《中國金融》｜淺析上海自貿(mào)區(qū)新政

作者｜湯志賢「中國工商銀行首爾分行」

文章｜《中國金融》2020年第10期

（本文為作者觀點，不代表供職機構(gòu)意見）

2020年3月31日，中國人民銀行上海總部正式發(fā)布《中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)臨港新片區(qū)境內(nèi)貿(mào)易融資資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)操作指引（試行）》，就在該新政發(fā)布的同一天，中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行等金融機構(gòu)均聯(lián)動其境外機構(gòu)辦理了首批業(yè)務(wù)。

對于新政及實踐，首先看到的是進步和意義。

新政的最終指向是中國金融業(yè)開放和人民幣國際化。因此，毫無疑問，臨港新片區(qū)境內(nèi)貿(mào)易融資資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓政策出臺，以及多家商業(yè)銀行落地實際業(yè)務(wù)，是上海自貿(mào)區(qū)金融發(fā)展的一大里程碑事件。

盡管信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)在國外較常見，中國的信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓才剛剛起步。國內(nèi)信用證項下資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓之前也有過系列探索，并非全新的銀行金融產(chǎn)品。但應(yīng)該看到，作為貫徹中國人民銀行及國家相關(guān)部門政策的最新舉措，無論是積極出臺配套政策的上海自貿(mào)區(qū)，還是第一時間實踐新政的商業(yè)銀行，從產(chǎn)品建設(shè)、系統(tǒng)配置、渠道搭建等角度看，都較之前有長足的進步，二者均用實際行動推動了國家金融戰(zhàn)略的進程。

金融開放和人民幣國際化，無法避免地需要以具體的金融產(chǎn)品作為載體來實現(xiàn)。新政和商業(yè)銀行的實踐，其最大意義就在于探索了真實的交易場景，為后續(xù)金融進一步開放以及人民幣國際化進一步提速提供了可參考的實現(xiàn)路徑。

其次，應(yīng)該看到不足和潛力。

根據(jù)新政規(guī)定，上海市各商業(yè)銀行現(xiàn)階段可跨境轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)包括基于國內(nèi)信用證貿(mào)易結(jié)算基礎(chǔ)上的福費廷和風(fēng)險參與資產(chǎn)。

選擇國內(nèi)信用證項下資產(chǎn)作為試點，有其必然性與局限性。從必然性的角度看，國內(nèi)信用證項下資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)程度高、境外金融機構(gòu)接受程度相對容易，甚至可以說，相對其他類型信貸資產(chǎn)而言，國內(nèi)信用證項下資產(chǎn)進行跨境轉(zhuǎn)讓的復(fù)雜程度最低。從局限性的角度看，國內(nèi)信用證項下資產(chǎn)只是國內(nèi)信貸資產(chǎn)中的一部分，境內(nèi)相關(guān)機構(gòu)還持有大量可考慮納入跨境轉(zhuǎn)讓的信貸資產(chǎn)。下一步，還應(yīng)該開發(fā)出更多的可跨境轉(zhuǎn)讓金融產(chǎn)品，也可以開發(fā)出更多的可跨境轉(zhuǎn)讓金融產(chǎn)品。

另外，首批落地業(yè)務(wù)的境外受讓方，主要為中資銀行境外機構(gòu)，我們應(yīng)該認(rèn)識到，金融開放的重要標(biāo)志之一，是國際金融機構(gòu)能夠順暢地參與我國信貸資產(chǎn)市場的交易；人民幣國際化的重要標(biāo)志之一，是被轉(zhuǎn)讓的以人民幣計價的信貸資產(chǎn)或金融產(chǎn)品為國際金融機構(gòu)廣泛接受和持有。因此，境外交易主體還有待進一步多元化。

有理由相信，隨著金融開放政策的廣度和深度不斷拓展，信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的底部資產(chǎn)和轉(zhuǎn)讓結(jié)構(gòu)的豐富化，上述愿景將逐步成為現(xiàn)實。

最后，應(yīng)該看到風(fēng)險。

跨境轉(zhuǎn)讓較國內(nèi)轉(zhuǎn)讓牽涉更多的風(fēng)險因素，這些風(fēng)險因素包括法律風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險、匯率風(fēng)險等，商業(yè)銀行風(fēng)險控制意識和風(fēng)控措施只能加強，不能放松，監(jiān)管部門的監(jiān)管方向必須兼顧好促進發(fā)展與風(fēng)險控制。

如《指引》很有針對性地提出：上海市各商業(yè)銀行應(yīng)按照“服務(wù)實體、真實貿(mào)易”等要求進行轉(zhuǎn)讓。從之前其他地區(qū)國內(nèi)信用證項下資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓的實踐和案例來看，境內(nèi)商業(yè)銀行處理好信貸資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的貿(mào)易背景問題并非易事。部分商業(yè)銀行從業(yè)人員數(shù)量、從業(yè)經(jīng)驗在識別單據(jù)缺乏、關(guān)聯(lián)關(guān)系復(fù)雜的國內(nèi)貿(mào)易融資時容易碰到困難，可能埋下風(fēng)險因素，這在處理大批量、多手高頻交易時這會尤為明顯。計劃深入?yún)⑴c新業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)該未雨綢繆，統(tǒng)籌資源，一面發(fā)展業(yè)務(wù)，一面把牢風(fēng)險控制關(guān)。

同樣的，監(jiān)管機構(gòu)也應(yīng)該考慮如何執(zhí)行更有效的反洗錢、套利、套匯、虛構(gòu)貿(mào)易等方面的監(jiān)管，盡可能防范金融風(fēng)險。雖然金融開放和人民幣國際化是未來我國金融業(yè)的發(fā)展方向，但是這并不意味著一下子把監(jiān)管大門全部打開，恰恰相反，循序漸進是必由之路。這就意味著，監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管思路、實際監(jiān)管措施也應(yīng)該經(jīng)歷一個轉(zhuǎn)型的過程，如何監(jiān)管金融開放條件下金融機構(gòu)新業(yè)務(wù)可能會成為監(jiān)管機構(gòu)新的重要課題。在這個過程中，平衡好推動政策和新業(yè)務(wù)落地與防控新政和業(yè)務(wù)風(fēng)險的關(guān)系始終是主線。

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