《中國金融》｜淺析上海自貿(mào)區(qū)新政

作者｜湯志賢「中國工商銀行首爾分行」

文章｜《中國金融》2020年第10期

（本文為作者觀點(diǎn)，不代表供職機(jī)構(gòu)意見）

2020年3月31日，中國人民銀行上海總部正式發(fā)布《中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)臨港新片區(qū)境內(nèi)貿(mào)易融資資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)操作指引（試行）》，就在該新政發(fā)布的同一天，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行等金融機(jī)構(gòu)均聯(lián)動(dòng)其境外機(jī)構(gòu)辦理了首批業(yè)務(wù)。

對(duì)于新政及實(shí)踐，首先看到的是進(jìn)步和意義。

新政的最終指向是中國金融業(yè)開放和人民幣國際化。因此，毫無疑問，臨港新片區(qū)境內(nèi)貿(mào)易融資資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓政策出臺(tái)，以及多家商業(yè)銀行落地實(shí)際業(yè)務(wù)，是上海自貿(mào)區(qū)金融發(fā)展的一大里程碑事件。

盡管信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)在國外較常見，中國的信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓才剛剛起步。國內(nèi)信用證項(xiàng)下資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓之前也有過系列探索，并非全新的銀行金融產(chǎn)品。但應(yīng)該看到，作為貫徹中國人民銀行及國家相關(guān)部門政策的最新舉措，無論是積極出臺(tái)配套政策的上海自貿(mào)區(qū)，還是第一時(shí)間實(shí)踐新政的商業(yè)銀行，從產(chǎn)品建設(shè)、系統(tǒng)配置、渠道搭建等角度看，都較之前有長(zhǎng)足的進(jìn)步，二者均用實(shí)際行動(dòng)推動(dòng)了國家金融戰(zhàn)略的進(jìn)程。

金融開放和人民幣國際化，無法避免地需要以具體的金融產(chǎn)品作為載體來實(shí)現(xiàn)。新政和商業(yè)銀行的實(shí)踐，其最大意義就在于探索了真實(shí)的交易場(chǎng)景，為后續(xù)金融進(jìn)一步開放以及人民幣國際化進(jìn)一步提速提供了可參考的實(shí)現(xiàn)路徑。

其次，應(yīng)該看到不足和潛力。

根據(jù)新政規(guī)定，上海市各商業(yè)銀行現(xiàn)階段可跨境轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包括基于國內(nèi)信用證貿(mào)易結(jié)算基礎(chǔ)上的福費(fèi)廷和風(fēng)險(xiǎn)參與資產(chǎn)。

選擇國內(nèi)信用證項(xiàng)下資產(chǎn)作為試點(diǎn)，有其必然性與局限性。從必然性的角度看，國內(nèi)信用證項(xiàng)下資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)程度高、境外金融機(jī)構(gòu)接受程度相對(duì)容易，甚至可以說，相對(duì)其他類型信貸資產(chǎn)而言，國內(nèi)信用證項(xiàng)下資產(chǎn)進(jìn)行跨境轉(zhuǎn)讓的復(fù)雜程度最低。從局限性的角度看，國內(nèi)信用證項(xiàng)下資產(chǎn)只是國內(nèi)信貸資產(chǎn)中的一部分，境內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)還持有大量可考慮納入跨境轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)。下一步，還應(yīng)該開發(fā)出更多的可跨境轉(zhuǎn)讓金融產(chǎn)品，也可以開發(fā)出更多的可跨境轉(zhuǎn)讓金融產(chǎn)品。

另外，首批落地業(yè)務(wù)的境外受讓方，主要為中資銀行境外機(jī)構(gòu)，我們應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，金融開放的重要標(biāo)志之一，是國際金融機(jī)構(gòu)能夠順暢地參與我國信貸資產(chǎn)市場(chǎng)的交易；人民幣國際化的重要標(biāo)志之一，是被轉(zhuǎn)讓的以人民幣計(jì)價(jià)的信貸資產(chǎn)或金融產(chǎn)品為國際金融機(jī)構(gòu)廣泛接受和持有。因此，境外交易主體還有待進(jìn)一步多元化。

有理由相信，隨著金融開放政策的廣度和深度不斷拓展，信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的底部資產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓結(jié)構(gòu)的豐富化，上述愿景將逐步成為現(xiàn)實(shí)。

最后，應(yīng)該看到風(fēng)險(xiǎn)。

跨境轉(zhuǎn)讓較國內(nèi)轉(zhuǎn)讓牽涉更多的風(fēng)險(xiǎn)因素，這些風(fēng)險(xiǎn)因素包括法律風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)等，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)和風(fēng)控措施只能加強(qiáng)，不能放松，監(jiān)管部門的監(jiān)管方向必須兼顧好促進(jìn)發(fā)展與風(fēng)險(xiǎn)控制。

如《指引》很有針對(duì)性地提出：上海市各商業(yè)銀行應(yīng)按照“服務(wù)實(shí)體、真實(shí)貿(mào)易”等要求進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。從之前其他地區(qū)國內(nèi)信用證項(xiàng)下資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的實(shí)踐和案例來看，境內(nèi)商業(yè)銀行處理好信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的貿(mào)易背景問題并非易事。部分商業(yè)銀行從業(yè)人員數(shù)量、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)在識(shí)別單據(jù)缺乏、關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜的國內(nèi)貿(mào)易融資時(shí)容易碰到困難，可能埋下風(fēng)險(xiǎn)因素，這在處理大批量、多手高頻交易時(shí)這會(huì)尤為明顯。計(jì)劃深入?yún)⑴c新業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)該未雨綢繆，統(tǒng)籌資源，一面發(fā)展業(yè)務(wù)，一面把牢風(fēng)險(xiǎn)控制關(guān)。

同樣的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也應(yīng)該考慮如何執(zhí)行更有效的反洗錢、套利、套匯、虛構(gòu)貿(mào)易等方面的監(jiān)管，盡可能防范金融風(fēng)險(xiǎn)。雖然金融開放和人民幣國際化是未來我國金融業(yè)的發(fā)展方向，但是這并不意味著一下子把監(jiān)管大門全部打開，恰恰相反，循序漸進(jìn)是必由之路。這就意味著，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管思路、實(shí)際監(jiān)管措施也應(yīng)該經(jīng)歷一個(gè)轉(zhuǎn)型的過程，如何監(jiān)管金融開放條件下金融機(jī)構(gòu)新業(yè)務(wù)可能會(huì)成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)新的重要課題。在這個(gè)過程中，平衡好推動(dòng)政策和新業(yè)務(wù)落地與防控新政和業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系始終是主線。

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