中國(guó)資管業(yè)開(kāi)放邁過(guò)“三階段”，上海資管中心初養(yǎng)成

　　金融業(yè)的本質(zhì)是服務(wù)于資金，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有天生的資金聚集性。

　　金融業(yè)的本質(zhì)是服務(wù)于資金，而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有天生的資金聚集性，這使得投行、律所、審計(jì)、評(píng)級(jí)等其他金融服務(wù)機(jī)構(gòu)都環(huán)繞左右。當(dāng)前，上海正不斷向打造資管中心邁進(jìn)，這也是上海建成國(guó)際金融中心的關(guān)鍵部分。

　　近兩年來(lái)，如貝萊德、路博邁、富達(dá)、施羅德、瑞銀等幾十家頂級(jí)資管機(jī)構(gòu)落戶上海，同時(shí)，外資對(duì)中國(guó)股、債資產(chǎn)的需求也在擴(kuò)大�！爸袊�(guó)在資管行業(yè)的開(kāi)放非常具有節(jié)奏感，主要經(jīng)歷三個(gè)階段，從最早允許外資入股境內(nèi)資管公司，到后面允許外資通過(guò)QFII/RQFII額度參與投資中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)，再到批準(zhǔn)外資私募以外商獨(dú)資企業(yè)的模式成立境內(nèi)全資控股公司并在境內(nèi)募資。目前，外資已可申請(qǐng)公募牌照。通過(guò)這一系列開(kāi)放舉措既讓外資深度參與中國(guó)市場(chǎng)，也引入了先進(jìn)的治理、風(fēng)控、投資理念。”路博邁中國(guó)區(qū)CEO劉頌日前對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示。

　　當(dāng)前，上海已逐步建成中國(guó)的資管中心。下一步，若要進(jìn)一步成為全球或區(qū)域性的資管中心，使得除了中國(guó)境內(nèi)的亞太等地區(qū)資金聚集上海，劉頌認(rèn)為，上海需要打造自己的離岸金融中心，在一定的監(jiān)管框架下允許資金自由流動(dòng)，在這一方面臨港新片區(qū)將大有可為。

　　全球資管巨頭聚集上海

　　數(shù)據(jù)顯示，目前已有60余家國(guó)際知名資管機(jī)構(gòu)在陸家嘴(600663,股吧)設(shè)立了近90家各類外資資管公司，占全國(guó)90%以上；全球資管規(guī)模排名前10家中，有9家落戶陸家嘴；全國(guó)26家獲得私募證券基金管理人資格（WFOE PFM）的外資資管機(jī)構(gòu)，23家設(shè)在陸家嘴。

　　今年4月1日起，中國(guó)正式取消對(duì)證券公司、公募基金管理公司的外資持股比例限制。就在當(dāng)日，貝萊德與路博邁提交了公募基金管理公司設(shè)立資格審批申請(qǐng)，為第一批遞交申請(qǐng)的兩家外資資管機(jī)構(gòu)。

　　回顧中國(guó)資管行業(yè)的開(kāi)放，經(jīng)歷了十多年的探索，“經(jīng)歷了三個(gè)重要階段，每一個(gè)階段之間都相互協(xié)調(diào)、層層遞進(jìn)�！眲㈨灧Q。

　　在第一階段，2003年中國(guó)監(jiān)管部門(mén)正式出臺(tái)相關(guān)政策，放寬了標(biāo)準(zhǔn)，外資資管巨頭如景順、交銀施羅德、貝萊德、摩根士丹利、摩根大通等都紛紛進(jìn)入中國(guó)，以非控股股東的財(cái)務(wù)投資人模式入股中國(guó)基金公司，于是便有了景順長(zhǎng)城、交銀施羅德、摩根士丹利華鑫基金、上投摩根等中外合資基金管理公司。

　　到了第二個(gè)階段，QFII制度出臺(tái)，外資能夠參與中國(guó)資本市場(chǎng)投資，2005年8月，QFII額度提升至100億美元，直至今日，QFII額度完全取消，且債券通、滬港通也成了外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的額外新通道。

　　“在這個(gè)階段，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛，出現(xiàn)了不少投資機(jī)遇，QFII額度也使外資資管可從境外募資，幫助海外資金對(duì)感興趣的中國(guó)資產(chǎn)進(jìn)行布局�！眲㈨灧Q，直到2016年，WFOE PFM開(kāi)閘，外資可以100%控股的模式開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，并能直接在中國(guó)境內(nèi)募資、投資中國(guó)境內(nèi)市場(chǎng)。

　　不過(guò)，此前外資的募資群體僅限于中國(guó)的高凈值個(gè)人。直到2020年4月的第三階段——外資可遞交公募基金申請(qǐng)，待遇幾乎已和內(nèi)資無(wú)異。

　　全程參與了上述三階段的劉頌表示，路博邁正在基礎(chǔ)設(shè)施、人力資源、公司治理、內(nèi)控合規(guī)、信息安全、投資策略等各方面都加速布局�！肮�募基金的框架相對(duì)繁復(fù)，外資在中國(guó)的內(nèi)部IT系統(tǒng)需要全新且獨(dú)立，數(shù)據(jù)不能同海外母公司共享等，這套體系在設(shè)立的過(guò)程中需要與母公司和中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行諸多溝通�！�

　　就中長(zhǎng)期而言，外資瞄準(zhǔn)的是中國(guó)龐大且尚未被開(kāi)拓的養(yǎng)老市場(chǎng)。參照發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，第二支柱的企業(yè)年金、第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金市場(chǎng)的潛在資金規(guī)模巨大，這也是外資在海外得以做大規(guī)模的主要來(lái)源，未來(lái)若中國(guó)公募基金得以全面開(kāi)拓養(yǎng)老市場(chǎng)，這就意味著資管行業(yè)將迎來(lái)新時(shí)代，而這也只是時(shí)間問(wèn)題。

　　在中國(guó)金融進(jìn)一步開(kāi)放的同時(shí)，是外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的需求與日俱增，自2018年開(kāi)始，中國(guó)A股、人民幣債券被納入多個(gè)國(guó)際主要指數(shù)，截至2020年第一季度末，外國(guó)投資者持有的中國(guó)在岸資產(chǎn)總額達(dá)到6.4萬(wàn)億元（合9000億美元），其中包括1.9萬(wàn)億元股票、2.3萬(wàn)億元債券。

　　臨港助力上海打造區(qū)域資管中心

　　目前，上海無(wú)疑已經(jīng)成為中國(guó)境內(nèi)的資管中心。如何進(jìn)一步發(fā)揮對(duì)全球資金的吸附效應(yīng)，成為能與新加坡或中國(guó)香港比肩的區(qū)域性、國(guó)際資管中心，關(guān)鍵就是資金可自由流動(dòng)、法律體系與國(guó)際接軌。

　　外界認(rèn)為，臨港新片區(qū)大有可為。今年2月14日，《關(guān)于進(jìn)一步加快推進(jìn)上海國(guó)際金融中心建設(shè)和金融支持長(zhǎng)三角一體化發(fā)展的意見(jiàn)》發(fā)布并提出30條具體措施，進(jìn)一步支持金融開(kāi)放舉措率先在上海落地，其中臨港新片區(qū)的金融先行先試內(nèi)容引發(fā)關(guān)注。

　　在劉頌看來(lái)，臨港新片區(qū)可以作為上海的離岸金融中心，所有的國(guó)際資管中心都有自己的離岸金融中心。

　　劉頌解釋稱，“假如上海是亞太地區(qū)的資管中心，那么一家全球性資管公司，不只要投資A股，而是要將整個(gè)亞洲股票投資團(tuán)隊(duì)和其發(fā)行的產(chǎn)品都注冊(cè)在上海，這一產(chǎn)品可能需要從韓國(guó)募資，并投向越南市場(chǎng)，這就需要所在注冊(cè)地的資金能夠自由流動(dòng)，而非僅通過(guò)目前的QFII/QDII這類安排。因此，如果臨港能在一定的監(jiān)管框架內(nèi)允許資金自由流動(dòng)，則上海將有望真正成為區(qū)域性資管中心，對(duì)區(qū)內(nèi)資金產(chǎn)生聚集效應(yīng)，有機(jī)會(huì)與中國(guó)香港、新加坡匹敵�！�

　　上海自貿(mào)區(qū)綜合研究院研究員張湧此前提及，未來(lái)上海有可能成為“倫敦+紐約”的綜合體，新片區(qū)借鑒倫敦打造人民幣和外匯離岸金融中心、陸家嘴借鑒華爾街打造人民幣在岸金融中心，兩者形成互動(dòng)整體。

　　就法律體系而言，國(guó)際金融法律業(yè)務(wù)領(lǐng)域資深專家、漢坤律師事務(wù)所合伙人葛音對(duì)記者稱，市場(chǎng)化、法治化、透明化是國(guó)際化的大前提。上海自貿(mào)區(qū)也在深入推行負(fù)面清單制度。值得一提的是，根據(jù)世界銀行最新發(fā)布的《2020年?duì)I商環(huán)境報(bào)告》，中國(guó)已連續(xù)兩年成為全球營(yíng)商環(huán)境改善幅度最大的10個(gè)經(jīng)濟(jì)體之一，在新一年更是首次躋身全球排名前40，而上海則是權(quán)重達(dá)到55%的中國(guó)樣本城市。這些都為上海打造國(guó)際金融、資管中心創(chuàng)造了積極和必要的條件。