來(lái)源|21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
記者|李維 湯婉月 左靜儀
編輯|羅諾
在IPO規(guī)模放量的2020年上半年，一些特殊行業(yè)卻坐了“冷板凳”。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，雖然2020年上半年IPO審核過會(huì)公司多達(dá)152家，但其中沒有一家商業(yè)銀行過會(huì)或發(fā)行，甚至沒有一家商業(yè)銀行被安排上會(huì)審核。
從審核數(shù)據(jù)來(lái)看，截至7月6日，仍然有19家已申報(bào)A股上市的銀行正在參與IPO排隊(duì)程序，其中不少銀行的IPO信息已經(jīng)停更了較長(zhǎng)時(shí)間，例如浙江紹興瑞豐農(nóng)商行的最新公告時(shí)間距今已過去2年半。
不過據(jù)記者了解，目前監(jiān)管層在IPO政策上對(duì)于中小銀行并無(wú)新的變化，但目前監(jiān)管層仍然提高了對(duì)中小銀行IPO監(jiān)管審核的關(guān)注度。
多位接近監(jiān)管層的投行人士透露，目前中小銀行IPO事宜推進(jìn)遲緩的主要原因，在于部分中小銀行資產(chǎn)質(zhì)量的不透明問題。一方面，潛在的壞賬風(fēng)險(xiǎn)正在給一些區(qū)域性中小銀行的資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)壓力，而另一方面，近年來(lái)資管新規(guī)等政策的落地，也讓一些小規(guī)模銀行承受業(yè)務(wù)主動(dòng)收縮的壓力。
IPO的冰封仍然無(wú)法阻擋商業(yè)銀行補(bǔ)充資本金的需求，這一審核形勢(shì)下，一些有上市意圖的中小銀行正在紛紛取道港股等市場(chǎng)進(jìn)行曲線融資。
中小銀行IPO遭遇冰凍。圖GREEN
冰封時(shí)刻
2020年上半年的IPO市場(chǎng)可以用“豐收”來(lái)形容。排隊(duì)銀行卻是另一番光景。
Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年上半年IPO實(shí)施家數(shù)多達(dá)128家，募資總規(guī)模突破1400億元，超過去年同期已一倍，但同樣是這一時(shí)期，卻并無(wú)一家商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)過會(huì)或首發(fā)。
這種狀況之所以并不尋常，是因?yàn)榻陙?lái)IPO市場(chǎng)中銀行業(yè)的IPO已經(jīng)成為一場(chǎng)常態(tài)現(xiàn)象。
2016年，上海銀行、杭州銀行、常熟銀行(601128,股吧)等多達(dá)8家區(qū)域性城商行或農(nóng)商行紛紛IPO上市；雖然2017年僅有張家港行(002839,股吧)一家銀行上市，但2018年，有青島銀行(002948,股吧)、鄭州銀行、長(zhǎng)沙銀行(601577,股吧)、紫金銀行(601860,股吧)4家銀行完成上市；而2019年，成功IPO的銀行更是達(dá)到了7家之多，其中郵儲(chǔ)銀行、浙商銀行、渝農(nóng)商行等百億級(jí)項(xiàng)目的上市，更是讓當(dāng)年銀行股的IPO規(guī)模達(dá)到了600億元之巨。
“其實(shí)2019年這么多銀行上市，加上好幾年這樣一個(gè)趨勢(shì)，市場(chǎng)已經(jīng)習(xí)慣于銀行股IPO的常態(tài)化了�！币患疑鲜�券商銀行業(yè)分析師表示。
“和近幾年相比，今年銀行股的上市進(jìn)程非常之慢，幾乎進(jìn)入了一種冰封的狀態(tài)�！币晃唤咏O(jiān)管層的投行人士表示，“其實(shí)這幾年推動(dòng)中小企業(yè)融資，加強(qiáng)區(qū)域性銀行的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，所以是鼓勵(lì)城商行、農(nóng)商行上市的，但是今年似乎這種風(fēng)向卻發(fā)生了一些微妙的變化�！�
事實(shí)上，IPO審核的隊(duì)伍中并不缺少銀行股。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月6日處在IPO審核排隊(duì)進(jìn)程中的銀行業(yè)機(jī)構(gòu)仍然多達(dá)19家，但其中的絕大多數(shù)申報(bào)者并未能夠在今年推動(dòng)IPO程序向前邁進(jìn)。
其中，重慶三峽銀行、廣州銀行為今年6月底受理的兩家新加入審核隊(duì)伍的發(fā)行人；此外僅有廣東順德農(nóng)商行、廣東南海農(nóng)商行以及湖州銀行三家在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了IPO進(jìn)度的更新——廣東順德農(nóng)商行、廣東南海農(nóng)商行更新了預(yù)披露，而湖州銀行則在3月27日實(shí)現(xiàn)了“已反饋”。
這也意味著，包括重慶銀行、蘭州銀行、廈門銀行、上海農(nóng)商行等在內(nèi)的其余14家正在排隊(duì)的中小銀行的IPO進(jìn)度并未能獲得進(jìn)一步推動(dòng)。
“這種現(xiàn)象不太簡(jiǎn)單，這說(shuō)明這些年銀行的IPO常態(tài)化的進(jìn)程正在出現(xiàn)變化，其實(shí)市場(chǎng)中也密切觀察是否中小銀行的IPO潛在審核要求或政策正在出現(xiàn)調(diào)整�！币晃粡氖裸y行類項(xiàng)目的投行人士表示。
何以從嚴(yán)？
有關(guān)銀行股IPO進(jìn)入冰封期的討論，市場(chǎng)中也正在形成多種猜測(cè)。
有分析人士認(rèn)為，由于銀行是受到風(fēng)控指標(biāo)強(qiáng)監(jiān)管的重要持牌機(jī)構(gòu)，因此其上市事宜的推進(jìn)往往較為謹(jǐn)慎，所以部分銀行的上市節(jié)奏可能受到了拖延。
“銀行的IPO程序就是比較慢的，比如除了向證監(jiān)會(huì)申報(bào)，還要銀保監(jiān)會(huì)同意，此外很多銀行都是國(guó)資旗下的，那么上市本身也需要國(guó)資部門的審批，還有一些銀行中間進(jìn)行了更改，引入了社會(huì)資本，這些社會(huì)資本進(jìn)入的歷史沿革、身份正當(dāng)性往往需要較為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C�！币患页巧绦卸k人士坦言，“可能很多因素堆疊到一起，導(dǎo)致銀行的IPO出現(xiàn)了減速�！�
銀行類金融機(jī)構(gòu)的特殊性的確是一種解釋，但這并不是其IPO進(jìn)度緩慢的全部原因。
上述接近監(jiān)管層的投行人士透露，目前針對(duì)銀行類金融機(jī)構(gòu)的IPO審核要求及政策并無(wú)明確變化，但監(jiān)管層在審核過程中，正在加強(qiáng)對(duì)擬IPO銀行資產(chǎn)質(zhì)量問題的關(guān)注。
“監(jiān)管層正在加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)注，這個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量并不一定是銀行披露出來(lái)的壞賬率，而是一些可能出現(xiàn)的隱形壞賬率�！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的投行人士表示，“原因在于近年來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)抬升之下，一些高杠桿運(yùn)作的銀行機(jī)構(gòu)可能埋藏了隱形的壞賬問題�！�
一些銀行的信貸業(yè)務(wù)人士也坦言，近年來(lái)伴隨資管新規(guī)的落地，影子銀行治理下的資產(chǎn)縮表以及部分潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的高企，正在給銀行的資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)更多的壓力。
“這些年企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越高，尤其是一些大型民營(yíng)企業(yè)、地方城投平臺(tái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，的確有一部分正在傳導(dǎo)給商業(yè)銀行�！薄半m然目前暴露了一些問題，但可能還有一些風(fēng)險(xiǎn)埋藏在水平線以下，在借新還舊以及展期的一些操作下，不排除個(gè)別銀行的壞賬率可能被掩蓋了。”
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，如果存在資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)的銀行申報(bào)A股上市，一旦其壞賬隱患超過招股說(shuō)明書中所披露的程度，那么顯然是對(duì)資本市場(chǎng)信息披露制度的挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門不得不對(duì)其強(qiáng)化審核與關(guān)注。
“近年來(lái)的IPO審核趨勢(shì)是弱化公開標(biāo)準(zhǔn)以外對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利的‘軟要求’，轉(zhuǎn)而去強(qiáng)調(diào)信息披露的真實(shí)性與合規(guī)性，這也是注冊(cè)制改革方向所決定的�！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的投行人士稱，“但中小銀行資產(chǎn)質(zhì)量的這個(gè)問題，確確實(shí)實(shí)是和信息披露息息相關(guān)的，因此從嚴(yán)審核也是對(duì)市場(chǎng)的負(fù)責(zé)�！�
但在分析人士看來(lái)，中小銀行通過IPO等方式補(bǔ)充資本金仍然是當(dāng)下的“剛需”。
“在資管新規(guī)的要求下，前些年表外的資產(chǎn)不斷回表，加上一些壞賬，實(shí)際上一些中小銀行的資本金正在面臨考核壓力，所以對(duì)不少中小銀行來(lái)說(shuō)，通過上市、增資等方式補(bǔ)充凈資本存在硬性需求�！鄙鲜鲢y行業(yè)分析師表示，“從宏觀來(lái)看，中小銀行的客戶往往也是中小企業(yè)，那么只有進(jìn)一步補(bǔ)充中小銀行的資本金，才能提高其風(fēng)險(xiǎn)偏好和展業(yè)能力，為更多中小企業(yè)提供信用，并助力逆周期調(diào)節(jié)�！�
在這一趨勢(shì)下，不少銀行其實(shí)已經(jīng)在另謀出路，例如借道港股市場(chǎng)就成為一些中小銀行的曲線上市規(guī)劃。例如6月30日，渤海銀行在港交所啟動(dòng)了招股計(jì)劃，并成為今年國(guó)內(nèi)第一只實(shí)施IPO的銀行股，而在兩天之前，東莞農(nóng)商行也提交了港股上市申請(qǐng)。
此外，監(jiān)管部門也在鼓勵(lì)中小銀行通過多種渠道來(lái)補(bǔ)充凈資本。
例如銀保監(jiān)會(huì)上月就表示，鼓勵(lì)采取市場(chǎng)化方式引進(jìn)投資者，同時(shí)積極推動(dòng)增強(qiáng)銀行內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力，提升資本使用效率；支持銀行通過發(fā)行普通股、優(yōu)先股、無(wú)固定期限資本債券、二級(jí)資本債等方式，拓寬資本補(bǔ)充渠道；亦鼓勵(lì)地方政府通過多種方式籌集資金幫助中小銀行補(bǔ)充資本。
“從大的趨勢(shì)上看，中小銀行還是會(huì)不斷補(bǔ)充凈資本，雖然其資產(chǎn)質(zhì)量可能會(huì)在審核過程中被進(jìn)一步關(guān)注，但推動(dòng)更多優(yōu)秀的中小銀行上市和促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的目標(biāo)仍然是一致的�！鄙鲜鼋咏O(jiān)管層的投行人士表示。
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