下周央行降息？市場(chǎng)預(yù)期MLF最高降10個(gè)BP

　　臨近年中，市場(chǎng)又高度關(guān)注央行是否會(huì)降息。6月8日，央行公告稱，人民銀行將于6月15日左右對(duì)本月到期的中期借貸便利（MLF）一次性續(xù)做，具體操作金額將根據(jù)市場(chǎng)需求等情況確定。

　　今年上半年央行兩次調(diào)整MLF利率：2月17日一年期MLF調(diào)降10bp至3.15%，4月15日一年期MLF調(diào)降20bp至2.95%。Wind數(shù)據(jù)顯示，下周五6月19日有2400億MLF到期。基于央行的公告，市場(chǎng)認(rèn)為15日大額MLF續(xù)作是相對(duì)明確的，央行是否會(huì)選擇降息、什么時(shí)間選擇降息成為關(guān)鍵。

　　中信證券(600030,股吧)首席固收分析師明明表示，近期降息的可能性較大。對(duì)于降息的幅度，中性判斷是5個(gè)bp，當(dāng)然也不排除10個(gè)bp或者維持MLF操作利率不變的可能。降息5個(gè)bp穩(wěn)定市場(chǎng)信心的可能性最大；降息10個(gè)bp的信號(hào)意義則更強(qiáng)。其理由如下：

　　一是降成本是央行的重要目標(biāo)，但四月份之后鮮有操作。雖然貨幣政策核心目標(biāo)不再是狹義的銀行間流動(dòng)性，而是廣義流動(dòng)性和企業(yè)信用擴(kuò)張，但要引導(dǎo)企業(yè)融資成本下行需要維持銀行間資金利率在較低的水平和較低的波動(dòng)率，寬信用仍然需要流動(dòng)性維持相對(duì)寬松。因此，在“推動(dòng)利率持續(xù)下行”的目標(biāo)下，央行有必要釋放積極信號(hào)，引導(dǎo)利率市場(chǎng)化調(diào)整。

　　二是基本面潛在需求不足。受疫情沖擊，今年以來(lái)制造業(yè)利潤(rùn)表現(xiàn)不佳，疊加外貿(mào)的不確定性，使制造業(yè)投資意愿受明顯影響。消費(fèi)亦受到失業(yè)率上升和居民收入增速大幅回落的影響，表現(xiàn)疲軟。

　　“前一段時(shí)間貨幣政策邊際收緊在一定程度上受到了匯率因素的影響。從近期的匯率走勢(shì)看，在美元指數(shù)走弱的情況下，大部分國(guó)家的貨幣相對(duì)于美元的貶值壓力都有所減輕，人民幣也不例外。從匯率角度而言，貨幣政策的空間有所增大。”明明稱，“短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)增大，也需政策穩(wěn)定市場(chǎng)信心�！�

　　中國(guó)民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，5月我國(guó)CPI同比增長(zhǎng)進(jìn)一步回落至2.4%，繼8個(gè)月之后重返“2”時(shí)代，為貨幣政策打開了更大空間。在流動(dòng)性較為充裕的同時(shí)，要加大對(duì)資金流向的監(jiān)控力度，確保不發(fā)生空轉(zhuǎn)套利和脫實(shí)向虛，切實(shí)引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)所需領(lǐng)域。

　　東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳認(rèn)為，在逆周期調(diào)節(jié)和降成本的政策導(dǎo)向下，貨幣政策仍需以偏寬松的取向以提振總需求。從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，5月CPI同比跌破3.0%，這意味著貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)空間擴(kuò)大，因此不排除6月MLF招標(biāo)利率恢復(fù)下行的可能，下調(diào)幅度或在10個(gè)基點(diǎn)左右。作為政策利率體系的一部分，6月央行7天期逆回購(gòu)利率也有可能聯(lián)動(dòng)調(diào)整。