銀行理財(cái)再現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”，理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型行至中局

　　8月銀行理財(cái)收益創(chuàng)45個(gè)月新低。

　　資管新規(guī)過渡期間，銀行理財(cái)?shù)娜兆硬惶�好過。今年以來，受理財(cái)產(chǎn)品持續(xù)整改、收益率走低等多重因素影響，銀行理財(cái)發(fā)行量出現(xiàn)明顯縮水，尤其是近期，發(fā)行更是進(jìn)入疲軟期。

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，8月，309家銀行共發(fā)行了6593款銀行理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行銀行減少15家，產(chǎn)品發(fā)行量減少422款；與此同時(shí)，理財(cái)產(chǎn)品收益率也接連創(chuàng)下新低，其中，封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為3.75%，較上期下降0.03個(gè)百分點(diǎn)。

　　不過，同期，銀行開放式產(chǎn)品新發(fā)增多，有業(yè)內(nèi)人士表示，這可能是銀行理財(cái)發(fā)行量縮水的主要原因，即受理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型影響，銀行傾向發(fā)行開放式產(chǎn)品，而這類產(chǎn)品對(duì)銀行自身的能力要求較高，一定程度上影響銀行資源分配，進(jìn)而影響整體產(chǎn)品發(fā)行量。

　　還有銀行業(yè)資深從業(yè)者對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量的走低也與市場(chǎng)行情相關(guān)，近期“股債蹺蹺板”再現(xiàn)，理財(cái)收益率出現(xiàn)波動(dòng)，對(duì)投資者的吸引力不如以往，造成市場(chǎng)資金轉(zhuǎn)移，從而使供給端有所弱化。

　　發(fā)行疲軟，量?jī)r(jià)齊跌

　　銀行理財(cái)高歌猛進(jìn)的盛景不再。隨著資管新規(guī)加速落地，打破剛兌穩(wěn)步推進(jìn)，“規(guī)模至上”不再是銀行的首要追求�！敖衲甑囊淮笕蝿�(wù)是穩(wěn)步壓降老產(chǎn)品，加速豐富新產(chǎn)品的布局，推進(jìn)凈值化轉(zhuǎn)型�！蹦吵巧绦匈Y產(chǎn)管理部相關(guān)人士對(duì)記者說。

　　在此背景下，今年以來，銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量出現(xiàn)明顯下滑。普益標(biāo)準(zhǔn)最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，全市場(chǎng)共發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品53632只，同比下降23.96%。其中，8月共309家銀行發(fā)行了6593款理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)行銀行減少15家，產(chǎn)品發(fā)行量減少422款。

　　分銀行類型來看，城商行發(fā)行數(shù)量占比最多，8月發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品2648只，占比40.16%；農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)行數(shù)量次之，8月發(fā)行1508只，占比22.87%；相較之下，股份制銀行新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量較少，8月僅發(fā)行971只，占比為14.73%。這從側(cè)面顯示了區(qū)域性銀行在理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行方面的積極性，盡管這類銀行在存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模上占比不高。

　�。▓D片來源：普益標(biāo)準(zhǔn)）

　　環(huán)比來看，8月，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)發(fā)行量下降幅度最大，減少了194只，占比46%左右；其次是國有銀行，減少了98只，占比約23%；城商行發(fā)行數(shù)量環(huán)比下降最少，僅減少48只，占比約11.37%。

　　對(duì)于銀行理財(cái)發(fā)行量縮水，普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊超分析稱，原因之一可能在于開放式產(chǎn)品新發(fā)增多。相對(duì)于今年銀行總體理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量較低，開放式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量持續(xù)走高，8月共發(fā)行335只開放式產(chǎn)品，較上月增加2只，較年初增加152只。

　　“開放式理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量增多，為銀行理財(cái)?shù)恼�體規(guī)模擴(kuò)大貢獻(xiàn)良多，但也從某種程度上影響了理財(cái)產(chǎn)品的新發(fā)數(shù)量。”楊超說，開放式理財(cái)產(chǎn)品尤其是定開類產(chǎn)品對(duì)銀行自身的系統(tǒng)、產(chǎn)品流動(dòng)性管理、會(huì)計(jì)記賬管理等要求較高，若開放式產(chǎn)品發(fā)行較多，在一定程度上將影響銀行資源分配，從而減少新發(fā)產(chǎn)品總體數(shù)量。

　　上述城商行資產(chǎn)管理部相關(guān)人士還告訴記者，近期股債行情分化對(duì)銀行理財(cái)資金也帶來了分流的作用，進(jìn)一步抑制了產(chǎn)品發(fā)行。在資金面邊際收緊的背景下，近來債市表現(xiàn)較為疲弱，二級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)端利率持續(xù)上行，收益率曲線表現(xiàn)“熊平”，這使以“固收+”投資為主的銀行理財(cái)收益率優(yōu)勢(shì)減弱，理財(cái)收益出現(xiàn)明顯波動(dòng)，對(duì)投資者的吸引力不如以往。

　　普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，8月，占據(jù)了理財(cái)產(chǎn)品“絕對(duì)比重”的封閉式預(yù)期收益型人民幣產(chǎn)品平均收益率為3.75%，較上期下降0.03個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)45個(gè)月以來最低。另從地域上看，該月有29個(gè)省份的保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率和31個(gè)省份的非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率均出現(xiàn)環(huán)比下降。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，理財(cái)收益率持續(xù)下降并不奇怪，一方面，流動(dòng)性保持合理充裕下，市場(chǎng)資金利率總體呈下行態(tài)勢(shì)；另一方面，受資管新規(guī)嚴(yán)監(jiān)管影響，理財(cái)產(chǎn)品以往借助期限錯(cuò)配實(shí)現(xiàn)高收益的模式不再，更加考驗(yàn)銀行的投研能力。

　　另外，還需一提的是，楊超稱，由收益率下降所造成的資金轉(zhuǎn)移，還可能導(dǎo)致銀行理財(cái)產(chǎn)品贖回壓力增加。

　　凈值化轉(zhuǎn)型加速

　　銀行理財(cái)量?jī)r(jià)齊跌的背后，是凈值化轉(zhuǎn)型的穩(wěn)步推進(jìn)。從理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行類型上看，當(dāng)前一個(gè)明顯趨勢(shì)是，預(yù)期收益型產(chǎn)品占比不斷下降，凈值型產(chǎn)品數(shù)量占比不斷上升。

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，8月各類產(chǎn)品數(shù)量占比中，封閉式預(yù)期收益型產(chǎn)品發(fā)行量占比53.02%，環(huán)比下降4.07個(gè)百分點(diǎn)，同比下降23.82%；封閉式凈值型產(chǎn)品發(fā)行量占比40.66%，環(huán)比上升3.42個(gè)百分點(diǎn)，同比上升21.38%；而開放式凈值型產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占比較小，但較年初增長(zhǎng)幅度較大，增83.89%。

　　凈值化轉(zhuǎn)型力度的加大在上市銀行中報(bào)中也有體現(xiàn)。近期，上市銀行披露的數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，興業(yè)銀行(601166,股吧)、中信銀行(601998,股吧)、平安銀行(000001,股吧)、上海銀行等多家銀行凈值型產(chǎn)品占比已超六成，青島銀行(002948,股吧)凈值型產(chǎn)品占比超八成；銀行業(yè)整體來看，6月末，凈值型理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約13.2萬億元，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的53%。

　　光大證券(601788,股吧)金融業(yè)首席分析師王一峰分析稱，資管新規(guī)實(shí)施以來，銀行理財(cái)規(guī)模變化較為平穩(wěn)，但由于基數(shù)差異、存量產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、整改計(jì)劃等因素，個(gè)體銀行間規(guī)模變化幅度差異較大。結(jié)合銀行自身轉(zhuǎn)型需要及政策鼓勵(lì)態(tài)度來看，預(yù)測(cè)上市銀行基本可以在2021年底完成整改任務(wù)。

　　王一峰還提及，“預(yù)判下半年資管產(chǎn)品回表將是銀行業(yè)重點(diǎn)任務(wù)之一，此舉會(huì)增加表內(nèi)廣義信貸額度，并帶動(dòng)表外非信貸類不良資產(chǎn)的消化處置，因此需關(guān)注表內(nèi)撥備資源消耗的問題。”

　　此外，隨著銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型深入，理財(cái)產(chǎn)品的權(quán)益類投資比重也在逐漸上升，在此背景下，理財(cái)收益率波動(dòng)明顯。不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，加強(qiáng)投資者教育，依然是銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。

　　上述城商行資管部人士對(duì)記者說：“權(quán)益類凈值型產(chǎn)品本身波動(dòng)就高，只有投資者的接受度提高了，銀行才能更好地布局。”在此過程中，對(duì)于銀行而言，還需進(jìn)一步做好客戶分層，比如細(xì)化調(diào)整原有風(fēng)險(xiǎn)提示等級(jí)分類，做好風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　目前，已有銀行對(duì)理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)提示等級(jí)進(jìn)行了調(diào)整。如交通銀行此前發(fā)布公告稱，將原有按照預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行分類的六大類產(chǎn)品，即極低風(fēng)險(xiǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)、較低風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)、較高風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整為1R（保守型）、2R（穩(wěn)健型）、3R（平衡型）、4R（增長(zhǎng)型）、5R（進(jìn)取型）和6R（激進(jìn)型）。