實(shí)錘來(lái)了：央行7月并沒(méi)有入場(chǎng)買(mǎi)國(guó)債

　　中國(guó)人民銀行8月14日公布的資產(chǎn)負(fù)債表顯示，7月末“央行對(duì)政府債權(quán)”科目余額為1.52萬(wàn)億，持平于上月末。這也意味著央行7月并沒(méi)有入場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。

　　“對(duì)政府債權(quán)”即央行持有的政府發(fā)行的有價(jià)證券，指央行在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)的普通國(guó)債和特別國(guó)債。目前對(duì)政府債權(quán)主要包括央行持有的特別國(guó)債。2007年，財(cái)政部分別于8月、12月發(fā)行特別國(guó)債為中國(guó)投資有限公司注資，央行以外匯占款購(gòu)買(mǎi)，對(duì)政府債權(quán)規(guī)模迅速擴(kuò)張至1.5萬(wàn)億元左右，隨后基本保持不變。

　　今年7月，近萬(wàn)億特別國(guó)債密集發(fā)行。根據(jù)中債登近日公布的債券托管數(shù)據(jù)，“其它”類機(jī)構(gòu)7月記賬式國(guó)債托管量大幅增加1964.9億至1.79萬(wàn)億，遠(yuǎn)超歷史水平，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)央行在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債的猜測(cè)。

　　2018年底，中債登將特殊結(jié)算成員項(xiàng)目進(jìn)行了拆分，政策性銀行單獨(dú)列出，也新增了“其它”類機(jī)構(gòu)。“其他”類機(jī)構(gòu)可能包括人民銀行、財(cái)政部、中央國(guó)債公司和中證登公司等機(jī)構(gòu)。因?yàn)橹袀�登并沒(méi)有明確列示是哪類機(jī)構(gòu)增加持倉(cāng)，因此有市場(chǎng)人士猜測(cè)央行可能增持了國(guó)債。

　　澳新銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢兆鵬此前分析稱，“其他”類投資者增持國(guó)債可能不是中國(guó)央行在購(gòu)買(mǎi)，而是境外央行通過(guò)貨幣互換協(xié)議等，由人民銀行代理其購(gòu)買(mǎi)在岸債券導(dǎo)致。這樣的購(gòu)買(mǎi)不會(huì)影響央行的資產(chǎn)負(fù)債表，但同樣為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。

　　現(xiàn)行人民銀行法規(guī)定，中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其他政府債券。同時(shí)規(guī)定，中國(guó)人民銀行為執(zhí)行貨幣政策，可以運(yùn)用下列貨幣政策工具：其中之一即為在公開(kāi)市場(chǎng)上買(mǎi)賣國(guó)債和其他政府債券及外匯。換言之，央行不能在一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)國(guó)債，但可以在二級(jí)市場(chǎng)上買(mǎi)賣國(guó)債。

　　今年因?yàn)樘貏e國(guó)債的發(fā)行，赤字貨幣化議題引起廣泛討論，一些建議認(rèn)為應(yīng)該修改人民銀行法允許央行在一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)購(gòu)國(guó)債。

　　交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉表示，歐美國(guó)家財(cái)政、貨幣政策都沒(méi)有空間，所以直接認(rèn)購(gòu)國(guó)債。但中國(guó)宏觀政策還有空間，而且私人部門(mén)、政府部門(mén)都有消費(fèi)、投資的意愿，因此沒(méi)有必要通過(guò)赤字貨幣化的方式融資，相關(guān)條款也不可能修改。