近期,部分銀行公告表示,對(duì)部分理財(cái)產(chǎn)品實(shí)施強(qiáng)制性清退,引起了市場(chǎng)和投資者的關(guān)注。
“雖然‘資管新規(guī)’過渡期延長(zhǎng)至2021年底,理財(cái)凈值化正在加速推進(jìn),但不合規(guī)范的存量理財(cái)產(chǎn)品依然很大,銀行正在清理。此外,近期市場(chǎng)出現(xiàn)的理財(cái)成本收益倒掛也是銀行提前終止存量產(chǎn)品的原因之一!狈治鋈耸糠Q。
部分銀行理財(cái)產(chǎn)品被清退
近期,一家國(guó)有大行提前終止了多款還未到期的理財(cái)產(chǎn)品。以上述銀行(2018-10期)“安享長(zhǎng)盈”財(cái)富客戶專屬理財(cái)產(chǎn)品為例,募集說(shuō)明書顯示,募集期為2018年3月16日-2018年3月26日,期限為1826天(5年期限),計(jì)劃發(fā)行20億元。
“按市場(chǎng)收益率水平測(cè)算,資產(chǎn)組合預(yù)期年化收益率約為7.12%,扣除銷售手續(xù)費(fèi)、托管費(fèi),產(chǎn)品到期后,若所投資的資產(chǎn)按時(shí)收回全額本金和收益,則客戶可獲得的預(yù)期最高年化收益率約為6.1%。若產(chǎn)品到期后未達(dá)到客戶預(yù)期最高年化收益率,則不收取投資管理費(fèi)!蹦技f(shuō)明書顯示。
不過,從今年7月份開始,上述國(guó)有大行發(fā)布公告稱,結(jié)合市場(chǎng)變化與投資安排,為保護(hù)投資者的投資利益,計(jì)劃提前終止多款產(chǎn)品。上述(2018-10期)“安享長(zhǎng)盈”產(chǎn)品到期日由2023年3月27日變更為2020年7月22日,產(chǎn)品期限由1826天變更為848天,客戶本金及收益于7月23日到賬。此產(chǎn)品成立以來(lái)年化收益率6.1%。
除定期理財(cái)產(chǎn)品外,部分前期發(fā)行的活期理財(cái)產(chǎn)品也在逐步退出。6月底,一家股份制銀行對(duì)其“活期寶”系列產(chǎn)品進(jìn)行解約,該產(chǎn)品的年化收益率為2.4%-3.1%。
華泰證券(601688,股吧)首席研究員張繼強(qiáng)稱:“對(duì)于銀行而言,采取提前終止的方式清退存量不合規(guī)理財(cái)產(chǎn)品有利于自身轉(zhuǎn)型,但理財(cái)產(chǎn)品的強(qiáng)退也極有可能引發(fā)投資者的不滿。因此,銀行在壓降存量產(chǎn)品的時(shí)候,需要盡量避免集中處置,確保平穩(wěn)有序退出!
強(qiáng)監(jiān)管、收益率倒掛是主因
2018年“資管新規(guī)”落地以后,銀保監(jiān)會(huì)對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品加強(qiáng)了法律制度和規(guī)則體系的建設(shè),相繼出臺(tái)了《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》、《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》、《商業(yè)銀行理財(cái)子公司凈資本管理辦法》等監(jiān)管規(guī)則。
“資管新規(guī)”的重點(diǎn)在于打破剛性兌付、推動(dòng)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型,以及壓降非標(biāo)資產(chǎn),對(duì)于不符合監(jiān)管要求的“老產(chǎn)品”,要求金融機(jī)構(gòu)有序壓縮遞減。一位國(guó)有大行人士對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱:“‘資管新規(guī)’施行之后,銀行理財(cái)產(chǎn)品的凈值化雖然較之前有很大提升,監(jiān)管部門又對(duì)過渡期進(jìn)行了延長(zhǎng),但現(xiàn)狀距離目標(biāo)還有較大的距離!
“新冠疫情從資金端和資產(chǎn)端給整個(gè)資管業(yè)務(wù)帶來(lái)了雙向的沖擊,尤其是在資產(chǎn)端,部分行業(yè)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難加大,一些受資項(xiàng)目原有的還款安排面臨調(diào)整。由于老的理財(cái)產(chǎn)品,包括銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品,期限錯(cuò)配較多,壓降要考慮到不同銀行的資本實(shí)力、信貸資源、客戶的還款意愿等多種情況,銀行系存量理財(cái)資產(chǎn)處置存在著一定的難度和復(fù)雜性。”上述國(guó)有大行人士稱。
張繼強(qiáng)稱,對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言,壓降不合規(guī)理財(cái)產(chǎn)品的方式主要有兩種,要么從資產(chǎn)端出發(fā)對(duì)不符合監(jiān)管要求的存量資產(chǎn)進(jìn)行處置,包括非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、表外資產(chǎn)回表等,要么從負(fù)債端出發(fā)直接壓縮理財(cái)產(chǎn)品,包括提前終止產(chǎn)品或使其自然到期。相較于提前終止產(chǎn)品,投資者對(duì)于存量資產(chǎn)處置的接受度更高。但是從銀行角度,存量資產(chǎn)處置有難度,尤其是長(zhǎng)期限非標(biāo)及非上市股權(quán)。
監(jiān)管因素之外,近期理財(cái)產(chǎn)品成本收益倒掛現(xiàn)象也是銀行決心提前終止存量產(chǎn)品的重要原因。張繼強(qiáng)表示,對(duì)于凈值型產(chǎn)品而言,投資標(biāo)的市值的下降直接體現(xiàn)為投資者收益的下降,在近期債市調(diào)整過程中,部分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)較低的凈值型理財(cái)產(chǎn)品甚至出現(xiàn)了虧損。但是對(duì)于部分設(shè)定了預(yù)期收益率的非凈值型存量理財(cái)產(chǎn)品而言,在銀行的隱性擔(dān)保和剛性兌付承諾下,理財(cái)產(chǎn)品的預(yù)期收益率實(shí)際上可以看作銀行的負(fù)債成本,若投資收益不達(dá)預(yù)期,則銀行需要彌補(bǔ)這部分差額。
截至6月末,凈值型的理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模約為13.2萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)67%,占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)余額的53%。
對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的發(fā)力點(diǎn),銀行業(yè)協(xié)會(huì)專職副會(huì)長(zhǎng)潘光偉稱,銀行理財(cái)產(chǎn)品的真正核心是對(duì)投資標(biāo)的進(jìn)行公允價(jià)值計(jì)量,否則風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法度量就無(wú)法管控。這就要求在計(jì)算產(chǎn)品投資人權(quán)益時(shí)能夠及時(shí)體現(xiàn)投資運(yùn)作的成果,暴露出當(dāng)前承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn),而產(chǎn)品估值是否合理、可靠,直接決定公允價(jià)值計(jì)量的實(shí)現(xiàn)程度,可見估值能力是資管行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)關(guān)注投資標(biāo)的估值變化,將估值工作貫穿于募資、投資、運(yùn)作管理和退出等各個(gè)環(huán)節(jié),為投資者發(fā)現(xiàn)價(jià)值、創(chuàng)造價(jià)值。
本文來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)
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