晉商，作為中國歷史上傳統(tǒng)三大商幫之一，有著源遠流長的歷史。秦漢時代，山西就形成了商業(yè)集鎮(zhèn)；及至宋朝，國內(nèi)資本主義的萌芽，晉商與徽商并起，成為當(dāng)時中原地區(qū)商業(yè)的中堅力量；從明朝到清朝初年，晉商的資本累積已經(jīng)相當(dāng)可觀、影響力進一步擴大，商貿(mào)范圍擴大至內(nèi)外蒙古，同時與俄國、朝鮮、日本建立了商貿(mào)往來。時至今日，晉商依舊是我國財富群體中重要的組成部分。晉商文化的影響使得山西省高凈值人群有著較為突出的特質(zhì)。晉商銀行私人銀行攜手普益標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)布的《山西省私人財富白皮書》通過分析山西高凈值人群特點，并在此基礎(chǔ)上展示財富傳承需求與財富管理工具供給不匹配的矛盾，尤其對家族信托的發(fā)展現(xiàn)狀、業(yè)務(wù)模式、功能、優(yōu)勢等進行多維度分析，同時基于對晉商經(jīng)營模式、晉商精神與家族文化的理解，分析晉商的成功與家族信托之間的內(nèi)在關(guān)聯(lián)，利用晉商文化助力家族財富傳承。
一
山西省高凈值人群特點
雖然近十年來山西省高凈值人群的財富積累速度較快，但由于山西省對資源的依賴較為明顯，第一批發(fā)跡的山西本地富人多為煤炭資源的企業(yè)主。因晉商文化和地理環(huán)境等因素影響，山西高凈值人群在觀點、思維、習(xí)慣上還保持著傳統(tǒng)、謹慎的特點。
總體而言，山西省高凈值人群老齡化現(xiàn)象較為嚴重，財富的傳承需求較為明顯，但對于財富傳承工具的選擇較少，目前也更關(guān)注創(chuàng)造財富；對于專業(yè)機構(gòu)和專業(yè)人士的選擇比例較低，投資主要以銀行理財、房地產(chǎn)為主，在基金、信托、股票、私募股權(quán)等種類資產(chǎn)上的配置較少；山西省上市企業(yè)數(shù)量相對較少，高凈值人群以非上市公司實際控制人、股東和中高層為主；山西省內(nèi)的高凈值人群行業(yè)分布較為分散，來自房地產(chǎn)、能源行業(yè)的客戶占比最多。
考慮到山西省資產(chǎn)管理領(lǐng)域的發(fā)展歷史，金融機構(gòu)在近十年才開始挖掘山西省資產(chǎn)管理市場，高凈值人群與金融機構(gòu)的信賴還未充分建立，更多的高凈值客戶對于機構(gòu)的態(tài)度還是觀望。但高凈值人群的財富管理需求較強，財富傳承需求尤其明顯，隨著市場的繼續(xù)開拓，金融機構(gòu)為高凈值人群提供更加具有競爭力的服務(wù)，未來山西省財富人群的市場需求無疑將繼續(xù)擴大。?
二
財富傳承需求與財富管理工具供給不匹配
1、財富管理需求日趨多元化
基于高凈值人群的財富規(guī)模快速發(fā)展、財富目標(biāo)逐漸變化的基本事實，如何管理高凈值人群所擁有的財富，完成資產(chǎn)保值與增值、實現(xiàn)財富的平穩(wěn)傳承，成為了財富管理機構(gòu)的重要目標(biāo)。?
高凈值人群對低風(fēng)險收益的投資方式更加偏好，在投資工具選擇上，主要選擇銀行理財為主和自己較為熟悉的投資領(lǐng)域為主，但大類資產(chǎn)配置無疑是未來高凈值人群尤其是山西財富管理市場的潛力所在。?
從當(dāng)前的財富管理市場來看，高凈值人群的財富管理需求呈現(xiàn)出明顯的多元化趨勢；從產(chǎn)品層面的收益率高低、流動性強弱、投資門檻、投資領(lǐng)域，到投資標(biāo)的的風(fēng)險程度、所處環(huán)境、升值潛力等，不同維度的排列組合構(gòu)成了極其豐富的管理、投資需求。這對財富管理機構(gòu)的服務(wù)水平、產(chǎn)品線豐富度、業(yè)務(wù)專業(yè)性、項目管理等方面的能力提出了更高的要求。
2、供需不平衡矛盾凸顯
無論是全國還是山西省高凈值人群，財富管理需求日趨多元化，而從目前的市場供給端來看，我國資管市場產(chǎn)品雖然多樣，但同質(zhì)化明顯，且適合居民投資的資管產(chǎn)品較少，主要以銀行理財、公募基金為主，信托、私募等更多是面向合格投資者。因此，居民對于相對較高收益理財?shù)男枨�，與資管市場低門檻投資產(chǎn)品供給不足的結(jié)構(gòu)性矛盾仍較突出，這也為 P2P、民間理財?shù)忍峁┝撕艽蟮陌l(fā)展空間，隨著市場進化進而引致了產(chǎn)品頻頻暴雷。
同時，針對特定人群的理財產(chǎn)品也是較為匱乏，諸如我國老齡化社會日趨嚴重，針對養(yǎng)老金融的資管產(chǎn)品非常稀缺；高凈值人群老齡化趨勢已經(jīng)較為明顯，而針對大額財富平穩(wěn)過度、傳承的產(chǎn)品卻僅有少量機構(gòu)能夠提供；再如我國農(nóng)村人口多，但金融服務(wù)覆蓋度卻較低。
3、不同投資工具比較分析
隨著中國的財富群體日益擴大，高凈值人群的財富管理需求、財富傳承需求也日益增加，財富管理作為資管新規(guī)出臺后，各機構(gòu)未來業(yè)務(wù)突破的方向，成為各方必爭之地，尤其是商業(yè)銀行私人銀行更是大力布局這一前景廣闊的領(lǐng)域。常見的財富管理方式包括理財產(chǎn)品、大額保單、集合信托產(chǎn)品、家族信托等，它們適用于不同年齡、不同事業(yè)階段的人群，并且在資金投向、收益分配、風(fēng)險隔離、家族治理以及財富傳承等方面各有優(yōu)劣。
總的來說，理財產(chǎn)品靈活性高，可用于實現(xiàn)財富的保值和小幅度增值，但是實現(xiàn)財富傳承的難度較大；大額保單具有人身保障和一定的財富傳承功能，可以作為財富管理和傳承的輔助性工具，在家族成員的保護和現(xiàn)金流的管理方面發(fā)揮重要作用；集合信托產(chǎn)品通常有一定的投資門檻，且收益率較高，但對應(yīng)的風(fēng)險同樣較大，信托公司質(zhì)量層次不齊，對于投資者而言難以甄別風(fēng)險；而家族信托是最適合家族財富管理和傳承的綜合性工具，可以運用家族信托對家族事物和家族財富進行全面的籌劃安排。
三
晉商文化助力家族財富傳承
無論是全國的高凈值人群還是山西省高凈值人群，財富傳承都是高凈值人群的主要財富目標(biāo)之一。山西省內(nèi)的高凈值人群因老齡化更加明顯，客觀來說也會更早一步進入財富傳承的階段，而家族信托無疑是高凈值人群的首選財富傳承工具，晉商文化又和家族信托有著相似的傳承邏輯，亦能助力家族精神傳承。?
從晉商的經(jīng)營管理制度與現(xiàn)代信托的對比中可以看到，晉商管理家族產(chǎn)業(yè)的思想和方法已經(jīng)十分接近于現(xiàn)代家族信托：晉商的掌柜類似于信托的受托人，代替委托人經(jīng)營家族財產(chǎn)；東家類似于信托的委托人，不參與家族財產(chǎn)的管理，但可以任命受托人；晉商的財股和身股制度，類似于信托受益人的受益權(quán)和受托人的收費方式，受益人通過受益權(quán)獲得家族財產(chǎn)經(jīng)營獲得的紅利，相當(dāng)于持有財股；受托人收取管理費，相當(dāng)于持有身股；晉商的號規(guī)，與信托合同類似，受托人和委托人簽訂合同后，受托人應(yīng)按照合同規(guī)定對家族財產(chǎn)進行管理、對管理收益進行分配。這套先進的制度，是晉商家族成功經(jīng)營和完整傳承的重要因素之一。
晉商對于家族文化的重視來源于對家族財富完整傳承和合理經(jīng)營的訴求，他們不僅注重家族產(chǎn)業(yè)的合理經(jīng)營，也十分重視家族產(chǎn)業(yè)的完整性，即使迫不得已需要分家，仍是分家不分業(yè)。為了保證家族財富的合理經(jīng)營和完整傳承，晉商家族一方面設(shè)立獨特的經(jīng)營模式，另一方面極其重視子弟教育、嚴守家風(fēng)家規(guī)，培養(yǎng)能擔(dān)大任的繼承人。晉商家族依靠自己的一套經(jīng)營管理模式和嚴格的家風(fēng)家規(guī)代代傳承，晉商名門甚至能興旺發(fā)達二百余年，祁縣喬氏、榆次常氏、平遙李氏都是曾經(jīng)長盛不衰的晉商名門。通過將晉商文化的百年經(jīng)驗和家族信托的現(xiàn)代制度相結(jié)合，更好地實現(xiàn)高凈值人群財富傳承目標(biāo)。
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