8月9日,在“2020中國(guó)資管年會(huì)”上,全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)原主席肖鋼發(fā)表了《有序推進(jìn)我國(guó)資管行業(yè)轉(zhuǎn)型》的主題演講。肖鋼認(rèn)為,將資管新規(guī)過渡期延長(zhǎng)到2021年底,是貫徹落實(shí)中央關(guān)于處理好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)平衡關(guān)系的一個(gè)具體體現(xiàn),也是尊重市場(chǎng)規(guī)律,一切從實(shí)際出發(fā),促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必要舉措。
肖鋼強(qiáng)調(diào),銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型必須實(shí)事求是,切忌操之過急!爱(dāng)前資管新規(guī)正處在過渡期,新老產(chǎn)品并存,一方面存量資產(chǎn)的規(guī)模很大,處置困難,非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)障礙比較多,回表承接也不現(xiàn)實(shí)。為了加速資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,不少銀行用現(xiàn)金管理類產(chǎn)品替代原來的保本理財(cái)產(chǎn)品,又快速發(fā)展了結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品,近期銀行又大量發(fā)行同業(yè)存單,這側(cè)面反映了在銀行存款增量減少的情況下,銀行承擔(dān)的信貸任務(wù)仍然在加重!
銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型要實(shí)事求是
這兩年來,金融機(jī)構(gòu)許多業(yè)務(wù)變化都和資管新規(guī)達(dá)標(biāo)的要求密切相關(guān)。
比如銀行理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型,主要依賴現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品,是因?yàn)楝F(xiàn)金類管理產(chǎn)品可以比照貨幣基金采用攤余成本法來進(jìn)行會(huì)計(jì)核算,投資的范圍比貨幣基金還要廣,收益率也要更高一些!八宰鳛橘Y管轉(zhuǎn)型過渡的一個(gè)重要產(chǎn)品,起到了對(duì)居民活期存款的替代作用,而且與銀行的客戶群體也高度重合,現(xiàn)金類管理產(chǎn)品的收益率和便利性比活期存款有更大的優(yōu)勢(shì),但是這類產(chǎn)品是存在較高的信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的!毙や摲Q。
目前對(duì)于這一產(chǎn)品的性質(zhì)和定位,仍存在分歧!笆前熏F(xiàn)金類的資管產(chǎn)品作為一種嚴(yán)格的流動(dòng)性管理工具,還是作為一種融資工具?作為融資工具,它的投資范圍很廣,可以發(fā)揮支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能,但是投資范圍很廣意味著,信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)就來了!
因此,肖鋼認(rèn)為,需要審慎地、深入地、全面地進(jìn)行評(píng)估。監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整,需要從實(shí)際出發(fā),平衡好風(fēng)險(xiǎn)防范和市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)系。
再比如,為了加快理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型,銀行加快發(fā)展結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品,它是銀行保本理財(cái)產(chǎn)品最好的替代產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品應(yīng)該掛鉤衍生品,具有投資風(fēng)險(xiǎn)。為了向凈值化資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型,結(jié)構(gòu)性存款一度出現(xiàn)發(fā)行井噴的態(tài)勢(shì)。
“但實(shí)際上,相當(dāng)多的是假結(jié)構(gòu)性存款,實(shí)際上變成了一種高息攬儲(chǔ)。 ”肖鋼稱,"中資銀行結(jié)構(gòu)性存款余額到今年5月末已經(jīng)達(dá)到11.84萬億元。監(jiān)管部門出手整治假結(jié)構(gòu)性存款,6月以后結(jié)構(gòu)性存款出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌,僅6月一個(gè)月就比5月份減少了1萬多億元。”
最近,商業(yè)銀行的同業(yè)存單發(fā)行也呈現(xiàn)出量?jī)r(jià)齊升的態(tài)勢(shì),“因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性存款被抑制,假結(jié)構(gòu)性存款不讓搞了,所以7月以來,銀行同業(yè)存單發(fā)行大量增加,目的還是為了彌補(bǔ)銀行負(fù)債的缺口!彼Q。
需要注意的是,在推進(jìn)負(fù)債端轉(zhuǎn)型的同時(shí),銀行的資產(chǎn)端壓力在加大。銀行上半年表內(nèi)信貸增加了13萬億元,原有的一些產(chǎn)品資金需要新的資金來接續(xù)。肖鋼表示,“有的銀行為了夸大凈值型理財(cái)產(chǎn)品的占比,采取了一些不合規(guī)的做法,一些新發(fā)產(chǎn)品凈值曲線異常平滑,沒有市場(chǎng)波動(dòng),有的甚至將高收益資產(chǎn)騰挪到已經(jīng)出現(xiàn)虧損的資產(chǎn)中,以抹平兩者之間的收益差距,實(shí)際上是變相實(shí)現(xiàn)了剛兌!
今年的挑戰(zhàn)還在于,銀行新增信貸大量增加,同時(shí)還要彌補(bǔ)老產(chǎn)品到期的資金缺口。肖鋼認(rèn)為,理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型一定要堅(jiān)持實(shí)事求是,充分尊重現(xiàn)實(shí),不可操之過急,并要真正實(shí)施一行一策,防止一刀切、齊步走。
資管機(jī)構(gòu)發(fā)展要遵循信義義務(wù)
肖鋼還強(qiáng)調(diào),資管機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型之后的發(fā)展,一定要按照證券法和證券投資基金法中信托關(guān)系的信義義務(wù)來執(zhí)行!叭绻傧裨瓉砟菢痈阃ǖ罉I(yè)務(wù),搞剛兌或保底,不僅是違規(guī),在案件審理中如果敗訴,還得要承擔(dān)法律責(zé)任!彼Q。
此前,為了進(jìn)一步推進(jìn)資管行業(yè)健康發(fā)展,最高人民法院在民事民商事審判當(dāng)中,按照資管產(chǎn)品的法律關(guān)系性質(zhì),對(duì)可能出現(xiàn)的法律盲區(qū)和爭(zhēng)議點(diǎn)做出了法官裁量的指引。
肖鋼稱,比如明確不符合資管新規(guī)的征信文件,可被認(rèn)定為剛性兌付;出具征信文件,如果不符合資管新規(guī),被認(rèn)定為保底或者是剛性兌付的條款,法律上是無效的;再比如對(duì)資管機(jī)構(gòu)銷售產(chǎn)品適當(dāng)性的原則做了規(guī)定,明確賣方機(jī)構(gòu)推薦銷售的適當(dāng)性義務(wù)。
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