雙循環(huán)新格局下基金發(fā)展新機遇 ——2020全球基金投資論壇成功舉辦

　　11月8日，以“雙循環(huán)新格局下基金發(fā)展新機遇”為主題的2020全球基金投資論壇在北京成功舉辦。本次論壇由清華金融評論主辦，清華大學國家金融研究院民生財富管理研究中心、清華大學國家金融研究院資產管理研究中心、清華大學金融科技研究院鑫苑房地產金融科技研究中心聯(lián)合主辦，北京清控金媒文化科技有限公司承辦，高盈國際為戰(zhàn)略合作伙伴，美國北卡羅來納大學凱南-弗拉格勒商學院私有資本研究中心（IPC）為支持單位。論壇邀請到了16位來自國內外基金投資領域的頂尖學者和投資專家聚焦全球證券基金行業(yè)發(fā)展趨勢以及雙循環(huán)新格局下基金行業(yè)發(fā)展機遇與挑戰(zhàn)。同時，在論壇上發(fā)布了2020中國基金風云榜并舉行頒獎典禮。

不忘初心，砥礪前行，為基金行業(yè)健康發(fā)展建言獻策

清華大學國家金融研究院副院長，清華大學五道口金融學院副研究員，《清華金融評論》副主編張偉代表主辦方致辭。在致辭中，他首先回顧了全球基金投資論壇的發(fā)展歷程。自2015年舉辦首屆全球量化金融峰會以來，不斷迭代，不斷升級，通過舉辦論壇和發(fā)布榜單，旨在打造高端互動交流平臺，助力基金行業(yè)健康有序發(fā)展，為投資者謀福利，為基金業(yè)謀繁榮。他提到，《清華金融評論》始終專注于經濟金融政策解讀與建言，旨在為政策制定者提供智囊服務，為經營決策者提供咨詢服務，為教學研究者搭建交流平臺，為廣大投資者提供投資建議。他表示，今年在國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局背景下，論壇堅持從選題到嘉賓，從國內到國外，從線上到線下，不斷推陳出新，力爭追求卓越。

張偉致辭

年度回顧盤點全球證券基金行業(yè)發(fā)展

清華大學五道口金融學院鑫苑金融學講席教授、副院長，清華大學國家金融研究院副院長，清華大學金融科技研究院副院長張曉燕發(fā)表了題為“2020全球證券基金行業(yè)年度回顧”的主旨演講。她首先對全球宏觀經濟形勢與資本市場發(fā)展做了概述。接著她以美國為例，用大量的數(shù)據(jù)和圖表對發(fā)達國家證券投資基金發(fā)展的特點進行了分析:一是法規(guī)較為完善，經濟環(huán)境穩(wěn)定，為市場發(fā)展提供了一個很好的增長環(huán)境。二是投資策略的創(chuàng)新層出不窮。三是基金成為了重要的退休儲蓄投資工具。

相對于發(fā)達國家，我國作為新興市場，經濟體量大，基金行業(yè)發(fā)展有很大潛力。具體來看，我國股票型基金占比較低，零售分銷渠道多元化，銀行、互聯(lián)網銷售為主導。整體來看，無論是公募、私募、量化投資以及FOF,我國基金行業(yè)現(xiàn)在處于一個快速發(fā)展的階段，有大量的空間可以往更好、更高的方向來發(fā)展。最后她還介紹了清華五道口金融學院的基金研究成果。她表示她個人最希望我國基金業(yè)能夠發(fā)力的方向是助力養(yǎng)老退休改革。

張曉燕發(fā)表主旨演講

海外連線聚焦全球資本市場

芝加哥大學商學院計量經濟學與統(tǒng)計學教授修大成發(fā)表了題為“另類數(shù)據(jù)中的阿爾法”的主題演講。他介紹了機器學習和另類數(shù)據(jù)在投資中的應用。他表示，近期一項調查顯示，從未聽說機器學習的機構投資人已經從5%降到了大概0%。機器學習在量化金融和金融研究當中一直在被使用，其中的一個典型應用就是多因子模型。另類數(shù)據(jù)也正在逐漸地被接受，在過去幾年機構投資人關注另類數(shù)據(jù)的比例在逐步地提高，現(xiàn)在幾乎100%都在關注。具體看，最常見到的另類數(shù)據(jù)是文本數(shù)據(jù)，被使用的一些另類數(shù)據(jù)還包括衛(wèi)星圖像信息、消費者交易記錄、手機定位信息等。同時，他提到，美國很多對沖基金都在使用這種文本數(shù)據(jù)，不少中國企業(yè)也開始研究另類數(shù)據(jù)。

修大成發(fā)表主題演講

北卡羅來納大學凱南弗拉格勒商學院金融學教授Christian Lundblad（克里斯蒂安·倫布拉德）發(fā)表了題為“新冠疫情后的全球資本市場展望”的主題演講。他認為，全球迎來了一個有挑戰(zhàn)性的時代，要時刻關注這些變化。一方面，他表示，新冠疫情為一些歐洲和美國經濟體帶來了非常大的沖擊，對資本市場來說更是一個大的挑戰(zhàn)。上述影響是持續(xù)性的，更是一個非常復雜的過程。例如，美國失業(yè)率在疫情剛剛暴發(fā)時就在升高。另一方面，他也介紹，很多中央銀行都在關注上述新趨勢，并且在新冠肺炎疫情嚴重時期調整了貨幣政策，目前利率水平已經在不斷走低。上述現(xiàn)象，驗證了我們現(xiàn)在正處在一個非常具有挑戰(zhàn)性的時代。

Christian Lundblad（克里斯蒂安·倫布拉德）發(fā)表主題演講

主題演講解讀雙循環(huán)新格局下的基金發(fā)展

深圳市金融穩(wěn)定發(fā)展研究院理事長，全國社會保險基金理事會原副理事長王忠民發(fā)表了題為“雙循環(huán)新格局下基金發(fā)展新機遇”的主題演講。他表示，數(shù)字化讓技術應用在變快，進而帶來資產結構變局，這種變局可以被稱之為“輕資產”。這種模式可以進行產品銷售、資產回收以及市場變現(xiàn)。從循環(huán)角度看，與“輕資產”緊緊相扣的詞語叫“重資本”。例如，聚合一定資本去面對競爭高度不確定性的專業(yè)垂直細分市場時，可以運用合伙制。即，不追求當期現(xiàn)金流回報，而是追求長期股本增值。如果上述邏輯形成一個閉環(huán)，每一個場景都可以服務于創(chuàng)新，就能實現(xiàn)產業(yè)技術進步。他表示，資本既能給創(chuàng)新賦能，又分享了社會價值和技術價值。

王忠民發(fā)表主題演講

洪泰基金創(chuàng)始人，洪泰集團董事長盛希泰發(fā)表了題為“從投資人角度看雙循環(huán)格局下的新趨勢”的主題演講。他認為，中國正站在歷史的新起點，而“雙循環(huán)”是一個最優(yōu)的路徑，并且“雙循環(huán)”將會在很長一段時間內帶來持續(xù)影響力。他認為，中國是有底氣提出“雙循環(huán)”的國家，可以以內循環(huán)為主，主要是中國擁有14億人口的消費潛能，消費有很大潛力。同時，中國是全球制造業(yè)大國，有4500萬家企業(yè)法人，同時每天新增大量注冊企業(yè)，因此中國的發(fā)展機會是一定存在的。從投資來看，他認為，信息技術、先進制造、醫(yī)藥醫(yī)療、消費教育和新材料等領域值得關注。

盛希泰發(fā)表主題演講

中國金融學會副秘書長，國務院發(fā)展研究中心金融研究所原所長張承惠發(fā)表了題為“責任投資背景下的ESG”的主題演講。她表示，新冠肺炎疫情危機發(fā)生之后，全球對綠色發(fā)展和責任投資的關注度都在提高。因為大家發(fā)現(xiàn)綠色經濟不僅可以降低傳統(tǒng)發(fā)展模式的風險，而且可以帶來新的發(fā)展機遇，支持經濟復蘇。

這次新冠肺炎疫情讓我們更加清楚地看到，人類需要在健康、氣候、生物多樣性、防治污染等跟人類生活相關的領域做更多的事情。ESG投資已經被實踐證明，最終獲得的收益是會超過它投資支付的成本。從宏觀看，ESG（Environment、Social、Governance，環(huán)境、社會和公司治理）既關注環(huán)境，又有社會責任感。從微觀看公司治理好的企業(yè)，一定是具有可持續(xù)發(fā)展力的企業(yè)。

張承惠發(fā)表主題演講

華寶證券資產管理總部總經理曾杰發(fā)表了題為“新形勢下的FOF投資風險管理”的主題演講。他表示，“資管新規(guī)”的推出是中國金融市場的必經階段。新規(guī)定解決了我國資管市場存在的三大不匹配問題：資產價格與風險不匹配、資金跟風險不匹配、資金跟供需結構不匹配。從投資角度來看，F(xiàn)OF從規(guī)模上看是剛剛起步，“資管新規(guī)”以后FOF有一個轉型過程。同時，他建議在FOF發(fā)展過程中注重風險管理。他認為，風險跟收益就像孿生兄弟一樣、共生共存。通過對風險有效的識別和定價，重構收益來源以匹配投資目標。

曾杰發(fā)表主題演講

高盈國際集團董事會主席兼行政總裁，量化云創(chuàng)始人吳超發(fā)表了題為“高頻交易在期貨市場的應用與實踐”的主題演講。他表示，新冠肺炎疫情以來，全球從事高頻交易的業(yè)務主體無論是交易機構、服務商、數(shù)據(jù)提供商還是設備提供商都有更好的盈利。他介紹，因為新冠肺炎疫情給市場帶來巨大的波動，波動就是高頻交易方式最大的盈利。從長期機會來看，因為國內交易機構以及投資者數(shù)量多，存在著大量機會，國內市場未來比國際市場有更多挖掘空間。

他建議，要想獲得市場就應該對高頻交易提前開始研究、進行測試。因為獲得高頻交易的高收益不是一朝一夕的，需要長期訓練、長期練兵。

吳超發(fā)表主題演講

高端對話共議投資機遇與挑戰(zhàn)

圍爐對話：市場波動下的全球對沖基金與股權投資策略

北卡羅來納大學凱南弗拉格勒商學院金融學教授，私人資本研究所創(chuàng)始人、研究主管Gregory Brown（格雷戈里·布朗），星石投資首席執(zhí)行官楊玲，清華大學五道口金融學院助理教授，清華大學國家金融研究院民生財富管理研究中心副主任陳卓以“市場波動下的全球對沖基金與股權投資策略”為主題進行對話。

圍爐對話現(xiàn)場

【左：陳卓，中：Gregory Brown（格雷戈里·布朗），右：楊玲】

Gregory Brown（格雷戈里·布朗）通過海外連線方式參與對話，他表示，目前全球貿易領域上的分歧是經過幾年時間形成的，未來美國市場、美國經濟有得到改善的機會，這種改善對于全球市場及全球經濟將有溢出效應。不過，這種溢出效應并不意味著全球市場都可以進行投資，長期來看亞太地區(qū)的國家和地區(qū)更值得關注和投資。他認為，亞太地區(qū)未來幾年有非常好的投資機會。對新基金而言，預計未來一年、兩年內，最長期投資建議傾向在亞太地區(qū)的國家和地區(qū)，具體包括中國、中國香港地區(qū)、新加坡市場等。

楊玲從需求端和供給端分析了資管行業(yè)的現(xiàn)狀和趨勢。從需求端看，中國目前的理財市場需求量極大，主要是由于中國國內生產總值（GDP）增長速度較快，在這個過程中，城市高凈值客戶以及財富累計比較大的城市持續(xù)增加，財富管理需求是十分驚人。從供給端看，制度的完善、行業(yè)環(huán)境的凈化增強了行業(yè)公信力，同時堅持對外開放、外資進入等趨勢也點燃了資管行業(yè)活力。中國經濟正由高增速向高質量轉變，在這個時期，中國財富人群逐步的愿意把財富交給專業(yè)人士管理，未來三年、五年，這個趨勢還將持續(xù)加速。她認為，資管行業(yè)未來發(fā)展可期。

中國基金風云SHOW

監(jiān)管新時代下的私募投資機遇與挑戰(zhàn)

北京浦來德資產管理有限公司董事長、基金經理龐劍鋒，上海合晟資產管理股份有限公司機構部總監(jiān)金標，明毅博厚投資有限公司投資研究部總經理劉代民圍繞“監(jiān)管新時代下的私募投資機遇與挑戰(zhàn)”展開分享交流。對話由福建省廣播影視集團融媒資訊中心主持人李珊珊主持。

中國基金風云SHOW分享現(xiàn)場

龐劍鋒指出，一方面，隨著城鎮(zhèn)化進程逐漸放緩，房價的上升潛力已經削弱，很多投資者對于房地產投資已經不再熱衷。另一方面，從私募基金角度來看，行業(yè)將迎來一個大發(fā)展的時代。

他認為，越來越多的人、越來越多的資金逐步意識到股權類投資基金的價值。在大力度監(jiān)管之下，基金行業(yè)發(fā)展也越來越規(guī)范，因此這個時代正好是大發(fā)展的時代。

龐劍鋒

金標表示，基金行業(yè)是實際上是一個資本越來越弱，牌照越來越弱，但是對人的能力或者操守要求越來越嚴、越高的一個行業(yè)。

他認為監(jiān)管的規(guī)范會利于行業(yè)發(fā)展。從2016年開始到現(xiàn)在，私募基金行業(yè)的監(jiān)管正在統(tǒng)一，包括信托、期貨資管、證券資管、公募基金等，監(jiān)管態(tài)勢都在不斷規(guī)范，不斷“持平”，讓所有人處在同一起跑線。作為投資人來講，如果看到不同行業(yè)的標準不一樣，會造成其有一些選擇性的問題，比如監(jiān)管套利等。

金標

劉代民表示，在私募行業(yè)愿景上，希望看到“上有龍頭，下防風險，外有環(huán)境”�！吧嫌旋堫^”即隨著中國資管市場的不斷發(fā)展，行業(yè)集中度的持續(xù)提升，部分經受了市場考驗的、具備主動資產管理能力的私募機構有機會成長為具有萬億管理規(guī)模的行業(yè)龍頭；其次，“下防風險",即行業(yè)參與者增強微觀自律，嚴防道德風險，一個好的私募機構一定要有契約精神，要成為一家得到市場和客戶尊敬的機構；此外，他還呼吁私募機構內部進行分層，打開上部的“天花板”，進一步完善信息披露，增強行業(yè)透明度。

劉代民

“全球基金投資論壇”力爭邀請學界專家、業(yè)界權威和商界領袖，在深入解讀發(fā)展趨勢的同時，分享基金投資的成功經驗，旨在打造全球基金投資界高端互動交流平臺，促進全球資本市場的創(chuàng)新與繁榮。自2015年開始，在北京、上海、深圳三地共推出了6屆11場活動，累計出席嘉賓170余位、現(xiàn)場觀眾7500余位，遠程在線互動嘉賓6萬余人次，參與媒體270余家�！爸袊�基金風云榜”已連續(xù)成功發(fā)布五屆。

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