轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新 且看交銀理財這一年的“成績單”

　　作者： 周艾琳

　　[ 到2025年末，交銀理財實現(xiàn)理財業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利排名躋身國內(nèi)前六，理財規(guī)模占集團資產(chǎn)管理規(guī)模比例為50%以上。 ]

　　轉(zhuǎn)眼間，交銀理財有限責任公司（下稱“交銀理財”）成立將滿一周年。

　　2019年6月13日，交銀理財在陸家嘴(600663,股吧)論壇期間揭牌。交銀理財是第一家注冊在上海的銀行理財子公司（下稱“理財子”），也是第三家獲批開業(yè)的理財子。

　　過去一年來，交銀理財圍繞普惠金融、商業(yè)養(yǎng)老、科創(chuàng)投資、上海要素市場連接、長三角一體化發(fā)展、粵港澳大灣區(qū)等主題打造多款旗艦產(chǎn)品，例如去年11月推出股債混合產(chǎn)品“博享長三角價值投資理財產(chǎn)品” ，以及近期最新發(fā)行的“大灣區(qū)價值投資一年定開”。2020年6月，交銀理財（含受托管理總行的存量理財產(chǎn)品）產(chǎn)品規(guī)模已超過11000億元。

　　值得一提的是，交銀理財也不斷加速推動凈值化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)品創(chuàng)新，適應(yīng)市場新形勢下的新挑戰(zhàn)。近期貨幣基金收益不少已經(jīng)破2%，債市收益維持低位震蕩，股市波動加大，而銀行理財客戶往往追求的是在保障收益的同時實現(xiàn)較低的凈值波動，因此權(quán)益產(chǎn)品越發(fā)成為理財子增厚收益的重要渠道。但為了控制波動，5%左右的權(quán)益配比較為普遍，比起直投，委外MOM/FOF等仍是主要投資形式，在股市波動加大的背景下，理財子也越發(fā)青睞量化策略。

　　作為唯一總部在上海的國有大型銀行，首家注冊在上海的理財子，交銀集團把長三角地區(qū)作為業(yè)務(wù)發(fā)展的重點。交銀理財總裁金旗表示，該公司將著力于打造國際水準的本土資管機構(gòu)，助推上海國際金融中心“6+1”建設(shè)。

　　五大關(guān)鍵詞來解讀“成績單”

　　五大關(guān)鍵詞可用來概括交銀理財?shù)奶攸c——委托，即通過“委托”模式來處理存量的理財業(yè)務(wù)、實現(xiàn)平穩(wěn)過渡；凈值化，即產(chǎn)品全面凈值化；協(xié)同，即設(shè)立財富管理戰(zhàn)略推進委員會，眾多資管類牌照統(tǒng)籌協(xié)調(diào)；創(chuàng)新，即推出特色產(chǎn)品；融合，即融入上海國際金融中心建設(shè)。

　　成立一年以來，交銀理財也交出了亮眼的成績單。

　　根據(jù)資管新規(guī)和理財新規(guī)相關(guān)要求，交通銀行正穩(wěn)步推進理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，大力發(fā)展凈值型產(chǎn)品，做好存量理財業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。同時，交銀理財也加速發(fā)行新產(chǎn)品，做好理財業(yè)務(wù)的承接、移植。截至2019年末，集團人民幣表外理財產(chǎn)品余額（包括總行存量理財和交銀理財，下同）9525.16億元，較上年末增長23.76%。凈值型產(chǎn)品余額3531.57億元，較年初增加158.36%，余額占比37.08%，較年初提升22個百分點。預(yù)期收益型產(chǎn)品余額5993.59億元，較年初下降5.31%。2020年，交銀理財新發(fā)行產(chǎn)品規(guī)模預(yù)計將增加至5000億元。

　　值得一提的是，交銀理財也打造了兩款旗艦指數(shù)——去年9月23日，交銀理財成功舉辦全球資產(chǎn)管理中心建設(shè)中心高峰論壇。論壇上，交銀理財有限責任公司與中證指數(shù)有限公司攜手發(fā)布了“中證交銀理財長三角指數(shù)”，該指數(shù)通過甄選長三角區(qū)域高質(zhì)量上市公司，致力于打造全球資產(chǎn)配置長三角區(qū)域的價值之錨；今年，交銀理財即將推出粵港澳大灣區(qū)指數(shù)。

　　“經(jīng)過近半年時間的市場測試，‘中證交銀理財長三角指數(shù)’的表現(xiàn)可觀，較大幅度跑贏市場基準，后續(xù)也不排除同交易所合作，推出相關(guān)的ETF產(chǎn)品�！苯汇y理財權(quán)益投資部副總經(jīng)理王釙表示，去年推出的“博享長三角價值投資理財產(chǎn)品”以債券等資產(chǎn)打底，而權(quán)益部分則以中證交銀理財長三角指數(shù)為基礎(chǔ)，通過量化選股及中高頻交易手段，在增厚投資收益的同時控制波動與回撤，幫助投資者獲得穩(wěn)定可期的收益。

　　兩個法寶吸引投資者：控波動、穩(wěn)收益

　　在控制波動率的前提下做高收益是銀行系理財子的吸引投資者的優(yōu)勢所在。交銀理財發(fā)行的一系列定開類產(chǎn)品收益普遍在4%以上，部分產(chǎn)品收益超過了5%，在全市場利率下行的背景下收益仍較穩(wěn)定。

　　交銀理財權(quán)益投資部投資經(jīng)理孫陶表示，當前基礎(chǔ)收益（債券）較低，相較于貨幣基金或一般公募基金，銀行理財子的優(yōu)勢在于其背靠母行，在配置城投債、地產(chǎn)債等產(chǎn)業(yè)債時可參考母行對相關(guān)主體的內(nèi)部信用評級和授信情況。整體而言，信用債仍占大頭，經(jīng)濟形勢更好的省份的城投債、龍頭房企債以及部分優(yōu)質(zhì)國企的信用債仍是重點配置標的。

　　利率債的交易也是重點，今年債市的波動也較為劇烈。年初10年期國債收益率跌破3%，4月初時一度逼近2.5%。這加大了理財子找收益的壓力。而后，收益率又不斷震蕩上行，波動超出市場預(yù)期。6月初，10年期國債收益率逼近2.8%，1年期IRS（利率互換）利率更是大漲至1.9%附近，6月2日創(chuàng)下逾三年來最大單日漲幅。

　　這進一步考驗理財子的投資能力。孫陶表示，目前利率債仍以區(qū)間交易的模式為主�！坝捎谖覀冇胸斦�政策和貨幣政策的加持，中短期經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中向好的概率依然較大，市場對貨幣政策想象的空間也比較充分，所以債券市場的調(diào)整需要持續(xù)一定時間，區(qū)間交易策略更為理想。鑒于貨幣市場融資成本仍處于低位，且境內(nèi)外利差持續(xù)擴大，對于外資來說，中國國債仍有較明顯的投資價值，可把握利率調(diào)整后的機會�！�

　　相對于貨幣基金，銀行理財?shù)氖找嫒砸�高出不少，這也來自于理財子在配置非標資產(chǎn)方面的優(yōu)勢。目前監(jiān)管要求的非標資產(chǎn)占比上限35%，對理財子而言，母行的資源優(yōu)勢仍能令其獲得優(yōu)質(zhì)的非標資源。除了一般的非標項目，也有理財子產(chǎn)品配置了部分應(yīng)收賬款產(chǎn)品，以及銀行優(yōu)先股，這類非公開產(chǎn)品的獲取能力也是理財子的差異化競爭力。

　　整體來看，中國無風(fēng)險收益仍處于持續(xù)下行的態(tài)勢，理財子也將不斷加大對權(quán)益產(chǎn)品的投研，在控制波動的同時，實現(xiàn)增厚產(chǎn)品收益的目的。

　　不過，銀行理財客戶仍追求凈值的相對穩(wěn)定，因此固定收益將是理財子的配置重點，而權(quán)益配置的比例也多會控制在偏低的比例�！笆聦嵣�，我們2月至今權(quán)益?zhèn)}位比較低，當時市場波動太大，后續(xù)隨著市場情緒的好轉(zhuǎn)也有一些陸續(xù)加倉的動作，但基本權(quán)益?zhèn)}位會控制在5%左右，主要是通過FOF、MOM等委外的形式�！蓖踽暦Q。

　　在他看來，鑒于當前股市波動仍大，短期方向并不明朗，因此將會加大對量化策略的側(cè)重，在增厚收益的同時，也有助于將整體投資組合的波動率控制在較為穩(wěn)定的水平。

　　當前，各界普遍看好中國的量化投資前景，主要因素有三——主動選股難度加大，且中國市場獲取交易型alpha的機會更多；公司治理和信息透明度改善，更能發(fā)揮量化方法對信息高效處理的優(yōu)勢；股指期貨等風(fēng)險管理工具更加完善，能和量化策略配合，創(chuàng)造出更豐富的投資策略。

　　“1+3”體系：打通未來發(fā)展之路

　　就中長期而言，交銀理財對標國際領(lǐng)先資產(chǎn)管理機構(gòu)，制定了發(fā)展規(guī)劃綱要（2019—2025）。

　　發(fā)展目標包括，理財規(guī)模較快增長，市場地位明顯提升。到2025年末，交銀理財實現(xiàn)理財業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利排名躋身國內(nèi)前六，理財規(guī)模占集團資產(chǎn)管理規(guī)模比例為50%以上。

　　為了實現(xiàn)這一目標，在渠道方面，交銀理財將建立以總行渠道為主，互聯(lián)網(wǎng)渠道、直銷渠道、同業(yè)代銷渠道相輔相成的開放多元的“1+3”體系；在投資研究方面，對標市場一流標準，組建專業(yè)化的投研團隊，打造連接資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)上下游的投資研究能力；在資產(chǎn)獲取方面，依托集團綜合化、國際化優(yōu)勢，利用集團總分聯(lián)動，多渠道獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，促進形成“非標+標準化、境內(nèi)市場+境外市場”多資產(chǎn)驅(qū)動的投資格局。

　　打造一家優(yōu)秀資管機構(gòu)的核心往往在“人”，按照摩根大通資管等國際頂級資管機構(gòu)的經(jīng)驗，人員成本占比往往要高達70%。 當前，交銀理財?shù)娜瞬抨犖榻ㄔO(shè)也在持續(xù)推進，將有步驟、分階段打造高素質(zhì)、專業(yè)化人才隊伍。首先，統(tǒng)籌安排過渡期薪酬，創(chuàng)新薪酬激勵機制。同時，不斷優(yōu)化組織架構(gòu)和體制機制，構(gòu)建敏捷前臺、集約中臺、高效后臺的組織架構(gòu)。

　　值得一提的是，今年是上海基本建成國際金融中心的決勝年，疫情也沒有放緩金融開放的步伐。在上海國際金融中心的“6+1”格局中，建設(shè)全球資產(chǎn)管理中心是其中的重要目標，交銀理財?shù)茹y行系理財子公司無疑豐富了上海的資管生態(tài)圈。

　　在金融開放的背景下，交銀理財也將拓展與外資的合作，盡管其目前尚未表態(tài)未來會否引入外部股東，但這一可能性長期存在。去年，11月21日，彭博也與交行建立全球性戰(zhàn)略合作關(guān)系，雙方將在指數(shù)編制、金融數(shù)據(jù)服務(wù)、做市業(yè)務(wù)以及監(jiān)管合規(guī)等多個領(lǐng)域展開合作，旨在推動國際化戰(zhàn)略。

　　在交銀理財揭牌儀式上，交通銀行董事長任德奇曾表示：“交行將以理財子公司成立為契機，以近期新設(shè)立的科創(chuàng)基金為抓手，以‘交通銀行-浦東新區(qū)自貿(mào)區(qū)金融創(chuàng)新聯(lián)合試驗室’為依托，繼續(xù)發(fā)揮交行全牌照優(yōu)勢，全力支持上海國際金融中心建設(shè)，為長三角一體化做出積極貢獻。”