中建投信托總經理譚碩:信托公司在REITs市場有三大機遇

2020-08-10 17:01:34 21世紀經濟報道  陳植

  8月9日,由《21世紀經濟報道》主辦、上海浦東發(fā)展銀行聯(lián)合主辦的2020年中國資產管理年會隆重舉行。

  中建投信托股份有限公司總經理譚碩在當天下午舉行的“基礎設施REITs的挑戰(zhàn)和機遇”分論壇做主題致辭表示,隨著公募REITs大有前途,信托公司也會在中國REITs市場大有可為。

  他指出,未來公募REITs發(fā)展將呈現(xiàn)三大發(fā)展趨勢:

  一是資產類別將進一步多元化。成熟市場REITs的主要資產類別多樣。成熟市場REITs基礎資產的多樣化帶來了龐大的REITs市場規(guī)模,比如美國REITs底層資產類包括辦公地產、工業(yè)地產、零售地產、基礎設施、數(shù)據(jù)中心、醫(yī)療健康等14種資產類別,在三大交易所上市的REITs有220多只,流通市值超過1萬億美元,其中美國基礎設施REITs市值占總市值的比例最高,達到20%以上。值得注意的是,美國是在其國內REITs發(fā)展了將近50年后(2007年)才將基礎設施正式納入REITs范疇。

  我國公募REITs資產類別將向多元化發(fā)展。在當前經濟形勢和金融環(huán)境下,我國選擇以基礎設施資產作為推出公募REITs試點,有助于盤活存量資產,改善地方債務問題,符合國家政策導向。國際經驗表明,REITs對于服務于實體經濟發(fā)展、拉動國內消費同樣具有重要作用,國家經濟的發(fā)展需要REITs在更多的資產類別上發(fā)揮其作用,可以預見,隨著試點的成熟,將來公共租賃住房、零售物業(yè)等不動產資產也將逐漸納入中國公募REITs資產版圖。

  二是公募REITs流動性將進一步提高。流動性對REITs具有重要意義。對于場內交易的投資品種,擁有一個活躍的二級市場和較好的流動性至關重要,其關乎產品交易價格的準確性和投資者的參與度。成熟REITs市場流動性較高。北大光華管理學院有研究表明:在日本以外的其他主要市場或地區(qū),REITs月度成交額與REITs總市值的比值均高于對應股成交額與股市市值的比值,在這些成熟REITs市場,相比于股市,REITs 的成交更為活躍,具有更好的流動性。在一定程度上可以認為,較高流動性是成熟REITs市場重要標志。

  我國公募REITs流動性將會進一步提高。公募REITs的流動性主要與資金的參與度、資產規(guī)模和種類以及管理人的管理水平有關,可以預見,隨著我國公募REITs市場的發(fā)展、資產規(guī)模和類別的增加、資金的涌入以及REITs管理人管理水平的提升所帶來的REITs資本循環(huán)的加快,公募REITs的流動性將會逐步提高。

  三是公募REITS將成為主流投資品種,公募REITs豐富了投資者的投資選擇。REITs作為另類資產,在風險收益方面的特征可以彌補傳統(tǒng)股票、債券的短板,因此REITs具備大類資產配置屬性與重要的投資價值。REITs投資主體本源定位是中小投資者。從REITs制度的產生來看,目的之一是為給中小投資者提供一種參與不動產市場的投資工具。

  他指出,所以REITs從制度自產生就體現(xiàn)出兩個重要特性,一是充當中小投資者的“投資導管”,每年向投資者進行強制高比例分紅;二是作為一種被動的投資實體,具有較小的商業(yè)風險,是一種風險較低的投資品種。我國當前公募REITs主要參與者是證券公司、基金管理公司、信托公司、社;鸬葘I(yè)機構投資者。在公募REITs初期,個人投資者可以通過基金、信托等產品參與REITs,享受REITs帶來的紅利。

  公募REITs將成主流投資品種。公募REITs由于以上特征而被投資者所喜好,例如在美國,目前大約有8700萬人直接或間接通過REITs基金或交易所ETF基金投資REITs?梢灶A見,試點以后,隨著國內“REITs文化”的普及,REITs會越來越受到投資者的青睞,更多的資金將會直接或間接的參與到REITs中來,最終將成為一類與股票和債券并列的主流投資品種。

  譚碩還指出,在公募REITs中,信托機構可以從結構端、投資端和資產端三個方面積極參與公募REITs的發(fā)展。

  結構端-服務信托方面,雖然公募REITs當前采用“公募基金+ABS”模式,但根據(jù)“類REITs”業(yè)務實踐,信托公司依然可以參與其中:如在ABS與項目公司之間引入信托計劃。一是可以為項目公司構建“股債”結構實現(xiàn)優(yōu)化項目公司稅收目標,二是可以幫助ABS承擔項目公司管理職能。所以,信托機構可以積極與ABS發(fā)行機構合作,打造公募REITs“證信合作模式”。

  投資端-產品創(chuàng)新方面,信托公司可以創(chuàng)新設計投資于REITs的信托產品,參與基礎設施REITs的發(fā)行。基礎設施RETIs基礎項目優(yōu)質,現(xiàn)金流較好,且高比例分紅,是當前位于股和債之間的一種很好的投資產品。信托可以借此大類資產出現(xiàn)契機,創(chuàng)新家族信托、養(yǎng)老金信托、保險金信托以及年金信托等信托產品,與公募REITs資金需求相匹配。同時,將來如果推出更多資產類別的公募REITs,信托公司可依靠在不動產投研領域的專業(yè)力量,設計更加多樣的REITs組合投資方案,實現(xiàn)投資者利益

(責任編輯:李悅 )
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