此次專題會(huì)議明確未來(lái)金融改革的方向。
10月26日至29日召開(kāi)的十九屆五中全會(huì)審議通過(guò)了《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》。目前已公開(kāi)的公報(bào)提出，要激發(fā)各類市場(chǎng)主體活力，完善宏觀經(jīng)濟(jì)治理，建立現(xiàn)代財(cái)稅金融體制，建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系，加快轉(zhuǎn)變政府職能。此外，公報(bào)并無(wú)更多金融相關(guān)的內(nèi)容釋放。
10月31日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱金融委）召開(kāi)專題會(huì)議，傳達(dá)學(xué)習(xí)黨的十九屆五中全會(huì)精神，研究部署金融系統(tǒng)貫徹落實(shí)工作。此次專題會(huì)議明確未來(lái)金融改革的方向：
建設(shè)現(xiàn)代央行制度
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要按照五中全會(huì)做出的戰(zhàn)略部署，扎實(shí)做好金融改革開(kāi)放各項(xiàng)工作，部署了多項(xiàng)改革任務(wù)。其中第一項(xiàng)為，建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度，完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制。
根據(jù)央行網(wǎng)站，央行歷史沿革中“逐步強(qiáng)化和完善現(xiàn)代中央銀行制度”的階段為“1993年至今”。早在1993年國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于金融體制改革的決定》要求，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步強(qiáng)化金融調(diào)控、金融監(jiān)管和金融服務(wù)職責(zé)，劃轉(zhuǎn)政策性業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)。1995年3月，人民銀行法通過(guò)，這是中央銀行制度建設(shè)的重要里程碑。
10月23日，人民銀行發(fā)布《中國(guó)人民銀行法》（修訂草案征求意見(jiàn)稿），強(qiáng)化宏觀審慎管理和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范，統(tǒng)籌監(jiān)管系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施。這也是建設(shè)現(xiàn)代央行制度的體現(xiàn)。
“從制度上保障幣值穩(wěn)定、貨幣政策調(diào)控科學(xué)合理有效，是現(xiàn)代中央銀行制度的核心內(nèi)容�！比嗣胥y行辦公廳課題組此前發(fā)布的《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》一文表示，“我國(guó)尚處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，易形成金融風(fēng)險(xiǎn)處置、產(chǎn)業(yè)政策和投融資政策對(duì)貨幣政策的倒逼，調(diào)控易松難緊，宏觀杠桿率易升難降。為此，必須從決策機(jī)制、目標(biāo)設(shè)置、政策傳導(dǎo)、工具體系等方面，改進(jìn)貨幣政策治理體系。”
此次金融委會(huì)議則指出了完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制兩方面內(nèi)容。
貨幣調(diào)控機(jī)制方面，基礎(chǔ)貨幣供給已由外匯占款轉(zhuǎn)為MLF、PSL等再貸款工具�！斑^(guò)去由于外匯大量流入，基礎(chǔ)貨幣投放主要通過(guò)外匯占款擴(kuò)張。2014年以后外匯占款下降，央行基礎(chǔ)貨幣投放轉(zhuǎn)向再貸款�！�長(zhǎng)江證券(000783,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈表示，“通過(guò)外匯占款投放基礎(chǔ)貨幣比較被動(dòng)，但通過(guò)再貸款投放基礎(chǔ)貨幣相對(duì)主動(dòng)些。”
利率市場(chǎng)化方面，2019年8月央行推進(jìn)貸款利率市場(chǎng)化改革。改革后LPR參考MLF，貸款利率則錨定LPR——央行的政策利率能直接傳導(dǎo)至貸款利率，貸款利率的市場(chǎng)化改革取得突破性進(jìn)展。未來(lái)的改革重點(diǎn)將是存款利率市場(chǎng)化改革。
提升金融科技水平，增強(qiáng)金融普惠性
會(huì)議指出，當(dāng)前金融科技與金融創(chuàng)新快速發(fā)展，必須處理好金融發(fā)展、金融穩(wěn)定和金融安全的關(guān)系。會(huì)議相應(yīng)提出，構(gòu)建金融有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的體制機(jī)制，提升金融科技水平，增強(qiáng)金融普惠性。
金融科技近期引起市場(chǎng)密切關(guān)注。國(guó)務(wù)院副總理劉 鶴10月21日在2020金融街(000402,股吧)論壇年會(huì)表示，下一步要做好五項(xiàng)工作，其中一項(xiàng)為注重發(fā)揮金融科技的作用。“大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)正在深刻改變未來(lái)金融生態(tài)，要趨利避害，促進(jìn)金融科技健康發(fā)展。”
而發(fā)展金融科技的目標(biāo)在于增強(qiáng)金融的普惠性。銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在金融街論壇表示，金融供給不平衡不充分與金融需求多層次多樣化的矛盾仍然比較突出，實(shí)現(xiàn)金融的普惠性目標(biāo)還需要做許多工作。所有金融機(jī)構(gòu)都要抓緊數(shù)字化轉(zhuǎn)型，唯有如此，才能切實(shí)提高我們服務(wù)大眾的本領(lǐng)。
全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制
會(huì)議提出，增強(qiáng)資本市場(chǎng)樞紐功能，全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，建立常態(tài)化退市機(jī)制，提高直接融資比重。
華泰固收首席分析師張繼強(qiáng)表示，公報(bào)提出，堅(jiān)持創(chuàng)新在我國(guó)現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐。而科技創(chuàng)新需要新的融資方式做支撐，區(qū)別于投資時(shí)代的間接融資，未來(lái)直接融資的重要性大幅提升，發(fā)展壯大資本市場(chǎng)也會(huì)相輔相成。
此次會(huì)議提出“全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制”。以首屆進(jìn)博會(huì)為標(biāo)志，注冊(cè)制改革進(jìn)入啟動(dòng)實(shí)施的階段，2019年7月22日首批科創(chuàng)板公司上市交易。此后注冊(cè)制改革拓展到創(chuàng)業(yè)板，并于2020年8月24日正式落地。
據(jù)證監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，兩個(gè)板塊改革落地以來(lái)，上市資源充足，流動(dòng)性明顯超過(guò)其他板塊，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力大幅提升。截至9月15日，科創(chuàng)板上市公司已達(dá)173家，IPO合計(jì)融資2607億元，占同期A股IPO融資金額的51%，總市值達(dá)到2.8萬(wàn)億元；創(chuàng)業(yè)板通過(guò)注冊(cè)制發(fā)行上市公司已有24家，IPO合計(jì)融資224億元。
證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿10月中旬在全國(guó)人大作報(bào)告時(shí)表示，實(shí)施注冊(cè)制，客觀上要求政府“退一步”，減少管制，還權(quán)于市場(chǎng)，同時(shí)又要“進(jìn)一步”，加強(qiáng)監(jiān)管，維護(hù)市場(chǎng)秩序。
此次會(huì)議提出，要監(jiān)督市場(chǎng)主體依法合規(guī)經(jīng)營(yíng)，遵守監(jiān)管規(guī)則，完善公司治理，履行社會(huì)責(zé)任。要增強(qiáng)業(yè)務(wù)信息披露全面性和透明度，保護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益，加強(qiáng)投資者教育。要督促上市公司規(guī)范使用募集資金，依法披露資金用途。
積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)
會(huì)議提出，堅(jiān)決整治各種金融亂象，對(duì)各類違法違規(guī)行為“零容忍”。積極穩(wěn)妥防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)決維護(hù)金融穩(wěn)定，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
2017年10月，十九大報(bào)告首次提出了防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。其中，金融風(fēng)險(xiǎn)是最突出的重大風(fēng)險(xiǎn)之一，打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)是重中之重。按照部署，2018年邊制訂攻堅(jiān)戰(zhàn)行動(dòng)方案，邊落實(shí)各項(xiàng)工作舉措；2019年承上啟下，全面、縱深推進(jìn)各項(xiàng)任務(wù)部署；2020年是攻堅(jiān)戰(zhàn)收官之年，力爭(zhēng)從基本完成風(fēng)險(xiǎn)治標(biāo)逐步向治本過(guò)渡，完成攻堅(jiān)戰(zhàn)的既定任務(wù)。
此前提出，金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)重點(diǎn)推進(jìn)五項(xiàng)工作：一是有效穩(wěn)住宏觀杠桿率，控制重點(diǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)；二是穩(wěn)妥化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)；三是有序處置各類高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；四是全面清理整頓金融秩序；五是深化金融業(yè)改革開(kāi)放，加強(qiáng)預(yù)期管理和輿論引導(dǎo)，切實(shí)防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)。
目前防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得關(guān)鍵進(jìn)展，尤其后四項(xiàng)工作。比如處置風(fēng)險(xiǎn)已暴露、具有系統(tǒng)性影響的重點(diǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，大力整頓金融秩序。但今年受疫情影響，宏觀杠桿率快速上升，未來(lái)仍需有效穩(wěn)住宏觀杠桿率。
完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系
會(huì)議提出，完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，加強(qiáng)制度建設(shè)，提高金融監(jiān)管透明度和法治化水平，完善存款保險(xiǎn)制度。
在“十三五”期間，中國(guó)金融監(jiān)管體系進(jìn)行了很大調(diào)整�！吨泄仓醒腙P(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃的建議》的說(shuō)明表示，監(jiān)管框架存在著不適應(yīng)我國(guó)金融業(yè)發(fā)展的體制性矛盾。要堅(jiān)持市場(chǎng)化改革方向，加快建立符合現(xiàn)代金融特點(diǎn)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架，堅(jiān)守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。這成為這一輪金融監(jiān)管體制改革的指導(dǎo)思想，后續(xù)的改革方向也沿著這一指導(dǎo)思想展開(kāi)。
此后在2017年7月的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上進(jìn)一步深化。2018年隨著機(jī)構(gòu)改革的落定，新型金融金融監(jiān)管框架已經(jīng)落定，即“一委一行兩會(huì)+地方金融監(jiān)管局”：
中央層面，成立金融委，金融委不僅承擔(dān)一行兩會(huì)會(huì)之間的溝通協(xié)調(diào)職能，也承擔(dān)中央和地方之間的溝通協(xié)調(diào)職能；銀監(jiān)會(huì)與保監(jiān)會(huì)合并，形成一行兩會(huì)的局面。地層層面，組建地方金融監(jiān)督管理局同時(shí)加掛金融辦的牌子（有的地方還提出該局承擔(dān)全省金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)的日常工作），與一行兩會(huì)形成錯(cuò)位監(jiān)管和補(bǔ)充。
此次會(huì)議表態(tài)意味著金融監(jiān)管體系不會(huì)出現(xiàn)類似“十三五”期間的大幅調(diào)整，而是在現(xiàn)有改革基礎(chǔ)上進(jìn)行完善。
此次會(huì)議還提出，深化國(guó)有商業(yè)銀行改革，支持中小銀行和農(nóng)村信用社持續(xù)健康發(fā)展，改革優(yōu)化政策性金融。會(huì)議還表示，既要鼓勵(lì)創(chuàng)新、弘揚(yáng)企業(yè)家精神，也要加強(qiáng)監(jiān)管，依法將金融活動(dòng)全面納入監(jiān)管，有效防范風(fēng)險(xiǎn)等。
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