業(yè)績增長為何資本充足率“亮紅燈” 重慶銀行回A是“提速”還是“補(bǔ)血”

《投資者網(wǎng)》 丁琬瓔

2020年一季度，重慶銀行(01963.HK)交出一份不錯的成績單，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入33.1億元，同比增長21.2%，實(shí)現(xiàn)歸屬于股東的凈利潤13.8億元，同比增長13.7%；總資產(chǎn)達(dá)5112.6億元，較年初增長2%，其中，貸款總額較年初增至2578.1億元，增幅4.2%；存款總額2948億元，較年初增長4.9%。

根據(jù)公開資料，重慶銀行成立于1996年，是西部和長江上游地區(qū)成立最早的地方性股份制商業(yè)銀行，由重慶37家城市信用合作社及市聯(lián)社、10家地方財政局和39家企事業(yè)單位聯(lián)合發(fā)起設(shè)立了重慶城市合作銀行，1998年3月，更名為重慶市商業(yè)銀行，2007年8月，更名為重慶銀行。

2019年，該行實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入117.91億元，同比增長10.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤42.07億元，同比增長11.61%，增幅均創(chuàng)近四年來新高。貸款余額為2473億元，同比增長16.40%，存款余額2810億元，同比增長9.60%。

不良貸款率相較2018年年末下降0.09個百分點(diǎn)至1.27%，從銀監(jiān)會官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的城商行總體表現(xiàn)來看，重慶銀行的不良貸款率維持在較低水平，優(yōu)于行業(yè)均值（見下圖左）。

核心一級資本充足率低 IPO“勢在必行”

在年報數(shù)據(jù)方面，通過整理26家上市城商行（15家H股上市，13家A股上市，其中鄭州銀行和青島銀行(002948,股吧)為A+H同時上市）2019年年報，《投資者網(wǎng)》發(fā)現(xiàn)，重慶銀行的資本充足率三項(xiàng)指標(biāo)的排名均較靠后（如表1所示）。

如果說資本充足率相對于行業(yè)整體表現(xiàn)來說還算及格（如下圖所示，均線以上），那么，在上市城商行中，重慶銀行幾乎墊底的一級資本充足率和核心一級資本充足率著實(shí)不太樂觀。

這意味著，一邊是來自業(yè)務(wù)主力（利息收入）對資本金的迫切需求，另一邊是已經(jīng)亮起紅燈的資本充足率，補(bǔ)充資本已是迫在眉睫，而自從成立以來，重慶銀行已經(jīng)兩次通過外部融資補(bǔ)充資本金。

公開資料顯示，2013年11月，重慶銀行港股IPO，共募集約34.81億元，全部用于充實(shí)資本金。2015年12月，H股配售，募集金額折合人民幣約28.56億元，用于補(bǔ)充資本金。2017年12月，發(fā)行非累積永續(xù)境外優(yōu)先股，募集資金折合人民幣約為49.5億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于補(bǔ)充該行一級資本，提高一級資本充足率和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

通過重慶銀行歷年的三項(xiàng)資本充足率指標(biāo)（見下圖）不難發(fā)現(xiàn)，資本充足率和一級資本充足率的階段性高點(diǎn)與重慶銀行3次通過外部融資的方式補(bǔ)充資本金的時間點(diǎn)基本重合。

如上圖所示，2017年的募資并沒有改善重慶銀行的核心一級資本充足率，3年以來位于9%以下；2018年重慶銀行核心一級資本充足率8.47%，勉強(qiáng)超監(jiān)管要求1個百分點(diǎn)；2019年重慶銀行的這一指標(biāo)在上市城商行中排名倒數(shù)第五。

根據(jù)監(jiān)管要求，到2018年年底，按照《巴塞爾協(xié)議III》，非系統(tǒng)性重要銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率及資本充足率要要分別達(dá)到7.5%、8.5%和10.5%。資本充足率反映商業(yè)銀行在存款人和債權(quán)人的資產(chǎn)遭到損失之前，該銀行能以自有資本承擔(dān)損失的程度。

“回A”之路充滿挑戰(zhàn)

近兩年，在港上市的內(nèi)地銀行股回歸A股熱情高漲。公開資料顯示，鄭州銀行、青島銀行已先一步回歸A股，2019年浙商銀行和重慶農(nóng)商行也完成了A+H上市。若獲得A+H融資渠道，后續(xù)融資可以不受制于單一市場規(guī)則和行情狀況限制，資金層面更加穩(wěn)健。

2019年5月，重慶銀行更新IPO招股說明書。此前2018年6月15日，證監(jiān)會官網(wǎng)披露了重慶銀行A股IPO招股說明書，發(fā)行不超7.81億股A股，占本次發(fā)行完成后總股數(shù)的19.98%。此次通過A股 IPO 募資補(bǔ)充自身核心資本，增強(qiáng)資本充足率以符合監(jiān)管要求和滿足經(jīng)營需求，或可解燃眉之急。不言而喻，回歸A股對重慶銀行來說意義重大，但能否順利回A，對重慶銀行來說，還存在著諸多不確定性和挑戰(zhàn)。

從近年來多家城商行的H股IPO表現(xiàn)來看, 由于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、凈息差縮窄等因素，投資者對于內(nèi)地銀行股的熱情并不高，銀行H股上市破發(fā)現(xiàn)象也屢見不鮮。

作為第一家在港上市的內(nèi)地城商行，重慶銀行H股上市首日跌破發(fā)行價6.00港元/股。除此之外，天津銀行、青島銀行和浙商銀行H股上市當(dāng)天一度跌破招股價，然而2019下半年渝農(nóng)商行和浙商銀行成功在A股上市，但很快就破發(fā)，這些“前車之鑒”一定程度上影響了A股投資者對銀行股IPO的信心。

截至2020年6月1日收盤，重慶銀行H股股價為3.9港元/股。目前H股較低的估值水平很可能會讓投資者難以接受未來A股IPO的定價。如果不能有效提振市場信心，A股和H股之間過大的差價，可能會是重慶銀行A股IPO的障礙。

未來城商行競爭將加劇

在我國城商行競爭力方面，總體來看依然充滿挑戰(zhàn)，尤其是金融機(jī)構(gòu)間的競爭日趨激烈。大型商業(yè)銀行在國內(nèi)銀行業(yè)中占據(jù)著優(yōu)勢地位，擁有較大的資產(chǎn)規(guī)模和客戶基礎(chǔ)；股份制商業(yè)銀行通過深化戰(zhàn)略調(diào)整和經(jīng)營轉(zhuǎn)型，加強(qiáng)產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，形成了差異化和特色化的市場競爭力。此外，近年來監(jiān)管機(jī)構(gòu)逐步放寬外資銀行進(jìn)入門檻，其業(yè)務(wù)范圍逐漸擴(kuò)大；而民營銀行業(yè)也逐步放開，這些都進(jìn)一步加劇了國內(nèi)銀行業(yè)的競爭。

來自銀保監(jiān)會官網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年第一季度城商行的資本充足率，不良貸款率，資產(chǎn)利潤率等各項(xiàng)指標(biāo)在商業(yè)銀行中墊底。

那么，面對未來和競爭激烈的市場，城商行的發(fā)展契機(jī)究竟在哪？

市場分析認(rèn)為，“服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、服務(wù)小微企業(yè)、服務(wù)城鄉(xiāng)居民”的定位，決定了在商業(yè)銀行整體板塊中，城商行需立足地方經(jīng)濟(jì)、與國有銀行、股份制銀行以及外資銀行錯位競爭，走差異化路線。在大型城商行無論是業(yè)務(wù)拓展，科技助跑還是跨區(qū)域經(jīng)營、金融牌照、業(yè)務(wù)資格市場準(zhǔn)入，亦或是上市核準(zhǔn)都處于競爭領(lǐng)先地位的競爭格局下，未來城商行群體內(nèi)的分化將進(jìn)一步加劇。

一部分城商行可通過上市、綜合化經(jīng)營、新型化布局等，繼續(xù)提升實(shí)力，增強(qiáng)市場競爭力。另外一部分城商行因風(fēng)險暴露、不良資產(chǎn)拖累，以及資產(chǎn)支撐不足等制約，將會面臨越來越大的生存發(fā)展壓力。去年包商銀行因信用危機(jī)被銀保監(jiān)會會同人民銀行依法接管，錦州銀行因暫時流動性風(fēng)險被銀保監(jiān)會進(jìn)行風(fēng)險處置和改革重組。

總體而言，重慶銀行近年來整體業(yè)績向好，標(biāo)準(zhǔn)普爾已經(jīng)連續(xù)四年維持對重慶銀行的“BBB-”投資級評級，然而歷經(jīng)三次共計(jì)100億募資后資本充足率依然較低，回A股上市風(fēng)險和阻礙重重，上市成功是根除，還是暫時緩解資本充足率困境，都是投資者極為關(guān)注的問題。

未來，對于重慶銀行，如何立足于城商行的戰(zhàn)略布局，通過回A上市進(jìn)一步夯實(shí)企業(yè)的競爭力，實(shí)現(xiàn)差異化的定位，《投資者網(wǎng)》將持續(xù)關(guān)注。（思維財經(jīng)出品）■