銀行理財、貨基收益下滑 “固收+”彎道超車新品募集規(guī)模逾2400億元

　　今年以來，市場持續(xù)波動，投資者對穩(wěn)中求進的“固收+”產(chǎn)品需求熱度持續(xù)攀升，截至三季度末，年內(nèi)“固收+”新品發(fā)行數(shù)量已超過150只、募集規(guī)模逾2400億元，遠超去年同期。特別是在銀行理財、貨幣基金收益大幅下降的時候，“固收+”成為有益的補充。

　　未來降息降準概率顯著降低

　　易方達基金副總裁、固定收益投資決策委員會委員、基金經(jīng)理張清華表示：當前的中國經(jīng)濟狀況備受投資者關(guān)注。一季度在疫情沖擊下各國政策進入危機模式，全球貨幣政策都轉(zhuǎn)為極度寬松。進入二季度，中國的疫情控制最好，經(jīng)濟也最早出現(xiàn)快速恢復(fù)，相應(yīng)的貨幣政策正�；�也最為領(lǐng)先，這造成了5月份以來利率水平的大幅抬升和債券市場的普遍下跌。

　　“我們認為當前利率水平已經(jīng)基本吸收了貨幣政策正常化的影響，后續(xù)利率的走勢將取決于基本面的發(fā)展。如果經(jīng)濟修復(fù)的方向沒有受到逆轉(zhuǎn)的話，那么依靠利率大幅下行帶來的資本利得機會可能已經(jīng)非常有限�！钡�他也認為，考慮到當前經(jīng)濟復(fù)蘇階段仍然比較初期以及面臨的較多不確定性，一段時間內(nèi)貨幣政策仍然難以徹底轉(zhuǎn)向，在相對充裕的流動性環(huán)境下債券市場可能仍然有獲得票息收益的機會。

　　在張清華看來，目前中國逐步恢復(fù)的經(jīng)濟帶動企業(yè)利潤開始回升，同時廣義流動性仍保持在較高水平。這是典型的經(jīng)濟復(fù)蘇初期狀態(tài)，有利于權(quán)益資產(chǎn)的表現(xiàn)；同時債券市場仍有充裕的流動性支持，信用債票息和杠桿策略最優(yōu)。

　　“我們會先根據(jù)投資者的風險收益特征構(gòu)建一個長期的股債配置中樞比例，依靠資產(chǎn)之間的負相關(guān)性，在達到收益目標的同時平滑組合波動。但是我們的資產(chǎn)比例并不是一直不變的，我們會根據(jù)內(nèi)部的大類資產(chǎn)配置框架，圍繞這個中樞比例進行調(diào)整�！边@意味著，有時候他會超配股票，有時候會超配債券，債券中有時候會超配久期，有時候會超配杠桿，但是如果拉長期限來看，會發(fā)現(xiàn)股票和債券的平均比例都是接近中樞水平的。

　　光大證券(601788,股吧)分析師王一峰則認為： 下半年貨幣投放將由“總量充裕”向“總量適度”轉(zhuǎn)換，并通過改革辦法推動存貸款利率進一步下行，不再過分依賴價格信號在貨幣政策工具、銀行間市場和LPR之間進行傳遞，也不再過度需要通過降準來推動負債成本下行，未來資金端寬松的政策舉措強度和頻度均將減弱。因此，下半年的基礎(chǔ)貨幣投放渠道將主要通過OMO和MLF來實現(xiàn)，降準降息的概率已顯著降低，LPR下行空間減小。

　　二級債基表現(xiàn)更優(yōu)

　　固收+一批表現(xiàn)穩(wěn)定的老二級債基也成為不少投資者的選擇。

　　如易方達豐和債自2016年底成立至今每一個完整年度都取得了正收益，(截至10月13日)年化凈值增長率為8.08%；在銀行推出的“固收+”基金大規(guī)模專場活動中深受歡迎。又如廣發(fā)趨勢優(yōu)選，該基金自2013年9月成立以來(截至2020年10月9日)凈值累計增長105.20%，超越同期業(yè)績比較基準收益70個百分點，其長期投資價值凸顯。

　　“固收+”產(chǎn)品滿足的是中低風險偏好投資者的資產(chǎn)配置需求。這類產(chǎn)品采取“固收打底、權(quán)益增強”的策略，在配置股票、債券的基礎(chǔ)上，還可以做一些商品、貨幣的配置。本質(zhì)上，就是在給普通個人投資者提供一個由專業(yè)管理人進行混合資產(chǎn)或資產(chǎn)配置的可選工具，能夠通過大類資產(chǎn)之間的配置，適度降低凈值的波動性、提高基金的持有體驗。

　　業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，受海外疫情、歐美市場風險等因素影響，基本面和估值的擾動因素依然存在，短期A股市場仍有不確定性，基于低利率環(huán)境、銀行理財產(chǎn)品凈值化趨勢，追求絕對收益的客戶不斷增加，“固收+”產(chǎn)品有望持續(xù)受關(guān)注。

　　平安證券分析師賈志認為：受市場利率波動影響，貨幣基金收益率小幅下滑，上周貨幣基金七日年化收益率中位數(shù)為 2.2140%，目前仍處于較低水平，投資者可關(guān)注債券基金中的類貨幣 基金，如以獲取票息為主要收益的中短債基金，此類基金整體收益及波動均略高于貨幣基金。 上周上證指數(shù)上行，三種權(quán)益類基金中，主動偏股基金整體表現(xiàn)優(yōu)于其他兩類基金。上周權(quán)益市場 下行，未來權(quán)益市場仍存在較高不確定性，權(quán)益基金的投資者需關(guān)注風險，謹慎投資主動偏股基金。 上周債券市場和權(quán)益市場分化，在五種債券型基金中，二級債基表現(xiàn)優(yōu)于其他債券基金。由于未來權(quán)益市場整體機會大于固收市場，債券基金的投資者可以關(guān)注以泛二級債基為代表的固收+基金，增強多種資產(chǎn)收益獲取能力。