30萬起投、預期年化收益率高達8% 信托產(chǎn)品到底有沒有認購門檻？

　　近日，興業(yè)信托官網(wǎng)上線了兩款均為30萬元起投的集合資金管理信托計劃，還有一款即將上線，不由讓人想到4月初引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議的山西信托30萬起投預期年化收益率達8.2%的消費金融類集合資金信托計劃。此外，還有部分信托公司上線的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，一般為20萬起投、靈活申贖。

　　這跟大家普遍認為信托產(chǎn)品起投門檻是100萬的觀念有所出入。

　　一位信托公司研發(fā)部人士向21世紀經(jīng)濟報道記者介紹稱，其實在資管新規(guī)出臺之前，2007年開始實行的集合資金信托管理辦法中只對合格投資者的認定條件里有100萬元的規(guī)定，并未對信托計劃的認購門檻有所規(guī)定。2018年資管新規(guī)出臺后明確規(guī)定，符合合格投資者認定的標準，“可投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元的信托產(chǎn)品，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元”。而對于如今有信托公司還在發(fā)行的30萬元以下認購門檻的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，應(yīng)在資管新規(guī)過渡期結(jié)束后進行調(diào)整。

　　這亦是時隔11年后信托產(chǎn)品再次出現(xiàn)認購門檻。

　　2007年之前，信托計劃的認購門檻以央行2002年出臺的《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》為依據(jù)，其中規(guī)定：信托投資公司集合管理、運用、處分信托資金時，接受委托人的資金信托合同不得超過200份（含200份），每份合同金額不得低于人民幣5萬元（含5萬元）。該文件于2007年廢止。

　　“我們對資管新規(guī)的落實，新版合同改了�！迸d業(yè)信托內(nèi)部人士亦向記者如此解釋。

　　30萬起投是不是趨勢？

　　“資管新規(guī)比較明確，只要是合格投資者，30萬起投就可以，但是我覺得不會是趨勢，因為即將出臺的資金信托管理辦法又有人數(shù)限制，做30萬怎么可能滿足融資方好幾個億的需求呢？”一位信托業(yè)內(nèi)人士如此認為。

　　2007年的《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》中對信托計劃的人數(shù)規(guī)定為，單個信托計劃的自然人人數(shù)不得超過50人，合格的機構(gòu)投資者數(shù)量不受限制。

　　而今年5月初公布的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》中明確規(guī)定，不論是自然人還是機構(gòu)，單個信托計劃的投資者人數(shù)不得超過200人。每個合格投資者的投資起點金額應(yīng)當符合資管新規(guī)規(guī)定。

　　興業(yè)信托財富中心人員亦向記者表示，認購30萬的客戶也不一定能買上，要看戶均的概念，比如說一個2億的項目，必須是200人合格投資者，所以戶均是100萬，30萬的客戶想要認購的話必須有一個大客戶來帶，把戶均湊夠，收益率根據(jù)投資金額實行分檔，每一檔差距大概10-20個BP。

　　合格投資者的認定是怎樣的呢？

　　2007年版的集合資金信托辦法中規(guī)定：投資一個信托計劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；個人或家庭金融資產(chǎn)總計在其認購時超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財產(chǎn)證明的自然人；個人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。符合上述三個條件之一即可。

　　由此，很多信托公司便直接將100萬元設(shè)為認購門檻，省掉了合格投資者認定證明環(huán)節(jié)，100萬起投成了行業(yè)慣例。這樣簡單粗暴的認定，在監(jiān)管要求打破剛性兌付的大環(huán)境下，亦是造成信托個人投資者群體維權(quán)事件發(fā)生的原因之一。

　　2018年4月出臺了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》（俗稱資管新規(guī)）之后，對合格投資者的認定變?yōu)榱�，具�?年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元；最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位；金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

　　一位信托經(jīng)理向記者如此解釋：“家庭金融資產(chǎn)就是你這邊的存款或者金融產(chǎn)品，股票、信托等加起來夠500萬就好；或者就是40萬收入證明，有一個模板，你找公司蓋章�！�

　　據(jù)山西信托官方APP“晉盈匯”中顯示，悅美系列集合資金信托計劃自2020年1月2日成立第一期起，至今已成功發(fā)行了23期，正在進行募資的是悅美24號，計劃募資1500萬元，最高檔的預期年化收益率高達9.2%，30萬元至100萬元的預期年化收益率為8.2%。

　　悅美系列的起投金額都是30萬元，項目期限均為12個月，資金用于受讓全國一二線城市大型整形億元消費分期應(yīng)收賬款，還款來源主要有兩方面，一是各大整形億元醫(yī)療項目應(yīng)收帳款；二是融資方及盈盈集團回購。

　　據(jù)普益標準最新數(shù)據(jù)，2020年5月7日-5月15日期間，信托公司新成立了483款集合信托產(chǎn)品，共有349款新成立產(chǎn)品公布了期限，平均期限22.04個月；共有262款新成立產(chǎn)品公布了預期收益率，平均預期收益率7.99%。

　　興業(yè)信托財富中心人員介紹稱，其公司目前30萬起投的產(chǎn)品有一年期和兩年期的，總體預期收益率在7%-7.5%之間，屬于封閉式非標產(chǎn)品，融資方為城投、地產(chǎn)類，并明確表示，不是資金池項目。

　　資管新規(guī)中規(guī)定，金融機構(gòu)應(yīng)當做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)。

　　而從2013年就存在的現(xiàn)金管理類集合信托產(chǎn)品由此引發(fā)爭議。

　　現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品路在何方？

　　現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品屬于信托公司主動管理類業(yè)務(wù)，通過匯集資金投向于低風險的投資領(lǐng)域如短期固定收益類金融產(chǎn)品和貨幣市場工具，續(xù)存期限普遍較短，具有流動性好、風險低和收益穩(wěn)等特點。

　　據(jù)了解，目前部分信托公司發(fā)行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品起投金額不等，必須是合格投資者才能認購，預期年化收益率在2.5%-5%之間。

　　以被業(yè)界稱為“信托資金池始祖”的上海信托現(xiàn)金豐利系列為例，據(jù)其官網(wǎng)顯示，該系列產(chǎn)品的起投金額為5萬元，預期年化收益率在2.5%-4.5%之間，投資者可以在工作日隨時加入或退出。截至2019年12月末，現(xiàn)金豐利系列的規(guī)模為403.92億元。

　　該系列產(chǎn)品主要投資于價格波動幅度低、信用風險低并且流動性良好的短期貨幣市場金融工具，包括：金融同業(yè)存款；期限在3年以內(nèi)的短期固定利率債券，包括上市流通的短期國債、金融債、企業(yè)債、央行票據(jù)、商業(yè)銀行次級債和企業(yè)短期融資券等等；上市流通的浮動利率債券；期限1年以內(nèi)的債券回購；貨幣市場基金；期限6個月以內(nèi)的銀行定期存款、協(xié)議存款或大額存單；為高資信等級的企業(yè)提供期限在6個月以內(nèi)的短期流動資金貸款；期限6個月以內(nèi)的有銀行回購承諾的資產(chǎn)包；剩余期限在3年以內(nèi)的信托計劃等等。

　　有業(yè)內(nèi)人士認為，這類資金池產(chǎn)品可以降低信托公司融資成本，也可為投資者提供從預期收益到凈值型產(chǎn)品的過渡平臺、資金中轉(zhuǎn)站，但同時由于無具體項目投向，資金池容易被信托公司用來掩蓋不良，導致風險積累。

　　中鐵信托研發(fā)部朱曉林曾撰文指出，當前，我國現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的監(jiān)管處于分割狀態(tài)，證監(jiān)會對于貨幣基金的監(jiān)管相對較為健全、完整，但銀行和信托現(xiàn)金管理產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)則尚處于缺失狀態(tài)。

　　資深信托研究員袁吉偉在接受證券時報采訪時表示，目前來說，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品整體規(guī)模并不大，幾千億的樣子。不過，現(xiàn)在很多現(xiàn)金類產(chǎn)品依舊達不到資管新規(guī)的要求，未來面臨轉(zhuǎn)型要求，同時，目前行業(yè)內(nèi)沒有針對此類產(chǎn)品的具體監(jiān)管要求，后續(xù)這種產(chǎn)品如果做大了，不排除有更加具體的監(jiān)管要求。

　　朱曉林表示，從銀行和信托現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的角度，部分觀點認為，在資管新規(guī)統(tǒng)一監(jiān)管標準、創(chuàng)造資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)公平競爭環(huán)境、實施功能監(jiān)管而非機構(gòu)監(jiān)管的立法初衷下，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)統(tǒng)一管理，借鑒貨幣基金已有的成熟經(jīng)驗，為各類型資管機構(gòu)發(fā)展現(xiàn)金管理類產(chǎn)品提供更加直接、有效、平等的制度依據(jù)和監(jiān)管環(huán)境。

　　“不管未來銀保監(jiān)會出臺何種政策，相比目前狀態(tài)應(yīng)該都是趨嚴的�！�