伍戈：中國經(jīng)濟快速V型反彈結束，但復蘇勢頭延續(xù)

　　中國經(jīng)濟迅速的V型反彈可能已經(jīng)結束，未來經(jīng)濟回升步伐或將轉向溫和。

　　中國二季度經(jīng)濟反彈勢頭超出各界預期，下一步的發(fā)展前景引發(fā)關注。

　　7月3日晚，國際貨幣基金組織（IMF）、第一財經(jīng)研究院/一財全球、上海交通大學上海高級金融學院（SAIF）共同舉辦了題為“亞洲和中國經(jīng)濟展望，新冠疫情下的經(jīng)濟復蘇”研討會，長江證券(000783,股吧)首席經(jīng)濟學家伍戈認為，中國經(jīng)濟迅速的V型反彈可能已經(jīng)結束，未來經(jīng)濟回升步伐或將轉向溫和。

　　“只不過未來經(jīng)濟向上的斜率會發(fā)生變化，因為中國畢竟是從一季度GDP萎縮6.8%的‘大坑’里爬出來的�！彼�表示，最糟糕的時候已經(jīng)過去，即使目前海外疫情反復，且預計全球秋冬季可能出現(xiàn)第二波疫情，但如果第二波的幅度沒有第一波強，大概率不會影響全球經(jīng)濟大勢，當前歐美各國在經(jīng)濟重啟后，高頻數(shù)據(jù)都出現(xiàn)反彈。

　　伍戈認為，雖然新冠疫情是百年不遇的公共衛(wèi)生危機，但如果對西班牙流感等過去一百年的史詩級全球大流行病進行分析，可以發(fā)現(xiàn)疫情后的經(jīng)濟修復是相當有規(guī)律的——消費先遭遇重挫，之后開始逐步修復，但修復一段時間后會出現(xiàn)停滯，因為在疫情結束后很多人失業(yè)，或老百姓(603883,股吧)的邊際消費傾向還長期處于低位。所以，消費的修復往往要經(jīng)歷非常痛苦、甚至長達一年的時間。

　　具體而言，整個經(jīng)濟的修復往往要經(jīng)歷幾個階段，第一個階段是供給修復（復工復產(chǎn)），第二個階段則是自發(fā)性修復，比如剛開始人們戴著口罩也不敢去看房、買車，再到目前逐步愿意去看房、消費，中國正處于第二階段的尾聲。

　　伍戈表示，“兩會”后政府債券大量發(fā)行，諸多微觀信號也表征基建投資正加速發(fā)力。房地產(chǎn)銷售經(jīng)歷前期快速修復后，金融條件仍有利于其溫和回升。但是，國內(nèi)旅游、住宿等服務消費恢復緩慢，汽車銷售回補的力量也開始減弱。在居民收入、消費意愿等掣肘下，未來消費雖仍有回升空間但恢復速率或將放緩。貨幣信用還將溫和擴張一段時間以對沖外需等壓力。

　　整體來看，各主要經(jīng)濟動能的快速修復似乎已告一段落，鑒于本輪政策刺激力度相較于2008年而言并不強，伍戈認為，未來經(jīng)濟回升步伐或將轉向溫和。