30萬起投、預(yù)期年化收益率高達(dá)8% 信托產(chǎn)品到底有沒有認(rèn)購(gòu)門檻？

　　近日，興業(yè)信托官網(wǎng)上線了兩款均為30萬元起投的集合資金管理信托計(jì)劃，還有一款即將上線，不由讓人想到4月初引發(fā)業(yè)內(nèi)熱議的山西信托30萬起投預(yù)期年化收益率達(dá)8.2%的消費(fèi)金融類集合資金信托計(jì)劃。此外，還有部分信托公司上線的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，一般為20萬起投、靈活申贖。

　　這跟大家普遍認(rèn)為信托產(chǎn)品起投門檻是100萬的觀念有所出入。

　　一位信托公司研發(fā)部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者介紹稱，其實(shí)在資管新規(guī)出臺(tái)之前，2007年開始實(shí)行的集合資金信托管理辦法中只對(duì)合格投資者的認(rèn)定條件里有100萬元的規(guī)定，并未對(duì)信托計(jì)劃的認(rèn)購(gòu)門檻有所規(guī)定。2018年資管新規(guī)出臺(tái)后明確規(guī)定，符合合格投資者認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)，“可投資于單只固定收益類產(chǎn)品的金額不低于30萬元的信托產(chǎn)品，投資于單只混合類產(chǎn)品的金額不低于40萬元，投資于單只權(quán)益類產(chǎn)品、單只商品及金融衍生品類產(chǎn)品的金額不低于100萬元”。而對(duì)于如今有信托公司還在發(fā)行的30萬元以下認(rèn)購(gòu)門檻的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，應(yīng)在資管新規(guī)過渡期結(jié)束后進(jìn)行調(diào)整。

　　這亦是時(shí)隔11年后信托產(chǎn)品再次出現(xiàn)認(rèn)購(gòu)門檻。

　　2007年之前，信托計(jì)劃的認(rèn)購(gòu)門檻以央行2002年出臺(tái)的《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》為依據(jù)，其中規(guī)定：信托投資公司集合管理、運(yùn)用、處分信托資金時(shí)，接受委托人的資金信托合同不得超過200份（含200份），每份合同金額不得低于人民幣5萬元（含5萬元）。該文件于2007年廢止。

　　“我們對(duì)資管新規(guī)的落實(shí)，新版合同改了�！迸d業(yè)信托內(nèi)部人士亦向記者如此解釋。

　　30萬起投是不是趨勢(shì)？

　　“資管新規(guī)比較明確，只要是合格投資者，30萬起投就可以，但是我覺得不會(huì)是趨勢(shì)，因?yàn)榧磳⒊雠_(tái)的資金信托管理辦法又有人數(shù)限制，做30萬怎么可能滿足融資方好幾個(gè)億的需求呢？”一位信托業(yè)內(nèi)人士如此認(rèn)為。

　　2007年的《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》中對(duì)信托計(jì)劃的人數(shù)規(guī)定為，單個(gè)信托計(jì)劃的自然人人數(shù)不得超過50人，合格的機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不受限制。

　　而今年5月初公布的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》中明確規(guī)定，不論是自然人還是機(jī)構(gòu)，單個(gè)信托計(jì)劃的投資者人數(shù)不得超過200人。每個(gè)合格投資者的投資起點(diǎn)金額應(yīng)當(dāng)符合資管新規(guī)規(guī)定。

　　興業(yè)信托財(cái)富中心人員亦向記者表示，認(rèn)購(gòu)30萬的客戶也不一定能買上，要看戶均的概念，比如說一個(gè)2億的項(xiàng)目，必須是200人合格投資者，所以戶均是100萬，30萬的客戶想要認(rèn)購(gòu)的話必須有一個(gè)大客戶來帶，把戶均湊夠，收益率根據(jù)投資金額實(shí)行分檔，每一檔差距大概10-20個(gè)BP。

　　合格投資者的認(rèn)定是怎樣的呢？

　　2007年版的集合資金信托辦法中規(guī)定：投資一個(gè)信托計(jì)劃的最低金額不少于100萬元人民幣的自然人、法人或者依法成立的其他組織；個(gè)人或家庭金融資產(chǎn)總計(jì)在其認(rèn)購(gòu)時(shí)超過100萬元人民幣，且能提供相關(guān)財(cái)產(chǎn)證明的自然人；個(gè)人收入在最近三年內(nèi)每年收入超過20萬元人民幣或者夫妻雙方合計(jì)收入在最近三年內(nèi)每年收入超過30萬元人民幣，且能提供相關(guān)收入證明的自然人。符合上述三個(gè)條件之一即可。

　　由此，很多信托公司便直接將100萬元設(shè)為認(rèn)購(gòu)門檻，省掉了合格投資者認(rèn)定證明環(huán)節(jié)，100萬起投成了行業(yè)慣例。這樣簡(jiǎn)單粗暴的認(rèn)定，在監(jiān)管要求打破剛性兌付的大環(huán)境下，亦是造成信托個(gè)人投資者群體維權(quán)事件發(fā)生的原因之一。

　　2018年4月出臺(tái)了《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（俗稱資管新規(guī)）之后，對(duì)合格投資者的認(rèn)定變?yōu)榱�，具�?年以上投資經(jīng)歷，且滿足以下條件之一：家庭金融凈資產(chǎn)不低于300萬元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬元，或者近3年本人年均收入不低于40萬元；最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬元的法人單位；金融管理部門視為合格投資者的其他情形。

　　一位信托經(jīng)理向記者如此解釋：“家庭金融資產(chǎn)就是你這邊的存款或者金融產(chǎn)品，股票、信托等加起來夠500萬就好；或者就是40萬收入證明，有一個(gè)模板，你找公司蓋章�！�

　　據(jù)山西信托官方APP“晉盈匯”中顯示，悅美系列集合資金信托計(jì)劃自2020年1月2日成立第一期起，至今已成功發(fā)行了23期，正在進(jìn)行募資的是悅美24號(hào)，計(jì)劃募資1500萬元，最高檔的預(yù)期年化收益率高達(dá)9.2%，30萬元至100萬元的預(yù)期年化收益率為8.2%。

　　悅美系列的起投金額都是30萬元，項(xiàng)目期限均為12個(gè)月，資金用于受讓全國(guó)一二線城市大型整形億元消費(fèi)分期應(yīng)收賬款，還款來源主要有兩方面，一是各大整形億元醫(yī)療項(xiàng)目應(yīng)收帳款；二是融資方及盈盈集團(tuán)回購(gòu)。

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)最新數(shù)據(jù)，2020年5月7日-5月15日期間，信托公司新成立了483款集合信托產(chǎn)品，共有349款新成立產(chǎn)品公布了期限，平均期限22.04個(gè)月；共有262款新成立產(chǎn)品公布了預(yù)期收益率，平均預(yù)期收益率7.99%。

　　興業(yè)信托財(cái)富中心人員介紹稱，其公司目前30萬起投的產(chǎn)品有一年期和兩年期的，總體預(yù)期收益率在7%-7.5%之間，屬于封閉式非標(biāo)產(chǎn)品，融資方為城投、地產(chǎn)類，并明確表示，不是資金池項(xiàng)目。

　　資管新規(guī)中規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)做到每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，不得開展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)。

　　而從2013年就存在的現(xiàn)金管理類集合信托產(chǎn)品由此引發(fā)爭(zhēng)議。

　　現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品路在何方？

　　現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品屬于信托公司主動(dòng)管理類業(yè)務(wù)，通過匯集資金投向于低風(fēng)險(xiǎn)的投資領(lǐng)域如短期固定收益類金融產(chǎn)品和貨幣市場(chǎng)工具，續(xù)存期限普遍較短，具有流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)低和收益穩(wěn)等特點(diǎn)。

　　據(jù)了解，目前部分信托公司發(fā)行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品起投金額不等，必須是合格投資者才能認(rèn)購(gòu)，預(yù)期年化收益率在2.5%-5%之間。

　　以被業(yè)界稱為“信托資金池始祖”的上海信托現(xiàn)金豐利系列為例，據(jù)其官網(wǎng)顯示，該系列產(chǎn)品的起投金額為5萬元，預(yù)期年化收益率在2.5%-4.5%之間，投資者可以在工作日隨時(shí)加入或退出。截至2019年12月末，現(xiàn)金豐利系列的規(guī)模為403.92億元。

　　該系列產(chǎn)品主要投資于價(jià)格波動(dòng)幅度低、信用風(fēng)險(xiǎn)低并且流動(dòng)性良好的短期貨幣市場(chǎng)金融工具，包括：金融同業(yè)存款；期限在3年以內(nèi)的短期固定利率債券，包括上市流通的短期國(guó)債、金融債、企業(yè)債、央行票據(jù)、商業(yè)銀行次級(jí)債和企業(yè)短期融資券等等；上市流通的浮動(dòng)利率債券；期限1年以內(nèi)的債券回購(gòu)；貨幣市場(chǎng)基金；期限6個(gè)月以內(nèi)的銀行定期存款、協(xié)議存款或大額存單；為高資信等級(jí)的企業(yè)提供期限在6個(gè)月以內(nèi)的短期流動(dòng)資金貸款；期限6個(gè)月以內(nèi)的有銀行回購(gòu)承諾的資產(chǎn)包；剩余期限在3年以內(nèi)的信托計(jì)劃等等。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這類資金池產(chǎn)品可以降低信托公司融資成本，也可為投資者提供從預(yù)期收益到凈值型產(chǎn)品的過渡平臺(tái)、資金中轉(zhuǎn)站，但同時(shí)由于無具體項(xiàng)目投向，資金池容易被信托公司用來掩蓋不良，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)積累。

　　中鐵信托研發(fā)部朱曉林曾撰文指出，當(dāng)前，我國(guó)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的監(jiān)管處于分割狀態(tài)，證監(jiān)會(huì)對(duì)于貨幣基金的監(jiān)管相對(duì)較為健全、完整，但銀行和信托現(xiàn)金管理產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)則尚處于缺失狀態(tài)。

　　資深信托研究員袁吉偉在接受證券時(shí)報(bào)采訪時(shí)表示，目前來說，現(xiàn)金管理類信托產(chǎn)品整體規(guī)模并不大，幾千億的樣子。不過，現(xiàn)在很多現(xiàn)金類產(chǎn)品依舊達(dá)不到資管新規(guī)的要求，未來面臨轉(zhuǎn)型要求，同時(shí)，目前行業(yè)內(nèi)沒有針對(duì)此類產(chǎn)品的具體監(jiān)管要求，后續(xù)這種產(chǎn)品如果做大了，不排除有更加具體的監(jiān)管要求。

　　朱曉林表示，從銀行和信托現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的角度，部分觀點(diǎn)認(rèn)為，在資管新規(guī)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、創(chuàng)造資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、實(shí)施功能監(jiān)管而非機(jī)構(gòu)監(jiān)管的立法初衷下，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)統(tǒng)一管理，借鑒貨幣基金已有的成熟經(jīng)驗(yàn)，為各類型資管機(jī)構(gòu)發(fā)展現(xiàn)金管理類產(chǎn)品提供更加直接、有效、平等的制度依據(jù)和監(jiān)管環(huán)境。

　　“不管未來銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)何種政策，相比目前狀態(tài)應(yīng)該都是趨嚴(yán)的�！�