作者： 周艾琳
[ 目前，境內(nèi)居民配置海外資產(chǎn)主要通過港股通、內(nèi)地與香港基金互認(rèn)、QDII基金等方式，境外居民配置人民幣資產(chǎn)主要通過陸股通、滬倫通、內(nèi)地與香港基金互認(rèn)等，但各自都有諸多限制。 ]
[ 目前QDII投資加上中港基金互認(rèn)中的北上基金總規(guī)�？赡苤徽贾袊Y管行業(yè)規(guī)模的0.1%。 ]
近期，粵港澳大灣區(qū)開展跨境理財(cái)通業(yè)務(wù)（下稱“理財(cái)通”）試點(diǎn)引發(fā)各大金融機(jī)構(gòu)關(guān)注。第一財(cái)經(jīng)記者了解到，在中國內(nèi)地和香港財(cái)富管理網(wǎng)絡(luò)都較為齊全的外資行也已開始備戰(zhàn)試點(diǎn)，并有待監(jiān)管層對(duì)于可投資范圍、產(chǎn)品類型、開戶方式等給予進(jìn)一步的指引。
渣打中國財(cái)富管理投資產(chǎn)品與投資顧問總監(jiān)閔成對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，對(duì)內(nèi)地投資者而言，海外上市的中概股、中資企業(yè)在海外發(fā)行的美元債，甚至包括海外不動(dòng)產(chǎn)投資，是目前他們比較偏好的資產(chǎn)類別；港澳投資者則有望借此更廣泛地接觸到內(nèi)地的產(chǎn)品和不同風(fēng)格的投資管理人，“固收+”是目前很多銀行理財(cái)子公司主打的產(chǎn)品策略。
在閔成看來，目前QDII（合格境內(nèi)投資者）投資，加上中港基金互認(rèn)中的北上基金（香港基金管理人在內(nèi)地發(fā)行的基金），其總規(guī)模可能也只占中國資管行業(yè)規(guī)模的0.1%。這顯示兩地金融消費(fèi)市場(chǎng)仍有巨大的潛力，也使得理財(cái)通的前景可期。
機(jī)構(gòu)靜候進(jìn)一步細(xì)節(jié)指引
6月末，中國人民銀行、香港金管局及澳門金管局聯(lián)合發(fā)布公告稱，將在粵港澳大灣區(qū)開展理財(cái)通試點(diǎn)。多家外資行都表示，將積極開展理財(cái)通業(yè)務(wù)的籌備工作，期望盡快推出相關(guān)產(chǎn)品及服務(wù)。
目前，境內(nèi)居民配置海外資產(chǎn)主要通過港股通、內(nèi)地與香港基金互認(rèn)、QDII基金等方式，境外居民配置人民幣資產(chǎn)主要通過陸股通、滬倫通、內(nèi)地與香港基金互認(rèn)等，但各自都有諸多限制。理財(cái)通的突破性在于提供一條正式和便捷的渠道，首次允許零售投資者直接跨境開設(shè)和操作投資賬戶，有更大的自主度去選擇理財(cái)產(chǎn)品。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，至2025年，大灣區(qū)銀行業(yè)務(wù)的收益將達(dá)1850億美元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)10.3% 。
第一財(cái)經(jīng)記者了解到，理財(cái)通試點(diǎn)的產(chǎn)品或更多以穩(wěn)健型產(chǎn)品為主，“但‘穩(wěn)健’也需要進(jìn)一步的定義。例如，就內(nèi)地而言，是僅限于銀行理財(cái)產(chǎn)品，還是會(huì)拓展到證監(jiān)會(huì)管轄范圍內(nèi)的其他權(quán)益類產(chǎn)品等？就港澳而言，投資范圍是僅限于例如美元債等固收型產(chǎn)品、銀行結(jié)構(gòu)性存款，還是有更大的拓展？事實(shí)上，外資行的結(jié)構(gòu)性存款和內(nèi)地銀行推出的類似產(chǎn)品也有所差異，其波動(dòng)區(qū)間更大，需要PI（專業(yè)投資者）來進(jìn)行投資�！蹦惩赓Y機(jī)構(gòu)人士對(duì)記者表示。
此外，如何開戶、投資也尚待指引。有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者提及，在疫情下，是否一定要去當(dāng)?shù)劂y行現(xiàn)場(chǎng)開戶？是否可以實(shí)現(xiàn)手機(jī)APP遠(yuǎn)程開戶？
閔成對(duì)記者表示，未來粵港澳三地可以取長(zhǎng)補(bǔ)短、互相合作，特別是通過數(shù)字渠道簡(jiǎn)化流程、提升客戶體驗(yàn)。例如，在投資者教育方面，可以充分利用內(nèi)地日趨成熟的金融科技，打破物理上的距離限制，高效便捷地整合資源。
盡管仍有眾多細(xì)節(jié)待明確，但粵港澳大灣區(qū)已經(jīng)成了眾多外資行未來的布局重點(diǎn)。例如，7月20日，渣打銀行就宣布在廣州天河區(qū)設(shè)立大灣區(qū)中心，該項(xiàng)目是渣打在大灣區(qū)的重要戰(zhàn)略項(xiàng)目，投資額為4000萬美元，將支持區(qū)內(nèi)個(gè)人及企業(yè)銀行業(yè)務(wù)營運(yùn)，推動(dòng)創(chuàng)新金融技術(shù)開發(fā)及應(yīng)用，以及加強(qiáng)渣打在大灣區(qū)內(nèi)的跨境銀行業(yè)務(wù)。該中心計(jì)劃從2020年三季度起陸續(xù)投入運(yùn)作，預(yù)計(jì)到2023年底員工數(shù)將超過1600人。
內(nèi)地、港澳產(chǎn)品各有特色
就潛在的投資產(chǎn)品而言，內(nèi)地和港澳各有特色。
閔成對(duì)記者表示，從資產(chǎn)類別的角度來看，在海外上市的中概股、中資企業(yè)在海外發(fā)行的美元債，甚至包括海外不動(dòng)產(chǎn)投資，是目前內(nèi)地投資者進(jìn)行海外投資時(shí)，比較偏好的資產(chǎn)類別；從市場(chǎng)的角度看，中國香港和美國是中國內(nèi)地投資者涉及比較多的金融市場(chǎng)；從產(chǎn)品投資策略上看，具有穩(wěn)定派息的產(chǎn)品在內(nèi)地投資者中具有更廣泛的接受度。
當(dāng)然，不同投資者也有一定的差異化。比如，初次嘗試海外投資的內(nèi)地投資者仍愿意從比較熟悉的中概股或中資美元債等開始投資，也更加喜歡有固定派息、類似內(nèi)地銀行類固收產(chǎn)品的投資。而對(duì)有海外投資經(jīng)驗(yàn)的內(nèi)地投資者而言，他們能夠接受具有更大波動(dòng)性的資產(chǎn)，除了傳統(tǒng)的中資企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品外，也開始涉及其他國家和地區(qū)的上市公司或者行業(yè)。
對(duì)于港澳投資者來說，內(nèi)地的產(chǎn)品也愈發(fā)具有吸引力。
閔成認(rèn)為，除了人民幣定期、活期存款外，港澳投資者可選的人民幣資產(chǎn)理財(cái)產(chǎn)品品種還包括結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、基金和債券。香港投資者也可通過滬港深通投資A股。
此外，港澳投資者可以通過理財(cái)通接觸到內(nèi)地不同風(fēng)格的管理人也是亮點(diǎn)。同樣是配置國內(nèi)資產(chǎn)，境內(nèi)和境外投資管理人之間存在很大的差異化�！氨热缯f，內(nèi)地銀行的產(chǎn)品趨于穩(wěn)健，注重股債比例的控制，‘固收+’ 是目前很多銀行理財(cái)子公司主打的產(chǎn)品策略；內(nèi)地基金公司又各自擁有更鮮明的投資風(fēng)格，會(huì)有更多涉及具體行業(yè)主題及趨勢(shì)的產(chǎn)品。比如，渣打此前攜手國內(nèi)基金公司，參與設(shè)計(jì)并獨(dú)家代銷了一款以近年來大熱的‘她經(jīng)濟(jì)’打造的女性消費(fèi)主題基金。這個(gè)賽道正是中國新經(jīng)濟(jì)的代表之一�！遍h成稱。
雖然對(duì)于很多香港投資者而言，內(nèi)地資本市場(chǎng)是一個(gè)比較新的市場(chǎng)，但隨著內(nèi)地資本市場(chǎng)的分層建設(shè)和制度的不斷完善，尤其是近兩年資管新規(guī)落地，為資管行業(yè)發(fā)展肅清障礙，回歸本源。閔成表示：“事實(shí)上兩地市場(chǎng)在制度和規(guī)則上有了很多相似之處，比如香港有PI，內(nèi)地也定義了合格投資者來區(qū)分投資者的專業(yè)程度。這些都為香港投資者未來投資內(nèi)地市場(chǎng)提供了更多的機(jī)會(huì)和保障。”
無需過度擔(dān)心“一頭熱”現(xiàn)象
在2015年兩地基金互認(rèn)計(jì)劃推出后，“一頭熱”的現(xiàn)象始終存在，即“北上熱（港股產(chǎn)品）、南下冷（A股產(chǎn)品）”的現(xiàn)象。近一年來，這樣的趨勢(shì)似乎有增無減。根據(jù)國家外匯管理局的數(shù)據(jù)，兩地銷售累計(jì)凈值的差距從2019年1月的20倍左右激增到了今年5月的50多倍。
因此外界關(guān)注，此次理財(cái)通試點(diǎn)會(huì)否出現(xiàn)類似情況？哪一邊可能更受投資者歡迎？
閔成告訴記者，“一頭熱”現(xiàn)象的加劇反映出內(nèi)地投資者在投資方向上的逐步轉(zhuǎn)變。隨著財(cái)富的積累，內(nèi)地投資者尤其是中高凈值客戶開始有境外投資的需求。貝恩的報(bào)告提及，境內(nèi)外多元配置、分散風(fēng)險(xiǎn)是高凈值客戶進(jìn)行海外投資的主要驅(qū)動(dòng)因素。但也不能忽視，隨著人民幣國際化以及A股與國際接軌，越來越多的境外投資者將中國資產(chǎn)納入自己的配置當(dāng)中。
也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，“一頭熱”的現(xiàn)象也可能和境內(nèi)機(jī)構(gòu)在香港的銷售網(wǎng)絡(luò)布局和重視度不足有關(guān)。
不過，雖從數(shù)據(jù)上看，北上基金的交易量和銷售額獨(dú)占鰲頭，但實(shí)際上，無論是南下還是北上的基金交易量，在兩地市場(chǎng)總體資產(chǎn)管理規(guī)模中的占比仍然是較低的。閔成稱，QDII投資加上北上基金總規(guī)模可能只占中國資管行業(yè)規(guī)模的0.1%，兩地金融消費(fèi)市場(chǎng)仍有巨大的潛力，理財(cái)通的前景可期。
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