四大市場爭議問題明確 資管新規(guī)重磅配套文件發(fā)布

2020-07-06 09:35:57 經(jīng)濟觀察網(wǎng)  胡艷明

  在2019年10月公布征求意見稿后,歷時8個多月,資管新規(guī)重磅配套細則《標準化債權類資產(chǎn)認定規(guī)則》正式出臺。

  7月3日,央行網(wǎng)站發(fā)布消息稱,中國人民銀行會同中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局正式發(fā)布《標準化債權類資產(chǎn)認定規(guī)則》(下稱《認定規(guī)則》),自2020年8月3日起施行。

  記者對比發(fā)現(xiàn),正式出臺的《認定規(guī)則》與征求意見稿變化不大,在部分措辭上有小幅改動。

  興業(yè)研究分析師何帆表示,正式稿相較于征求意見稿修訂內(nèi)容較少,反饋意見中對市場爭議的幾個問題予以明確:一是明確同業(yè)借款屬于非標,“非標資產(chǎn)除外”類別中不包含同業(yè)借款,同業(yè)存款、協(xié)議存款、結(jié)構性存款等存款的子類別不屬于非標;二是明確政金債、鐵道債、中央?yún)R金債、熊貓債等品種屬于標準化債權資產(chǎn);三是明確除公募債基以外,其他公募固定收益類資管產(chǎn)品不屬于標準化債權資產(chǎn);四是明確基礎設施機構可以向監(jiān)管部門提出申請,動態(tài)認定標準化債權資產(chǎn)。

  與《征求意見稿》措辭有細微差異

  2019年10月12日,央行發(fā)布了《標準化債權類資產(chǎn)認定規(guī)則(征求意見稿)》(以下簡稱《征求意見稿》),開始面向公眾公開征求意見。

  標準化債權資產(chǎn)(以下簡稱“標債”,并將非標準化債權資產(chǎn)簡稱為“非標”)的認定是“資管新規(guī)”的重要配套細節(jié)!百Y管新規(guī)”及其他監(jiān)管文件中,多處涉及非標監(jiān)管,但對于標債、非標的認定細節(jié)遲遲未頒布,影響了資管業(yè)務及其監(jiān)管工作的開展。

  與征求意見稿相比,認定規(guī)則對標債資產(chǎn)的五項要求及相關認定標準進行了三處調(diào)整:

  第一處:

  《征求意見稿》:

  投資者和發(fā)行人在發(fā)行文件中約定信息披露方式、內(nèi)容、頻率等具體安排,信息披露責任主體確保信息披露真實、準確、完整、及時。

  《認定規(guī)則》:

  發(fā)行文件對信息披露方式、內(nèi)容、頻率等具體安排有明確約定,信息披露責任主體確保信息披露真實、準確、完整、及時。

  第二處:

  《征求意見稿》:

  發(fā)行文件中明確發(fā)行人有義務通過提供現(xiàn)金或金融工具等償付投資者,或以破產(chǎn)隔離的基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付投資者,并至少包含發(fā)行金額、票面金額、發(fā)行價格或利率確定方式、期限、發(fā)行方式、承銷方式等要素。

  《認定規(guī)則》:

  發(fā)行文件中明確發(fā)行人有義務通過提供現(xiàn)金或金融工具等償付投資者,或明確以破產(chǎn)隔離的基礎資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付投資者,并至少包含發(fā)行金額、票面金額、發(fā)行價格或利率確定方式、期限、發(fā)行方式、承銷方式等要素。

  第三處:

  《征求意見稿》:

  買賣雙方優(yōu)先依據(jù)歷史成交價格或做市機構、承銷商報價確定交易價格。若該資產(chǎn)無歷史成交價格或報價,可參考其他第三方估值。

  《認定規(guī)則》:

  買賣雙方優(yōu)先依據(jù)近期成交價格或做市機構、承銷商報價確定交易價格。若該資產(chǎn)無近期成交價格或報價,可參考其他第三方估值。

  據(jù)央行披露的信息,《認定規(guī)則》于2019年10月12日至11月10日向社會公開征求意見。在意見征集期內(nèi)共收到35家機構合計94條意見建議,多數(shù)意見和建議已合理采納。較此前的征求意見稿,《認定規(guī)則》有三處修改,集中在標債資產(chǎn)的信息披露標準和標債資產(chǎn)的定價與流動性機制標準兩方面。央行有關負責人表示,這些修改主要是一些技術上的完善,使得《認定規(guī)則》更具實操性。

  明確“標”與“非標”界限

  今年5月,國務院金融委發(fā)布消息稱,將于近期推出11條金融改革措施,其中包括“發(fā)布《標準化債權類資產(chǎn)認定規(guī)則》,落實資管新規(guī)要求,明確標準化債權類資產(chǎn)的認定范圍和認定條件,建立非標轉(zhuǎn)標的認定機制,并對存量‘非非標’資產(chǎn)給予過渡期安排,穩(wěn)步推進資管業(yè)務轉(zhuǎn)型發(fā)展,增強金融服務實體經(jīng)濟能力。”

  與《征求意見稿》一致,《認定規(guī)則》首先先用白名單制,羅列了明確屬于標債的債權資產(chǎn)。除了毫無爭議的國債、央票、地方債、金融債、信用債等之外,還包括同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券,以及固收類公募基金等。

  不在上述標債白名單中的,則按照標債條件認定。標債條件主要是五點,在“資管新規(guī)”中已有提出,但沒有明確的、可操作的具體要求,《認定規(guī)則》給出了詳細的規(guī)則。

  對于市場機構關注的部分資產(chǎn),央行負責人介紹,如在銀行間、交易所債券市場交易的政金債、鐵道債、中央?yún)R金債、熊貓債等品種,屬于《認定規(guī)則》中所列固定收益證券的細分品種,屬于標債資產(chǎn);對永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債,根據(jù)《企業(yè)會計準則》及發(fā)行機構會計歸屬等明確其資產(chǎn)屬性為債權的,屬于標債資產(chǎn),資產(chǎn)屬性不屬于債權的,維持現(xiàn)行監(jiān)管要求不變,且不按照《指導意見》有關非標資產(chǎn)監(jiān)管要求處理。此外,考慮到其他固定收益類公募資管產(chǎn)品在投資范圍、信息披露、估值方式規(guī)范性等方面,與固定收益類公募證券投資基金仍有一定差距,因此《認定規(guī)則》僅將后者納入標債資產(chǎn)。

  部分機構可提出標準化債權類資產(chǎn)認定申請。對于認定過程,央行有關部門負責人就《認定規(guī)則》答記者問時表示,為債權類資產(chǎn)提供登記托管、清算結(jié)算等基礎設施服務的基礎設施機構(如銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行挠邢薰、銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司、北京金融資產(chǎn)交易所有限公司、中證機構間報價系統(tǒng)股份有限公司、上海保險交易所股份有限公司、上海票據(jù)交易所股份有限公司等)作為申請主體,向人民銀行提出標債資產(chǎn)認定申請。

  該負責人稱,人民銀行會同金融監(jiān)督管理部門根據(jù)《認定規(guī)則》第二條所列條件及有關規(guī)定對相關債權類資產(chǎn)進行認定。后續(xù),人民銀行將會同金融監(jiān)督管理部門動態(tài)公布通過認定的債權類資產(chǎn)名單。

  新老劃斷 設置過渡期

  央行有關部門負責人同時表示,在《指導意見》過渡期內(nèi),對于《認定規(guī)則》發(fā)布前存量的“未被納入本規(guī)則發(fā)布前金融監(jiān)管部門非標準化債權類資產(chǎn)統(tǒng)計范圍的資產(chǎn)”,可豁免非標資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監(jiān)管要求。對于發(fā)布后新增的,不予豁免。

  “對行業(yè)有影響但規(guī)模可控。”國信證券(002736,股吧)銀行業(yè)分析師王劍認為,主要有三點影響。首先,影響理財收益率。非標、非非標是理財產(chǎn)品提高收益的主要方法,如果沒有這兩種(未來是一種)資產(chǎn),銀行理財收益率會與固收類公募基金接近,對客戶的吸引力便會下降,銷售難度加大。第二,影響企業(yè)融資。非標壓降過程中,企業(yè)融資難免會受影響。但是,由于非非標總規(guī)模目前僅8000億元左右,占理財資產(chǎn)比例僅3%,將來即使壓降非標規(guī)模8000億元,對全行業(yè)影響相對可控,不必過度擔憂。第三,未來資產(chǎn)將規(guī)范轉(zhuǎn)標。未來非標將無法轉(zhuǎn)成非非標,只有轉(zhuǎn)成標債一條路。

(責任編輯:李悅 )
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