金融租賃行業(yè)或開展股權(quán)投資試點

　　歷經(jīng)了十多年高速增長的金融租賃行業(yè)已經(jīng)成為了我國融資體系中的重要組成部分，也是金融服務(wù)實體經(jīng)濟的重要途徑之一。然而，當前高度依賴利差的盈利模式讓金融租賃行業(yè)到了一個轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的“十字路口”，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變已經(jīng)是迫在眉睫。

　　在剛剛召開的政協(xié)會議上，全國政協(xié)委員，中國光大集團股份公司黨委書記、董事長李曉鵬建議，在風險可控前提下，開展金融租賃公司股權(quán)投資試點，為規(guī)范金融租賃公司股權(quán)投資積累經(jīng)驗。這一建議如果得以實施，除了能夠增強金融租賃行業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的能力之外，對該行業(yè)自身的發(fā)展也可能是一次機遇。

　　金融租賃行業(yè)十多年的高增長得益于監(jiān)管制度的變革。在2007年之前，金融租賃行業(yè)的發(fā)展比較緩慢，截至2007年底，行業(yè)總資產(chǎn)僅約300億元。2007年，中國銀監(jiān)會修訂《金融租賃公司管理辦法》，允許符合資質(zhì)的商業(yè)銀行設(shè)立或參股金融租賃公司，工銀租賃、建信租賃等一批銀行系金融租賃公司相繼設(shè)立，行業(yè)規(guī)模迅速擴容。截至2013年末，歸屬銀監(jiān)會監(jiān)管的金融租賃公司數(shù)量達到23家，總資產(chǎn)超過1萬億元。

　　2014年，中國銀監(jiān)會再次修訂《金融租賃公司管理辦法》，進一步擴大金融租賃公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍。同時，監(jiān)管機構(gòu)逐步放開金融租賃公司在中國境內(nèi)自由貿(mào)易區(qū)、保稅地區(qū)及境外設(shè)立飛機、船舶租賃專業(yè)子公司，為行業(yè)發(fā)展帶來了重大機遇。如今，70多家金融租賃公司總資產(chǎn)接近3萬億元，較2007年底增長近100倍，整體實力已經(jīng)不可小覷。

　　但是，在保持高速增長的同時，金融租賃行業(yè)自身的業(yè)務(wù)模式卻一直是困擾行業(yè)發(fā)展的主要問題。首先，大多數(shù)金融租賃公司都是以“售后回租”業(yè)務(wù)為主，主要依靠利差收入盈利，在利率市場化背景下，特別是企業(yè)減負讓利政策趨勢下，該業(yè)務(wù)模式已經(jīng)難以保證行業(yè)利潤實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長。其次，金融租賃業(yè)務(wù)多為大體量、長周期業(yè)務(wù)，合作對象主要以地方產(chǎn)業(yè)園區(qū)、大型國有企業(yè)和上市龍頭企業(yè)為主，與政策倡導的普惠金融存在一定差異�？梢哉f，如何走出業(yè)務(wù)模式的桎梏，實現(xiàn)回歸租賃業(yè)務(wù)本源，是中國金融租賃行業(yè)自誕生之日起就在不斷探索的重要命題。

　　金融租賃行業(yè)的“模式之殤”既有行業(yè)自身追求業(yè)務(wù)規(guī)模、規(guī)避信用風險的主觀原因，也有著我國租賃行業(yè)外部環(huán)境的深深烙印。在理論上，金融租賃公司掌握租賃物所有權(quán)，并通過擔保余值有效實現(xiàn)租賃物的保值能力，可以在承租人違約時取回租賃物，進行處置或市場處理，因此其風險抵御能力遠高于經(jīng)營信貸業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，更適于客戶下沉，成為民營、中小、科創(chuàng)企業(yè)的重要支持者。但在實踐當中，且不說租賃物登記保障制度尚有較大的改進空間，僅僅由于二手租賃物市場的缺乏，就足以使大量形式非標準化、價值非公允化的租賃物轉(zhuǎn)租、變現(xiàn)異常艱難。所謂“物權(quán)”的風險緩釋能力往往如鏡花水月難以捉摸，其順利實現(xiàn)的概率堪比“黑天鵝”，而在實現(xiàn)“債權(quán)”的能力上，金融租賃公司又難與商業(yè)銀行比肩。在這樣的背景下，金融租賃行業(yè)必須高度重視客戶的資信水平、擔保實力才能維持正常運轉(zhuǎn)，所謂“嫌貧愛富”之舉，或動輒投身于航空、航運等高大上業(yè)務(wù)的做法，實有其不得已的苦衷。

　　李曉鵬顯然深刻理解金融租賃行業(yè)的尷尬處境。他關(guān)于開展金融租賃公司股權(quán)投資試點的提案試圖在物權(quán)和債權(quán)之外為金融租賃行業(yè)提供權(quán)利保障的“第三條道路”，即通過分享股權(quán)收益、承擔股權(quán)風險的方式推動金融租賃行業(yè)下沉客戶層級、釋放金融資源，迂回達到實現(xiàn)回歸租賃本源的目的。相比于過分拘泥業(yè)務(wù)形式，這一提案更加深刻地理解手段與目的之間的關(guān)系，顯然是更加符合中國國情和行業(yè)實際的做法。

　　通過將租賃物權(quán)主動轉(zhuǎn)化為股權(quán)而不是等到出現(xiàn)風險再被動地處置租賃物，金融租賃公司將獲得更大的經(jīng)營靈活性，獲取更高的權(quán)利溢價，同時避免了挪用資金、抽逃資本等多重風險，更能契合缺乏足夠風險緩釋措施的民營、中小、科創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營需要。對這些企業(yè)而言，在獲得金融租賃公司股權(quán)增資后，資本實力、成長潛力及經(jīng)營穩(wěn)定性都將進一步提升，反映在股權(quán)價值的增值中，也能夠為金融租賃公司帶來更大的收益。實際上，原商務(wù)部管轄下的融資租賃公司早已開始了股權(quán)投資業(yè)務(wù)實踐，也通過實踐證明租賃業(yè)務(wù)與股權(quán)投資業(yè)務(wù)配合相得益彰。

　　值得注意的是,李曉鵬在建議開展金融租賃公司股權(quán)投資試點的同時，并沒有忽略對于風險因素的關(guān)注。建議中關(guān)于試點機構(gòu)的選擇標準、試點機構(gòu)出資比例的限制以及投資子公司風險隔離的模式設(shè)計充分表明了提案的審慎性。雄雞一唱天下白，金融租賃公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)的具體細節(jié)誠然有待探討，但李曉鵬的提案已經(jīng)為金融租賃行業(yè)未來的發(fā)展提供了另一種可能。也許在不久的將來，金融租賃公司股權(quán)投資時代會真的到來。