在2019年10月公布征求意見稿后，歷時(shí)8個(gè)多月，資管新規(guī)重磅配套細(xì)則《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》正式出臺(tái)。
7月3日，央行網(wǎng)站發(fā)布消息稱，中國(guó)人民銀行會(huì)同中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局正式發(fā)布《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》（下稱《認(rèn)定規(guī)則》），自2020年8月3日起施行。
記者對(duì)比發(fā)現(xiàn)，正式出臺(tái)的《認(rèn)定規(guī)則》與征求意見稿變化不大，在部分措辭上有小幅改動(dòng)。
興業(yè)研究分析師何帆表示，正式稿相較于征求意見稿修訂內(nèi)容較少，反饋意見中對(duì)市場(chǎng)爭(zhēng)議的幾個(gè)問題予以明確：一是明確同業(yè)借款屬于非標(biāo)，“非標(biāo)資產(chǎn)除外”類別中不包含同業(yè)借款，同業(yè)存款、協(xié)議存款、結(jié)構(gòu)性存款等存款的子類別不屬于非標(biāo)；二是明確政金債、鐵道債、中央?yún)R金債、熊貓債等品種屬于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)；三是明確除公募債基以外，其他公募固定收益類資管產(chǎn)品不屬于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)；四是明確基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)可以向監(jiān)管部門提出申請(qǐng)，動(dòng)態(tài)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)。
與《征求意見稿》措辭有細(xì)微差異
2019年10月12日，央行發(fā)布了《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則（征求意見稿）》（以下簡(jiǎn)稱《征求意見稿》），開始面向公眾公開征求意見。
標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)債”，并將非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)簡(jiǎn)稱為“非標(biāo)”）的認(rèn)定是“資管新規(guī)”的重要配套細(xì)節(jié)。“資管新規(guī)”及其他監(jiān)管文件中，多處涉及非標(biāo)監(jiān)管，但對(duì)于標(biāo)債、非標(biāo)的認(rèn)定細(xì)節(jié)遲遲未頒布，影響了資管業(yè)務(wù)及其監(jiān)管工作的開展。
與征求意見稿相比，認(rèn)定規(guī)則對(duì)標(biāo)債資產(chǎn)的五項(xiàng)要求及相關(guān)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了三處調(diào)整：
第一處：
《征求意見稿》：
投資者和發(fā)行人在發(fā)行文件中約定信息披露方式、內(nèi)容、頻率等具體安排，信息披露責(zé)任主體確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。
《認(rèn)定規(guī)則》：
發(fā)行文件對(duì)信息披露方式、內(nèi)容、頻率等具體安排有明確約定，信息披露責(zé)任主體確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)。
第二處：
《征求意見稿》：
發(fā)行文件中明確發(fā)行人有義務(wù)通過提供現(xiàn)金或金融工具等償付投資者，或以破產(chǎn)隔離的基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付投資者，并至少包含發(fā)行金額、票面金額、發(fā)行價(jià)格或利率確定方式、期限、發(fā)行方式、承銷方式等要素。
《認(rèn)定規(guī)則》：
發(fā)行文件中明確發(fā)行人有義務(wù)通過提供現(xiàn)金或金融工具等償付投資者，或明確以破產(chǎn)隔離的基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付投資者，并至少包含發(fā)行金額、票面金額、發(fā)行價(jià)格或利率確定方式、期限、發(fā)行方式、承銷方式等要素。
第三處：
《征求意見稿》：
買賣雙方優(yōu)先依據(jù)歷史成交價(jià)格或做市機(jī)構(gòu)、承銷商報(bào)價(jià)確定交易價(jià)格。若該資產(chǎn)無歷史成交價(jià)格或報(bào)價(jià)，可參考其他第三方估值。
《認(rèn)定規(guī)則》：
買賣雙方優(yōu)先依據(jù)近期成交價(jià)格或做市機(jī)構(gòu)、承銷商報(bào)價(jià)確定交易價(jià)格。若該資產(chǎn)無近期成交價(jià)格或報(bào)價(jià)，可參考其他第三方估值。
據(jù)央行披露的信息，《認(rèn)定規(guī)則》于2019年10月12日至11月10日向社會(huì)公開征求意見。在意見征集期內(nèi)共收到35家機(jī)構(gòu)合計(jì)94條意見建議，多數(shù)意見和建議已合理采納。較此前的征求意見稿，《認(rèn)定規(guī)則》有三處修改，集中在標(biāo)債資產(chǎn)的信息披露標(biāo)準(zhǔn)和標(biāo)債資產(chǎn)的定價(jià)與流動(dòng)性機(jī)制標(biāo)準(zhǔn)兩方面。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，這些修改主要是一些技術(shù)上的完善，使得《認(rèn)定規(guī)則》更具實(shí)操性。
明確“標(biāo)”與“非標(biāo)”界限
今年5月，國(guó)務(wù)院金融委發(fā)布消息稱，將于近期推出11條金融改革措施，其中包括“發(fā)布《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則》，落實(shí)資管新規(guī)要求，明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的認(rèn)定范圍和認(rèn)定條件，建立非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的認(rèn)定機(jī)制，并對(duì)存量‘非非標(biāo)’資產(chǎn)給予過渡期安排，穩(wěn)步推進(jìn)資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力�！�
與《征求意見稿》一致，《認(rèn)定規(guī)則》首先先用白名單制，羅列了明確屬于標(biāo)債的債權(quán)資產(chǎn)。除了毫無爭(zhēng)議的國(guó)債、央票、地方債、金融債、信用債等之外，還包括同業(yè)存單、信貸資產(chǎn)支持證券、資產(chǎn)支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產(chǎn)支持證券，以及固收類公募基金等。
不在上述標(biāo)債白名單中的，則按照標(biāo)債條件認(rèn)定。標(biāo)債條件主要是五點(diǎn)，在“資管新規(guī)”中已有提出，但沒有明確的、可操作的具體要求，《認(rèn)定規(guī)則》給出了詳細(xì)的規(guī)則。
對(duì)于市場(chǎng)機(jī)構(gòu)關(guān)注的部分資產(chǎn)，央行負(fù)責(zé)人介紹，如在銀行間、交易所債券市場(chǎng)交易的政金債、鐵道債、中央?yún)R金債、熊貓債等品種，屬于《認(rèn)定規(guī)則》中所列固定收益證券的細(xì)分品種，屬于標(biāo)債資產(chǎn)；對(duì)永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債，根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及發(fā)行機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)歸屬等明確其資產(chǎn)屬性為債權(quán)的，屬于標(biāo)債資產(chǎn)，資產(chǎn)屬性不屬于債權(quán)的，維持現(xiàn)行監(jiān)管要求不變，且不按照《指導(dǎo)意見》有關(guān)非標(biāo)資產(chǎn)監(jiān)管要求處理。此外，考慮到其他固定收益類公募資管產(chǎn)品在投資范圍、信息披露、估值方式規(guī)范性等方面，與固定收益類公募證券投資基金仍有一定差距，因此《認(rèn)定規(guī)則》僅將后者納入標(biāo)債資產(chǎn)。
部分機(jī)構(gòu)可提出標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)認(rèn)定申請(qǐng)。對(duì)于認(rèn)定過程，央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就《認(rèn)定規(guī)則》答記者問時(shí)表示，為債權(quán)類資產(chǎn)提供登記托管、清算結(jié)算等基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)（如銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行挠邢薰�、銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心有限公司、北京金融資產(chǎn)交易所有限公司、中證機(jī)構(gòu)間報(bào)價(jià)系統(tǒng)股份有限公司、上海保險(xiǎn)交易所股份有限公司、上海票據(jù)交易所股份有限公司等）作為申請(qǐng)主體，向人民銀行提出標(biāo)債資產(chǎn)認(rèn)定申請(qǐng)。
該負(fù)責(zé)人稱，人民銀行會(huì)同金融監(jiān)督管理部門根據(jù)《認(rèn)定規(guī)則》第二條所列條件及有關(guān)規(guī)定對(duì)相關(guān)債權(quán)類資產(chǎn)進(jìn)行認(rèn)定。后續(xù)，人民銀行將會(huì)同金融監(jiān)督管理部門動(dòng)態(tài)公布通過認(rèn)定的債權(quán)類資產(chǎn)名單。
新老劃斷 設(shè)置過渡期
央行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人同時(shí)表示，在《指導(dǎo)意見》過渡期內(nèi)，對(duì)于《認(rèn)定規(guī)則》發(fā)布前存量的“未被納入本規(guī)則發(fā)布前金融監(jiān)管部門非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)范圍的資產(chǎn)”，可豁免非標(biāo)資產(chǎn)投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監(jiān)管要求。對(duì)于發(fā)布后新增的，不予豁免。
“對(duì)行業(yè)有影響但規(guī)�？煽��！�國(guó)信證券(002736,股吧)銀行業(yè)分析師王劍認(rèn)為，主要有三點(diǎn)影響。首先，影響理財(cái)收益率。非標(biāo)、非非標(biāo)是理財(cái)產(chǎn)品提高收益的主要方法，如果沒有這兩種（未來是一種）資產(chǎn)，銀行理財(cái)收益率會(huì)與固收類公募基金接近，對(duì)客戶的吸引力便會(huì)下降，銷售難度加大。第二，影響企業(yè)融資。非標(biāo)壓降過程中，企業(yè)融資難免會(huì)受影響。但是，由于非非標(biāo)總規(guī)模目前僅8000億元左右，占理財(cái)資產(chǎn)比例僅3%，將來即使壓降非標(biāo)規(guī)模8000億元，對(duì)全行業(yè)影響相對(duì)可控，不必過度擔(dān)憂。第三，未來資產(chǎn)將規(guī)范轉(zhuǎn)標(biāo)。未來非標(biāo)將無法轉(zhuǎn)成非非標(biāo)，只有轉(zhuǎn)成標(biāo)債一條路。
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