六月LPR報(bào)價(jià)未下調(diào) 讓利企業(yè)力度不減

　　5月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2020年5月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，均與上月持平。

　　LPR報(bào)價(jià)與MLF利率掛鉤，6月15日，人民銀行開(kāi)展續(xù)作2000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率2.95%，與上月持平。

　　民生銀行首席研究員溫彬?qū)Υ私忉尩�，近期資金市場(chǎng)走勢(shì)以及央行流動(dòng)性調(diào)控基調(diào)，提前預(yù)示了本月LPR大概率不會(huì)進(jìn)一步下降。從央行流動(dòng)性調(diào)控基調(diào)上看，本月央行貨幣政策的使用相對(duì)謹(jǐn)慎。由于LPR與MLF利率直接掛鉤，MLF利率未降更大程度影響了本月LPR報(bào)價(jià)的持平。此外，目前央行加強(qiáng)了對(duì)資金空轉(zhuǎn)套利行為的規(guī)范和治理，貨幣政策偏向于靈活調(diào)節(jié)，政策工具的使用更加謹(jǐn)慎，市場(chǎng)的寬松預(yù)期有所收斂。

　　東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，6月MLF利率保持不變，意味著20日LPR報(bào)價(jià)也將大概率維持上月水平。年初以來(lái)，商業(yè)銀行利差持續(xù)在收窄，加之近期市場(chǎng)利率上行，實(shí)際上也在抬高銀行邊際資金成本。另外，5月中下旬以來(lái)貨幣市場(chǎng)利率中樞抬高，意味著近期銀行平均邊際資金成本有所上升。在這樣的背景下，銀行主動(dòng)下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

　　市場(chǎng)預(yù)判貸款利率下行的主要原因在于銀行讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策信號(hào)。6月17日國(guó)常會(huì)明確要求，將進(jìn)一步推動(dòng)金融系統(tǒng)全年向各類企業(yè)合理讓利1.5萬(wàn)億元。

　　不過(guò)在王青看來(lái)，6月LPR報(bào)價(jià)不變，并不意味著實(shí)際貸款利率也將保持不動(dòng)。事實(shí)上，銀行還可能根據(jù)信貸政策、客戶資質(zhì)等原因，在新發(fā)放貸款中下調(diào)實(shí)際利率，即在LPR的基礎(chǔ)上調(diào)整加減點(diǎn)。可以看到，今年3月，一般貸款（不含個(gè)人住房貸款）利率為5.48%，比LPR改革前的2019年7月下降0.62個(gè)百分點(diǎn)，降幅明顯超過(guò)同期1年期LPR共0.26個(gè)百分點(diǎn)的降幅。這樣來(lái)看，1年期LPR降息連續(xù)兩個(gè)月暫停，并不會(huì)實(shí)質(zhì)性改變企業(yè)實(shí)際貸款利率下行勢(shì)頭。

　　“下半年LPR報(bào)價(jià)下行速度將會(huì)加快�！睋�(jù)王青判斷，為落實(shí)金融系統(tǒng)全年1.5萬(wàn)億讓利指標(biāo)，同期一般企業(yè)貸款利率將有更大幅度的下降（今年一季度下行26個(gè)基點(diǎn)）。后期伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)逐步回歸正軌，加之貸款成本有望顯著下降，企業(yè)貸款需求將會(huì)明顯上升。這將推動(dòng)信貸、社融數(shù)據(jù)進(jìn)一步走高，帶動(dòng)寬信用向縱深發(fā)展，進(jìn)而有效提振經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能，帶動(dòng)宏觀政策逆周期調(diào)控效果充分顯現(xiàn)。

　　溫彬認(rèn)為，國(guó)常會(huì)政策部署釋放了較為積極的信號(hào)，有助于對(duì)市場(chǎng)關(guān)于政策收緊的預(yù)期給予一定修正。下階段，貨幣金融政策將繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，隨著CPI漲幅進(jìn)一步回落，降準(zhǔn)和降息仍有空間和必要，適時(shí)適度調(diào)降存款基準(zhǔn)利率，引導(dǎo)LPR下行，實(shí)現(xiàn)直接融資和間接融資成本雙下降。