拆解四川信托“天府聚鑫3號”：逾期4000萬，錢去哪兒了？

　　6月15日晚間，杭鍋股份(002534,股吧)（002534.SZ）發(fā)布公告稱，購買了由四川信托管理發(fā)行的“天府聚鑫3號集合資金信托計劃”（下稱“天府聚鑫3號”），目前已發(fā)生逾期兌付。

　　此公告給本就陷入投資者維權(quán)風(fēng)波的四川信托又添一道裂縫。

　　4000萬逾期

　　2019年12月4日，杭鍋股份購買了由四川信托管理發(fā)行的天府聚鑫3號信托產(chǎn)品，金額為5000萬元，期限為6個月，預(yù)期年化收益率為7.6％。

　　2020年6月11日，產(chǎn)品到期后，四川信托只兌付了1000萬元的本息，剩余4000萬元本息未能如期兌付。

　　據(jù)上述公告，該信托計劃總規(guī)模不低于人民幣3000萬元（受托人同意的除外），期限為10年，自信托計劃成立之日起計算。

　　資金投向為，受托人根據(jù)委托人的指定，將信托合同項下的信托資金投資于銀行存款、逆回購、貨幣市場基金、債券基金、交易所及銀行間市場債券以及低風(fēng)險的固定收益類產(chǎn)品（包括信托受益權(quán)、債權(quán)或債權(quán)收益權(quán)、附加回購的非上市公司股權(quán)收益權(quán)、固定收益類銀行理財產(chǎn)品）等。

　　可以看出，天府聚鑫3號屬滾動發(fā)行的資金池產(chǎn)品。

　　該款信托計劃的成立可以追溯至2014年。2014年1月28日，四川信托發(fā)起設(shè)立“天府聚鑫3號”信托計劃，其產(chǎn)品的常規(guī)期限有3個月、6個月、9個月、12個月；而投資1000萬資金以上，期限可以是1-12個月，自由選擇。

　　據(jù)當(dāng)時南方周末的報道，在原銀監(jiān)會發(fā)布《中國銀監(jiān)會辦公廳關(guān)于信托公司風(fēng)險監(jiān)管的指導(dǎo)意見》（俗稱“99號文”）不到1年后，四川信托發(fā)行的天府聚鑫3號的產(chǎn)品上，卻繼續(xù)增加新的“非標(biāo)準(zhǔn)化理財業(yè)務(wù)”規(guī)模。

　　原銀監(jiān)會對信托公司“資金池”中的“非標(biāo)業(yè)務(wù)”，給予的定義是：“信托資金投資于資本市場、銀行間市場以外沒有公開市價、流動性較差的金融產(chǎn)品和工具，從而導(dǎo)致資金來源和資金運用不能一一對應(yīng)、資金來源和資金運用的期限不匹配（短期資金長期運用，期限錯配）的業(yè)務(wù)�！�

　　而不斷擴大“天府聚鑫3號”非標(biāo)業(yè)務(wù)的原因在于，四川信托部分其他項目，出現(xiàn)兌付困難，需要動用“天府聚鑫3號”里的錢，去承接兌付。

　　其具體指，在2015年3月18日，四川信托從“天府聚鑫3號”中，拿出約20億元的資金，去兌付了“匯富”等其他信托項目。

　　四川信托的“匯富”項目，全稱為“川信匯富基礎(chǔ)設(shè)施投資集合資金信托計劃”。主要投資方向是四川境內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施類項目，包括但不限于舊城改造、城鄉(xiāng)一體化新農(nóng)村建設(shè)、成都天府新區(qū)、成都北改等項目。

　　彼時的2015年3月25日，原四川銀監(jiān)局對此回復(fù)稱：“按照銀監(jiān)會99號文要求，為避免因一刀切引發(fā)流動性風(fēng)險，要求四川信托認真清理非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)，余額只減不漲，各個資金使用端項目逐步到期后停止相應(yīng)滾動產(chǎn)品發(fā)行�！�

　　時隔5年，一條逾期兌付公告讓天府聚鑫3號再次成為關(guān)注焦點。

　　與此同時，四川信托各個資金池產(chǎn)品的逾期開始爆發(fā)，牽一發(fā)而動全身可以說是非標(biāo)資金池產(chǎn)品的屬性，亦可說是互為因果。

　　“錢到哪去了？”

　　“我就問一句，我們的錢到哪去了？”

　　2020年6月15日上午，在四川信托總部的投資人溝通會上，一位投資人用成都話向臺上的管理層發(fā)出質(zhì)問。

　　根據(jù)溝通會現(xiàn)場視頻，四川信托總裁劉景峰稱，此次兌付問題是停發(fā)TOT（信托中的信托）產(chǎn)品造成的，四川信托其他正常項目、非TOT項目不受影響，公司經(jīng)營層、管理層和股東“要拼盡全力”在一年內(nèi)解決相關(guān)問題。

　　TOT產(chǎn)品，是一種專門投資信托產(chǎn)品的信托，屬資金池的一種“創(chuàng)新”模式。有業(yè)內(nèi)人士認為，四川信托近年發(fā)行大量TOT項目或與前些年大量投向四川的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目有關(guān)。

　　這亦是近日開啟的第二次投資人溝通會。據(jù)界面新聞報道，6月12日下午1點左右，部分投資者前往四川信托總部了解情況。四川信托監(jiān)事會主席孔維文在會上表示，四川信托資金池業(yè)務(wù)目前遇到流動性問題，目前在考慮處置資產(chǎn)和引進戰(zhàn)投。

　　并透露，“現(xiàn)在四川信托已被銀監(jiān)局（四川銀保監(jiān)局）貼身監(jiān)管，每動一次章、每辦一次事都要銀監(jiān)同意”，“目前出現(xiàn)的缺口在30億-40億”。

　　目前四川信托逾期規(guī)模到底有多少？非標(biāo)資金池整體規(guī)模有多少？處理方案是什么？

　　對此21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者向四川信托管理層及信批辦公室求證，截至發(fā)稿，均未得到正面回復(fù)。

　　對于逾期的項目處置方案，有傳出多個解決途徑，包括：轉(zhuǎn)讓子公司宏信證券股份；股東增加注資；處置底層資產(chǎn)；引進戰(zhàn)略投資者，四川國資等等。

　　資管新規(guī)發(fā)布后，非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)再度收緊。有接近監(jiān)管人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者透露，2019年底地方銀保監(jiān)局在治亂象的時候摸查了轄區(qū)內(nèi)信托公司的資金池業(yè)務(wù)，有的地方銀保監(jiān)局在2020年一季度末時對轄區(qū)內(nèi)信托公司資金池業(yè)務(wù)進行了例行排查。

　　2020年5月8日，銀保監(jiān)會正式發(fā)布的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》更是給信托公司非標(biāo)資金池業(yè)務(wù)下達了“死刑”。

　　征求意見稿中明確要求，信托公司應(yīng)當(dāng)做到每只資金信托單獨設(shè)立、單獨管理、單獨建賬、單獨核算、單獨清算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)，不得將本公司管理的不同資金信托產(chǎn)品的信托財產(chǎn)進行交易。

　　此外，資金信托直接或者間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)為封閉式資金信托。非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資金信托的到期日。

　　據(jù)銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，經(jīng)大力整治，三年來已累計壓降影子銀行16萬億元，其中大部分為結(jié)構(gòu)復(fù)雜、存在較大監(jiān)管套利和風(fēng)險隱患的高風(fēng)險業(yè)務(wù)，影子銀行和交叉金融風(fēng)險持續(xù)收斂。