臨時(shí)性的政策措施是針對(duì)不同時(shí)點(diǎn)需要來設(shè)定的,當(dāng)設(shè)定情形不再適用就自動(dòng)退出了。
金融穩(wěn)定再貸款哪些機(jī)構(gòu)可以用?資管新規(guī)到底延期多久?臨時(shí)性貨幣政策何時(shí)退出?下半年宏觀杠桿率走勢(shì)如何?
7月10日,人民銀行舉行2020年上半年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì),人民銀行辦公廳主任兼新聞發(fā)言人周學(xué)東、調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘、研究局局長王信、金融市場(chǎng)司司長鄒瀾、金融穩(wěn)定局局長孫天琦、貨幣政策司副司長郭凱出席發(fā)布會(huì),并回應(yīng)一系列熱點(diǎn)問題。
重點(diǎn)一:房地產(chǎn)融資保持穩(wěn)定
今年上半年,M2和社會(huì)融資規(guī)模增速均明顯高于去年,6月樓市回暖,股市有所上漲,是否存在著引發(fā)通脹和房價(jià)上漲的預(yù)期?
阮健弘:從中央銀行的監(jiān)測(cè)來看,房地產(chǎn)融資也在保持比較穩(wěn)定的狀況,5月末全口徑的房地產(chǎn)融資增速10.3%,這個(gè)增速比同期的社會(huì)融資規(guī)模的增速要低2.2個(gè)百分點(diǎn)。
鄒瀾:在疫情最嚴(yán)峻的時(shí)候,房地產(chǎn)開工建設(shè)和銷售都受到了比較大的影響,現(xiàn)在基本上恢復(fù)到疫情前的發(fā)展態(tài)勢(shì)。從金融角度看,這些年我們一直是著力于引導(dǎo)商業(yè)銀行優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu),把投向房地產(chǎn)的金融資源控制在適度的范圍內(nèi)。早些年大家都很關(guān)注商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)新增貸款占各項(xiàng)貸款增量的比例,曾經(jīng)高達(dá)43%、44%,這些年在相應(yīng)政策引導(dǎo)下,比例逐年下降,今年1-5月份占比已經(jīng)降到25%。
重點(diǎn)二:金融穩(wěn)定再貸款最近一次用在包商銀行
自7月1日起,央行下調(diào)金融穩(wěn)定再貸款利率0.5個(gè)百分點(diǎn),調(diào)整后,金融穩(wěn)定再貸款利率為1.75%,金融穩(wěn)定再貸款(延期期間)利率為3.77%。金融穩(wěn)定再貸款目前為止發(fā)放了多少?發(fā)放給了哪些機(jī)構(gòu)?在什么條件下金融機(jī)構(gòu)可以獲得金融穩(wěn)定再貸款?
郭凱:金融穩(wěn)定再貸款的目的一般是處置金融風(fēng)險(xiǎn),是人民銀行履行最后貸款人職能的一個(gè)重要的貨幣政策工具。最近下調(diào)了所有的再貸款利率,也包括金融穩(wěn)定再貸款利率,主要考慮是為了支持防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。
其實(shí)金融穩(wěn)定再貸款使用是非常少、非常罕見的,需要經(jīng)過非常審慎的評(píng)估,充分考慮了出險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的情況和金融風(fēng)險(xiǎn)的緊急性和系統(tǒng)重要性以后,在別的工具比如說行業(yè)保障基金和金融機(jī)構(gòu)自身的資金沒法保障安全,同時(shí)這個(gè)機(jī)構(gòu)又有系統(tǒng)重要性影響的時(shí)候,才會(huì)選擇使用金融穩(wěn)定再貸款,來履行最后貸款人的職責(zé),最終目的是為了防止發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
最近一次使用金融穩(wěn)定再貸款就是在包商銀行的處置過程中,當(dāng)時(shí)因?yàn)榘蹄y行的體量比較大,如果不使用金融穩(wěn)定再貸款可能會(huì)引發(fā)一些金融風(fēng)險(xiǎn)。隨著蒙商銀行的成立和包商銀行的處置基本完成,有效防止了金融風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散,人民銀行的這部分金融穩(wěn)定再貸款的作用也會(huì)逐漸被別的資金替代了,比如存;,金融穩(wěn)定再貸款就會(huì)退出。
重點(diǎn)三:臨時(shí)性貨幣政策完成使命就退出
近期,央行行長易綱公開表示,疫情應(yīng)對(duì)期間的金融支持政策具有階段性,要注重政策設(shè)計(jì)激勵(lì)相容,防范道德風(fēng)險(xiǎn),要關(guān)注政策的“后遺癥”,總量要適度,并提前考慮政策工具的適時(shí)退出。哪些臨時(shí)性的政策工具將逐漸退出?下半年是否將更多依賴降息、降準(zhǔn)來保持流動(dòng)性合理充裕?
郭凱:疫情以來我國貨幣政策有兩個(gè)主線,一是正常的貨幣政策逆周期調(diào)節(jié),二是針對(duì)疫情出臺(tái)的一些特殊的、階段性的貨幣政策工具。例如,2月出臺(tái)3000億元專項(xiàng)再貸款保障醫(yī)療產(chǎn)品的生產(chǎn)和重要生活物資供應(yīng);春節(jié)后開市前兩天投放了1.7萬億元的流動(dòng)性保證春節(jié)后開市市場(chǎng)正常的運(yùn)轉(zhuǎn)等等。
這些措施都是針對(duì)疫情的特殊情況和不同的特點(diǎn)設(shè)計(jì)的,本身就是一個(gè)臨時(shí)性的政策措施,是針對(duì)不同時(shí)點(diǎn)需要來設(shè)定的。當(dāng)政策設(shè)定的情形不再適用的時(shí)候就自動(dòng)退出了。
目前,3000億元再貸款已完成使命,已經(jīng)退出;5000億元再貸款再貼現(xiàn)支持復(fù)工復(fù)產(chǎn),目前基本上已經(jīng)完全復(fù)工,經(jīng)濟(jì)基本上恢復(fù)到了正常水平,6月30日也完成了它的使命退出了;春節(jié)后超額投放流動(dòng)性的做法在當(dāng)時(shí)是必要的,但隨著金融市場(chǎng)交易恢復(fù)正常運(yùn)轉(zhuǎn),價(jià)格發(fā)現(xiàn)沒有問題,我們也不再超額投放流動(dòng)性了。這些政策措施確實(shí)是根據(jù)疫情的變化,完成了使命就退出了。
重點(diǎn)四:資管新規(guī)延期一年是比較合適的
目前,距離資管新規(guī)過渡期限臨近不足6個(gè)月,近期有行業(yè)報(bào)告建議并延長過渡期至2022年底。資管新規(guī)是否會(huì)明確進(jìn)行延期?
孫天琦:目前,全球經(jīng)濟(jì)受到疫情的影響暫時(shí)出現(xiàn)了萎縮,我國經(jīng)濟(jì)也存在一定的下行壓力,確實(shí)也增加了資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改的難度,市場(chǎng)非常關(guān)注資管新規(guī)過渡期相關(guān)政策。有些人建議嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律,嚴(yán)格執(zhí)行資管新規(guī),有些人建議延長過渡期一年、兩年,都有各自不同的邏輯和道理。下一步,人民銀行將會(huì)同有關(guān)部門在堅(jiān)持資管新規(guī)基本要求的基礎(chǔ)上,密切跟蹤監(jiān)測(cè)資管業(yè)務(wù)規(guī)范整改的情況,按照實(shí)事求是的原則做好相關(guān)工作,穩(wěn)妥有序推進(jìn)資管行業(yè)的整改與轉(zhuǎn)型。
周學(xué)東:各界對(duì)資管新規(guī)延長的建議比較多,但是無論是延1年、2年還是3年,對(duì)金融機(jī)構(gòu)來說,關(guān)鍵是必須要轉(zhuǎn)型的,再回到過去大搞表外業(yè)務(wù)、以錢炒錢、制造金融亂象是不可能。過去兩年對(duì)影子銀行的治理力度還是相當(dāng)大的。比如,委托貸款今年上半年減少了2300億,而去年和前年減得更多,去年上半年接近5000億。不規(guī)范的影子銀行的規(guī)模明顯在壓縮,從信托貸款和委托貸款也能看得出來。關(guān)于資管新規(guī)延期,因?yàn)榻衲暌咔闆_擊,應(yīng)該延期。但也有機(jī)構(gòu)、學(xué)者建議不能延太長,可能延一年是比較合適的。
重點(diǎn)五:影子銀行風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步收斂
過去兩年對(duì)影子銀行的治理力度相當(dāng)大,目前影子銀行規(guī)模有多大?
阮健弘:大家通常理解影子銀行就是銀行體系以外的信用中介,這是一個(gè)很寬泛的概念。目前資管產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)范圍包括八大類:銀行的非保本理財(cái)、信托公司的資管產(chǎn)品、證券公司及其子公司的資管產(chǎn)品、基金管理公司及其子公司的專戶、期貨公司及其子公司的資管產(chǎn)品、保險(xiǎn)的資管產(chǎn)品、金融資產(chǎn)投資公司的資管產(chǎn)品和公募基金,到今年5月末,這些資管產(chǎn)品直接匯總的資產(chǎn)總量是90.1萬億元,比年初增加了4萬億元,同比增長3.5%。
總體看,資管產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步收斂。一是同業(yè)交叉持有的占比持續(xù)下降,5月末資管產(chǎn)品的同業(yè)資金來源占其全部資金來源的比重為49.8%,比年初下降了1.2個(gè)百分點(diǎn);二是杠桿率回落(總資產(chǎn)跟募集資金的比例),資管產(chǎn)品的負(fù)債杠桿率平均為107.7%,比年初回落了0.9個(gè)百分點(diǎn);三是凈值型產(chǎn)品占比持續(xù)上升,5月末凈值型產(chǎn)品募集資金占全部資管產(chǎn)品募集資金的余額是60.3%,比年初高了4.9個(gè)百分點(diǎn);四是非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)規(guī)模持續(xù)減少,5月末資管產(chǎn)品投資的非標(biāo)準(zhǔn)化的債權(quán)類資產(chǎn)規(guī)模同比下降7.6%,比年初多下降1.2個(gè)百分點(diǎn)。資管產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)整體上在進(jìn)一步收斂。
5月末,資管產(chǎn)品的底層資產(chǎn)配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的余額是39.3萬億元,比年初增加了2.2萬億元,占全部資產(chǎn)的43.6%,比年初提高了0.6個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上來看,新增的投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的底層資產(chǎn)主要是企業(yè)債券和股票標(biāo)準(zhǔn)化的資產(chǎn)。
重點(diǎn)六:信托違約要防道德風(fēng)險(xiǎn)
近期,信托業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露。資管新規(guī)打破剛兌后,監(jiān)管如何平衡投資者利益,哪些風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由投資者承擔(dān),哪些是由信托公司不合規(guī)操作造成?
孫天琦:這幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)處置案例相關(guān)監(jiān)管部門和地方政府正在研究方案,人民銀行也在緊密配合。第一,堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化的原則,壓實(shí)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和相關(guān)股東的主體責(zé)任。第二,依法保護(hù)投資者的合法權(quán)益,保護(hù)這些投資者的知情權(quán)、公平選擇權(quán)、財(cái)產(chǎn)安全權(quán)、求得賠償權(quán)等合法權(quán)益。第三,加強(qiáng)投資者教育,幫助投資者樹立“收益自享、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任意識(shí),準(zhǔn)確評(píng)估自己的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。產(chǎn)品處理上,要嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律,防止道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。第四,對(duì)監(jiān)管部門而言要舉一反三,加強(qiáng)金融業(yè)行為監(jiān)管體系的構(gòu)建,規(guī)范類似產(chǎn)品的銷售行為,杜絕欺詐誤導(dǎo)投資者,保護(hù)投資者合法權(quán)益。
重點(diǎn)七:宏觀杠桿率階段性上升是允許的
央行貨幣政策委員會(huì)2020年第二季度例會(huì)內(nèi)容,刪除了“宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”的表述,上半年末整個(gè)宏觀杠桿率情況如何?接下來的宏觀杠桿率走勢(shì)如何?
阮健弘:一季度受疫情影響,我們測(cè)算我國宏觀杠桿率是提升了14.5個(gè)百分點(diǎn)。從現(xiàn)在情況看,二季度宏觀杠桿率還會(huì)上升。當(dāng)前宏觀杠桿率上升是逆周期政策調(diào)節(jié),支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市,在這個(gè)過程中應(yīng)當(dāng)允許宏觀杠桿率有階段性上升,這種階段性上升是金融擴(kuò)大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信用支持。
雖然二季度宏觀杠桿率還會(huì)上升,但更要看到逆周期政策支持實(shí)體取得了顯著成效,金融逆周期調(diào)節(jié)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的效果都在體現(xiàn)。我們對(duì)全國1萬家實(shí)體企業(yè)調(diào)查顯示,截至6月15號(hào),工業(yè)企業(yè)設(shè)備利用率已經(jīng)達(dá)到或是超過去年二季度的平均水平;服務(wù)業(yè)開工率已經(jīng)回升到了90.7%。逆周期政策提供信用支持已經(jīng)在實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面取得效果,當(dāng)前宏觀杠桿率階段性上升是允許的。
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