(yè)的力量實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的多元化。
科技推動(dòng)下,資管行業(yè)有何新變化?
作為股份行中首家獲批開(kāi)業(yè)的理財(cái)子公司,光大理財(cái)?shù)脑妇笆恰按蛟煲涣鞯馁Y產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及領(lǐng)先的資管科技平臺(tái)”。光大理財(cái)強(qiáng)調(diào)“科技為舟”,張旭陽(yáng)表示,光大理財(cái)?shù)腎T架構(gòu)不同于傳統(tǒng)的資管公司,將以模塊化的綜合IT架構(gòu)來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)可能的大容量數(shù)據(jù)處理。
張旭陽(yáng)認(rèn)為,人類(lèi)的進(jìn)步得益于技術(shù)的進(jìn)步,目前我們正處于一場(chǎng)新的技術(shù)革命之中,技術(shù)的變化對(duì)金融行業(yè)、資管行業(yè)同樣重要。具體看來(lái),科技將為資管行業(yè)帶來(lái)以下幾點(diǎn)變化。
一是投資方向的變化!耙酝,在中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革帶來(lái)成長(zhǎng)的過(guò)程中,可能是以外需、以投資拉動(dòng)為主,現(xiàn)在要以科創(chuàng)的和內(nèi)生性的發(fā)展為主、以消費(fèi)升級(jí)為主。這樣我們投資的方向與行業(yè)布局會(huì)發(fā)生很大的變化。”張旭陽(yáng)指出。
二是投資品種的變化。張旭陽(yáng)認(rèn)為,從前資管機(jī)構(gòu)所面對(duì)的融資企業(yè),更多的是成熟的民營(yíng)企業(yè)、重資產(chǎn)的企業(yè)。而現(xiàn)在將迎來(lái)更多的新興企業(yè),這導(dǎo)致投資品種的安排需要發(fā)生重大的變化。
三是資管機(jī)構(gòu)需要探討科技與產(chǎn)業(yè)融合的新命題。張旭陽(yáng)指出,技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)了新的商業(yè)模式,數(shù)據(jù)正在成為一種新的資本形態(tài)!拔覀円酝纳虡I(yè)模式就是銷(xiāo)售,現(xiàn)在銷(xiāo)售之后的服務(wù)才是跟客戶(hù)密切聯(lián)系、獲得數(shù)據(jù)、形成閉環(huán)的起點(diǎn)。這樣就會(huì)發(fā)現(xiàn),以前的世界是平的,現(xiàn)在的世界是垂直的、立體的。這種情況下我們需要去適應(yīng)以企業(yè)為主導(dǎo)的生態(tài)圈,將金融和產(chǎn)業(yè)更加密切地融合。”
最后,資管機(jī)構(gòu)本身也會(huì)被科技改變。大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)的發(fā)展,正在使得資管機(jī)構(gòu)獲得更多的數(shù)據(jù)來(lái)源,并在此基礎(chǔ)上去判研世界的變化。資管機(jī)構(gòu)需要通過(guò)數(shù)據(jù)分析,去發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián),進(jìn)而做出更敏捷的判斷,與此同時(shí),資管行業(yè)的不同環(huán)節(jié)也需要被金融科技所提升。
“未來(lái)哪些資管機(jī)構(gòu)能更好地采用數(shù)據(jù)分析、處理技術(shù),更清晰地去判研數(shù)據(jù)背后的內(nèi)在邏輯,把資管專(zhuān)業(yè)的knowhow和數(shù)據(jù)挖掘結(jié)合在一起。誰(shuí)做得更早,做得更好,誰(shuí)就能在競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中勝出!睆埿耜(yáng)指出。
大資管時(shí)代,銀行理財(cái)子公司面臨哪些新命題?
資管新規(guī)之下,銀行理財(cái)子公司迎來(lái)了新的競(jìng)爭(zhēng)賽道。不同于以往的影子銀行,銀行理財(cái)子公司更多的是受人之托、代人理財(cái),進(jìn)而獲得管理費(fèi)收入的商業(yè)模式。張旭陽(yáng)指出,管理費(fèi)收入將是銀行理財(cái)子公司的主要盈利來(lái)源,而管理費(fèi)收入得益于產(chǎn)品的穩(wěn)健表現(xiàn)。
“銀行理財(cái)子公司應(yīng)該定位于全能資管機(jī)構(gòu),通過(guò)多策略、全市場(chǎng)的投資策略組合,為投資者帶來(lái)更好的投資回報(bào)。同時(shí),借助傳統(tǒng)銀行對(duì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的理解、客戶(hù)的粘性、賬戶(hù)的優(yōu)質(zhì)體驗(yàn),附加上我們新興資管機(jī)構(gòu)對(duì)行業(yè)邏輯的理解、人才的引入和交易機(jī)構(gòu)的把握,使得銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)成為全能選手,同時(shí)也是長(zhǎng)跑健將!睆埿耜(yáng)表示。
相比銀行資管部門(mén),理財(cái)子公司的銷(xiāo)售渠道正在拓寬。不久之前,光大理財(cái)已經(jīng)選擇了百信銀行作為首家外部銷(xiāo)售渠道。拓展外部渠道時(shí),銀行理財(cái)子公司應(yīng)當(dāng)如何做好投資人適應(yīng)性管理?
張旭陽(yáng)指出,拓展新興的外部渠道,是銀行理財(cái)普惠屬性的良好體現(xiàn),但投資者保護(hù)也是十分重要的命題。
“銀行理財(cái)是賣(mài)者有責(zé)、買(mǎi)者自負(fù),但是買(mǎi)者自負(fù)的前提是賣(mài)者有責(zé)。這個(gè)有責(zé)是真正以專(zhuān)業(yè)的態(tài)度做好管理。也包括在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中,真正去照顧到投資者的金融認(rèn)知能力,而不是想當(dāng)然地認(rèn)為投資者是可以接受某些類(lèi)型的產(chǎn)品和所謂的風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的!睆埿耜(yáng)指出。
張旭陽(yáng)表示,銀行理財(cái)子公司應(yīng)首先考慮產(chǎn)品是否透明、結(jié)構(gòu)是否相對(duì)簡(jiǎn)單,易于投資者理解,首先在這個(gè)層面上減輕適合度銷(xiāo)售的難度。其次選擇合適的合作伙伴,因?yàn)楦鶕?jù)最高法的司法解釋,產(chǎn)品銷(xiāo)售者也有自己的責(zé)任擔(dān)當(dāng)。
“業(yè)績(jī)創(chuàng)造價(jià)值,好的產(chǎn)品自帶流量,我相信銀行理財(cái)未來(lái)會(huì)有更多的空間去施展拳腳。”張旭陽(yáng)如是說(shuō)。
人物介紹:
中國(guó)光大銀行(601818,股吧)首席業(yè)務(wù)總監(jiān)、光大理財(cái)有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)張旭陽(yáng)是國(guó)內(nèi)大資管領(lǐng)軍人物,曾在2004年主導(dǎo)推出國(guó)內(nèi)第一只人民幣理財(cái)產(chǎn)品,被業(yè)內(nèi)喻為中國(guó)人民幣理財(cái)?shù)拈_(kāi)拓者,也是最早一批呼吁銀行理財(cái)轉(zhuǎn)軌的人士。
張旭陽(yáng)曾在光大銀行工作近20年,是一名光大“老兵”。2016年,張旭陽(yáng)從光大銀行轉(zhuǎn)戰(zhàn)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè),加入百度,分管百度金融體系下理財(cái)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),擔(dān)任度小滿(mǎn)金融副總裁。2018年底資管新規(guī)落地,資管行業(yè)迎來(lái)大變局。張旭陽(yáng)于2019年重回光大銀行系統(tǒng),掌舵光大理財(cái)。
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