全球復(fù)蘇最有可能的是中間情形，U型復(fù)蘇。
新冠疫情帶來的沖擊對全球經(jīng)濟造成了重大影響，當(dāng)前全球經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐如何？下半年經(jīng)濟強勁復(fù)蘇是否可期？
瑞銀首席中國經(jīng)濟學(xué)家胡一帆在23日召開的媒體電話會上表示，目前可以看到中國經(jīng)濟復(fù)蘇是非常明顯的V型復(fù)蘇。4、5月的數(shù)據(jù)顯示出非常大的反彈力度，出口和工業(yè)生產(chǎn)均超預(yù)期。
她預(yù)判下半年中國經(jīng)濟總體持續(xù)復(fù)蘇，信貸規(guī)模增長在三季度有望繼續(xù)擴大。
“今年最強勁的還是投資，特別是基建投資。地方政府特別債券、中央特別債券的投放，會進一步提升基建投資�！焙环J為，政策支持力度將保持持續(xù)有力態(tài)勢，貨幣會繼續(xù)保持相對寬松。預(yù)測下半年會降準(zhǔn)100—300個基點，MLF下調(diào)10—40個基點。
U型復(fù)蘇下的股債布局策略
對于全球經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期，瑞銀投資策略將年內(nèi)全球市場復(fù)蘇分為三種情形：中間情形U型復(fù)蘇、上行情形V型復(fù)蘇以及下行情形。
“我們現(xiàn)在覺得全球復(fù)蘇最有可能的是中間情形，U型復(fù)蘇。但從最近的數(shù)據(jù)來看，我們覺得在某些國家也出現(xiàn)了比較明顯的V型復(fù)蘇狀況。我們的投資策略是，抓住中間情形，同時布局上行情形。無論在中間和上行情形當(dāng)中，我們都是看好股票的配置。”胡一帆說。
目前對于全球經(jīng)濟，市場基本形成今年二季度觸底的共識，但對于經(jīng)濟反彈的力度，有U型復(fù)蘇或是V型復(fù)蘇的差異。
市場還會繼續(xù)往上走嗎？在胡一帆看來，三個因素影響市場上行空間：第一，年內(nèi)疫情是否會出現(xiàn)第二波反彈；第二，市場對經(jīng)濟反彈程度的判斷；第三，政府政策支持力度。
在U型復(fù)蘇情況下，今年三季度市場可能仍會出現(xiàn)波動，到四季度逐漸回穩(wěn)，明年一季度可恢復(fù)至2019年水平。
此種情形下，如何布局股債？
U型復(fù)蘇狀態(tài)下，瑞銀看好信用債，特別是美國的投資級債券和高收益?zhèn)约?a target='_blank'>新興市場的主權(quán)債和長期發(fā)展的綠色債券。
“這和美聯(lián)儲的政策相關(guān)，美聯(lián)儲繼續(xù)購買投資級債券，甚至開始購買一些BBB以下的，原來是BBB的現(xiàn)在被調(diào)到BBB以下的這些所謂的高收益?zhèn)��！彼岬健?/P>
股票方面，在積極的財政措施之下，瑞銀看好部分領(lǐng)域的長期機會，例如醫(yī)療保健、電子商務(wù)、金融科技等。
如果考慮到布局上行情形，即可能出現(xiàn)V型復(fù)蘇的情況，瑞銀較為看好部分周期類的股票�！霸跉W洲我們特別看好德國及相應(yīng)的歐元區(qū)工業(yè)股票，這也是和中國非常類似，工業(yè)率先反彈，之后才是消費�！焙环f。
美股方面，疫情期間美股中的大盤股波動性比較小，胡一帆認為，如果經(jīng)濟V型復(fù)蘇，中盤股有望追上。復(fù)蘇當(dāng)中，交通運輸、飲料、零售行業(yè)，包括博彩類行業(yè)可能出現(xiàn)反彈。
亞洲市場方面，中國的反彈對市場產(chǎn)生了較強的拉動力。在亞洲債券市場方面，瑞銀看好部分高質(zhì)量債券，比如投資級別BBB以上的債券。
“我們在亞洲市場上也看好股市，市凈率相對于全球來講很有吸引力�！焙环f。
看好中國智能基建和5G
據(jù)瑞銀預(yù)測，今年中國的信貸規(guī)模增長將達到14%，三季度不會見頂，將繼續(xù)爬坡，直到四季度出現(xiàn)溫和下降。
與此同時，她提到，投資的表現(xiàn)符合預(yù)期，反彈速度非常快，最主要是基建和房地產(chǎn)的拉動。
相對來講，消費這一部分低于預(yù)期。近期部分必選消費或遠程辦公消費增長較快；消費整體出現(xiàn)反彈；另外，由于出行逐漸放松，預(yù)計下半年將有較大復(fù)蘇。
胡一帆認為，智能基建會成為中國國內(nèi)市場的焦點。智能基建屬于新基建，包括5G、工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、電動汽車、醫(yī)療保健、智能型傳統(tǒng)基礎(chǔ)建設(shè)等，均有望受到青睞。
此外，瑞銀看好中國5G相關(guān)產(chǎn)業(yè)。在5G投資方面，短期內(nèi)看好5G網(wǎng)絡(luò)的基建公司、智能手機的供應(yīng)鏈；中期看好云服務(wù)運營商、數(shù)據(jù)中心、云游戲、人工智能等；長期投資主題則包括自動駕駛、本土半導(dǎo)體公司和科技公司。
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