只有利率保持靈活性，才能促進(jìn)市場(chǎng)的出清。
7月22日，最高法院等相關(guān)部門(mén)發(fā)布《關(guān)于為新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制提供司法服務(wù)和保障的意見(jiàn)》，擬大幅度降低民間借貸利率司法保護(hù)上限。
當(dāng)前法院在審理民間借貸和金融借款合同糾紛時(shí)，參照的利率標(biāo)準(zhǔn)正是24%和36%的“兩線三區(qū)”。法院對(duì)年利率24%以下的民間借貸法院予以保護(hù)，而超過(guò)36%的民間借貸既被認(rèn)定無(wú)效。
民間借貸利率司法保護(hù)上限大幅下調(diào)，意味著高利轉(zhuǎn)貸、違法放貸等行為將得到有效遏制。不過(guò)，也有業(yè)界和學(xué)界的人士認(rèn)為，在風(fēng)險(xiǎn)成本、資金成本沒(méi)有大幅下降的情況下，直接調(diào)整民間借貸法定利率上限將破壞市場(chǎng)的健康發(fā)展。
借貸市場(chǎng)會(huì)形成自律
7月29日，復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長(zhǎng)張軍在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專(zhuān)訪時(shí)就提出，應(yīng)當(dāng)保持民間借貸利率一定的靈活性。他認(rèn)為，利率受到過(guò)多管制，市場(chǎng)就會(huì)很難有效工作。
“因?yàn)橹挥欣时３朱`活性，才能促進(jìn)市場(chǎng)的出清。有需求的人總是可以找到供給方，而利率是其中重要的信號(hào)。”張軍說(shuō)。
“市場(chǎng)都有個(gè)特點(diǎn)，時(shí)間久了會(huì)自律，也就是形成自我篩選的機(jī)制。”張軍指出，民間借貸市場(chǎng)是一個(gè)典型的重復(fù)博弈的市場(chǎng)，重復(fù)博弈最終會(huì)形成信譽(yù)。雙方都會(huì)比較關(guān)注自己的信譽(yù)，否則交易就難以成立。而有了信譽(yù)，雙方經(jīng)過(guò)協(xié)商，利率還有可能降下來(lái)。雙方關(guān)注信譽(yù)，不光是因?yàn)橘J款建立在信譽(yù)至上，并且信譽(yù)還會(huì)產(chǎn)生信譽(yù)的溢價(jià)。通過(guò)信譽(yù)對(duì)過(guò)高的利率進(jìn)行調(diào)節(jié)，慢慢地就會(huì)更加良性的市場(chǎng)環(huán)境。
“按住氣球一頭，另一頭一定會(huì)膨脹”
張軍認(rèn)為，目前民間借貸的利率高是將風(fēng)險(xiǎn)成本納入其中，形成風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。價(jià)格本身包含了風(fēng)險(xiǎn)，如果限制了價(jià)格，就相當(dāng)于把高于上限價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)都過(guò)濾了，看起來(lái)整個(gè)市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)降低了，實(shí)際上因?yàn)榇罅康男枨笠廊淮嬖冢L(fēng)險(xiǎn)在其他地方還會(huì)起來(lái)。
“法律過(guò)多干預(yù)，反而會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的扭曲。這有點(diǎn)像我們所說(shuō)的市場(chǎng)的逆淘汰。”張軍舉了紐約政府為改善低收入人群居住條件而限制房租的例子。紐約市是美國(guó)對(duì)租金進(jìn)行立法管制持續(xù)最長(zhǎng)的城市，而這一舉措直接導(dǎo)致房源市場(chǎng)上劣幣驅(qū)逐良幣。
“因?yàn)楹梅孔臃繓|不愿意拿到市場(chǎng)上出租，在租金上限之下的房子都是市場(chǎng)是較差的房子�！睆堒娬J(rèn)為，如果在民間借貸市場(chǎng)形成逆淘汰之后，整個(gè)市場(chǎng)甄別風(fēng)險(xiǎn)的有效率就會(huì)下降，反過(guò)來(lái)會(huì)讓市場(chǎng)出現(xiàn)扭曲。
“市場(chǎng)就像一個(gè)氣球，如果用力按住一頭，另一頭一定會(huì)膨脹。如果在市場(chǎng)上用法律把上限調(diào)下來(lái)，大量的需求得不到滿(mǎn)足，但中小企業(yè)需求還在，那就一定有另一個(gè)市場(chǎng)存在，反而會(huì)導(dǎo)致金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定。”張軍說(shuō)，“我個(gè)人覺(jué)得政府的出發(fā)點(diǎn)往往是好的，但是可能會(huì)違背市場(chǎng)規(guī)律，民間借貸的真正的生命力就在于它的民間性，就是供需雙方的市場(chǎng)化連接，慢慢形成自律機(jī)制，市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大。民間性是不能破壞掉的，如果破壞了是很可惜的一件事情�！�
中小微企業(yè)的融資現(xiàn)狀
張軍在采訪中指出，盡管此前民間借貸在很多官方語(yǔ)境中總是被扣上“高利貸”的帽子，但實(shí)際上民間借貸之所以長(zhǎng)期存在是基于實(shí)實(shí)在在的需求，并且生命力旺盛，因?yàn)樗陀^上解決了大量的中小微企業(yè)的問(wèn)題。
張軍認(rèn)為，中國(guó)的金融主體上是銀行主導(dǎo)的，中小企業(yè)在間接融資的系統(tǒng)中處于劣勢(shì)，并且在中國(guó)的語(yǔ)境下，還面臨著更加嚴(yán)重的“金融歧視”。而另一方面，銀行也不完全按照市場(chǎng)的原則放貸�！般y行為了降低風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)將利率維持在較低的水平，這樣可以過(guò)濾掉那些會(huì)拿著銀行的錢(qián)去冒風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。如果銀行隨行就市，誰(shuí)給的利率高，就貸給誰(shuí)，那么企業(yè)必須要獲得比銀行貸款利率更好的利潤(rùn)回報(bào)才能歸還貸款，就相當(dāng)于鼓勵(lì)客戶(hù)從事更冒險(xiǎn)的行為。”
張軍表示，正是因?yàn)殂y行的貸款決策往往基于非價(jià)格的信號(hào)，將資質(zhì)、抵押等作為重要的考量因素，本質(zhì)上就是在過(guò)濾風(fēng)險(xiǎn)�！斑@些年我們?cè)趶?qiáng)調(diào)給中小微企業(yè)支持的時(shí)候，其實(shí)銀行會(huì)設(shè)置門(mén)檻，要么有很好的擔(dān)�；蛘叩盅浩罚诂F(xiàn)實(shí)情況中，大量的中小微企業(yè)拿不出達(dá)到銀行認(rèn)定的抵押品�！�
談到如何改善中小微企業(yè)的融資境遇，張軍認(rèn)為，國(guó)家也開(kāi)始朝這個(gè)方向努力，強(qiáng)制要求國(guó)有商業(yè)銀行的貸款盤(pán)子里劃出一部分給中小微（企業(yè)），但在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程中也有一定的難度。
不過(guò)，張軍也指出，通過(guò)金融科技、大數(shù)據(jù)、人工智能在金融領(lǐng)域的利用，在一定程度上可以緩解這個(gè)問(wèn)題。中小微企業(yè)貸款難最大的問(wèn)題就是信息不對(duì)稱(chēng)，而對(duì)放貸機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，他們的任務(wù)就是如何更好地識(shí)別出真實(shí)可信的客戶(hù)�！拔覀兛吹绞袌�(chǎng)上有大量的小微企業(yè)的貸款需求是非常短期的、平均金額不高的，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)由于交易成本的原因，無(wú)暇滿(mǎn)足這樣需求，而現(xiàn)在的科技手段可以完成相當(dāng)一部分這樣的識(shí)別�！�
在上世紀(jì)90年代末期，“溫州模式”興起，張軍也曾多次走訪溫州的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)展開(kāi)調(diào)研。比起當(dāng)時(shí)方興未艾的民間借貸市場(chǎng)，現(xiàn)在中國(guó)的金融市場(chǎng)創(chuàng)新又邁出了一大步，對(duì)中小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資渠道大大豐富。
“一些中小微企業(yè)的科技企業(yè)可以用風(fēng)險(xiǎn)投資解決初創(chuàng)階段的問(wèn)題，現(xiàn)在有供應(yīng)鏈金融，還有專(zhuān)門(mén)面向不同層次資金需求的微眾銀行、微商銀行、城商行、農(nóng)商行等等，現(xiàn)在的融資渠道比90年代多得太多了，選擇也多了�！睆堒娬f(shuō)。
張軍還指出，關(guān)注中小微企業(yè)的健康發(fā)展，也關(guān)乎中國(guó)的就業(yè)穩(wěn)定。因?yàn)榫椭袊?guó)的現(xiàn)狀來(lái)說(shuō)，中小微企業(yè)占比高，絕對(duì)數(shù)量大，在解決中國(guó)人口的就業(yè)問(wèn)題上發(fā)揮著重要的作用。
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